核心提示：
稳增长力度加大支持市场反弹。我们认为，稳增长力度的持续加大以及金融数据的好转，将支持市场短期内延续反弹的走势，特别是核电项目开工有望加快，将为基础设施投资增长注入新的增长动力。但要关注到，由于基础设施投资占比较小，房地产开发投资和制造业投资仍是拖累城战固定资产投资的主要负面因素，整体投资增速的提升空间仍相对有限，将制约市场反弹的高度。从投资机会的角度，建议关注食品、医药、铁路设备、核电设备、电力设备、网络安全、环保、新能源等行业的投资机会。IPO开启后，重点关注打新炒新的投资机会。
报告要点：
基础设施投资增速加快支撑城镇固定资产投资增速放缓幅度减少。国家统计局公布的数据显示，前5月城镇固定资产投资增速为17.2%,较前4月回落0.1个百分点。从结构来看，基础设施投资增速的加快成为支撑城镇固定资产投资增速防滑你的程度减少的主要动力，前5月基础设施投资（不含电力）同比增长25%，较前4月加快2.2个百分点。相反，前5月房地产开发投资增速同比增长14.7%，较4月回落1.7个百分点，制造业投资增速14.2%，较前4月回落1个百分点。占城镇固定资产投资50%以上比重的制造业投资和房地产开发投资增速的回落成为拖累城镇固定资产投资增速放缓的主要原因。
房地产销售将持续拖累房地产开发投资：前5月房地产开发投资同比增长14.7%，较前4月增速回落1.7个百分点。虽然央行要求商业银行加大首套房支撑力度，我们认为这对房地产销售影响有限，只是在一定程度上支撑房地产销售。我们认为，对未来经济增速放缓拖累的未来收入预期的下降是制约房地产销售的主要原因。由于房地产预售资金占房地产开发投资资金来源的占比超过35%，房地产销售增速的回落将制约开发商资金来源，进而拖累房地产开发投资增速回落。
核电投资有望成为稳增长又一利器。习近平在中央财经领导小组第六次会议上表示，将抓紧启动东部沿海地区新的核电项目建设。这意味着管理层有望重新启动核电建设，核电建设有望成为稳增长新的支撑力量。这也是继今年以来700万套保障性住房+8000亿元铁路投资+1600亿元电网投资+水利建设之后，管理层在稳增长方面新的支撑力量。我们认为，和去年稳增长相比，今年的稳增长力度较去年大幅增加。
信贷额度控制放松及财政存款投放加快带动金融数据好转。前5月M2同比增长13.4%，较前4月回升0.2个百分点，超出市场预期。前5月货币供应量超预期的增长，主要受益于住户房地产贷款增加及财政资金下放加快。受央行前期要求商业银行满足首套房信贷需求的政策导向，5月份住户新增中长期贷款大幅增加，显示房贷投放的力度加快；5月票据融资较4月增加，显示信贷额度控制有所放松，银行房贷意愿加强；5月财政存款较4月下降，显示中央下拨财政资金节奏加快，带动基础货币回升。新增贷款的大幅增加成为带动广义货币供应量M2增速的主要动力。但从社会融资总量来看，受央行127号文的拖累，非标融资持续下降，虽然间接融资大幅增加，但仍难以抵消非标的下降，导致5月社会融资总量较4月有所回落。