一周回顾：市场出现久违板块普涨，主题活跃。定向降准的施行和 IPO 正式重启后的“利空出尽”效应叠加，市场出现久违的普涨行情，上周所有行业指数均出现上涨。政策红利促进相关板块表现：保险并购管理办法的正式实施提升投资者对行业整合预期，保险上周领涨市场；深交所公告优先股业务细则也使得相关个股有不错涨幅；习主席对技术创新的表态利好高新技术类行业表现。
未来市场展望：“僵局”打破有望。以下几个方面的因素，可能带来增量资金的变化，导致“僵局”被打破：（1）随着流动性的放松，理财产品收益率逐步下行。如有进一步放松，往下破“5”可能不可避免，股市投资风险收益对比变得更有吸引力；（2）人民币近期出现升值趋势，外围资金连续两周流入 A 股；（3）央行上周表示酝酿扩大 QFII 和 QDII 主体资格，增加投资额度；（4）产业资本持续在主板实现净增持；(5)“沪港通”制度细节的进一步明确，可能带来有关资金入场的数量及时间点的预期；（6）证监会发布《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》给证券投资基金松绑，机制和产品创新更灵活，有望鼓励增量资金。自四月底以来上证指数在不足百点的区间内腾挪，而这一局面已经在上周被打破。五月份的宏观经济数据已经披露，微刺激初步显效。房地产依然是最大的担忧，但政策仍有进一步调整的空间。且年中来临之际，中央层面已开始组织各部委和地方回顾上半年各项安排的进程和落实情况，近期产业和地方改革政策明显增多（图表 1）。我们认为稳增长取向下的政策调整和调结构取向下的改革红利在随后的市场中将体现得更为明显。
行业及主题建议：维持之前的推荐。1）新股：新股上周正式重启，本周 9 家新股将进入申购环节，按此前进度估算，未来两周或看到新股上市交易。2）受益于政策及改革的京津冀/城市基础设施建设/信息安全/新能源/节能环保等主题。3）继续推荐白马成长股（消费“五朵金花”）。
模拟组合调整：中金 A 股模拟组合开仓至今有 4%的绝对收益，相比沪深 300 指数有 10%的超额收益。本周组合将格力电器臵换为美的集团；加入上海家化/海通证券，并调出北京城建。
估值和流动性：1）上周海外资金单周净流入规模创年内新高（5.6亿美元）。2）过去 16 周中主板板块有 14 周表现为净增持。
近期关注点：1）国企改革：据媒体报道1《深化国企改革指导意见》、《国有经济布局结构调整方案》两份国企改革纲领性文件已在征求意见阶段，最终方案有望 9 月以后公布。2）资本市场：上周末证监会密集发布了沪港通机制试点规定、私募产品备案及管理工作、推进基金创新发展意见、创业板首发及再融资信息披露准则等多项规定；沪深交易所进一步调整了新股上市交易制度；深交所还公告了优先股试点业务实施细则。