(更新中)
6月9日晚间,政策面突然连出重磅消息,先是央行再度针对“三农”定向降准0.5个百分点,随后证监会宣布对10家过会企业发放批文,意味着IPO二度重启成行。定向降准对冲IPO的再次重启,A股将会如何演绎?此消息对A股市场又会有着怎样的风险与机遇?
中国证券网 分析师热议:6月9日晚间,政策面突然连出重磅消息,先是央行再度针对“三农”定向降准0.5个百分点,随后证监会宣布对10家过会企业发放批文,意味着IPO二度重启成行。定向降准对冲IPO的再次重启,A股将会如何演绎?此消息对A股市场又会有着怎样的风险与机遇?
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王国庆:货币政策走向宽松正在逐步陆续上演,第三次定向降准已经属于政策的微调力度频率开始逐步加大。显示出高层对经济的担忧的预期变得强烈了。本次定向降准尽管力度不是很大,但其背后显示的货币政策走向宽松的可能在逐步强化和提升,这给市场以很大的向好预期。
而同时,证监会则宣布10家过会,IPO重启成行,则也说明了有时政策的不协调性,各唱各的调。但股市的融资功能是基本功能,早点、晚点也都要开始进行的事情。因此,重启IPO也算正常,尽管属于扩容的利空因素。但相对于对货币政策的利好预期看,利空因素对冲利好的负作用应不会很大。
毕竟下跌7年的股市也调整的比较充分了。从估值角度看,也处于低位了。市场在低位运行,下跌的动能相对受到了抑制,即使没有丧失殆尽,向下跌的可能性和概率在降低。而相反,遇有对货币政策和经济稳定的利好预期在提升的情形下,股市的向好预期可以适度强化了。
随着经济在政策的逐步作用下,未来一定时期的逐步企稳,不断推出的利好政策,将可能是从量变到质变的过程。
另外,美欧日等主流世界经济体的经济状况和政治、军事演变也将在一定层面影响中国经济的走势,并进而影响中国股市。这也是需要投资者关注的方面。
总之,7年的下跌,到了投资者逐步介入市场的时候了。可以逐步配置相关指数基金及个股。更应考虑的是组合配置消费类及相应题材的相关的开放式基金,或者是运作水平较高的阳光私募基金。
从未来3、5年中长线投资角度看,股市到了需要关注的程度了。
肖玉航:IPO开启与定向降准并非是巧合,而是一种顶层设计,但从新股供应来看,将带来A股股价结构性巨大风险。笔者预计,打新不败的神话将成为历史,一些新股在IPO后的上市表现将体现巨大差异性风险。笔者观察预披露的大部分IPO上市公司,其行业与地位与主板当前已上市企业并无大的优势可言。
如果说A股市场供应大批量展开,而实际上新三板的分流也可能带来新股股价的供应性冲击,目前新三板挂牌上市企业已达768家,而巨大的市场供应仍在不断的进行之中。如果考虑市场成熟与经济层面的演变性风险,笔者认为打新同样面临较大的投资风险。对于A股总体而言,巨大的股价分化才刚开始,投资者宜谨慎,灵活。
张生国:降准的影响是长期的,业绩传导到上市公司还需要时间,属于利好消息,可以提升部分上市公司的业绩预期。IPO重启对那些持有IPO股票的公司是利好,但就市场而言属于小众,大范围来讲增加股票供给,在资金供给有限的情况下,对市场属于利空消息,影响负面。当然影响指数的因素还有很多,市场最终的博弈结果还很难预测。
项超政:此次降准主要针对涉农银行,定向支持涉农贷款,对汽车金融等实业公司和金融公司、小微企业等予以支持,体现了政府对实体经济的扶持力度,有利于促使经济企稳反弹,这在一定程度上有利于股市。不过,由于政策力度有限,市场并没有因此而迎来流动性的整体向好,股市格局很难由此扭转。考虑到此次降准的规模不大,对实体经济和股市的实际影响都不会很明显,主要是表明央行的态度。对于股市而言,短期形成利好刺激,但考虑到经济基本面,反弹的高度有限。
杨岭:自4月份以来央行多次定向降准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行,较前期范围更广,但释放的资金依然有限,不足千亿的水平。实际上定向降准的本质还在于调整经济结构,使资金流向“三农”和小微这两类实体经济中的薄弱环节,起到预调微调的作用,并不意味着政策的全面调整。而IPO的二度重启,在预期之内,但市场总是对IPO重启产生恐惧心理,短线或刺激股指下探,这里可以重点关注下新上市品种的表现。
杨燕:IPO重启“巧遇”定向降准,说明管理层对A股的呵护。定向降准虽然释放流动性有限,但增强了市场对于进一步宽松政策出台的预期,对股市影响偏正面;而IPO重启此前已有预期,而此次重启,无论市盈率还是融资额度均会较1月份降低,这使得新股的投资价值无疑大幅增加,打新又将成为下一段时间市场最为热门的话题。受此推动,以创业板、中小板等为代表的部分个股或许又将迎来一次炒作的热潮。
导读:
定向降准"梅开二度" 货币政策进入微调模式
央行定向降准0.5个百分点 覆盖90%以上金融机构
央行再次宣布定向降准 专家称全面降准概率降低
央行两月两祭"定向降准",核心是"准"
央行16日起再次定向降准 释放资金不足千亿元
三大阻碍在削弱定向降准的效用
再行"定向降准"与楼市股市无干
央行定向降准A股利好有限
当IPO"巧遇"定向降准
定向降准难敌IPO重启 羸弱A股或再承压
IPO重启+定向降准 两因素对冲创业板压力
(中国证券网 汪茂琨整理)
定向降准“梅开二度” 货币政策进入微调模式
距4月25日下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存准率仅一个多月,央行于昨日宣布,从本月16日起,符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行将下调存准率0.5个百分点。同时,财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司也下调存准率0.5个百分点。
从范围来看,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行,远大于4月25日的降准范围。但是释放的资金仍然有限,中金测算,定向降准释放资金约700-800亿。
稳健货币政策未转向
与4月25日下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存准率相比,此次定向降准的导向更为明确、范围更为扩大、标准更为具体。
此次央行对降准的金融机构提出了限定条件——即“三农”和小微企业贷款达到一定比例。这是指上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
按此标准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此外,为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用,也下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。
但这并非意味着目前稳健的货币政策出现转向。央行相关负责人强调,当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。而且,此次定向降低准备金率就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域,确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。
从这个角度看,此举主要目的在于配合结构调整的需求,缓解经济下行压力,对“三农”和小微这两类实体经济中的薄弱环节进行政策倾斜,本质为货币政策的预调微调。
央行要求金融机构,将释放的资金投向“三农”和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节,促进信贷结构优化。
释放资金有限
此次定向降准的范围虽然扩大,但真实释放的资金有限。这或许也是定向的妙处。
中金测算,定向降准释放资金约700-800亿,并没有超出市场预期。4月末,全部城商行各项存款10.7万亿,全部农商行存款余额约7.5万亿,全部农合行存款约1.1万亿,考虑符合定向降准要求的比例分别为2/3、80%、90%,降准释放资金约600-700亿元;中资财务公司存款余额1.9万亿,金融租赁和汽车金融分别为150亿和190亿,根据0.5%的降准幅度,预计释放资金约100亿元;综合来看,此次定向降准释放资金约700-800亿,释放资金规模远不及一次全面降准。
海通证券的测算更为谨慎,其认为截至目前全国中小金融机构存款约18万亿,扣减上次降准涉及的8万亿县域农商行和农合行存款,本次降准涉及存款约10万亿,释放500亿基础货币。
虽然释放资金有限,但是对于市场来说无疑仍是好消息。中金称,从二级市场资金融入看,城商行和农商行是主要的资金融入方,此次定向降准将降低二级市场融资需求,有利于资金面稳定,预计六月出现钱荒的可能性不大。
未来微调有望继续加码
在经历了两次定向降准后,市场人士普遍认为,定向宽松的力度还会加大。
央行相关负责人昨日称,央行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长,促进经济健康平稳运行。
中金认为,定向降准反映定向货币宽松支持实体经济的政策基调,预计未来或有进一步宽松政策出台,包括放松贷存比和信贷额度控制。随着定向宽松的逐步推进,信贷投放或将增加,社会融资规模也有望回升,这有利于经济企稳反弹。
海通也预计,未来定向宽松政策仍有望持续。但是当前经济有效需求不足,因而单纯的货币数量宽松政策效果有限,要降低融资成本、增加信贷需求,或仍需使用利率政策。(上.证.李.丹.丹.)
央行再次宣布定向降准 专家称全面降准概率降低
央行再次宣布"定向降准",专家认为此举意味着
全面降准概率降低(经济聚焦·直击改革前沿)
在调结构的同时能起到稳增长作用
6月9日晚间,央行宣布从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且"三农"和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此外,下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率0.5个百分点。
据央行介绍,"三农"和小微企业贷款达到一定比例是指:上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。按此标准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。
为了加强金融对"三农"发展的支持,央行从4月25日起分别下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率2个和0.5个百分点,此举被市场称为"定向降准"。5月30日召开的国务院常务会议指出,加大"定向降准"措施力度,对发放"三农"、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。
"此次'定向降准'意在贯彻落实国务院常务会议精神,正向激励金融机构将信贷资源更多投向'三农'、小微企业等国民经济薄弱环节,从而促进经济结构的调整。"交通银行首席经济学家连平说。
"对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等'定向降准',有利于提高企业资金运用效率、扩大消费,同样起到支持实体经济发展的作用。"连平说。
连平认为,当前,我国经济运行总体平稳,但下行压力依然存在。此次"定向降准"在调结构的同时也能起到一定的稳增长作用。
可释放流动性500亿元左右,货币政策基本取向没改变
"据初步测算,此次'定向降准'能释放流动性500亿元左右。由于全面下调存款准备金率0.5个百分点可释放流动性5000多亿元,因此本次'定向降准'对整体流动性影响不大。"连平说,"这种'定向降准'不具有全面降准的宏观效应、全局效应和预期效应,货币政策稳健的总基调不会因此而改变。"
央行有关负责人也表示,当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。央行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长,促进经济健康平稳运行。
专家认为决策层似乎不想运用涉及总量的货币工具
"此次'定向降准'意味着短期内没有'全面降准'的可能性",连平分析,全面降准能全面增加流动性,但目前整体流动性并不缺,货币市场利率处于近年来的较低水平,如果全面增加流动性,部分资金还可能流入地方融资平台、房地产领域等不该流入的地方。"因此可以说近期没必要全面降准。"
有观点认为应当降息以稳增长,对此,连平认为,降息的重要目的是降低贷款利率从而促进经济增长,而现在贷款利率管制已全部放开,即使基准利率下调,如果信贷供求关系偏紧,实际利率依然会很快上浮。"目前融资需求依然不小,而银行放贷比较谨慎,融资需求和信贷供给之间不大匹配。在这种情形下,即使降息也难以拉动实际利率下行。"
另一方面,降息另一个重要目的是传递强烈的稳增长信号,而新一届政府已多次强调,不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。
"综合这两方面考虑,再加上现在对存款准备金率都是'定向'使用的,因此我个人认为,决策层似乎不想动用利率这种涉及总量和全局的货币政策工具",连平坦言。(人.民.日.报.田.俊.荣.)
央行定向降准0.5个百分点 覆盖90%以上金融机构
国务院“扩大定向降准”靴子昨天落地。中国人民银行昨天宣布,从2014年6月16日起,对一定要求的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。虽然扩大定向降准范围进一步放松流动性,但央行强调,当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。
2/3城商行受益
央行所指一定要求包括:上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
“按此标准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。”央行表示。
海通证券姜超测算,截至目前全国中小金融机构存款约18万亿,扣减上次降准涉及的8万亿县域农商行和农合行存款,本次降准涉及存款约10万亿,释放500亿基础货币。
民生证券研究院副院长管清友认为,此轮定向降准涉及大多数城商行和农信社,力度大于上次。定向降准有利于引导金融机构信贷结构优化,实现稳增长调结构双重目标。但他同时认为,定向降准并非结构调整“万能药”,一来无法改变金融机构惜贷,货币政策传导机制受阻的事实,二来无法改变存款创造后,货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势。定向宽松的同时仍需释放改革红利。
是否会水漫金山?
4月25日,央行曾下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点。虽然此次定向降准范围较4月25日有所扩大,但央行仍然坚称“货币政策基本取向没有改变。”
“当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性。”央行昨天表示。
财经评论员马光远则认为,所谓定向,要么是释放出的资金流向包括三农,小微企业等特定的对象,要么是对主要服务三农,或小微企业的金融机构实行不同的政策。就此而言,本次所谓的定向一方面几乎涵盖了90%以上的金融机构,同时对释放的资金流向并没有要求。其效果与全面降准无异。
在新浪的调查中,截至昨晚9点,55.2%的网民认为不应该通过降息来刺激经济,41.3%则呼吁降息。对当前的货币政策,28.3%认为应该保持稳健,21.2%认为应该降息,17.3%认为要全面降准。
国开证券宏观经济分析师杜征征认为,此次定向降准力度超出市场预期,他认为目前看短期全面降准的可能性还不大,且即使国内经济增速跌破7%,可能都难有全面降准,更多或是祭出更趋宽松的货币政策。如果说当前信贷投放对实体经济的扶持力度不理想,我们认为一方面是实体经济需求偏弱,另一方面银行有惜贷的情况,而全面降准只会使银行间流动性水漫金山,却不能定向解决结构性的资金问题。(新.京.报.苏.曼.丽.)
央行两月两祭“定向降准”,核心是“准”
对“定向降准”来说,最根本、最核心的问题,就是“准”。亦即不仅要政策方向“准”、工作目标“准”,落实的措施也要“准”。哪个方面不“准”,就有可能直接影响到货币政策的效果。
谭浩俊江苏,公务员5月30日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署落实和加大金融对实体经济的支持。会议明确要求,加大“定向降准”措施力度。昨晚,中国人民银行决定从6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行,下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
这是央行不到两个月内第二次“定向降准”。中国人民银行4月22日就曾宣布,自4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
“定向降准”扩围,让金融机构产生了不小的心理反应。甚至有分析认为,此次扩围,会不会是全面降准的前奏。显然,从目前的情况来看,虽然实体经济,特别是中小企业、小微企业资金相当紧张,但是,从整个社会的资金情况来看,全面降准并不具备条件,也不该实行全面降准的宽松政策。
事实上,中央之所以采取“定向降准”扩围的方式,将对大力支持实体经济、特别是“三农”和小微企业达到一定比例的金融机构,适当降低准备金率,不仅仅是为了解决“三农”和小微企业的贷款需求,更是为了营造更好的支持实体经济发展、帮助“三农”和小微企业脱困的良好环境,形成正确的货币政策导向。
也正因为如此,对“定向降准”来说,最根本、最核心的问题,就是“准”。亦即不仅要政策方向“准”、工作目标“准”,落实的措施也要“准”。哪个方面不“准”,就有可能直接影响到货币政策的效果。
由于此前政策留下的“后遗症”太多,需要修补的漏洞太大,不仅存量盘活的工作很难产生效果,增量用好的要求也很难得到落实。在这样的情况下,新增的信贷资金,也就很难进入实体经济,尤其是“三农”和小微企业,导致资金紧张的矛盾无法缓解。
正是基于这样的背景,中央决定实行“定向降准”的政策,首先对“三农”和小微企业支持力度较大的县域商业银行进行“定向降准”。在此基础上,再对支持实体经济、特别“三农”和小微企业比例较大的其他商业银行予以“定向降准”扩围。自然,就要看执行的效果和投入的“准”星如何了。
据相关人士分析,“定向降准”政策从起步到现在,释放的资金总额将达到3000亿元左右,相当于全面降准0.5个百分点所能释放资金总量的60%。也就是说,如果这些资金能够不打折扣地全部落到实体经济、特别是“三农”和小微企业当中,那么,实体经济资金紧张的矛盾将大大改善。
问题在于,相关金融机构能够严格按照中央的要求,切切实实地将资金全部投放到实体经济吗?会不会采取变通的方式,又将资金转移到平台公司、开发企业和大型企业呢?这就要求有关方面必须监管前移,并制定切实可行的监管措施与办法。如抽查金融机构的贷款结构、新增贷款去向、老贷款的结构变化等。一旦发现问题,立即纠正,并追究当事人和金融机构主要负责人的责任。
总之,“定向降准”关键不在释放多少资金,而在向哪些方面释放,“准”星如何。只有在确保去向“准”的情况下,“定向降准”释放的资金量才会成为决定因素。(成都商报)
央行16日起再次定向降准 释放资金不足千亿元
分析人士称,定向降准的范围不断扩大,实际上起到了总量放松的效果,市场没有必要再纠结于是否全面降准
“从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且‘三农’和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。”央行昨日晚间宣布。这是央行年内宣布的第二次定向降准。据测算,本次定向降准释放的资金不会超过1000亿元。而上次定向降准释放的资金在1000亿元以上。
“此轮定向降准涉及大多数城商行和农信社,力度大于上次,有利于引导金融机构信贷结构优化,实现稳增长调结构双重目标。”民生证券研究院副院长管清友称,定向降准并非结构调整“万能药”,一来无法改变金融机构惜贷,货币政策传导机制受阻的事实,二来无法改变存款创造后,货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势。定向宽松的同时仍需释放改革红利。
央行此举是为贯彻落实国务院第49次常务会议精神,进一步有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持,增强金融服务实体经济能力。
5月30日,国务院常务会议要求加大定向降准措施力度,对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。
“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指:上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
“按此标准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。”央行强调。
此外,央行还宣布,为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用,下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。
央行最近更新的中资全国性中小型银行人民币信贷收支表显示,4月末各项存款总计258108.24亿元(该表机构指本外币资产总量小于2万亿元且跨省经营的银行,以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。据此测算,在剔除4月25日已定向降准的两类金融机构后,本次定向降准释放的资金不会超过1000亿元。
央行称,其一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整,特别是鼓励和引导金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”和小微企业等领域。
另有分析人士称,定向降准的范围不断扩大,实际上起到了总量放松的效果,市场没有必要再纠结于是否全面降准了。
央行最后强调,当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。央行将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长,促进经济健康平稳运行。(证.券.日.报.)
三大阻碍在削弱定向降准的效用
眼见今年以来经济依然持续下行之势,吁请降准提升经济的呼声越来越高。5月30日,李克强总理在国务院常务会议上提出加大“定向降准”力度,似乎回应了这种呼声,使持降准观点的人对全面降准的期望值变得更大。其实,这次降准只是对“三农”、小微企业贷款等符合结构调整需要、能满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构,适当降低一定比例的准备金率;只是对4月的定向降准加大剂量,使其更具针对性和协调性。
尽管5月(PMI)为50.8,略高于4月的50.4,好像是政府的4月降准和多项保增长政策起到了一定效果,但通过高层频频调研来判断,实际经济下滑形势依然严峻,不能因为制造业略微回升就说我国经济已经回升了,通过李克强总理二赴内蒙古赤峰考察这个信息得出,定向降准对小微企业融资难、融资贵的问题还没有得到真正缓解,不然也不会有加大定向降准的力度的讲话。李总理在赤峰市考察提到“经济下行压力不能掉以轻心,适时预调微调保持货币信贷合理增长”正好符合这种语境。
但从另一个侧面也反映出定向降准是否真能传递至三农、小微企业身上,的确存疑。中国银监会副主席王兆星在本月6日的新闻发布会上说,中国经济调整转型处于关键时期,经济下行压力依然存在,企业特别是小微企业融资难、融资贵的问题依然比较突出。一系列的高层讲话信息透露出,定向降准依然没有获得理想的效果。这是为什么?据笔者的观察,且不论加大定向降准力度就能对实体经济起作用的观点是否站得住,至少眼下定向降准面临着三个难以逾越的“鸿沟”。
其一,房地产吸金作用阻碍了定向降准产生预想中的作用。当一国的经济过分依靠房地产和由其带动的相关产业时,资金都会涌向房地产行业,当然会导致其他行业资金短缺,在这种畸形经济结构下,中小企业不但得不到资金补充,还会因为房地产的高利润而使企业资金被倒吸,即使银行定向降准,资金流入小微企业,也会因房地产的高额利润带动企业融资成本和生产成本居高不下,而使降准的信贷资金又变相流向房地产业。众多研究证明,房地产背后的推手是地方政府,推高房地产就是推高垄断在地方政府手里的土地价格,以维持地方财政的过度扩张。所以,定向降准要能发挥应有的作用,先要使房地产业的价格合理回归,降低地方政府对土地的过分依赖。
其二,银行同业套利削弱了定向降准的作用。现实是,即使不降准,一些中小银行的存贷比也在40%至50%之间,资金充裕度很大,现在对其定向降准,资金闲置量会更多,而在现有环境下资金再多也不见得就会流向小微企业,可能会流向同业市场和货币债券市场以获取投资收益,因为三农和小微企业的贷款风险高、收益低,又没有那么高的利润率去覆盖银行贷款10%多的利息成本,银行追逐利润的天性使其只能选择通过存款与同业资金对接理财账户,以投资于信贷资产、信托贷款等非标资产,在获取高收益的同时还不必考虑存贷比限制、以及风险权重对核心资本充足率的影响就能安稳赚钱。虽然127号文件规范银行同业市场,但要降低小微企业融资成本,还须加大清理银行非标力度,制定一些定向贷款口径,以保障定向降准资金落实到“三农”和小微企业。
其三,缺乏配套融资细则影响了定向降准的实际效果。当前“三农”与小微企业融资不畅,既因为企业自身盈利能力不强,也因为缺乏融资担保机制。因此,要想通过定向降准发挥市场作用,就须尽快消除这两个障碍,如配套实施有利于三农和小微企业释放利润空间的辅助政策,放权于市场,放低小微企业门槛,降低其经营成本,减少小微企业的税费,给“三农”、小微企业创造一个相对宽松的环境,吸引银行金融资源,使小微企业真正具有盈利能力和市场活力。现有的农村土地结构严重制约了资本向农村流动,需要着重解放农村土地要素市场,建立农村土地与担保机制相融合的平台,担保机制才有指望。同时,还可以考虑设立对“三农”、小微企业的担保基金,建立健全农村金融与相关要素市场相应的管理机制,使定向降准真正发挥应有的作用。
(作者单位:安徽舒城农村合作银行)(上.证.许.权.胜.)
再行“定向降准”与楼市股市无干
为更有针对性地支持小微企业和加快产业结构调整,央行昨晚宣布,对上个年度新增小微贷款占全部新增贷款比例过半,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过三成的商业银行(不含4月下旬已先期下调过存款准备金率的县域农商行和县域农合行),从本月16日起下调存款准备金率0.5个百分点。(见B6版)
获本次定向降准实惠的,还包括各类带来为中小企业融资功能的非银行类账务公司、金融租赁公司,以及带有促进内需功能的消费类汽车金融公司。央行宣布,上述“三类公司”也将从本月16日起下调存款准备金率0.5个百分点。
相较于4月下旬定向降准首次审慎试水所释放的流动性不足千亿元规模,以及受惠金融机构的级别很低和数量有限,本次定向降准的规模和受惠银行都呈成倍放大。至于它终究将释放多大的流动性,央行虽未主动披露预估数字,但规模将比首次定向降准放大数倍当不成问题。至于受惠银行的数量,根据央行划定的降准银行入门标准,大体可覆盖全国县以上2/3的城商银行,以及八成以上的非县域农商行和农合行。而由于市场缺乏上述“三类公司”人民币存款底数的确凿数据,针对上述“三类公司”的流动性释放数量,眼下尚很难着手预估。
从本周下半段到下周上半段,前5个月宏观经济运行数据将陆续公布。从已先期公布的数据看,制造业采购指数已连续4个月呈持续的小幅上扬,服务业采购指数亦实现了连续3个月小幅上行。昨天公布的5月份外贸数据也好于市场预期,进出口同比增速从前4个月下降3.1%反转至5月份增长1.5%,其中5月份出口增长5.4%。这说明,今年全国“两会”后已事实启动的“微刺激”投资,主要集中于城乡交通、城市地铁轻轨、农村基础水利、县域污水处理、城市给排水、城市保障房工程、城市老旧棚户区改造等领域,目前已开始为稳增长释放正能量。
除此之外,今年前4个月全社会固定资产投资增幅虽比去年同期有小幅回落,但制造业和服务业采购指标持续的回升态势已然证明,未来数月的投资回升速度有望继续小幅上扬。还有,今年前4个月服务业增速快于制造业增速的态势已进一步巩固。规模以上制造业及服务业利润和税收,皆明显高出全国同期GDP增幅2-4个百分点。尤其令人宽慰的是,今年前4个月,先进制造业和现代服务业的增幅均比GDP增幅呈翻倍上扬态势。
综合这些因素,中国经济新格局、新景象正日趋明朗。若做一个简略概括,它们当包括宏观经济内部结构优化趋势更为清晰可辨,淘汰落后与过剩产能继续逆势加速,对外贸易开始承压上行,一系列“微刺激”组合拳效果正逐步显现。而等到5月份经济运行数据在下周出齐,市场和社会当对这一总体趋势看得更为清晰一些。有鉴于此,央行在此时定向释放流动性,显然有利于巩固未来数月国内经济已经呈现的稳健上行态势。所以,此次央行扩大定向降准的时机选择比较恰当。
至此,前后两次降准虽说幅度不大,而且受“定向”之限制,但究其性质毕竟属于货币政策调整。鉴于5月份起,全国纳入监管口径的百城房价开始出现两年多来首次整体性小幅下行,又鉴于资本市场前后两个“国十条”之颁行股市依然未见起色,一些机构和分析人士定会将两次定向降准与楼市股市强为联系,甚至把降准描述为避免楼市崩盘和拉升股市的“救市之举”。
楼市出现价格波动受市场供需调节,分辨中央政府是否有意避免所谓“楼市崩盘”,只需紧盯限购与限贷政策是否有实质性放弃。迄今为止,媒体上放松“双限”的炒作不绝于耳,但没有哪个“受限”城市作出了放弃“双限”的实质性举动。至于股市,只要产业结构调整需要继续攻坚,实体经济失血状况未有根本改观,如2006年那样股指疯涨的“大牛市”就不可能再次呈现。今年以来两次降准与前些年的降准目的完全不同,配合产业结构调整的指向非常鲜明,普通居民、股民千万别被各路“炒家”忽悠,在楼市与股市作出盲动之举。(上海学者)(北.京.青.年.报.邢.理.建.)
央行定向降准A股利好有限
千呼万唤始出来,犹抱琵琶半遮面。
6月9日晚间,中国人民银行在官网发布消息表示,将从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指:上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。按此标准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。
民生证券研究院副院长管清友对此表示:“定向降准符合新常态下调控方式,此轮定向降准涉及大多数城商行和农信社,力度大于上次。”不过,他同时强调:“定向降准并非结构调整"万能药",一来无法改变金融机构惜贷,货币政策传导机制受阻的事实,二来无法改变存款创造后,货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势。”
不过,对此也有人不予认同,一位上海私募投资总监对此表示:“首先央行不是傻子,也知道控制资金流向;其次,按照对降准条件的划分,已经把全部的上市银行和投资房地产贷款较多的银行都排除在外了,所以最后的资金投放量并不会很大。”同时,他还认为,相对来说,降准的利好有限,而当天传出IPO即将开闸10家公司拿到批文的消息对6月10日A股利空影响会更大一点。
回顾资本市场,目前已经上市的城商行包括有南京银行(601009.SH)、北京银行(601169.SH)、宁波银行(002142.SZ)、徽商银行(03698.HK)。然而,从上述城商行年报可见,它们的涉农贷款、小微贷款比例均达不到央行的要求。
不过,参股农商行的上市公司们则有可能在此次降准中收益。
据公开资料显示,目前御银股份(002177.SZ)持有广州花都稠州村镇银行10%股份;大连圣亚(600593.SH)持有旅顺口蒙银村镇银行10%股份;友阿股份(002277.SZ)出资1422万元参股资兴浦发村镇银行,占9%股份;亚星锚链(601890.SH)持有靖江润丰村镇银行8.33%股权;通程控股(000419.SZ)持有韶山光大村镇银行6%股权;棒杰股份(002634.SZ)参股义乌农村合作银行;兴业科技(002674.SZ)参股福建晋江农村合作银行。
同时,作为定向降准的支援对象,A股中的农业股,包括隆平高科(000998.SZ)、敦煌种业(600354.SH)、一拖股份(601038.SH)等均将收益。
此外,央行还表示,为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用,同时下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。
而在央行晚间定向降准消息出来之前,6月9日,作为汽车金融的领头羊物产中大(600704.SH)已经悄然先涨了起来。6月9日开盘后,物产中大便一路走高,最后收报8.07元/股,涨幅7.03%。同时其成交量也为三个月来最高。(21.世.纪.经.济.报.道.周.松.清)
当IPO“巧遇”定向降准
周一晚间,两则消息相继传出。IPO(新股首次发行)利空“巧遇”定向降准利好。对冲之下,投资者多少感到一丝安慰甚至窃喜。
屡次推迟的新股发行上市终于启程。证监会晚间消息:依顿电子、富邦科技、上海联名机械、江苏今世缘酒业、上海北特科技等10家公司获发行批文,意味着新股发行上市正式开启。
或许为对冲IPO对市场的影响,央行宣布从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
IPO与降准“巧遇”,不禁让人感叹管理层为维护市场的殚精竭虑。再想想这利空利多对周二市场的影响,不少投资者竟然有一丝窃喜。
IPO将在本周开启,几乎是此前市场的一致预期,周一的下跌也是对这个预期的回应。而且,IPO毕竟是预期已久的事情,靴子终于落地,不少分析都认为不会对周二的市场有太大负面影响。
再看这次降准。虽然仍是“犹抱琵琶半遮面”的定向宽松,但无疑使得投资者加大了对全面宽松的预期,这对市场多少会有一些正面的影响。
两大消息的邂逅、对冲,反映的是管理层确实很在意当前的A股市场,2000点确立政策底的成算很大。但从A股历史看,政策底毕竟不是市场底,甚至往往在市场底上方10%以上的地方。最后,落实到操作上,多数分析认为现在仍不是全面抄底的时候。如兴业证券(601377)认为短线反弹之后仍会继续探底,等待仍是目前最佳策略。海通证券(600837)虽认为白马成长股到了买套的时候,但系统性的机会也还未出现。(证.券.时.报.网.陈.刚)
定向降准难敌IPO重启 羸弱A股或再承压
就在沪深两市股指周一收盘之后,政策面突然连出重磅消息,先是央行再度针对“三农”定向降准0.5个百分点,随后证监会宣布对10家过会企业发放批文,意味着IPO二度重启成行。一时之间,A股市场的走势又将受到政策面的影响,周二市场会如何演绎也成为了市场人士热议的话题。
从央行此次定向降准来看,其决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。同时为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用,下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。
毫无疑问,央行此次定向降准仍是此前“微刺激”政策的持续,而非市场一直期望的全面降准,更有市场人士将此称为“挤牙膏”式的刺激政策。众所周知,货币政策对经济真正产生作用会有一定的时滞,因而在某种程度“挤牙膏”式的调控尽管在最初之时或许有力度不够之嫌,但却能够避免因用力过猛而导致经济起伏过大的弊端,央行在刺激政策方面留有余地还是具有可取性的,更不用说定向降准还能在一定程度上优化经济结构的失衡,有利于整体经济的产业升级换代。
不过,证监会选择在央行公布定向降准之后不久就公布发放10家过会企业批文,年内二度重启IPO,在很大程度上意在利用定向降准的利好来对冲IPO的再次重启利空。虽然证监会此举在一定程度上意在呵护市场,但同时也体现了目前的股市之羸弱,一个正常的恢复融资功能的举措,就能让监管层如此呵护,其潜台词或不止于此。
其实,就A股市场本身的运行而言,长期没有新股上市就没有新鲜血液的注入,使得市场要出现新的领涨板块或个股的难度加大,对股指的运行而言并不见得是好事。但为何IPO重启又一直被市场理解为重磅利空呢?这或许还是需要从A股市场“重融资、轻回报”的历史根源上找原因。
而具体到本次IPO重启,为了使其对市场影响最小化,证监会已经通过窗口指导要求减少超募、老股发售以及控制发行规模,这使得新股的投资价值无疑大幅增加,打新又将成为下一段时间市场最为热门的话题毫无疑问,而受此推动,以创业板、中小板等为代表的部分个股又将迎来一次炒作的热潮也在市场人士的预期之中。只是,在今年的这预期中的100家新股之后,明年融资的节奏还会继续有所控制吗?A股何时才能真正实施市场化的注册制呢?(第.一.财.经.日.报.张.志.斌)
IPO重启+定向降准 两因素对冲创业板压力
在主板市场表现稳定的背景下,本周一创业板成为A股主要做空力量,创业板指[-1.76%]数全天下跌近2%。分析人士指出,估值、业绩以及技术性调整给创业板带来一定压力,不过昨日发布的对小微企业的定向降准,以及新股重新开闸,对短期行情将起到一定支撑作用。
创业板指数昨日以1348.77点小幅低开,此后持续呈现弱势震荡格局,盘中最高仅上探至1349.92点;上午11点过后,卖压突然增大,创业板指数也呈现持续震荡下行的格局,盘中最低下探至1326.63点,尾市以1326.68点日内次低点报收,收盘跌幅为1.76%。从个股角度看,在昨日正常交易的341只创业板股票中,有249只个股收报下跌。其中,鼎汉技术、世纪瑞尔、飞利信、拓尔思等个股跌幅居前,昨日分别下跌了8.19%、7.09%、6.34%和5.63%。
展望后市,分析人士指出,当前创业板主要面临三大压力:其一,经过近期持续反弹后,创业板相对于主板的超额收益已经比较明显,在指数半年线位置,技术性调整压力日益增大;其二,虽然前期创业板估值泡沫明显缓解,但经过近期上涨后,板块整体市盈率(TTM)再度回到了60倍高位,估值压力重新显现;其三,中报披露大幕即将在7月拉开,在一季报低于预期的背景下,不排除当前资金出于规避业绩风险的考虑,提前减仓创业板相关股票。
不过,在压力显现的时候,创业板行情短期支撑因素也在昨日出现。一方面,央行再次定向降准支持小微企业,对创业板构成利好;另一方面,新股发行重启可能给创业板短期走势带来正面协同效应。由此看,短期创业板指数或将呈现震荡整理格局。(.中.国.证.券.报 .龙.跃)