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5月15日下午,证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》,意见主要有十五条,从建设现代投资银行、支持业务产品创新和推进监管转型三个方面明确了推进证券经营机构创新发展的主要任务和具体措施。作为证券行业创新走到第三年的纲领,其还有着一个特殊的背景,这是5月9日新“国九条”出台后的首个落地细则。券商创新15条出炉,近期A股市场究竟能否值得期待?哪些板块个股或将最先受益?
中国证券网 分析师热议:5月15日下午,证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》,意见主要有十五条。作为证券行业创新走到第三年的纲领,其还有着一个特殊的背景,这是5月9日新“国九条”出台后的首个落地细则。券商创新15条出炉,近期A股市场究竟能否值得期待?哪些板块个股或将最先受益?
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陈自力:券商创新大会,为券商行业的发展提供了更多的活力与发展路径。对于未来更加完善我国券商行业的多层次发展形成了一种纲领性规划。其中很切合实际的与时俱进,结合互联网金融领域,对券商行业的发展提出了全新的挑战,形成全新的发展机遇。其中还提到促进鼓励民营资本进入券商领域,表明券商行业的改革正在逐步推进,将有助券商行业寻求到一条崭新的发展出路,改善投资者对券商行业单一的认识观,为后市全民投资埋下伏笔,对于券商板块而言是利好,对于整个A股市场而言,也形成一定的护盘效应,短线市场调整空间将变窄,构筑底部区域值得期待。
张生国:投资者可关注:中信证券(600030)、国金证券(600109)、招商证券(600999)。股市有风险,入市需谨慎。因为市场不断变化,对同一公司或事件的分析建议可能有差异、矛盾、甚至截然相反,仅供您决策时参考。
项超政:15日,证监会正式发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(简称“意见”),分成为推进证券经营机构创新发展的纲领性文件。个人认为,该意见的出台初衷是好的,但是在目前整个市场环境下,创新业务很难展开,就像经济结构转型和需要一个稳定良好的经济增速做支撑一样,现在券商行业低迷,在这样的格局下,转型创新的难度很大,另外从肖刚缺席创新大会 也告诉大家不要对这样的意见给予很高期望。
刘巍:连续几年券商创新大会都会有一些重要的纲领出现,从本次最新出台的券商15条来看,对证券公司的创新发展提供了一定的助力,市场也曾一度对券商股抱有较高的预期,但无赖市场并不配合,相关的股票表现也较弱。所以以目前弱市的市场环境下,尽量以多保持耐心观望为主。
燕道宣:本次券商创新大会,实际上的新东西不多,更多的是一些老的政策或者就当前一些已经出现的创新业务做一个深层次的探讨。经济转型困难重重,经济上不去,股市就很难有很大的机会,投资者也会很失望,整个市场环境也很低迷,形成了一个恶性循环。在市场不可为的情况下,建议大家还是耐心等待,控制好仓位,等待市场方向的明朗化。
杨岭:最新出台的券商15条,从建设现代投资银行、支持业务产品创新和推进监管转型三个方面明确了推进证券经营机构创新发展的主要任务和具体措施。从券商业务和资金上松绑,对证券公司的创新发展提供助力,市场也一直对券商大会抱有较高的预期,但A股中的券商股并不配合,表现低于市场预期。从市场特点来看,一般利好消息出台前股价出现大涨的,利好当日兑现的可能性极大。而利好消息出台前股价没有多大表现的,利好出台当日相关个股或有较好表现,当然也非绝对化,但对券商股,今日还是值得一看的。
导读:
证监会厘定券商创新发展新目标 现代投资银行
券商创新"15条"出炉 打造现代投资银行
证监会三方面推进券商创新发展
券商创新大会将给实体经济注入正能量
券商创新大会今日召开 股民喊肖主席出来“提提士气”
券商创新第三年定调帐户改革 行业重拾失落的基础功能
证监会定调券业创 新国九条细则首落地
券商创新大会召开 互联网证券最受关注
概念股解析一览
(中国证券网 汪茂琨整理)
证监会厘定券商创新发展新目标 现代投资银行
昨日,证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(下称《意见》)。这既是新国九条发布后,证监会在相关改革领域出台的第一个配套政策性文件,也是继2012年《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》(下称《思路与措施》)之后,全面梳理证券经营机构业务,提出明确发展思路、方向的改革纲领。
与此同时,“2014年证券经营机构创新发展研讨会”今日在京召开,会期一天,这是行业进入创新发展阶段以来召开的第三次创新发展研讨会。会上,来自监管部门、行业自律组织、证券经营机构的代表,将从私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理六个方面对行业下一阶段的创新发展重点进行研讨。而《意见》的发布,则为此次研讨提供了更为明确的指向。
四个坚持
《意见》将未来一个阶段证券经营机构创新发展的总体原则明确为四个“坚持”,即:必须坚持服务实体经济,紧紧围绕实体经济的现实需求推进业务和产品创新,支持中小微企业发展,提升证券经营机构服务实体经济的能力和水平;必须坚持促进现代服务业发展,增强证券行业核心竞争力,推动金融服务协同发展,打造功能齐备、分工专业、服务优质的金融服务产业;必须坚持证券经营机构是创新主体,发挥市场机制作用,尊重证券经营机构的首创精神,激发创新活力,落实创新责任;必须坚持防范系统性、区域性金融风险,始终把合规管理和风险控制贯穿于创新发展全过程,坚持诚信为本,客户利益至上,切实维护投资者合法权益。
15项工作
2012年《思路与措施》出台后,行业创新发展的改革政策被细化为11类措施36项具体工作,目前这些措施已基本出齐,证券业创新发展的格局得以确立,业务、产品、服务创新也使证券公司收入结构日益优化,核心竞争力得以增强。
在此基础上,《意见》对证券经营机构创新发展圈定三大改革抓手,细化为15项工作,提出主要任务和具体措施:
《意见》首先提出要建设现代投资银行。措施包括提高综合金融服务能力,完善基础功能,拓宽融资渠道,发展跨境业务,提升合规风控水平等。
其中尤其明确,将在深化提升传统业务的基础上,支持积极利用网络信息技术创新产品、业务和交易方式,探索新型互联网金融业务;支持证券经营机构拓展投资融资、销售交易、资产托管等基础功能;支持证券经营机构开展资产托管业务,推进统一证券账户平台建设;支持证券经营机构进行股权和债权融资,并探索新融资渠道和新型融资工具;支持证券经营机构“走出去”展业及设置境外子公司。
其次,《意见》提出要支持业务产品创新,并将其细化为六个维度,即推动资产管理业务发展、支持开展固定收益及外汇和大宗商品业务、支持融资类业务创新、稳妥开展衍生品业务、发展柜台业务、支持自主创设私募产品。
其中明确,将拓宽集合资管计划投资范围,允许投资于未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利;加快债券产品资产证券化业务,积极探索开展信贷资产证券化业务;扩大融资融券与转融通业务的资金和证券来源,开展约定购回、股票(权)质押回购等融资担保型业务创新;允许符合条件的机构投资者以对冲风险为目的使用期货衍生品工具;扩大证券经营机构柜台交易业务试点,加快建设机构间私募产品报价与服务系统;逐步实现对证券经营机构自主创设的私募产品实行事后备案;支持证券经营机构设立并购基金、夹层基金、产业基金等直投基金。
另外,《意见》延续前两年一以贯之的“放松管制、加强监管”的思路,进一步提出要推进监管转型,同时提出将转变监管方式、深化审批改革、放宽行业准入、实施业务牌照管理。
具体而言,将加强事中监管与动态监测监控和以风险、问题为导向的现场检查,强化事后监管;进一步取消调整行政许可审批事项,除法定行政许可审批事项外,禁止以任何名义或任何方式实施或变相实施行政审批。
放宽准入
《意见》指出,将支持民营资本、专业人员等主体出资设立证券经营机构,放宽外资准入条件;支持国有证券经营机构开展混合所有制改革;支持社会保险基金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营或设立专业证券经营机构;支持证券经营机构与其他金融机构以相互控股、参股的方式探索综合经营。
监管部门还将建立公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度,支持券商、基金、期货、投资咨询公司等交叉持牌,支持其他金融机构申请证券业务牌照,适时扩大合资证券公司业务范围。(上海证券报)
券商创新“15条”出炉 打造现代投资银行
进一步放宽证券经营机构外资准入条件,支持国有证券经营机构开展混合所有制改革
随着今日券商创新大会的召开,券商今年创新发展的方向也“落地”。15日,中国证监会正式发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(简称“意见”),意见明确符合条件的证券经营机构可以开发跨境跨市场、覆盖不同资产类别、采取多元化投资策略和差异化收费结构与收费水平的产品;同时,支持证券经营机构进行股权和债权融资,在境内外发行上市,支持民营资本、专业人员等各类符合条件的市场主体出资设立证券经营机构。
“意见将成为券商下一步创新的指导性文件,为券商未来创新发展指明了方向。”国信证券发展研究总部总经理何诚颖在接受本报记者采访时说。
意见主要有十五条,从建设现代投资银行、支持业务产品创新和推进监管转型三个方面明确了推进证券经营机构创新发展的主要任务和具体措施。
在建设现代投资银行方面,意见支持证券经营机构拓展投资融资、销售交易、资产托管等基础功能,进行销售交易类产品创新,满足客户对非标准化产品的需求。鼓励证券经营机构为大宗交易、私募产品、场外衍生品等各种金融产品开展做市等交易服务。
为了拓宽融资渠道,意见明确表示支持证券经营机构进行股权和债权融资,在境内外发行上市、在全国中小企业股份转让系统挂牌,发行优先股、公司债,开展并购重组。鼓励证券经营机构探索新的融资渠道和新型融资工具;支持证券经营机构开展收益凭证业务试点。
同时,意见也明确表示支持证券经营机构为境内企业跨境上市、发行债券、并购重组提供财务顾问、承销、托管、结算等中介服务;支持证券经营机构“走出去”,在港、澳、台和其他境外市场通过新设、并购重组等方式设置子公司。
“建设现代投资银行,不仅要大力提高产品的创新能力,同时也要提升自身的内部风险管理能力。”何诚颖认为。
在业务产品创新方面,意见明确,符合条件的证券经营机构可以开发跨境跨市场、覆盖不同资产类别、采取多元化投资策略和差异化收费结构与收费水平的产品,同时,研究建立房地产投资信托基金(REITs)的制度体系及相应的产品运作模式和方案。
继续加快债券产品创新,完善做市商交易机制。发展应收账款、融资租赁债权、基础设施收益权等资产证券化业务,积极探索开展信贷资产证券化业务。依法开展大宗商品和外汇的期现货交易。
支持融资类业务创新。完善融资融券业务相关规则,扩大融资融券与转融通业务的资金和证券来源。开展约定购回、股票(权)质押回购等融资担保型业务创新,扩展约定购回、股票质押回购出资方范围。稳妥开展衍生品业务。支持证券经营机构参与境内期货市场交易和信用风险缓释工具、利率互换、期权等衍生品交易。扩大证券经营机构柜台交易业务试点。加快建设机构间私募产品报价与服务系统,为机构投资者提供私募业务项目对接、在线转让等各项服务。
在监管转型方面,意见指出要转变监管方式,完善监管机制,统一监管尺度,从重事前审批向加强事中事后监管转变。支持证券经营机构依法自主开展业务和产品创新,自主识别、判断并承担创新风险。加强事中监管与动态监测监控和以风险、问题为导向的现场检查。
对此,何诚颖认为,监管转型将为券商创新提供良好的政策环境,成为券商创新业务快速发展的制度保障。
此外,要放宽行业准入。支持民营资本、专业人员等各类符合条件的市场主体出资设立证券经营机构,进一步放宽证券经营机构外资准入条件。支持国有证券经营机构开展混合所有制改革。支持社会保险基金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营或设立专业证券经营机构。支持证券经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营,完善“一参一控”政策。同时,还要实施业务牌照管理,建立公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度。(证.券.日.报)
证监会三方面推进券商创新发展
证券经营机构创新发展研讨会16日在京举行。为贯彻落实国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新“国九条”),提高证券期货服务业竞争力,促进中介机构创新发展,在会议召开前夕,证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》,明确了今后一段时期推进证券经营机构创新发展的总体原则、主要任务和具体措施。这是在新“国九条”出台后,证监会落实相关规定的首个举措。
《意见》提出,证券经营机构创新发展总的原则是:必须坚持服务实体经济,紧紧围绕实体经济的现实需求推进业务和产品创新,支持中小微企业发展,提升证券经营机构服务实体经济的能力和水平;必须坚持促进现代服务业发展,增强证券行业核心竞争力,推动金融服务协同发展,打造功能齐备、分工专业、服务优质的金融服务产业;必须坚持证券经营机构是创新主体,发挥市场机制作用,尊重证券经营机构的首创精神,激发创新活力,落实创新责任;必须坚持防范系统性、区域性金融风险,始终把合规管理和风险控制贯穿于创新发展全过程,坚持诚信为本,客户利益至上,切实维护投资者合法权益。
《意见》从三个方面明确了推进证券经营机构创新发展的主要任务和具体措施。
一是建设现代投资银行。支持证券经营机构提高综合金融服务能力,完善基础功能,拓宽融资渠道,发展跨境业务,提升合规风控水平,促进形成具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行。
支持证券经营机构拓展投资融资、销售交易、资产托管等基础功能,进行销售交易类产品创新,满足客户对非标准化产品的需求。鼓励证券经营机构为大宗交易、私募产品、场外衍生品等各种金融产品开展做市等交易服务。推进统一证券账户平台建设,建立与私募市场、互联网证券等业务相适应的账户体系。
二是支持业务产品创新。推动资产管理业务发展,支持开展固定收益、外汇和大宗商品业务,支持融资类业务创新,稳妥开展衍生品业务,发展柜台业务,支持自主创设私募产品。符合条件的证券经营机构可以开发跨境跨市场、覆盖不同资产类别、采取多元化投资策略和差异化收费结构与收费水平的产品。研究建立房地产投资信托基金(REITs)的制度体系及相应的产品运作模式和方案。拓宽集合资产管理计划投资范围,允许投资于未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利。
三是推进监管转型。转变监管方式,深化审批改革,放宽行业准入,实施业务牌照管理。
甄别清理证券经营机构类审批备案事项。进一步取消调整行政许可审批事项;进一步调整非行政许可审批事项,并逐步予以废止;除法定行政许可审批事项外,禁止以任何名义或任何方式实施或变相实施行政审批。
支持民营资本、专业人员等各类符合条件的市场主体出资设立证券经营机构,进一步放宽证券经营机构外资准入条件。支持国有证券经营机构开展混合所有制改革。支持社会保险基金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营或设立专业证券经营机构。(中国证券报)
券商创新大会将给实体经济注入正能量
今日,第三届券商创新大会在京召开,作为证券业的一次盛会,此次会议将为今年行业的创新发展定调。相比于第一届的“欢呼鼓舞”,第二届的“低调”,本届创新大会将更多的体现“理性和成熟”,这也意味着行业创新发展开始进入“深水区”。
2012年第一届创新大会主要是给券商大松绑,放开业务约束,促进证券业发展。2013年第二届的创新大会是创新与风控并行,对于创新鼓励但不激进,行业创新处于稳步发展阶段。
今年创新大会的主旨是什么呢?15日,证监会给出了答案,业界期盼已久的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(简称“意见”)正式出台,该意见明确了今后一段时期推进证券经营机构创新发展的总体原则、主要任务和具体措施。
意见提出,证券经营机构创新发展总的原则是:必须坚持服务实体经济,紧紧围绕实体经济的现实需求推进业务和产品创新,支持中小微企业发展,提升证券经营机构服务实体经济的能力和水平;必须坚持促进现代服务业发展,增强证券行业核心竞争力,推动金融服务协同发展,打造功能齐备、分工专业、服务优质的金融服务产业;必须坚持证券经营机构是创新主体,发挥市场机制作用,尊重证券经营机构的首创精神,激发创新活力,落实创新责任;必须坚持防范系统性、区域性金融风险,始终把合规管理和风险控制贯穿于创新发展全过程,坚持诚信为本,客户利益至上,切实维护投资者合法权益。
由此可见,今年的券商创新发展将更注重服务实体经济。而这一主旨也契合了新“国九条”的精神。
新“国九条”打开了证券行业作为市场组织主体的体制空间和业务空间,放松了券商的业务和资金管制,让证券业的发展能更好的促进资本市场发展,更好的服务经济转型升级。
创新对于促进国民经济结构性调整和发展方式的转变、对于支持中小企业的发展、对于证券行业拓宽自身发展空间具有重要意义。证券行业作为金融领域的核心组成部分,应当充分发挥全行业的凝聚力和创造力,全力服务经济结构战略调整和创新型国家建设。
当前,我国经济已进入深化改革开放、加快转变经济发展方式的重要时期,新“国九条”勾画出了资本市场未来发展的路径图,中国资本市场正面临难得的历史发展机遇,一系列重要改革创新相继破题,证券行业创新业步入了关键性阶段。大力推动资本市场的改革、创新和发展,充分发挥资本市场在资源配置中的基础性作用,更好地服务经济发展方式转变和经济结构调整,对国内证券公司的创新发展也提出了更高要求。(证.券.日.报.)
券商创新大会今日召开 股民喊肖主席出来“提提士气”
本报讯2014年证券业创新研讨大会今日拉开帷幕。两年前第一届券商创新大会召开时,时任证监会主席的郭树清“把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了”的发言至今仍令不少投资者记忆犹新。去年召开的第二届创新大会,新走马上任的肖钢主席却并未参加,令不少期望新证监会主席发言的投资者失望不已。然而,这样的失望似乎还要持续。今年的大会,肖钢主席的“铁定出席”在召开前又再次生变,成为“确定缺席”,有投资者在网上大喊肖主席出来“提提士气”。
第一届创新大会阵容豪华
第一届券商创新大会于2012年5月7日至8日在北京召开。当时出席会议的多为各大券商的董事长及总经理,时任证监会主席的郭树清也率领多位证监会高管出席会议并讲话。“把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了。”郭树清当时在大会上的话语至今仍回荡在不少投资者脑海,郭主席当时还表示,“当前我国证券行业的金融创新迎来了历史最好时期。”除此之外,时任证监会副主席的姚刚和主席助理朱从玖也现身券商创新大会并发言。这样的“明星豪华”阵容也将大会提升到相当高度,引起市场广泛关注。
2013年,第二届券商创新大会如期举行。时隔一年,新证监会主席走马上任,业界对此次创新大会的期待更多了一层,上任后鲜有在公开场合露面的肖钢主席是否参加大会成为众多投资者十分关切和期待的事情。不少券商人士也期待通过此次创新会议,摸清楚注入新鲜血液的监管层对当时处在“十字路口”的创新纲领的真正态度。然而,新任证监会主席肖钢却保持了其上任后一惯的低调作风,并未出现在大会的演讲名单中。不少投资者事后在股吧表示,对于新主席的期待落空,十分失望。
大会前一天肖钢出席消息生变
今年,这样的失望似乎还将延续。在第三届创新大会即将召开的前一天,市场消息传出大会的议程作出重新调整,肖钢不再出席,原定一小时的主题演讲被取消,改由证监会副主席姚刚作主题演讲。更有券商高层爆出细节称,“原定交易所、部分省分管金融的副省长包括上海屠光绍、浙江朱从玖、安徽陈树隆等,部分明天可能也将缺席会议。”
这样的改变无疑令投资者的情绪从期盼跌落谷底。据悉,今年创新大会分为主场会议、分论坛、会议总结形式。从会议有关安排来看,此次会议将就私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理六方面业务的发展创新进行研讨。
A股日均开户数七年新低网友喊肖主席出来“提提士气”
比肖钢主席又一次低调“飞过”创新大会更令投资者失望的是士气低迷的A股。昨日,股指出现地量无抵抗下跌,所有的行业均出现了不同程度的下跌。至收盘,上证综指报收2025.14点,下跌22.94点,跌幅为1.12%;深证成指报收7213.77点,下跌111.7点,跌幅为1.53%;沪深两市的成交额继续维持低位,分别为597.73亿元和754.43亿元。中小板和创业板指的跌幅更大,分别为2.16%和1.94%。
惨淡的数据背后是A股不断下滑的吸引力。据最新披露的数据显示,上周A股新开户6.4万户,日均不到1.3万户,创出2007年有统计数据以来的新低。长期缺少赚钱效应,令市场人气挫伤至谷底,也令投资者望而却步。
昨日,得知肖钢将再次缺席券商创新大会后,一位网友在微博表示:“行情不好,盼着关键时刻肖主席能出来发言提提士气,看来也不可能了。”(投.资.快.报..余.以.墨)
券商创新第三年定调帐户改革 行业重拾失落的基础功能
超级账户起航
互联网金融对资产管理行业最大的启示是什么?是资金总是有的,只是你需要找到它存在的“角落”。互联网具有连接一切“角落”的功能。而超级账户的出现,则将寻找角落里的资金,变成将角落里的资金“笼络”在自己手上——这需要一个四通八达的、功能超级强大的账户。
从深度触网,到账户革命,资产管理行业要重新回归的,其实就是对人性的尊重。
5月15日,中国证监会发布的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》,作为券商创新第三年的纲领性文件以及新国九条落地的首份细则,其无疑是券商创新进入第三阶段的方向性指引文件。
没有意外,帐户与支付等基础功能的完善被提及。
《意见》中指出要完善基础功能。包括支持证券经营机构拓展投资融资、销售交易、资产托管等基础功能,进行销售交易类产品创新,满足客户对非标准化产品的需求。鼓励证券经营机构为大宗交易、私募产品、场外衍生品等各种金融产品开展做市等交易服务。
此外,《意见》支持证券经营机构开展资产托管业务。推进统一证券账户平台建设,建立与私募市场、互联网证券等业务相适应的账户体系。规范证券行业支付系统,研究建设支付平台。
这让一众已经开展帐户与支付探索的券商们,心中终于落下一块大石。记者获悉,在接下来的5月16日即将召开的券商创新大会上,或还有进一步的突破。
“今天的文件是主基调,明天的会议应该还会深入”,15日,一位接近监管层人士对记者指出。
与此同时,券商们仍在为创新大会与帐户、支付的探索继续筹备,一位中型券商创新业务负责人告诉记者,15日下午仍在与各方开会之中,主题就是继续研讨帐户体系与支付的发展。
如果将时间线放得更远一些,可以发现,这种在帐户体系与支付功能上的回归,经历了很长一段时间,从监管层到行业个体,都在不断的演进:从最初的监管层发声,到个体在单个帐户方面的突破,再到帐户联动与统一支付平台的探索。
这一次,券商行业或在努力寻回一度失落的基础功能。而这一次的寻回,背景已经有所不同,首先是证券行业本身风险控制水平的质变,然后是在国家经济视野中资本市场地位的提升,在新国九条发布之后,作为服务实体经济、提高直接融资的重要渠道,资本市场的发展宽度已经大大延伸。
而作为资本市场最重要的机构之一,券商通过寻回基础功能等深度创新,所能发挥的作用无疑更加值得期待。
寻回基础功能溯源
如果将视线拉回以前,在券商风险整顿之前,券商曾经一度拥有过支付与托管结算功能,但是由于风险事件的发生,监管层采取了一系列刚性的监管措施:先是取消现金柜台,接着又实行保证金第三方存管,最终使得证券账户除了交易与投资之外,失去了开发其他功能的可能性。
这带来的结果很明显,除了证券账户的功能单薄之外,由于现有法规限制,客户的资金根据理财需求存放在各实体账户中,如果客户想调整投资结构,就需要通过银行进行反复“资金搬家”。
在这两种情况下,证券账户也就失去了对客户资金的黏性。没有了对客户资金黏性的账户,券商也就只好将“忠实”资金拱手让出,随之只能陷入尴尬的资金流失局面。
然而,随着2012年创新大会对于券商行业创新能力的释放,这个行业开始步入了新的阶段。
从简单的范围松绑,到基础功能的寻回,一个新的深度创新探索在展开。
最早可以捕捉到的信号来自于2012年10月份,主管机构业务的证监会主席助理张育军在上任后进行调研时,便提出证券行业应发挥交易、托管结算、支付、融资和投资等五大基础功能。其中,托管结算和支付都是券商长久以来空缺的版图。
随之,2012年10月份,证券业协会组织22家券商举办的“证券公司五大基础功能发展专题研讨会”上,就已经对券商支付功能有重点探讨。
此后,各家券商便开始了由下而上的探索,各种模式的帐户创新开始出现。然而,这其中也曾经经历了一段冷却时期。
在2013年的第二次券商创新大会之前,各家券商在等待如同上一年的36条创新纲领一般的文件再度释放松绑。然而,这一年的行业创新迎来了一个新的背景:券商资管行业规模急速增加,却开始步入简单化、通道化、低技术含量的质疑之中,风控的重要性被强调;另一方面,此前一年的创新纲领仍在落实消化当中,这时候提出一份新的创新纲领无疑是节奏过快。
因此,当年的创新大会上整体方向是风控与创新并进,原本准备的11条创新新纲领也被暂时“搁在了抽屉里”。
一位中型券商财富管理业务条线人士对记者指出,在那之后,对于帐户和支付的探索步入了冷静发展的阶段,一些此前跟风并进的券商暂时放下了这块创新,“要看看市场风向再说。”而另一些在这方面已经深挖的券商,则继续前进。
而到了2013年下半年,随着网络证券创新方案的试点券商报送,对于帐户和支付的研究推进又再度步上轨道。
此后,如市场所知道的,2013年4月份网络证券专业资格评审名单出炉、统一支付平台的探索也在最近走向前台。
而随着5月15日《意见》的定调,未来在帐户支付上的方向或可进一步清晰。
从个体帐户到统一平台
在这场从2012年年底开始的创新第二场实验之中,券商个体的探索是关键的力量。
目前,券商的支付账户革命已经呈现了三种路径:一是国泰君安模式,以人民银行支付系统间接参与者角色实现支付服务;二是光大证券(601788)模式,与银联支付外部合作,支付公司作为通道,采用后端实现支付服务;三是华创证券模式,采用专门从事证券机构支付应用的第三方支付公司实现支付服务。
事实上,这些初步的探索方向都很明确,本质上是“让更多的场外资金能够进入到证券行业”。一位业内人士指出。
这其中有两个资金来源,一种是原有的证券开户帐户,另外一个则是理财帐户。后者尤为值得关注,因为它的资金来源可以是外部银行卡资金等。这两种帐户的集合,将引入真正的场外资金。
然而,个体的创新力量毕竟有限。这点上从行业集体组织的创新也可以看出端倪,此前,证券业协会负责管理的中证资本市场发展监测中心成立。但据记者了解,此前成立之初是希望完成监测中心和“机构间私募产品报价与服务系统”两块内容,但最终只成立了监测中心一块牌子,报价服务系统成为中心下属的一块业务。
这点可以看出建立一个统一的流转、交易、支付平台的迫切性之大。“统一的平台已经是业内共识。”上述接近监管层人士指出。
“在当年券商清理整顿后,建立第三方托管体系时就不应该把证券帐户资金存在银行里,而是应该成立一个统一平台将其留住。一位北京大型券商的副总对记者指出。
因而,到了2013年8月份,个体帐户的探索又步入了一个新的层次——建立统一平台。
比如在此前被媒体报道的由中信、国君等几家大型券商牵头30家机构发起“证券版银联”,以及本报此前报道的华创证券版“证联”,其本质都是打造一个券商联网互通平台,进而集结全行业资源,恢复证券业的支付基础功能,提高客户资金在证券业内部的流动性。
据了解,华创版“证联”已向部分券商和机构发出邀请,对证联实施增资扩股,共建这一行业支付平台。该版证联支付的首轮增资扩股募集工作将在行业创新大会后于本月完成。
然而,市场对于这个行业的帐户支付革命实际能否达到效果,仍然存在疑惑。
一位接近上述证联平台的人士就对记者指出,很多与其接触的机构都会提出疑问,是否能够真正实现联网互通和支付基础功能。“这说明行业本身对这个事情还是不太了解。”
但随着5月15日《意见》对于帐户体系与统一支付平台的定调,未来更加深度的帐户革命,或者已经不远。(21.世.纪.经.济.报.道)
证监会定调券业创 新国九条细则首落地
5月15日下午,证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(以下简称“意见”),作为证券行业创新走到第三年的纲领,其还有着一个特殊的背景,这是5月9日新“国九条”出台后的首个落地细则。
而在5月16日,第三年证券行业创新大会即将召开。“这是体现证券行业创新的主基调文件,明天的会议还将更加深入。”一位接近监管层人士对记者表示。
根据最新的创新大会议程,5月16日的会议分为上下午场,其中上午为主场会议,主要由监管部门负责人与证券业协会相关负责人做主题演讲。
而下午则为分论坛与会议总结,其中分论坛分为六场,分别是私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询与风险管理等;而会议总结则由证监会机构部负责人、协会相关负责人作出主题演讲,最后证监会主席助理张育军与协会会长陈共炎将会作主题总结发言。
新“国九条”落地
作为新“国九条”的首份落地细则,这份创新纲领有了一些更“顶层设计”的色彩。
从《意见》的总体原则可以看出来,比如体现服务实体经济特色的“必须坚持服务实体经济,紧紧围绕实体经济的现实需求推进业务和产品创新,支持中小微企业发展,提升证券经营机构服务实体经济的能力和水平。”
此外,在细化落地方面,《意见》将新国九条中定调的发展方向,做了很多实质细化。
比如新“国九条”提出要支持证券期货经营机构拓宽融资渠道。
而《意见》将此细化至“支持证券经营机构进行股权和债权融资,在境内外发行上市、在全国中小企业股份转让系统挂牌,发行优先股、公司债,开展并购重组。鼓励证券经营机构探索新的融资渠道和新型融资工具。支持证券经营机构开展收益凭证业务试点。”
更值得注意的是,新“国九条”以及整个资本市场一些新的举措,给这份第三年的创新纲领带来了一些增量的细节。此前的3月份,证券业协会曾经下发该份纲领的征求意见,如果将两个版本加以对比,可以发现一些有趣的“增量”。
比如新“国九条”中提出要“推动境内外交易所市场的连接”,与此同时实际的连接也已经启动,沪港通在此前破题。
这种顶层设计的深度创新,也给原有版本带来了变化,在最终版意见中,指出要“积极参与沪港股票市场交易互联互通机制试点”。
此外,新“国九条”中“鼓励境内证券期货经营机构实施‘走出去’战略”,也从原有版本中较为单薄的走出去设计,新增了“在港、澳、台和其他境外市场通过新设、并购重组等方式设置子公司”这一让市场兴奋的细节。
还有一些变化可以体现这种顶层设计的引领落地,“推动混合所有制经济发展”是大势,而在《意见》中也引入这一设计,将最初版本中新增了“支持国有证券经营机构开展混合所有制改革”。这与“放宽行业准入”的其他细节结合在一块,或将从治理结构上为证券行业释放新的本质动力。
负面清单取消
除了作为首项落地细则备受关注之外,这份行业创新第三年的纲领,除了细化的政策之外,还有什么本质上的深度创新与方向引领,是行业最为关注的。
这或许要回到这三年的证券行业创新之路历程上来。
一位北方大型券商的负责人对记者指出,2012年的券商创新,好像是一艘船,让这个行业搭着渡过了原本“靠天吃饭”的大河,从限制于二级市场走到了着眼于更广阔的场内外市场的对岸。而券商过了河,船也开走了,已没有办法走回头路,接下来必须继续往前走。但方向在哪里,是目前最需要解决的问题。
这个比喻的背后,实际上是行业创新主体的改变。
2012年的首度创新,多少有着由上而下的意味,通过33条创新纲领与一系列配套文件,大力度松绑券商的业务范围。
然而,这种由上而下的创新机制从2013年起,已不太适应。从那年起,监管层逐步建立行业主体创新推动机制,即行业来出想法,带动监管的革新。
2013年的第二次行业创新大会,已体现了这种思路。当时证监会主席助理张育军在作总结发言时,就指出,“活已经派到你们桌上了,能不能有更多举措,不在机构部,不在助理,在券商自己。”在当时的创新大会上,定下的最为关键的基调就是协会与券商本身将担起创新的主角。
而到了2014年的第三度行业创新大会前,此前由行业下发的《意见》征求稿有一个细节曾经一度引起市场关注。
在当时的版本中,提出“确立证券经营机构业务‘负面清单’,逐步实现‘法无禁止即可为’。”
这让很多行业人士都感到意外,“如果真的实行负面清单制度,那么整个行业的创新机制都会完全不同。”一位北京大型券商的副总对记者指出。
然而,在最终版本的《意见》中,“负面清单”的提法并未出现,而是用了更为稳妥的说法替代。这背后或有现实条件的考量。
“负面清单在金融市场有一定的认识混淆,但给予市场主体作为创新主体的思路是确定的。此次《意见》中体现了分清市场与政府的边界思路,市场才是创新的主体。”上述接近监管层人士指出。
事实上,在最终版《意见》中,虽然没有直接提及“负面清单”,但保留了关键的“转变监管方式”与“深化审批改革”等措施。
前者明确要完善监管机制,统一监管尺度,从重事前审批向加强事中事后监管转变。支持证券经营机构依法自主开展业务和产品创新,自主识别、判断并承担创新风险。加强事中监管与动态监测监控和以风险、问题为导向的现场检查。强化事后监管,加大执法力度,完善日常监管机构、稽查执法部门和自律组织之间的监管执法联动机制。
后者则贯彻了此前监管转型的思路,提出甄别清理证券经营机构类审批备案事项。进一步取消调整行政许可审批事项;进一步调整非行政许可审批事项,并逐步予以废止;除法定行政许可审批事项外,禁止以任何名义或任何方式实施或变相实施行政审批。取消证监会系统各单位没有法律法规规章规定的事前备案、报告事项,确有必要保留的,改为事后备案。所有审批备案事项,都必须公布标准、流程、期限和方式,不公布的不得实施。
“这样才能确保创新传递不会扭曲。”上述人士指出。
在这个层面上,行业所期盼的创新机制根本转变,或者已经来到眼前。
(本报记者松壑对本文亦有贡献。)(21.世.纪.经.济.报.道.杨.颖.桦.)
券商创新大会召开 互联网证券最受关注
证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》,成为推进证券经营机构创新发展的纲领性文件。
2014年券商创新大会今日在北京召开,过去两届创新大会给行业带来的巨大变化,令业界对此大会充满期待。特别是近期"新国九条"的出台,更令市场对此次大会可能涉及的证券市场深层次改革和基础性制度建设寄予厚望。
记者采访获悉,今年券商普遍最关注的创新包括:互联网证券及账户建设、放宽业务准入实施牌照管理、产品创新等。
放宽行业准入
昨日,证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(下称《意见》),重点提及推进监管转型,从重事前审批向加强事中事后监管转变,甄别清理证券经营机构类审批备案事项,放宽行业准入,实施业务牌照管理等。
放宽行业准入,即支持民营资本、专业人员等各类符合条件的市场主体出资设立证券经营机构,放宽外资准入条件,支持国有证券经营机构开展混合所有制改革;实施业务牌照管理,支持券商、基金、期货、投资咨询公司等交叉持股,鼓励符合条件的券商申请公募牌照和托管业务牌照。
上海一位券商高管对记者表示,以美国为例,目前拥有证券业务牌照的机构多达几千家,反观国内,随着监管对券业准入门槛的放宽,未来将会有很多新型特色券商诞生。
近日发布的"新国九条"中也提到,为提高证券期货服务业竞争力,支持民营资本进入,并支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下,以互相控股、参股的方式探索综合经营。
上海一家大型券商的网络金融部负责人预计,今年年底前,监管层将至少向1家银行发放证券经纪牌照。
在券商创新大会的推动下,证券行业将获得更多展业机会。当然,机遇前也伴随着挑战,尤其是中小券商生存的压力会更大。
浙商证券副总裁周跃认为,"实行牌照管理,会有符合条件的新型特色券商诞生,这些券商并非大而全,而是专注于某类业务的特色券商。但是在准入放开后,证券行业竞争也会随之加剧,未来5~10年行业并购会频繁发生,行业集中度将进一步提高。"
多位券商人士共识的是,证券行业将逐渐形成开放竞争的格局。综合性、集团化、国际化大型证券经营机构和各类专业化、特色化中小型证券经营机构并存发展,形成差异化竞争、包容性增长、多元化发展的行业生态。
互联网证券可期
业务牌照放开,是否意味着互联网证券也将得到更多机会?
回顾过去一年多,互联网极大颠覆了证券从业者的思维和视野。有券商高管认为,中国证券行业20多年的发展创新甚少,业务通道化、产品同质化问题普遍,而互联网给证券行业带来的不仅是危机感,更是深刻变革。
"本年度券商创新大会上,私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理这六大项主题中,我们最关注互联网证券。"确定参会的一家华南区券商总裁告诉记者,希望创新大会能就此形成核心观点,鼓励券商业务模式、产品等各方面创新。
过去一年以来,"开放、平等、协作、分享"的互联网精神开始深入渗透到证券行业各个方面,一些券商在其产品设计中加入了简便、易用、自主等互联网要素。
"国金证券引入腾讯的合作之后,网站及手机客户端易用性大大增强。"上海一家券商网络金融部负责人说,此前投资者网上开立证券账户需要20~30分钟,通过腾讯强大的技术力量,网上开户时间缩短至4~5分钟。
而从近期6家券商获得互联网证券试点资格,到证联公司被寄望诞生,券商主流触网模式都在围绕账户做文章。
在国泰君安君弘金融商城日前举办的发布会上,国泰君安网络金融部总经理马刚曾评价说,"券商一直自称以客户为中心,但更多是功能导向,所以现在券商的交易、行情、咨询、投顾的服务仍是割裂的,没有按照客户需求的场景提供相应的理财解决方案"。
此次证监会《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》中指出,将推进统一证券账户平台建设,建立与私募市场、互联网证券等业务相适应的账户体系。规范证券行业支付系统,研究建设支付平台。显然,证监会正在逐渐拓展证券经营机构的基础功能,支持发展销售交易、托管、结算、支付、融资、投资等基础功能。
创新与风控同步
过去一年,融资融券等资本中介业务发展迅猛,成为券商收入的主要来源之一。《意见》在支持业务产品创新方面指出,将扩大融资融券与转融通业务的资金和证券来源,扩展约定购回、股票质押回购出资方范围。
华东一位券商高管表示,希望债券产品创新也是今年创新大会的内容之一,毕竟两大交易所的债券规模和交易活跃度与银行间市场有一定差距,债券市场和做市商交易机制有待进一步完善。
此外,证监会提出稳妥开展衍生品业务、发展柜台业务,扩大证券经营机构交易业务试点、支持自主创设私募产品。
当然产品创新的同时也伴随着风控。"创新快速发展,国内金融监管跟不上创新,风控滞后的矛盾越来越突出。"武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受记者采访时表示,但监管过度将抑制创新,监管不足将导致风控失调,如何把握这个度是监管部门和证券经营机构需要共同面对的问题。
《意见》提及,将优化以净资本及流动性风险防范为核心的证券经营机构风险控制指标体系,落实证券经营机构自身风险管理责任,完善全面风险管理机制。(证.券.时.报.网.杨.庆.婉.梅.菀)
兴业证券:类贷款业务快速增长
兴业证券601377
研究机构:安信证券分析师:贺立,杨建海撰写日期:2014-01-23
公司发布业绩快报:公司预计2013年全年实现营业收入31亿元,同比增长22%,2013年实现净利润6.7亿元,同比增长42%,每股收益为0.27元。期末公司净资产为130亿元,较年初增长49%,每股净资产为5.0元。
利润增幅超过行业平均水平:公司2013年的收入增长主要受益于全行业经纪业务的回暖、投行业务增长以及类贷款业务的快速增长。与行业相比,兴业的净利润增幅超过行业平均水平(34%)8个百分点,主要得益于公司业务结构的调整及成本端的良好控制。
类贷款业务显著增长:2013年,兴业证券的融资融券余额从年初的12.6亿元快速增长至2013年末的42亿元,市场份额从1.07%增长至1.22%,其中主要是下半年发力较多,市场份额从0.96%(21亿元)快速提升。股票约定式购回和质押回购业务也取得了突破式发展,两者合计规模近60亿元,其中质押回购业务排名市场前列。类贷款业务的快速发展得益于公司较早地开辟了场外资金以及较强的业务对接能力。我们预计公司的类贷款业务在2014年仍能保持较快速的增长。
投资建议:兴业证券具备较好的市场化激励机制,类贷款业务增长迅速,杠杆有望进一步提升,同时股价低于定增价9.88元。我们给予公司增持-A的投资评级,目标价12元,对应2014年2.3倍PB。
风险提示:投资环境显著恶化;经纪业务受冲击。
东北证券:自营与经纪业务改善明显佣金率较高维持评级
东北证券000686
研究机构:山西证券分析师:刘小勇撰写日期:2014-03-17
投资要点:
整体情况:2013年,东北证券实现营业收入176704.02万元,同比增加47.22%;实现归属于母公司所有者的净利润48005.74万元,同比大幅增加218.77%;基本每股收益0.49元/股,同比提升145.00%;加权平均净资产收益率为6.56%,同比增加3.20个百分点。公司2013年度利润分配预案为:向全体股东每10股派送现金股利0.80元(含税),并以资本公积转增股本,每10股转增10股。
经纪业务:2013年全年,公司实现经纪业务手续费净收入78314.94万元,同比提升59.01%。公司2013年平均佣金率为1.159‰,相较2012年全年佣金率(1.060‰)提高了9.34%,公司佣金率目前仍比行业平均水平要高,随着市场竞争的逐步加大,未来公司佣金率面临下滑的风险。东北证券经纪业务市场份额2013年则逐步下滑,全年经纪业务市场占有率为0.71%。
投行业务:2013年公司完成并购项目6个,完成债券承销项目6个,共实现投资银行业务手续费净收入12062.91万元,同比下滑39.16%。
自营业务:截至2013年12月31日,公司自营规模提高至64.45亿元,比2012年末的自营规模增加了4.09%。公司自营业务投资收益率较2012年有所提高,全年投资业务实现收入43731.10万元,同比大幅提高了133.31%。
资产管理:2013年,东北证券受托客户资产管理业务净收入达到5416.68万元,同比提高了56.76%。
创新业务:截至2013年12月31日,公司融资融券余额为23.36亿元,比2012年末提高560.30%,公司两融业务市场占有率上升到为0.67%,在全行业中排名第32位;2013年公司融资融券利息收入为12390.66万元,在营业收入中的占比提高到了7.01%。
投资建议:业绩增速迅猛主要是由于自营与经纪业务收入的大幅提高,以及东方基金并表带来的稳定收入,我们认为明年增速将出现下滑,预测2013年、2014年东北证券每股收益为0.63、0.73元,维持"增持"评级。
风险提示:佣金率明显下滑,交易量大幅下滑,创新业务慢于预期
西南证券:信用交易业务快速增长,自营业绩良好
西南证券600369
研究机构:中信建投证券分析师:魏涛,刘义撰写日期:2014-03-06
事件
公司发布2013年年报,实现营业收入19.64亿元,同比增长54.90%;;归属于上市公司股东的净利润6.30亿元,同比增长84.09%;每股收益0.27元。
利润分配预案为:每10股派发现金红利1.20元(含税)。
简评
投行稳定
2013年,IPO暂停。公司加大再融资、并购重组和企业债等业务的开拓力度,实现营业收入3.21亿元,同比增长1.26%。报告期内,完成再融资项目7个、债券主承销发行项目9个、债券分销项目20个,其中并购业务家数市场排名第二,再融资业务家数市场排名第六。
信用交易业务快速增长2013年,公司信用交易业务全面提速,多项业务指标增长显著,其中两融业务收入同比增长207.43%,两融余额同比增长304.26%,期末融资融券余额达22.33亿元。;约定购回和股权质押业务也成为公司收入的重要来源,期末两者余额合计达17.64亿元。
自营业绩良好
报告期内,公司自营业务主动战略调整,适当降低传统方向性投资的规模,加大量化投资投入,同时通过股指期货、国债期货和利率互换等金融衍生工具,对股票和固定收益类证券实施套期保值,探索出自营业务低风险盈利模式。报告期内,公司证券自营业务实现营业收入2.65亿元,同比增长44.22%。
中信建投观点
公司战略目标明确,服务实体经济特色鲜明;增发募集资金到位后,发展更有保证,维持"增持"评级
国金证券:如期上线自选股,依托腾讯更进一步
国金证券600109
研究机构:安信证券分析师:贺立,杨建海撰写日期:2014-03-28
事件:腾讯自选股安卓版上线3.0版本,不仅新增了此前ios版的"股票圈"功能,更重要的是增加"我的交易"模块,嵌入国金、中山、中信、海通、同信、民族、湘财7家券商的交易和部分开户功能。
腾讯自选股的空间极大:腾讯自选股的用户体验极佳,未来"股票圈"升级后很可能会兼有"雪球"特征,形成同时满足高低端客户的全方位投资平台。依托QQ和微信的几亿客户基数及产品的进一步改善,其有望成为A股独霸一方的移动炒股终端。
国金和中山是最大的受益者。1)佣金率绝对是目前我国投资者选择交易通道的首要考虑,嵌入"自选股"的7家券商中中山和国金的佣金率最低,中信等将佣金率一次下调至零佣的可能性非常小,因此,国金和中山是最具有吸引力的通道入口。2)仅国金和中山的通道同时包含交易和开户功能,其他几家只是导入交易通道且客户体验弱于国金和中山。3)"我的交易"模块中国金和中山分别排在首位和列第二,显示其在与自选股合作中的地位,同时排列顺序也有利于投资者自然性地选择国金和中山。
预计国金和中山后续将推出系列互联网金融产品,形成产品组合拳。中山证券同时推出了股票质押产品"小贷通",受益于客户数的大幅增加,该类业务可能成为网络券商加杠杆的重要业务,一定程度上规避网络开户难以办理融资融券业务的限制(成本存在差异)。国金证券在这类业务上较中山证券更有优势。作为坚定向互联网金融转型的民营企业,我们认为"佣金宝"等仅是初步产品,后续预计将陆续推出系列互联网金融产品,形成产品组合拳。
继续坚定推荐国金证券(600109),建议关注锦龙股份。国金和中山两者均具备"民营机制+转型战略明确+先发优势"的显著优点,同时国金证券还具有独特属性:1)承受转型带来的困难的能力更强;2)为客户提供增值服务来将客户货币化的能力更强。我们依然将国金证券作为A股在互联网金融方向上的首选标的,维持其"买入-A"的投资评级和32元的目标价。同时提请关注锦龙股份。
风险提示:客户导入不达预期。
招商证券:顺应行业转型,定增打开未来增长空间
招商证券600999
研究机构:平安证券分析师:缴文超撰写日期:2014-03-03
背靠招商局集团的大型金融机构:招商证券是招商局集团旗下的大型金融机构,经过了23年的发展已经成为中国证券市场上牌照齐全的大型综合性券商。公司的总资产、净资产、收入和盈利规模均位于行业前十,盈利能力位居大型券商和上市券商前列。招商证券客户质量上佳,部均市场份额及部均受托资产规模分别名列行业第一和第三。
顺应行业转型方向,14年投行业务弹性较大:
招商证券是第一批获得融资融券、股权质押业务资格的券商,并在这两块业务上取得了行业领先的地位,截止13年底,招商证券融资融券业务市场份额5.7%,排名行业第四;场内股权质押业务放松后,规模不断增长,13年全年股权质押业务的规模达到51亿(按照市值计算),排名迅速提升。
招商证券目前在审未过会的项目56个,已过会项目2个,而且今年已经有4个过会项目成功发行。按照过去几年投行业务的承销收入经验数据测算,招商证券14年在审未过会和已过会的IPO承销业务收入的弹性达到56%(按照13年前3季度收入测算),位居上市公司第四位。
定增解决资金瓶颈,未来发展潜力巨大
考虑到客户风险和公司资金压力,招商证券仍然维持融资融券最低20万资产的开户政策,这在一定程度上影响了公司融资融券的市场份额。公司拟以不低于10.66元的价格募集120亿元,资金问题解决公司有望进一步提升资本中介业务的规模,为未来业绩增长提供保障。
投资建议
考虑到明年股本摊薄的因素,我们预计公司2014-2015年EPS为0.61元、0.8元,目前股价对应的14年PE18倍,PB1.7倍。预计上市券商14年年业绩增速均维持在30%左右,且个股期权的推出和IPO开闸等事件构成板块上涨的催化剂。定增利好公司长期发展,大股东参与此次定向增发也有利于稳定二级市场信心。给予公司"推荐"评级,目标价15元。
风险提示:IPO开闸影响二级市场交易量,流动性持续收紧,佣金率政策放松
方正证券:外延式扩张带来高速增长
方正证券601901
研究机构:东北证券分析师:唐亚韫撰写日期:2014-02-17
2014年1月10日;方正证券公告收购民族证券预案:方正证券通过向民族证券全体股东非公开发行股份的方式收购民族证券100%的股权,民族证券全体股东以各自所持有的民族证券股权按比例认购方正证券新增发行股份;交易完成后民族证券成为方正证券全资子公司;当前方正证券总股本为61亿股,重组后总股本为82.68亿股。方正证券和民族证券均属于中小型券商,资产规模、营业收入和净利润在行业内的竞争优势不很明显;收购整合民族证券后,新的公司资本规模、各项业务市场占有率将快速提高,而且民族证券在固定收益业务和资管业务上具有一定的优势,两者整合后民族证券所积累的品牌优势、网络渠道和优秀人才资源等无形资产将为方正证券业务发展带来强劲的活力。
方正证券的最大优势在于控股股东方正集团的支持,方正证券是集团资金运作的重要平台。方正金融产业版图囊括证券、基金、期货、信托、保险等金融牌照。方正证券是集团金融板块中唯一上市公司,是打造方正金融控股集团的主要运作平台。
我们初步认为;公司的合理目标价格在6.35-7元之间,与目前公司的市场价格5.84元相比股价具有10%-20%的上升空间,并且随着公司与民族证券合作的逐步深入以及方正集团金融控股集团架构的逐步完善,证券行业创新业务的进一步开展,公司的合理价值有望稳步走高,因此首次给予推荐评级。建议投资者可以积极关注。
目前公司主要的投资风险是2014年债券市场波动加大导致公司债券投资出现损失、以及2014年证券市场成交量及经纪业务佣金水平低于我们预测等。
太平洋:业绩符合预期,看好转型
太平洋601099
研究机构:中信建投证券分析师:魏涛,刘义撰写日期:2014-01-29
事件
公司发布2013年业绩快报,实现营业收入48642万元,同比下降7.49%;实现归属于上市公司股东的净利润7460万元,增长5.83%。
简评
业绩符合预期
2013年,公司实现归属于上市公司股东的净利润7460万元,增长5.83%,符合市场预期。2013年,公司仍处转型初期,先后获得股票质押回购、约定购回式证券交易、代销金融产品等多项创新业务资格。2012年获得资格的资产管理业务则已开始贡献收入。
转型新经济
在新经济时代,民营中小型券商拥抱互联网的动机和意愿最强,这是符合逻辑的,理由有三:第一、民营券商机制更灵活、决策更迅捷、行动更快速;第二、对于民营券商的实际控制人和大股东来说,股权价值最大化是其所追求的,而控股权并不是必须的,而国资券商决策流程复杂,涉及股权则难度更大;第三、中小型券商的营业网点少,因此其包袱轻、转换成本低,便于转型新经济。从这个逻辑而言,太平洋及其转型值得期待。
投资建议自我们1月15日在市场上率先推荐以来,公司股价累计上涨近30%!公司股价的走势是我们提出的"民营券商四剑客"逻辑的最好证明!非公开发行后,公司的发展翻开新的一页。我们认为,公司有可能复制锦龙股份和国金证券的轨迹,并且也符合我们提出的"民营中小型券商拥抱互联网的动机和意愿最强"的逻辑!继续看好太平洋的后市表现,维持"买入"评级,强烈推荐!具体内容请见我们上周发表的深度报告《民营券商新贵,逆袭再铸辉煌》。
东吴证券:"根据地"战略初见成效,新三板行业领先
东吴证券601555
研究机构:山西证券分析师:刘小勇撰写日期:2014-03-31
整体情况:2013年,东吴证券实现营业收入159870.86万元,同比增加14.33%;实现归属于母公司所有者的净利润38263.62万元,同比增加35.81%;基本每股收益0.19元/股,同比增加35.71%;加权平均净资产收益率为4.97%,同比上升1.21个百分点。公司2013年利润分配预案为:向全体股东每10股派送现金红利0.60元(含税)。
经纪业务:2013年,东吴证券全年实现经纪业务手续费净收入82433.01万元,与去年同期相比增加41.08%。公司2013年经纪业务股基佣金率下滑至0.943‰,与2012年佣金率(0.999‰)相比下滑了5.61%。公司经纪业务股基市场份额继续保持稳定,2013年全年市场占有率为0.913%。
投行业务:2013年公司共完成了3单企业债券的发行工作,中小企业私募债12单;完成1家企业的重大资产重组项目。2013年,受IPO暂停的影响,公司实现投资银行业务手续费净收入8634.53万元,同比下滑44.44%。
自营业务:公司自营规模升至56.44亿元,相较2012年末规模增加20.00%。2013年,公司自营业务实现收入39163.87万元,同比提升6.88%。
资产管理:截至2013年末,公司资管业务共有集合产品9个,其中报告期内新增5个;定向产品53个,其中报告期新增37个。2013年,公司实现受托客户资产管理业务净收入3322.04万元,同比增加197.41%。
创新业务:公司新三板业务开展势头良好,2013年共成功推荐挂牌企业2家,2014年1月推荐15个项目在全国股转系统集中挂牌交易,推荐挂牌企业累计数量居全国前列。截至2013年12月31日,公司融资融券余额达到24.18亿元,市占率从2012年底的0.49%提高到0.70%;全年融资融券业务利息收入12195.91万元,在营业收入中占比达到7.63%。
投资建议:公司再融资的实施,将很好的补充公司的资本金,满足创新业务高速发展的需要,促进公司业绩的进一步提升。东吴证券实施"根据地"战略,大力发展江苏市场,挖掘各项业务的深度与潜力,借苏州乃至江苏快速发展的东风,公司业绩也将迈上新的台阶。我们预测2014年、2015年东吴证券每股收益为0.26、0.32元,维持"增持"评级。
风险提示:市场波动风险,创新业务慢于预期
国元证券:具备较强安全边际
国元证券000728
研究机构:安信证券分析师:贺立,杨建海撰写日期:2014-03-21
业绩显著增长:国元证券2013年共实现营业收入20亿元,同比增长30%,共实现净利润6.6亿元,同比增长63%,每股收益为0.34元。公司业绩增长主要来自经纪与投资业务的改善及费用率的下降。期末公司每股净资产为7.9元。
经纪业务受益于量的增长:公司2013年共实现经纪业务收入8.8亿元,同比增长49%,主要受益于行业成交量回暖带来的交易量增长;公司2013年的股基佣金率为8.4BP,较上年下降1%。2013年公司的经纪业务净收入占公司营业收入的44%,处于较高水平。
权益类资产规模有所提高:2013年公司自营业务收入实现5.6亿元,同比增长65%,是公司业绩增长的重要因素。期末公司权益类资产占净资本的比例为37%,较年初的13%出现了增长。
融资融券业务快速发展:2013年公司实现融资融券利息收入3.2亿元,同比增长406%,该利息收入也占到公司营业收入的16%,成为公司的收入支柱之一。2013年7月公司成功发行50亿元公司债券,有效解决了融资融券业务拓展的资金瓶颈,使得该业务快速发展。
投资建议:公司目前股价仅对应2013年1.1倍PB,考虑到券商相对扎实的净资产和牌照价值,目前股价具有很强的安全边际。我们给予其增持-A的投资评级,目标价12元,对应2014年约1.5倍PB。
风险提示:佣金率显著下滑;投资环境显著恶化。
中信证券:新型环境下稳步转型的行业龙头
中信证券600030
研究机构:长江证券分析师:刘俊撰写日期:2014-04-01
事件描述
3月27日晚公司发布2013年报,2013年实现营业收入161.15亿元,归属净利润52.43亿元,归属净资产876.88亿,分别同比增长37.8%、23.8%和1.4%。
事件评论
公司凭借雄厚资本实力实现信用融资业务规模和收入倍增。作为首批两融业务、约定式回购交易等创新业务的试点,公司在信用业务大幅领先同类券商。2013年末公司的两融规模达到334亿元,同比增长2.78倍,融资融券贡献的利息收入19.99亿元,占经纪部门收入的30.4%;公司股票质押式回购业务规模103亿元,实现利息收入3.9亿元,同比增加1383.7%。
公司通过对冲策略、统计套利等量化手段实现自营投资收益率的稳步提升。公司主动优化自营投资结构,对股票的投资比例由39%下降至17%,债券投资比例上涨8个百分点,并新增了对理财产品和基金的投资比例。
公司自营业务实现收入45.22亿,公司衍生金融工具的投资成为自营的一大亮点,2013年金融资产投资收益合计51.10亿,其中衍生品交易实现投资收益达11.15亿,同比大幅增加497.2%。
公司投行业务多元化发展,其并购重组业务发展突出。公司十分重视并购重组业务市场,13年并购咨询服务净收入达8.48亿元,占比42%,较2012年增长10个百分点。根据国务院发布的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,公司将直接受益于国内并购重组业务规模的扩张,并购咨询收入提升的同时,公司还可通过帮助目标公司发行公司债、优先股等融资工具,以获得承销收入。此外,除了关注国内并购市场,公司加深了与里昂证券以及其他境外公司的合作,积极开拓跨国并购重组业务,提升国际影响力。
公司通过负债融资补充创新业务资金,并利用信用融资、量化对冲交易等业务提升资金的使用效率,从而使公司保持业绩的稳定增长。在行业创新业务空间不断打开的环境下,公司将凭借项目经验、资本实力和人才储备等优势率先发展重资本型创新业务,而加快国际投行和财富管理业务的拓展也将是公司未来一大看点,预计2014和2015年EPS分别为0.54和0.65,给予谨慎推荐!
海通证券:综合收益增长9%,创新业务收入占比提升至26%
海通证券600837
研究机构:广发证券分析师:李聪,张黎,曹恒乾撰写日期:2014-04-02
核心观点:
业绩:综合收益增长9%,归于经纪业务收入贡献从2013年证券行业经营环境来看,尽管行业景气度仍处于低位,但整体而言要好于2012年,主要归于经纪业务环境同比好转。2013年日均股票成交金额1955亿元,同比高增52%。
从2013年公司经营数据来看,海通证券归属母公司综合收益、净利润分别为39.7亿元、40.4亿元,分别同比增长9.3%、33.6%,每股综合收益、净利润分别为0.41元、0.42元,根据2013年综合收益变动的归因分析,正面影响较大的是经纪收入变动。2013年利润分配方案:每10股派发现金股利1.20元(含税)。
收入端:经纪收入大幅增长,创新业务收入占比显著提升
1)经纪:收入高增46%,份额持续攀升。2013年经纪业务收入39.3亿元,同比增长46%。一方面受益于2013年证券市场股票日均交易量同比增长52%;另一方面,公司市场份额2013年持续攀升,折成股票交易口径份额达到4.92%,同比增长3.0%。此外,2013年折股佣金率为0.070%,同比-7.4%,延续下滑趋缓态势。
2)投行:收入增长11%,归于债券承销收入增加。2013年海通证券实现投行收入8.9亿元,同比增长11%,主因归于公司积极推进债券业务创新,承销收入增加。公司2013年实现了在央企债券和创新债方面的突破,成功主承销了华能国际、中电投等企业债,成功发行了国内第一只可续期企业债。根据证监会资料,目前公司在会待发IPO项目有17家,储备较为充分。
3)类贷款:多样化融资渠道提供资金支持,业务规模扩张迅速。2013年公司以融资融券、期限套利和约定式购回等"类贷款"为主的创新业务收入占比达26.3%,同比提升了9.8个百分点。至2013年末,两融余额、约定购回式业务规模、股票质押式回购业务规模在同业排名分别为第三、第五、第九位,与公司资本规模行业第二的排名相比,未来仍有进一步潜力。
4)自营:同比基本持平,资产配置较为均衡。2013年自营业务收入25.2亿元(含可供出售类浮盈亏),同比微增1%。公司自营资产配置较为均衡,权益类、固定收益类、其他类占比分别为37%、57%、5%。
成本端:管理费同比增长13%,略低于新营业收入增幅
海通证券2013年业务及管理费45.5亿元,同比增长13%,略低于新营业收入16%的同比增幅。根据对管理费占比前五项目进行分析,费用增长主要归于职工薪酬同比增长了22%。
投资建议:PB估值已临近底部,维持"买入"评级
行业层面,由于对互联网低佣竞争的担忧,证券板块整体已进行了较大调整,目前海通2014年PB已下降到1.35倍,临近历史底部。同时未来仍存在个股期权、新三板做市、负面清单等诸多催化剂因素。
公司层面,随着公司多样化融资渠道的打开,预期类贷款业务的发展将驱动roe继续攀升。此外,2014年1月公司已完成收购恒信金融集团的股权交割,正式进军租赁领域,开展多元金融布局。预计公司2014-15年每股综合收益为0.51、0.56元,2014年末BVPS为6.93元,对应2014-15年PE为18、17倍,14年末PB为1.35倍。
风险提示:证券行业低佣竞争影响
国海证券:定增提升资本实力,但业绩摊薄压力大
国海证券000750
研究机构:长江证券分析师:刘俊撰写日期:2014-04-04
事件描述
公司4月2日晚发布非公开发行股票预案,将非公开发行不超过5.5亿股,发行价格不低于9.09元/股,募集金额合计不超过50亿元,拟全部用于补充资本金,扩大公司业务规模。
事件评论
公司本次定增共募集资金不超过50亿元,全部用于补充资本金,增加运营资金。公司此前共募集资金两次,分别于2011年7月和2013年11月,前次为借壳上市募资,后者同样为了补充公司资本金,截止2013年末,公司净资本合计58.8亿元,高于国金、太平洋等券商。公司连续通过配股和增发方式募资,旨在增强资本实力,进行外延扩张。在经纪通道业务盈利贡献逐步下降的环境下,各券商纷纷通过股权或债券融资扩大资金来源,开展资金密集型业务。
公司连续两年业绩高增长,业务弹性较大。2012和2013年公司归属净利润分别为1.33和3.09亿元,分别实现76%和164%的同比增速,远高于行业平均水平。结构上,投行和信用融资是公司2013年营收和利润占比较高的业务,前者逆市实现增长,后者规模倍增,收入增速分别为106%和250%。
投行业务显著领先于同类券商,股权融资和债券融资均发展迅速。2013年公司在IPO暂停的环境下,逆市实现增发规模81.8亿元,债券承销209亿元,大幅领先于东北、东吴等同类券商。公司的信用融资业务业绩大幅增长,在资金扩充后有望超越同类券商。2013年公司两融余额20.7亿元,股票质押回购业务规模9.51亿元,处于同类券商中等水平,资金补充后有望在信用融资业务上有新的突破。
公司通过定增募资不超过50亿元,将有力补充其资本实力,同时也有利于创新业务的优先试点和抵御外部冲击。在传统通道业务不断贬值的趋势下,各券商通过负债或股权融资扩充可用资金,开展资金密集型业务。与同类券商相比,公司在经纪、自营等业务市场份额较低,有望通过本次募资,有效补充自营资金,扩大信用交易业务以及增加承销规模。但公司的客户资源相对薄弱,增发短期内对业绩的摊薄效应很明显,估值更高,预计2014年和2015年公司的EPS分别为0.20和0.26(增发前),对应的PE分别为49.6和37.7倍,暂时维持中性评级。
光大证券:乌龙指影响渐淡,待来年稳健增长
光大证券601788
研究机构:华融证券分析师:曹雪锋撰写日期:2014-03-31
年报概要3月26日,光大证券发布了2013年年度报告。2013年,光大证券实现营业收入40.19亿元,同比增长10.07%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比下降72.56%;基本每股收益0.06元,同比下降79.48%;加权平均净资产收益率0.93%,比2012年减少3.63个百分点。光大证券2013年度分配预案为每10股派0.2元(含税)。
"816"乌龙指事件对公司利润造成严重影响"816事件"对公司利润的影响主要有两方面,一是事件后,为了补充流动性,降低"自营权益类证券及证券衍生品/净资本"的比例,公司集中处置了部分权益类可供出售金融资产,亏损7.1亿元;二是由于事件本身,被证监会处以5.238亿元的罚金,对最终利润的影响超过12亿元。如不考虑乌龙指的直接影响,公司净利润增长率应该超过20%。
"乌龙指"事件间接影响到公司下半年业务的发展2013年,全行业115家证券公司实现营业收入1592.41亿元,同比增长22.99%,光大证券仅增长10.07%;全行业实现净利润440.21亿元,同比增长33.68%,光大证券大幅下降72.56%。而在中报时,光大证券营业收入同比增长13.24%,高于上市券商营业收入10.55%的增长率。
经纪业务:2013年光大证券股基成交额为29633.06亿元,在券商中排名第11位,与2012年持平;债券现货成交额为1902.03亿元,排名第16位,比2012年下降2位。
投行业务:2013年光大证券共完成4单股权承销业务,分别是山西焦化(600740.SH)、天奇股份(002009.SZ)、华英农业(002321.SZ)和康强电子(002119.SZ)的定向增发业务,总承销金额30.11亿元,排名第23位。而2012年,光大证券完成了3单股权承销业务,总承销金额为35.3亿元。债券承销方面,2013年光大证券总承销金额为139.33亿元,排名第25位;稍弱于2012年166.9亿元的债券承销金额。资管业务:2013年,光大证券资管业务也迎来爆发性增长。2013年发行"阳光稳债分级"等25只集合理财产品,新增定向资产管理计划469亿元。截至年末,公司受托管理本金规模1499亿元,居行业第7,其中集合理财产品规模149亿元,位居行业第4。
融资融券业务:2013年,光大证券实现融资融券利息净收入3.22亿元,同比增长406%。2013年,光大证券期末融资融券余额达到120.75亿元,期间累计融资买入额达到1280.79亿元,在券商中排名第11位。
投资建议:沉寂之后有待回升
2013年,"816事件"对光大证券的业绩产生了明显的压制,从业务分项来看,其自营业务收入出现了明显下滑。但与此同时,其经纪业务、投行业务表现都较为出色,资管业务和两融业务也都有较快增长。我们认为,随着"816事件"的影响逐渐淡化,14年光大证券的业绩将出现稳步增长。因此,我们对光大证券给予推荐评级。
风险提示
经纪业务可能面临互联网金融带来的压力