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中国政府网17日发布国务院关于落实政府工作报告重点工作部门分工的意见。意见确定了六大领域52项重点工作,要求各部门抓紧制定实施方案,并于4月20日前报国务院,有分析认为,第二季度经济回稳是一个趋势性的变化。国务院定重点任务分工,A股能否出现回稳趋势?可重点关注哪些板块个股?
中国证券网 分析师热议:中国政府网17日发布国务院关于落实政府工作报告重点工作部门分工的意见。有分析认为,第二季度经济回稳是一个趋势性的变化。国务院定重点任务分工,A股能否出现回稳趋势?可重点关注哪些板块个股?
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肖玉航:意见提到的2014年三大工作总体部署为:向深化改革要动力,保持经济运行处在合理区间,着力提质增效升级、持续改善民生.其中中央预算内投资增加到4576亿元,重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域,发挥好政府投资‘四两拨千斤’的带动作用。看来投资拉动经济的思路依然,但我们应清醒的看到,债务违约风险与资金池业务的风险也开始显示:比如:本月10日,银监会下发《关于信托公司风险监管的指导意见》(下称99号文),对信托公司的相关业务风险监管提出新的要求,该文件的下发亦被业内视为监管层对信托业的监管重拳。因此我们研究认为,经济具有不确定演变,此政策对股市影响为中性.
张生国:投资是稳增长关键。中国政府网昨日发布国务院关于落实政府工作报告重点工作部门分工的意见。意见确定了六大领域52项重点工作,要求各部门抓紧制定实施方案,并于4月20日前报国务院。在具体措施中,意见提出“把投资作为稳定经济增长的关键”。建议关注水泥股。股市有风险,入市需谨慎。因为市场不断变化,对同一公司的分析建议可能有差异、矛盾、甚至截然相反,仅供您决策时参考。
陈操:一季度GDP的“不上不下”使得市场对于未来经济走向和宏观政策的判断没了方向,国务院发布政府报告重点部门分工意见正进一步体现了政策上的从紧的阶段已经结束。而其对于大势的影响则我认为目前来看相对有限,毕竟本轮政策驱动的反弹对于政策利好已经有一定的消耗,因此后续政策上的深化程度对于市场情绪的提振作用将非常重要。而对于市场机会的驱动,我认为以区域振兴为代表的板块及经济转型要求下国企改革短线扩散机会可重点关注。
李超:短期来看,大盘下行的空间应该不会太大。反而市场有望借机进行养精蓄锐,为后市展开进一步上涨做好准备,正所谓缩回来的拳头再次打出去才会更加有力道,就是这个道理。建议重点关注海螺水泥。
杨岭:这是政府工作的正常程序,也是对前期提到稳定经济增长的落实,对市场影响不大。目前来看还是需要通过投资的角度来进一步稳定经济的增长,从一季度的GDP增长情况来看,在市场预期之内,也在可控范围内,一旦稳增长的措施落到实处,经济有望止跌,对经济晴雨表的A股来说还是有利的。
项超政:我们都知道,经济转型依然需要一个稳定的经济环境,在目前经济下滑趋势明显的格局下,有必要对宏观调控模式进行一定程度为的微调,在目前消费和出口依然低迷格局下,投资依然可以作为一种快速有效的手段来带动经济出现企稳回升,但是也必须强调一点,这次投资方向和以前还是会有重要的区别,三高和产能过剩行业继续进行严格的限制,将继续向有利于经济结构调整的方向进行。从前天的定向降准和国务院将投资作为目前稳增长的主要手段,可以看做一种政策利好,对于市场的影响,我们认为整体上反弹格局还未破坏,沪指整固后仍有可能向60周线发起攻击。
燕道宣:在一季度GDP只有7.4%的增速情况下,国务院并没有出台强刺激政策,而是有条不紊的按照政府工作报告里面的意见,要求各部门逐步的实施,说明中央对于目前的经济还是有信心的,后期随着各项工作的落实,二季度乃至三季度的经济应该也是会得到保障的,这对于目前疲弱的A股有一个兜底的支撑,但是鉴于基本面短期难以得到很大的改变,建议大家还是回避周期性的股票,重点关注防御性的品种以及成长股回调后的机会。
导读:
国务院圈定重点任务分工 证监会配合逾20项工作
国务院部署落实政府工作报告:把投资作为稳增长关键
国务院:发改委牵头公车改革
国务院发布政府报告重点部门分工意见:三大部署
国务院:深化金融体制改革 增强各类所有制经济活力
大项目将在二季度开工 经济指标将回稳
经济增长缺乏加总逻辑
新供给观频现经济决策 宏观调控呈现多元化
全球经济企稳改革红利将现
农村金融改革稳步推进 涉农金融概念股"且买且珍惜"
国务院:积极支持国防军队建设 三维度掘金概念股
观察:短线调整是为后市上涨蓄势
(中国证券网 汪茂琨整理)
国务院圈定重点任务分工 证监会配合逾20项工作
国务院日前印发关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见。意见提出,人民银行、发展改革委、财政部、金融监管机构等部门要加强财政、货币和产业、投资等政策协同配合,做好政策储备,适时适度预调微调,确保中国经济这艘巨轮行稳致远。记者通过梳理,发现涉及由证监会配合的工作逾20项。
具体看,在“开创高水平对外开放新局面”方面,“建设好、管理好中国上海自由贸易试验区,形成可复制可推广的体制机制,并开展若干新的试点”工作,由证监会等11个部门负责。
在“推进以人为核心的新型城镇化”方面,由证监会等13个部门负责,主要工作内容是加强城镇化管理创新和机制建设。要更大规模加快棚户区改造。以国家新型城镇化规划为指导,做好相关规划的统筹衔接。探索建立农业转移人口市民化成本分担、多元化城镇建设投融资等机制。
在“以创新支撑和引领经济结构优化升级”方面,主要工作是依靠改革调整产业结构,进退并举。优先发展生产性服务业,推进服务业综合改革试点和示范建设,促进文化创意和设计服务与相关产业融合发展,加快发展保险、商务、科技等服务业。这项工作由证监会等18个部门负责。
同时,意见还提出相关工作由“金融监管机构负责”,具体看,包括深化金融体制改革。继续推进利率市场化,扩大金融机构利率自主定价权。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,扩大汇率双向浮动区间,推进人民币资本项目可兑换。稳步推进由民间资本发起设立中小型银行等金融机构,引导民间资本参股、投资金融机构及融资中介服务机构。建立存款保险制度,健全金融机构风险处置机制。实施政策性金融机构改革。加快发展多层次资本市场,推进股票发行注册制改革,规范发展债券市场。积极发展农业保险,探索建立巨灾保险制度。发展普惠金融。促进互联网金融健康发展,完善金融监管协调机制,密切监测跨境资本流动,守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。
在走出去中提升竞争力。推进对外投资管理方式改革,实行以备案制为主,大幅下放审批权限。健全金融、法律、领事等服务保障,规范走出去秩序,促进产品出口、工程承包与劳务合作。抓紧规划建设丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路,推进孟中印缅、中巴经济走廊建设,推出一批重大支撑项目,加快基础设施互联互通,拓展国际经济技术合作新空间。这项工作同样提及由“金融监管机构”负责。
此外,在2014年工作总体部署中,提出“货币政策要保持松紧适度,促进社会总供求基本平衡,营造稳定的货币金融环境。加强宏观审慎管理,引导货币信贷和社会融资规模适度增长。今年广义货币M2预期增长13%左右。”这项工作,同样提及由“金融监管机构负责”。(.证.券.日.报 .朱.宝.琛)
国务院部署落实政府工作报告:把投资作为稳增长关键
中国政府网昨日发布国务院关于落实政府工作报告重点工作部门分工的意见。意见确定了六大领域52项重点工作,要求各部门抓紧制定实施方案,并于4月20日前报国务院。
意见提到的2014年三大工作总体部署为:向深化改革要动力,保持经济运行处在合理区间,着力提质增效升级、持续改善民生。相关部门人士称,这总体上遵循了"稳增长、调结构、促改革、惠民生"的思路。
深化改革,向改革要红利仍然是第一抓手和要务。国务院明确今年要深入推进行政体制改革,进一步简政放权,再取消和下放行政审批事项200项以上。此外,要加强事中事后监管,坚持放管并重,建立纵横联动协同管理机制,实现责任和权力同步下放、放活和监管同步到位。
在具体领域方面,要抓好财税体制改革,实施全面规范、公开透明的预算制度。着力把所有政府性收入纳入预算,实行全口径预算管理;要深化金融体制改革,继续推进利率市场化,扩大金融机构利率自主定价权;要增强各类所有制经济活力,坚持和完善基本经济制度。优化国有经济布局和结构,加快发展混合所有制经济,建立健全现代企业制度和公司法人治理结构。具体任务包括出台非国有资本参与中央企业投资项目的办法;在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域,向非国有资本推出一批投资项目等。
在经济下行压力较大的背景下,"稳增长"在部署中占有重要篇幅。意见提到,要完善宏观调控政策框架,守住稳增长、保就业的下限和防通胀的上限,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。发改委、财政部、央行等负责落实,分别牵头协调、财政和货币方面。
在具体措施中,意见提出"把投资作为稳定经济增长的关键"。称要加快投融资体制改革,推进投资主体多元化,再推出一批民间投资示范项目,优化投资结构,保持固定资产投资合理增长。"中央预算内投资增加到4576亿元,重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域,发挥好政府投资'四两拨千斤'的带动作用。"(第.一.财.经.日.报 王.子.约)
国务院:发改委牵头公车改革
昨日发布国务院关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见。意见提出,今年启动公务用车制度改革,由发展改革委牵头,国管局、财政部、中央编办、人力资源和社会保障部、审计署等负责。
3月5日,李克强总理作政府工作报告,在提到2014年重点工作时表示,要严格执行“约法三章”,政府性楼堂馆所一律不得新建和改扩建,财政供养人员总量只减不增,“三公”经费只减不增。启动公务用车制度改革。(东.方.今.报.)
国务院发布政府报告重点部门分工意见:三大部署
中国政府网站消息,国务院近日发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见,意见提到2014年11大重点工作:(一)推动重要领域改革取得新突破;(二)开创高水平对外开放新局面;(三)增强内需拉动经济的主引擎作用;(四)促进农业现代化和农村改革发展;(五)推进以人为核心的新型城镇化;(六)以创新支撑和引领经济结构优化升级;(七)加强教育、卫生、文化等社会建设;(八)统筹做好保障和改善民生工作;(九)努力建设生态文明的美好家园;(十)加强政府自身建设;(十一)加强民族、宗教、国防、港澳台侨、外交工作。
意见还提到2014年三大工作总体部署:
(一)向深化改革要动力。以经济体制改革为牵引,全面深化各领域改革。从群众最期盼的领域改起,从制约经济社会发展最突出的问题改起,从社会各界能够达成共识的环节改起,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用,积极推进有利于结构调整的改革,破除制约市场主体活力和要素优化配置的障碍,让全社会创造潜力充分释放,让公平正义得以彰显,让全体人民共享改革发展成果。(发展改革委牵头。只明确一个或两个部门的,其他有关部门配合,不一一列出,下同)
(二)保持经济运行处在合理区间。完善宏观调控政策框架,守住稳增长、保就业的下限和防通胀的上限,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。(发展改革委、财政部、人民银行等负责。列第一位者为牵头部门,下同)今年安排财政赤字13500亿元,比上年增加1500亿元,其中中央财政赤字9500亿元,由中央代地方发债4000亿元。财政赤字和国债规模随着经济总量扩大而有所增加,赤字率稳定在2.1%,体现财政政策的连续性。(财政部牵头)货币政策要保持松紧适度,促进社会总供求基本平衡,营造稳定的货币金融环境。加强宏观审慎管理,引导货币信贷和社会融资规模适度增长。今年广义货币M2预期增长13%左右。(人民银行、发展改革委、财政部、金融监管机构等负责)要加强财政、货币和产业、投资等政策协同配合,做好政策储备,适时适度预调微调,确保中国经济这艘巨轮行稳致远。(发展改革委、财政部、人民银行、工业和信息化部、审计署等负责)
(三)着力提质增效升级、持续改善民生。要在稳增长的同时,推动发展从主要依靠要素投入向更多依靠创新驱动转变,从主要依靠传统比较优势向更多发挥综合竞争优势转换,从国际产业分工中低端向中高端提升,从城乡区域不平衡向均衡协调迈进。完善政绩考核评价体系,切实把各方面积极性引导到加快转方式调结构、实现科学发展上来,不断增加就业和居民收入,不断改善生态环境,使经济社会发展更有效率、更加公平、更可持续。(发展改革委、科技部、商务部、工业和信息化部、民政部、人力资源社会保障部、环境保护部、国土资源部、质检总局、统计局、林业局等负责)。(.证.券.时.报.网)
国务院:深化金融体制改革 增强各类所有制经济活力
中国政府网站消息,国务院近日发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见,意见提到2014年11大重点工作:(一)推动重要领域改革取得新突破;(二)开创高水平对外开放新局面;(三)增强内需拉动经济的主引擎作用;(四)促进农业现代化和农村改革发展;(五)推进以人为核心的新型城镇化;(六)以创新支撑和引领经济结构优化升级;(七)加强教育、卫生、文化等社会建设;(八)统筹做好保障和改善民生工作;(九)努力建设生态文明的美好家园;(十)加强政府自身建设;(十一)加强民族、宗教、国防、港澳台侨、外交工作。
意见指出,要推动重要领域改革取得新突破:
1. 深入推进行政体制改革。进一步简政放权,今年要再取消和下放行政审批事项200项以上。深化投资审批制度改革,取消或简化前置性审批,充分落实企业投资自主权,推进投资创业便利化。确需设置的行政审批事项,要建立权力清单制度,一律向社会公开。清单之外的,一律不得实施审批。全面清理非行政审批事项。基本完成省市县政府机构改革,继续推进事业单位改革。(中央编办、发展改革委、财政部、法制办等负责)在全国实施工商登记制度改革,落实认缴登记制,由先证后照改为先照后证,由企业年检制度改为年报公示制度,让市场主体不断迸发新的活力。(工商总局、中央编办牵头)
2. 加强事中事后监管。坚持放管并重,建立纵横联动协同管理机制,实现责任和权力同步下放、放活和监管同步到位。推广一站式审批、一个窗口办事,探索实施统一市场监管。加快社会信用体系建设,推进政府信息共享,推动建立自然人、法人统一代码,对违背市场竞争原则和侵害消费者权益的企业建立黑名单制度。(中央编办、发展改革委、商务部、民政部、人民银行、工商总局、质检总局等负责)
3. 抓好财税体制改革。实施全面规范、公开透明的预算制度。着力把所有政府性收入纳入预算,实行全口径预算管理。各级政府预算和决算都要向社会公开,部门预算要逐步公开到基本支出和项目支出,所有财政拨款的"三公"经费都要公开,打造阳光财政,让群众看明白、能监督。提高一般性转移支付比例,专项转移支付项目要减少三分之一,今后还要进一步减少。推进税收制度改革,把"营改增"试点扩大到铁路运输、邮政服务、电信等行业,清费立税,推动消费税、资源税改革,做好房地产税、环境保护税立法相关工作。进一步扩展小微企业税收优惠范围,减轻企业负担。抓紧研究调整中央与地方事权和支出责任,逐步理顺中央与地方收入划分,保持现有财力格局总体稳定。建立规范的地方政府举债融资机制,把地方政府性债务纳入预算管理,推行政府综合财务报告制度,防范和化解债务风险。(财政部、税务总局等负责)
4. 深化金融体制改革。继续推进利率市场化,扩大金融机构利率自主定价权。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,扩大汇率双向浮动区间,推进人民币资本项目可兑换。稳步推进由民间资本发起设立中小型银行等金融机构,引导民间资本参股、投资金融机构及融资中介服务机构。建立存款保险制度,健全金融机构风险处置机制。实施政策性金融机构改革。加快发展多层次资本市场,推进股票发行注册制改革,规范发展债券市场。积极发展农业保险,探索建立巨灾保险制度。发展普惠金融。促进互联网金融健康发展,完善金融监管协调机制,密切监测跨境资本流动,守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。让金融企业更好地服务小微企业、"三农"等实体经济。(人民银行、金融监管机构、外汇局、发展改革委、财政部、工业和信息化部、民政部等负责)
5. 增强各类所有制经济活力。坚持和完善基本经济制度。优化国有经济布局和结构,加快发展混合所有制经济,建立健全现代企业制度和公司法人治理结构。完善国有资产管理体制,准确界定不同国有企业功能,推进国有资本投资运营公司试点。完善国有资本经营预算,提高中央企业国有资本收益上缴公共财政比例。制定非国有资本参与中央企业投资项目的办法,在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域,向非国有资本推出一批投资项目。制定非公有制企业进入特许经营领域具体办法。实施铁路投融资体制改革,在更多领域放开竞争性业务,为民间资本提供大显身手的舞台。完善产权保护制度,公有制经济财产权不可侵犯,非公有制经济财产权同样不可侵犯。(发展改革委、财政部、国资委、工业和信息化部、商务部、交通运输部、人民银行、法制办、住房城乡建设部、银监会、能源局、铁路局、中国铁路总公司等负责)。
大项目将在二季度开工 经济指标将回稳
"虽然第一季度的经济增长速度有所回落,但是经济运行在合理区间,而且稳中有进、稳中向好的趋势没有改变。"国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运昨日做客中国政府网时表示,当前经济运行比较稳定,从近几年情况来看,经济增长速度仍然在7%至8%,总体运行态势相对是比较平稳的。
日前,国家统计局公布的最新数据显示,初步核算,第一季度国内生产总值128213亿元,按可比价格计算,同比增长7.4%。对于7.4%的经济增速,业内专家认为,我国第一季度的经济增长速度虽然有所回落,但是我国长期稳定的发展态势没有改变,并且我国目前所着重的是经济增长的质量,所以短期的经济增速回落不必过于担心。
对于稳中有进和稳中向好,盛来运认为"进"主要体现在四个方面:第一,就业总体稳定,且稳中向好;第二,居民收入继续保持较快增长;第三,物价总体稳定;第四,结构调整的积极进展,这也是新一届政府积极推进改革,加大结构调整和转型升级力度的结果。
"好"在哪里?盛来运认为,"好"是经济在正确的航线上继续前进,中国经济无论是从增长质量还是结构调整都有积极的变化,并且在正确的方向上前进,符合宏观调控的方向。所以尽管经济增长速度有所回落,但是仍在合理区间,稳中有进、稳中向好的基本态势没有改变。
"总体来看,今年全年我国经济将呈现前低后高、逐级上升的态势。"国家发改委经济研究所副所长宋立表示,其原因在于,首先,导致此前经济下行的不利因素已经得到了很大释放,并且没有新的、特别大的不利因素出现,而且有利因素正在逐步积累和叠加。其次,一些预算类投资和大的投资陆续开工,它的作用会在今后逐步释放。再次,调结构、转方式,包括化解产能过剩的措施也在深入推进。最后,改革红利的释放将从下半年开始日益明显的体现出来。基于这四方面的原因,我认为越到下半年,这些有利因素聚合的会更加明显,所以会出现一个明显的反弹。
对此,国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群补充说到,今年我们对世界经济的风险还要增加关注,比如KV的调整,包括欧洲债务问题能否稳定,日本消费税的提高带来的一些后续影响等都需要观察。从第二季度包括全年,对应对风险方面还要有一些考虑,并且政策方面也应该有必要的储备。
与此同时,张立群表示,目前我国经济处在重要的战略机遇期,具备很大的发展空间和很好的发展条件,但是如果始终按照低水平、高代价的模式快速扩张是没有出路的。所以我们需要积极推进中国经济发展由过去的低水平扩张转到质量效益型的发展,向一个更高水平、更小代价、更可持续的发展模式跨越,这对全面建成小康社会和实现现代化是非常重要的基础,而我国经济要实现稳中求进则要面对更多严峻的考验。
谈及第二季度我国经济发展将呈现何种运行趋势,张立群表示,第二季度经济增长是一个回稳的方式。从需求来看,消费走稳;从投资来看,制造业投资总体趋稳。而外贸出口第二季度也将较第一季度有所好转。从需求面看,第二季度经济回稳是一个趋势性的变化。(.证.券.日.报)
经济增长缺乏加总逻辑
2013年度投资、消费和外贸的增速分别为19.3%、13.1%和7.6%,而2014年这三大增速的政策目标分别为17.5%、14.5%和7.5%,3月份时我们讨论认为,在2014年实际能够实现的这三大增速分别将为17.5%、12.5%和7.5%,结论是,调控政策将在犹豫观望中渐次加强,经济运行的关键风险在于房地产和汇率所包含的真实经济运行压力。
我们可以回顾1998年,当年政府增长目标为8%,在全年通货紧缩日益严峻、国有企业开始随后三年脱困进程之时,人们普遍预期经济增速为5%~6%,而当年GDP核算增速最终为7.8%。我们并不想去讨论统计和人们直观感受之间为什么存在如此大的差异,这种怀疑在历史上和当下的美国也屡屡存在。需要讨论的是,接下来的经济运行趋势、风险以及可能的政策对策。
关于增速。2014年政府对投资和消费的调控预期十分简单,投资同比少增2个百分点,这样的冲击为消费多增2个百分点所抵消;外贸严峻;然后全年经济增长总体在约7.5%。但考虑到房地产投资和居民收入增长的持续放缓,全年要达到这样的政策预期是困难的。从一季度的宏观经济运行情况看,投资和消费数据都已低于政策调控目标区间。当下出现的情况是,宏观加总之后的经济增长,明显偏离了按经验可以接受的增长预期。1998年现象出现,这种加总谬误,全年都将存在。
关于结构。如果仅从传统的投资、消费和外贸来看经济增长,很可能令人困惑。随着服务业重要性的上升,估计以后使用第一、二、三产业的增速来预估GDP相对会更接近一些,目前服务业已远远超越制造业,对GDP的占比达49%,服务业和工业增速分别为7.8%和7.3%,因此部门法可能比需求法更能折射出经济增速状况。
关于投资,关键在于房地产市场能否平稳。就已经做出的政策微调而言,多建100万套棚户区改造房,多建1000公里铁路,以及对小微企业的种种优惠等,这些小的微调加总起来,影响全年投资增速恐怕不会超过1.5个百分点。
它能否抵消房地产投资的下滑呢?从一季度的房地产投资、销售尤其是新开工项目的增速看,新开工、新拿土地的量已出现剧烈下跌,2013年全年新开工接近20亿平方米,今年能维持在10亿平方米之上就不错了。就销售金额和面积看,负增长5%~10%是大概率事件,土地市场将迅速冰封。因此已有的投资激励政策是否力度足够,视房地产业是否快速下行而定。目前房地产业处于急剧加速下行的进程中。涉房投资的同比少增可能超过万亿元,而目前微调的对冲政策力度不足4000亿元。如无进一步的涉房政策调整,房地产投资将难以稳定。
关于消费,悬疑不多,城乡居民收入增长以及农产品的价格,和企业盈利状况几乎无滞后地密切相关。一季度城乡居民收入增长均在继续放缓之中。消费毫无疑问地将放缓,这表面上看是由于缺乏消费热点、原有消费刺激政策到期等因素,而本质上仍是2013年以来居民收入增长受制于企业盈利增长的缘故。2013年统计局创造了城乡居民加总计算的收入增长指标,其结果是8.1%,略快于经济增速,掩饰了城镇居民收入增长慢于经济增长的尴尬。今年食品价格较低,有可能出现城乡居民收入增长和经济增速十分接近的现象。
关于外贸,已是不佳。其中关键因素在于如何看待汇率变动。有三种可能的结果:一是中资在境内外套利,二是热钱和央行对赌,三是外资的唱空做多。但无论如何,笔者认为人民币贬值大致上不反映市场供求。今年一季度,仍是经常项目顺差达1600多亿美元,外资FDI维持稳定内流。即便在3月,结售汇仍然顺差。蹊跷的是,从外汇管理的角度看,结售汇的顺差不减,有1650亿美元,但同时收付汇却已逆转为略有逆差,为负50亿美元。本应基本一致但却南辕北辙的结售汇/收付汇数据啊!背后一定有在中国境内的居民和非居民,在结汇上未收而预结;在购汇方面应购而未购。这需要更细致地讨论。
结论是什么?
1。宏观加总不反映经济增长,可能出现1998年现象;2。这种现象预示着全年增长的操控性很强,波动性很小;3。地产下行和汇率波动所折射的风险,更为复杂深刻;4。如果政策调控是内紧外松,那频繁微调逐渐加码也可使经济运行趋于稳定。(.第.一.财.经.日.报 .钟.伟)
新供给观频现经济决策 宏观调控呈现多元化
供给管理,作为一种新的话语体系频频出现在国家宏观调控政策中。
昨日(4月17日),国家统计局新闻发言人盛来运表示,国务院总理李克强在博鳌论坛上说的三大动力同时涵盖了供给和需求,体现了从需求端管理、供给端施策的新思路。
而在前一天的国务院常务会议上,"着力增加有效供给"的说法被重点提及。这被业内解读为新一届政府政策主张越来越有供给派的色彩。
新供给经济学派发起人之一的贾康在接受《每日经济新闻》记者采访时说,"我赞成这样的说法,供给讲究区别对待、机制创新,我们提出思想和建设性的建议,决策是另外的过程和性质。"
新供给派走上前台
贾康的身份是财政部财政科学研究所所长,早在2011年初,贾康的一篇公开文章就阐述道:"供给管理"与经济学理论框架中的"需求管理"合乎逻辑地形成一对概念,后者强调的是从需求角度实施扩张或收缩的宏观调控,而"供给管理"强调税收中性和减税等 "减少干预"、使经济自身增加供给的原则。
2012年11月,贾康、国家发改委规划司司长徐林、中国人民银行货币政策司副司长姚余栋等人牵头发起成立华夏新供给经济学研究院,并在2013年年中向相关部门递交一份 《以新供给经济学理论促进可持续发展建议稿》。
与此同时,万博经济研究院院长滕泰发表了 《新供给主义宣言》,提出"淡化总需求管理,从供给侧推动改革"的宏观政策主张。
两批经济学者的共同主张,是将"有效供给"作为一种宏观调控思路提供给新一届中央政府。在一定程度上,他们对目前中国经济困局有相似的看法。
过去几年,中国经济政策在宽松与紧缩间摇摆,2008年上半年还在"防通胀、防过热",之后有4万亿抗衰退,2010年四季度再次抗通胀,2012年上半年再刺激,下半年重新防通胀……这种变化集中体现在货币政策上,数据显示,在不到5年时间里,决策部门11次调整利率、22次调整存款准备金。
贾康在上述文章中提到,总量调控"需求管理"的任务和"简单的抽紧或放松银根方式"在发达成熟的市场经济国家有其适用性,因其较充分的竞争机制和要素自由流动,自发消化了较大的结构性不均衡。"现阶段中国市场发育健全程度不可同日而语。"
近十年间,在决策部门的轮番扩张和紧缩政策之后,中国经济并未得到期望中的平稳增长。多位经济学者均向《每日经济新闻》记者表达了类似观点:经济运行要平稳,就像开汽车,你不能一会急踩刹车一会又猛加油门,导致经济和政策的周期越来越短。
贾康认为,不论我国是出现较明显的流动性过剩压力和通胀压力,还是其迅速演变为流动性不足和通缩压力,都存在某些领域明显的有效供给不足、投入滞后,即结构性供需失衡。
与传统"需求管理"主要通过刺激消费、出口,加大投资提振经济相比,"供给管理"则是通过解除对人口、制度、土地、资源、金融、创新等抑制,增加有效供给,提振经济活力。
观点获部委认同
事实上,无论是贾康领衔的"新供给学派研究小组"提出"八双"为核心的政策主张,还是滕泰等人提出的滕"六个核心主张",都更侧重于需求端管理,这与凯恩斯主义关注投资、消费等更加关注需求侧管理不同。
贾康提到,西方不论是凯恩斯主义还是货币主义在注重总量调控而忽略结构调控上都是一致的,因为其大逻辑是结构问题可全由市场自发解决。
同时,双方都提出在供给端解决经济的问题的系列,如滕泰提出的希望取消垄断和管制,加强人口、土地(流转)、产权、科技创新体制等领域的改革。新供给经济学为中国经济开出的药方,是从结构性减税到大规模减税、放松政府管制、减少行政审批、打破垄断、鼓励创新和创业、加快城镇化步伐、实施新一轮的价格财政及金融改革等。
目前,新一届政府出台的政策主要有:取消和下放行政审批项目、转变政府职能、"营改增"扩围、中小企业减税;新型城镇化、利率市场化改革等。而货币政策则保持中性。
业界称,新一届政府宏观调控的手段带有强烈的供给学派色彩。最明显的是"十二五"规划中期报告给出了 "坚持需求管理和供给管理并重,以提高供给侧效率为重点,着力构建新的内在稳定增长机制"的主张。这意味着"增加有效供给"的政策主张,至少在发改委这一层面获得认同。
贾康表示,作为研究者,他们提出思想和建设性建议,决策是另外的过程和性质,"但供给学实际效果已经有所显现,理论与实际需要互动,理论联系实际才能服务实际。"
滕泰对《每日经济新闻》记者表示,从短期来讲,这是有效的管理措施,从调结构来说,是优化结构的必要举措,但是力度不够,新供给管理主张是取消贷存比的行政管制,取消信贷额度的管制等,让利率真实地反映中国储蓄多的现实。
贾康则认为,货币政策是需求管理的重要调控工具,需求管理探讨多年已相对成熟。"货币政策提出建设性的意见并不否定需求管理,需求管理优化发挥作用的同时,应配合供给方面探索和创新,这两个角度不排斥。具体货币政策,在商业性融资还需要政策性融资,区别对待供给管理,后者有鲜明的供给管理特征。"
上述学者均表示,新供给派观点与需求管理并不排斥。(.每.日.经.济.新.闻 .金.微)
全球经济企稳改革红利将现
国家统计局公布一季度GDP增速下降在很多机构预料之中。进入马年以来,中国经济改革步伐马不停蹄,其速度让国内外各界人士兴奋不已。尽管如此,宏观经济形势似乎还未体会到这波改革红利。但是我们预计,随着全球经济逐渐企稳,一季度增速偏低的趋势可能将得以改善。
在经历了一个几乎百年不遇的经济危机寒冬折磨之后,我们迎来了初春的意气风发,美国2014年GDP增速保持在3%以上似乎已无悬念。大西洋对岸的欧洲虽然还是惊魂未定,但总体经济有望回升。全球经济的另外一大板块--日本因为消费税上调可能将抑制其经济增长,亚洲其他多个国家2014年将进行的大选或多或少会影响到经济增速,因此我们预计,"东边不亮西边亮"可能是今年全球经济余下三个季度的大趋势。
美国一季度因为严寒天气干扰个人消费和住宅建设等因素,经济复苏的迹象并不是很明显。基于以下几点,我们认为之后的几个季度其维持3%以上的增长几率很高:
首先,美国就业市场3月出现了超过19万非农业部门新增岗位, 明显高于去年同期。其他指数也显示劳动力市场有所好转。
第二,3月份Markit采购经理人指数为55.5,2月份则为57.1,虽然较上月下降,但仍是2013年1月以来的次高。
第三,美国供应管理协会指数显示在18个工业指数中有14个指数出现增长,服务业、工业生产、制造业指数均有上涨。特别需要指出的是,由于对未来半年经济预期改善,3月份消费信心指数为2008年1月以来的最高。汽车销售3月份继续攀升最能体现美国人对未来的乐观预期。对于经历了长期低迷的美国经济来说,消费者信心的逐渐提高或许更能说明其复苏迹象的企稳。
此外,随着经济逐渐好转,在萧条时期被抑制的企业投资和个人消费将逐渐释放出来。例如,因为经济不景气美国人拥有的汽车寿命当前平均为11.1年,远高于20 年前的8.5年,庞大的换车需求足以刺激经济增长。另外,有多达数百万美国人在经济不佳时期搬到了亲属家里,随着就业市场的好转,这些人也将重新需要购买或租赁房屋。
最后,经济复苏也意味着众多家庭特别是富裕阶层所持有的房地产和金融资产价值的回升,从而刺激这些家庭增加消费。页岩气和页岩油的大规模开发,不但将扭转美国的贸易逆差,而且给经济注入了巨额投资,并提供了大量就业机会。
欧洲的情况虽然和美国无法相比,但也在逐渐好转。乌克兰当前的紧张局面让欧洲国家焦躁不安,但由于俄罗斯和乌克兰武力悬殊太大,大规模军事冲突恐怕很难发生。因此,我们认为2014年全年欧盟经济增长达到1%完全有可能。
随着欧美经济逐渐企稳,并且从中国的进口开始增加,加上这一局面将扭转全球大型公司和消费者的心理预期,大环境的改善很可能改变中国经济的"甲午年厄运"。
去年这个时候,面对整体经济的下滑,笔者曾指出"未来几年中国经济面临转型困境"。多个因素决定了,中国经济已从高速增长步入中速增长阶段,或者说是从"青春期"步入了"成熟期"。转型期间所暴露出来的矛盾和问题,仍将是今年甚至于明年经济增长最大的挑战,而不是经济放缓本身。
正如李克强总理上个月在两会上答记者问时表示的:"今年中国经济挑战依然严峻,而且可能会更加复杂。我们既要稳增长、保就业,又要防通胀、控风险,还要提质增效,治理污染。多重目标的实现需要找一个合理的平衡点,这可以说是高难度的动作。"
主要发达国家的整体经济状况在改善中,对中国来说外围环境稍显宽松,但这些不足以让中国轻易找到"多重目标的合理平衡点"。唯有坚持让市场发挥决定性作用,坚持最大化释放这一轮改革红利,未来中国经济才能迈向高质量发展道路。
笔者最近有幸参加了全球最高端的经济学界聚会之一--INET 2014,美国经济学家、前财政部长、哈佛大学前校长拉里·萨默斯(Larry Summers)总结说,危机中你打碎的骨头越多,康复时你的健康状况将更好。欧美国家的这轮复苏过程印证了萨默斯的言论,正处于新一轮深化改革中的中国,同样需要这样的精神!(.第.一.财.经.日.报)
农村金融改革稳步推进 涉农金融概念股"且买且珍惜"
据中国政府网消息,国务院近日发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见,意见提到2014年11大重点工作。其中的深化金融体制改革部分提到,让金融企业更好地服务小微企业、"三农"等实体经济。而国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议,分析研究一季度经济形势,部署落实2014年深化经济体制改革重点任务,确定金融服务"三农"发展的措施,决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。会议提出,要培育发展村镇银行,提高民营资本持股比例;同时,对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。加大发展现代农业重点领域的信贷支持。
对此,分析人士指出,深化金融体制改革为健全农村金融体系,推进农村金融改革提供了政策支持。国务院常务会议确定金融服务"三农"发展的措施,符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率,这是货币政策定向发力的开端,是针对农村金融领域的流动性注入,后市相关涉农金融概念股值得持续跟踪。
事实上,近年来我国农村金融改革发展取得显著成效。农村信用社改革不断深化,多层次农村金融组织体系基本形成,农村金融服务网络覆盖范围大幅度扩大,农村金融基础设施日益完善。但总体而言,受多种因素影响,农村金融仍然是金融发展的薄弱环节。中国银监会主席尚福林在2013年6月27日向十二届全国人大常委会第三次会议作关于农村金融改革发展工作情况的报告中曾指出,当前我国农村金融仍面临一些突出问题:最基本的矛盾是金融供给与金融需求的矛盾,现有农村金融体系难以向农民提供充足有效的金融服务,在中西部县域表现更为突出;金融功能配置不健全,缺位、错位等问题并存;各类金融业态发展不协调,协同效应发挥不充分;农民缺乏抵御农业生产自然风险和农产品市场风险的能力;部分问题无法通过市场和行政手段解决,需要适时启动相关农村金融立法。
值得一提的是,李克强总理在今年的《政府工作报告》中提出,要把解决好"三农"问题作为全部工作重中之重的要求,推进金融改革创新,加强金融对"三农"发展的支持。
故此,业内人士指出,未来上市公司在村镇银行及农商行中的持股比例有望提升,随着政策对农村金融的支持力度加大,将会为相关公司带来新的利润增长点。
目前A股市场上的涉农金融概念股如下:御银股份(持有广州花都稠州村镇银行10%股权);亚星锚链(持有靖江润丰村镇银行8.33%股权);通程控股(持有韶山光大村镇银行6%股权);友阿股份(出资1422万元参股资兴浦发村镇银行,占9%股份);大连圣亚(持有旅顺口蒙银村镇银行10%股权);棒杰股份(出资600万元参股浙江义乌联合村镇银行,占2%股份);浔兴股份和兴业科技参股福建晋江农村合作银行;漳州发展参股漳州市城区农村信用合作联社;鸿博股份参股厦门翔安民生村镇银行。从昨日资金流向来看,上述个股中,御银股份(5891.58万元)、亚星锚链(1197.81万元)、兴业科技(250.33万元)等3只个股当日实现大单资金净流入。
御银股份:工行与邮储突破是金融IT国产化的行业性里程碑事件
002177[御银股份] 电子元器件行业
研究机构:申银万国证券 分析师: 刘洋
事件1:御银股份公告收到《中国工商银行2013年度全行自动柜员机项目/自动取款机(A-A)谈判意见通知书》,公司成为中国工商银行2013年度全行自动柜员机项目/自动取款机(A-A项)供应商,但尚未正式签订合同。
事件2:2013年12月25日,御银股份公告中标中国邮政集团公司2013年金融自助设备招标项目,预计中标金额约2亿元,同比增长73.5%。
根据媒体报道,银监部门在2013年12月全国银行科技大会上对国内银行设备国产化提出明确要求,尽力落实IT软件和硬件"在关键领域要使用国产设备,即使存在一些问题,也要坚持用,并在使用中逐步完善"。广电运通和御银股份是国产ATM/CRS的两大设计和制造商,但历史上尚未成为工商银行的主流供应商。广电运通的主要客户是中国银行、农业银行、交通银行,御银股份的主要客户是建设银行、邮储银行。御银股份公告入围工商银行,既标志着自身进入主流市场,又标志着监管部门对信息安全和IT国产化的关切与推动,成为金融IT国产化的行业性里程碑事件。
根据金融时报《2012年中国ATM市场发展述评》,2012年金融机构累计购买ATM设备10.07万台,工商银行占比10.92%,对应1.1万台。假设ATM/CRS平均价格为14万元,对应15亿元收入。假设御银股份占据20%份额,3亿元收入已达到2012年营收规模的40%。工行收入实现将在2014年。
邮储银行在操作系统、中间件、金融机具等IT细分领域的国产化努力较早,2013年12月24日、25日广电运通、御银股份分别公告中标邮储银行2013年金融自助设备招标的包1与包2、包2与包3。御银股份预计中标金额同比增长73.5%。快速增长预示客户对供应商质量与服务的肯定与倾斜。
预计2013-2015年收入为8.1、10.5、12.1亿元,净利润为1.4、2.2、2.7亿元,每股收益为0.18、0.28、0.36元,现价对应2014年市盈率19倍。2013年前三季度净利润与12年全年基本持平,利润弹性较高。维持"增持"评级。
兴业科技:募投项目产能释放带来高增长
002674[兴业科技] 纺织和服饰行业
研究机构:长江证券 分析师: 雷玉
报告要点
事件描述
兴业科技2013年年报:公司实现收入17.8亿元,同比增长15.35%,营业利润2.08亿元,同比增长25%;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长22.04%。其中第四季度收入同比增长50%,净利润增长23%。其中第四季度收入增长50%左右,每股收益0.19元。公司以2013年公司总股本242,900,000股为基数,每10股派现2.5元。
事件评论
募投项目产能释放带来第四季度收入的高增长
公司报告期内收入增长15%,其中前三季度收入同比增长1%,公司第四季度因募投项目产能释放带来约50%增长;公司销量增加12.6%,价格略有增加;从区域市场来看,四川、广东区域增长较快,均高于20%左右的增长,同期福建市场下滑20.6%。
产品结构及客户结构的优化带来高毛利
公司报告期内逐步调整高品质客户以及调整产品结构,使公司毛利率由2012年的14.43%,提高到2013年的17.13%;
管理费用的快速提升带来费用支出较高
报告期内,公司期间费用率由2012年的3.23%,提高到2013年的5%。主要是因为报告期内,公司管理费用大幅提升,由2012年的3994.72万元提升到2013年9618万元,管理费用率由2.59%提升到5.4%,主要是员工薪酬支出较多,研发费用投入较大。
公司毛利率提升带来净利率改善
公司净利润由2012年1.45亿,增加到2013年1.77亿元,同比增长22%;净利率由2012年的9.42%,略有提升,提升到9.97%。
上调为"推荐"评级
公司作为牛头皮的龙头企业,随着国家环保要求的提升,将逐步淘汰一部分中小企业,利于龙头企业的发展;同时公司不断优化产品结构,调整质优客户,保证公司在行业中的领先及优势地位,未来公司还将逐步释放募投项目产能,因此我们上调公司评级;我们预计公司2014、2015年EPS为0.99元、1.14元,对应的PE分别为14、12倍,上调为"推荐"评级。
好想你:转型布局落实中,15年有望高增长
002582[好想你] 食品饮料行业
研究机构:国海证券 分析师: 余春生
事件:
好想你(0002582)调研:我们近期前往好想你调研,就公司定位,转型变革,经营情况等多方面要素,与公司领导进行了交流。现形成调研简报如下:
投资要点:
1、公司锐意变革,聘请一流咨询公司专业服务
好想你过去主要以开专卖店形式销售,专卖店的开设对公司前期建立"好想你"品牌具有极其重要的战略意义,时至今日,"好想你"品牌已家喻户晓,已成为中国第一的红枣领导品牌。但由于在南方一些市场红枣作为礼品赠送的习惯尚不十分成熟,后期专卖店开设的速度有所减缓,对公司业绩增速有点影响。特别是2012年以来,随着政府反三公消费日益严厉,整体礼品市场萎缩,也影响好想你专卖店销售。公司洞察形势,积极变革,明确提出从礼品向大众休闲食品转型,以扩大消费受众,提升业绩。
为了更好的推进变革,公司聘请了北京零点咨询公司作了红枣消费市场的调研,聘请了上海特劳特咨询公司作了定位方面的管理咨询。零点咨询公司在调研中分析认为:红枣临时即食吃的占比约40%,煲汤的约20-30%,做其他配料的30%。调研认为临时即食红枣的人群主要为年龄25-45岁之间、月收入3000-5000元以上的白领女性。而这些人群中,80-90后电商是重要的购买渠道,而60-70后,商超购物仍是一个很大的渠道。基于上述的分析,特劳特咨询公司明确了"好想你"公司未来的发展是"健康零食"的定位,提出了"健康零食,好想你枣"的概念。此外,红枣市场全国容量有几百个亿,新疆种植面积700多万亩,全国3000多万亩,小包装商品化还不到10%-30%的产量。因此,公司明确聚焦"红枣"这个产品重点发展,认为"好想你"在枣业上有很大发展空间。
基于公司"健康零食"的定位,明确了向大众休闲食品的战略转型,在产品上充分突出无核化、休闲化与差异化。为此,公司从2013年4月份开始就加大了相关产品的投入和研发,突出无核化、休闲化与差异化的特征,目前来看市场反响较好。
2、上海作为变革试验田,已取得显著成效
公司明确"健康零食"定位后,锁定上海为试验区,尝试做广告,13年底-14年预计投入约2000多万广告费用。新广告使用多种媒体密集投放,极力提升品牌影响力,促进产品销售,如:电视媒体,会在每天的晚餐时间投放;大卖场进行高频的播放;楼宇电视,在全上海460个楼盘的电梯中播放;公交车早晚高峰播放;地铁站台灯箱和车内的广告;网络广告。经过合理的产品定位和强劲的广告宣传,上海市场也取得了明显的业绩增长,2014年一季度预计同比增长可达150%以上。
3、三驾马车齐头并进,未来增长可期
专卖店模式还是好想你未来主力发展的商业模式。2013年关停100多家,主要是月销售额在500万以下,经营质量和服务质量不佳的门店,同时升级优化300多家(含新增),总量上还是2000多家。目前专卖店销售收入仍是主要的,2013年销售约7.5亿元,占比约80%多。
转型后好想你将大力发展商超,提升品牌认知度和扩大销量。目前已开发商超有7000多家,其中KA有2000家,KA店60-70%都选择在重点区域。目前上海、武汉、郑州作为重点试验区。商超除了产品覆盖率要求达80%,每个店都实行促销,大商超中开店中店,没店中店的做好专柜、没专柜的做好堆头。2013年商超收入约1.3亿,同比2012年0.41亿元,同比增长200%多。
好想你顺应电商的发展势头,培养oto模式。公司专门聘请专业人士负责电商销售,在去年"双十一"销售1200万,业内绝对遥遥领先。待专卖店升级后,公司一方面利用专卖店体验式销售,另一方面通过移动互联网微信等电商平台,开发oto的商业模式,专卖店主动发出销售信息,在1公里范围内实行配送,从而将被动销售变为主动销售。电商2013年销售约0.51亿元,相比2012年0.29亿元同比增长约70%多。
基于上述的分析,公司相信进入2015年以后,公司会进入非常好的持续高增长时代。
4、盈利预测与投资建议
我们认为,"好想你"公司定位为"健康零食",走大众消费路线,行业空间无限,2014年应该是转型变革年,由于受广告费用投入的影响,收入增长加速但利润增长预计一般,但长远来看,公司发展已处在健康的快速轨道上,未来业绩增长可期。预测2014/15/16年EPS分别为0.71元/0.76元/0.96元,对于当前股价PE分别为26.84/25.15/19.99,首次给予"增持"评级。
5、风险提示
食品安全事故;市场开拓不如预期。
友阿股份:业绩符合预期,新业态多点开花是未来重要看点
002277[友阿股份] 批发和零售贸易
研究机构:中银国际证券 分析师: 林琳
2013年公司实现营业总收入60.75亿元,同比增长4.85%;归属母公司净利润4.11亿元,同比增长9.42%,折合每股收益0.733元(摊薄)。公司扣非后净利润为3.95亿元,折合每股收益0.703元,符合我们的预期。我们将目标价格下调至12.30元,维持买入评级。
支撑评级的要点
报告期内春天百货长沙新店开业:2013年1月30日春天百货长沙新店开业,面积由1.6万平米提升至3万平米。
收入增长大幅放缓,友谊商场A、B馆闭馆装修及限制"三公消费"是主因:报告期内,公司实现零售业务收入58.42亿元,同比增长4.19%,分季度分析,公司下半年营收同比下滑4.9%,上半年营收同比增长15.11%,主要原因是:报告期内主力店友谊商店A、B馆于5-9月闭馆装修。分业态分析,百货业务实现营收55.38亿元,同比增长5%,家电业务实现营收3.04亿元,同比下降7.6%。
积极尝试新业态:为应对互联网对传统消费领域的影响,公司建设微信平台和手机APP的应用。此外公司计划以国货成列管为基础,发展省内地州市黄金珠宝的连锁经营。我们认为设立珠宝子公司、电商O2O战略及未来奢侈品的扩张战略符合未来零售业的发展方向。
金融业务为公司提供稳定的收益:报告期内担保公司实现营收3,766.91万元,同比增长108.19%,实现净利润1,921.49万元,小额贷款公司实现营收7,286.31万元,实现净利润3,817.72万元,公司参股的长沙银行2013年获得分红2,348.19万元,比去年同期增加295.29万元,公司参股的资兴浦发村镇银行分红173.48万元,此外公司获得理财产品利息收入444万元,同比减少693万元。
综合毛利率小幅下降,期间费用率(销售+管理费用率)基本持平:毛利率方面,2013年公司主营业务毛利率为15.21%,同比下降0.55个百分点,其中百货业务毛利率为15.7%,同比下降0.6个百分点,主要原因是毛利率水平较低的湖南奥莱店营收占比提升。电器业务毛利率微降0.08个百分点至6.3%。费用率方面,管理费用率同比下降0.31个百分点至4.76%,主要原因是股权激励费用同比减少2059万元,销售费用率同比提升0.31个百分点至4.06%,主要原因是员工工资同比增加2,220万元。财务费用方面,由于利息收入同比增加1,189万元,使得2013年财务费用为-1,545万元,去年同期为-423万元。
评级面临的主要风险
短期资本开支较大且新门店培育期长于预期,三公消费压制奢侈品消费增速。
估值
不考虑地产业务且考虑激励费用,我们调整公司2014-16年每股收益分别为0.80、0.88、0.99元,将目标价由18.00/股元下调至12.30元/股,对应14年15倍市盈率。公司目前处于快速扩张期,2014-2015年公司相继将新开多个大店,包括天津奥莱、郴州购物中心、邵阳购物中心以及五一广场购物中心,对公司零售主业短期有一定影响,但天津奥莱住宅的销量、郴州城市综合体的商铺和住宅的销售将给公司业绩提供支撑,维持谨慎买入评级。
国务院:积极支持国防军队建设 三维度掘金概念股
中国政府网站消息,国务院近日发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见,意见提到2014年11大重点工作:(一)推动重要领域改革取得新突破;(二)开创高水平对外开放新局面;(三)增强内需拉动经济的主引擎作用;(四)促进农业现代化和农村改革发展;(五)推进以人为核心的新型城镇化;(六)以创新支撑和引领经济结构优化升级;(七)加强教育、卫生、文化等社会建设;(八)统筹做好保障和改善民生工作;(九)努力建设生态文明的美好家园;(十)加强政府自身建设;(十一)加强民族、宗教、国防、港澳台侨、外交工作。
意见指出,加强民族、宗教、国防、港澳台侨、外交工作:积极支持国防和军队建设。
加强国防科研和高新技术武器装备发展。加强国防动员和后备力量建设,强化日常战备和边防海防空防管控。推动军民融合深度发展。加快建设现代化武装警察力量。坚决完成抢险救灾、反恐维稳、维和护航和处置突发事件等任务,积极参加和支援国家经济建设。(工业和信息化部、发展改革委、教育部、科技部、公安部、民政部、财政部、交通运输部、水利部、外交部、海洋局、全国拥军优属拥政爱民工作领导小组、质检总局等负责)
军工资产证券化高峰将至
为打造海洋强国和空中强国,国家将大力发展军工,不仅体现在军费投入的大幅上升,军工国企改革的步伐也在稳步推进。军工企业资产证券化的不断深入,将为未来军工行业带来广阔的发展空间。
据了解,中证军工指数精选A股中62只优质军工股组成初始样本股,样本股所属上市公司或是由十大军工集团控股且主营业务都与军工行业相关,或是业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。Wind资讯显示,自2004年底至2013年底,中证军工指数总回报达509.6%,沪深300指数总回报133%。
2014国防支出升至8082亿
3月5日,财政部向十二届全国人大二次会议提交了《关于2013年中央和地方预算执行情况与2014年中央和地方预算草案的报告》。报告提及,2014年军费预算约8082亿元,较上年涨12.2%,2013年中国军费预算为7202亿元。对此东兴证券发布研报表示,军工行业未来几年的高增长确定性较强,继续看好空军、海军装备开始的弥补性增长。
东兴证券表示,未来几年的高增长确定性较强,因为中国目前的经济实力能够支撑更大规模的装备投入。中国军费投入占GDP 的比重(2012 年)仅为1.99%;同年美国为4.35%,远低于世界其他各国。而随着中国国防政策从和平政策转为积极防御,对军备的支出需求将持续增加。
东兴证券分析认为,未来主要支出方向包括:海军和空军投入的增加。因为中国的海军和空军一直是短板,在前十年,中国几乎没有新的重量型舰艇入队;中国能战斗的飞机不超过3000 架,而且集中在三代机以下。另外的支出方向是信息化,中国目前整体军队的信息化不超过20%;而美国三军的信息化率超过75%;而为了战争的主力主要是一体化的海陆空联合作战。增加信息化装备,会起到小投入、高产出的作用。信息化的方向是卫星通信、卫星导航和数据链。
东兴证券认为,航空板块和北斗导航板块为未来2-3 年军工板块的亮点。航空发动机重大专项规划将于2014 年发布,国家将于未来5 年投入将近1000 亿用于航空发动机的研发;另外,歼20 和运20 系列的大量入队将拉升国产发动机的需求。同时,北斗导航是军队信息化的基础设施建设,国家已经启动北斗的全球组网;军队的北斗终端采购也逐步展开。
三维度寻找上市公司投资机会
中航证券认为,十八届三中全会决议成立国家安全委员会,将国家安全上升为重要战略层面,构建中国特色现代军事力量体系,蓝水海军雏形初现,中国正在从陆权强国转向海权大国。中央军改小组已经成立,中国军队组织形态将发生重大改变,精兵简政和军费重回上升趋势使得装备支出仍有较大提升空间,军事装备在未来相当长时期内处于供需两旺的态势。从军队改革着眼,推荐陆海空天电全域作战体系的核心供应商,如中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份等。
2014年国防科技工业工作会议明确了军工体制改革的方向,将启动第四次军品科研生产能力结构调整,这是可以媲美1993年美国军工"最后的晚餐"的事件。军工改革将推动军民融合深度发展,改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制,未来事业单位改制使得军工重组涉入深水,为优势民营企业进入国防科技工业体系扫清障碍,未来五到十年我国高端装备制造业迎来黄金发展期。从军工改革方面,军工板块投资应着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。
军工企业资产证券化预期推荐中航电子、中航机电、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子;
国企混合所有制化推荐海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲;
民企参与军工生产推荐国腾电子、海特高新、高德红外、机器人。
军工主题系列之三:军民融合--增量市场的想象空间
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源: 华泰证券 撰写时间: 2014-03-31
从指导思想到政策落实:顶层设计拉开军民融合大幕
从党的治国治军方略看,军民融合式发展是一贯的战略思想。但是此前由于国防科研生产管理和武器装备采购体制机制较为封闭,军品供应和应用体系开放程度很低。2010年10月《关于建立和完善军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》明确鼓励优质民企参与军品科研、维修,至此,武器装备采购体制机制,尤其是军品定价机制改革破冰,军民融合跨入新的阶段。未来,在国有企业改革的浪潮之中,军民融合有望在战略性新兴产业方面首先取得突破。
三条主线寻找上市公司投资机会
1、军工通信领域的北斗产业链和海缆相关上市公司。通过提升国防信息化水平形成非对称威慑优势将成为未来战争的主流,军用通信是信息化建设的关键,也是市场化程度高、军民融合最为紧密的领域。短期来看,建议重点关注北斗产业链和海缆等细分领域的投资机会。北斗产业链重点关注:1)唯一具有卫星制造能力的上市公司:中国卫星;2)卫星地面设备提供商:华力创通、海格通信、北斗星通、国腾电子、中海达;3)卫星应用系统及运营商:四维图新、超图软件、合众思壮、盛路通信。海缆相关上市公司:中天科技、亨通光电、通光线缆。
2、低空空域开放利好的通用航空产业链。通用航空由于产业链较长,产业和就业拉动作用极大。但长期以来我国低空空域管制严格,中国通用航空几乎与欧美发达国家同时起步,市场成熟度却与国家经济发展不可同日而语。2013年11月出台的《通用航空飞行任务审批与管理规定》,统一全国范围内的航空飞行任务审批与管理制度,明确不涉军的主管审批单位为民航总局,并提出除九种情况外,通航飞行不需再办理任务申请和审批手续。
《规定》的出台意味着低空开放近三年的摸索、试点已逐步完成开始向全国推广,政策出台也将进入密集期,千亿市场机会大门正在打开。2014-2015年国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速,《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例(修订版)》、出版公开的低空航图等3大关键产业政策有望陆续出台。针对我国通航产业飞机架次少、基础设施落后、飞行员不足等问题来看,我们重点推荐:1)小飞机制造:洪都航空、哈飞股份;2)飞机关键零部件:中航电子;3)材料及其他零件:钢研高纳、中航重机、贵航股份、轴研科技;4)基础设施、地面保障与运营培训:四川九洲、四创电子、海特高新、川大智胜、威海广泰、中信海直。
3、民企参与军品供应链的其他公司。由于所有参与军品生产的企业必须获得"三证"(即武器装备科研生产许可证、国家保密体系资格认证及军工产品质量体系认证),因此现阶段我们建议优选已经获得相关资质的公司,尤其是电子、信息和材料领域具有独特优势、毛利率高于行业平均水平的企业。建议重点关注:高德红外、海兰信、东土科技、机器人、GQY视讯、博云新材。
军工大视野:建议二季度超配军工
来
源: 兴业证券 撰写时间: 2014-03-23
行业动态,1)中国电子科技集团董事长两会期间表示,需要加快研究所企业化改革步伐。四创电子(600990)、国睿科技(600562)有望受益。2)中国电子科技集团将筹措资金,支持信息安全领域4个方向:工控网络信息安全、移动互联网安全、云计算安全和安全专网,实现先关键技术突破,并推进产业化。3)中国电子科技集团投资控股有限公司即将挂牌,将推动集团产业整合,打造产融结合平台。4)MH370搜索折射搜救装备需求方向,我国非常欠缺大型远程高空侦查平台机,中航飞机(000768)有望受益。
上市公司,1)乐凯胶片(600135)大股东乐凯集团成功研发出锂离子电池隔膜,打破国外技术垄断。2)洪都航空(600316)大股东洪都公司全力保障L-15高级教练机试飞。3)中航飞机(000768)子公司中航制动启动"高铁用新型复合材料刹车副研制"项目,实现高铁刹车副国产化,并获国防科工局政策支持。
军力观察,尹卓:"十三五"、"十四五"航空兵是海军建设重点之一,支持海军发展中型机,并建议,为降低使用成本,海军舰载航空兵、岸基航空兵应使用同型机。
板块观察,3.17~3.23当周,军工板块跑输大盘。兴业军工板块加权跌0.9%,平均涨1.2%,上证指数涨2.2%。估值方面,基于Wind一致预期,2014年典型军工股PE平均估值为43倍。
二季度投资策略,建议二季度超配军工,选择军品占比高,动态估值相对较低,前期跌幅较大的品种,建议关注中航重机、航空动力、航天电子、中国重工、中国卫星、中航电子、哈飞股份。一季度宏观经济低迷的背景下,有迹象表明,政府近期可能已经开始通过财政手段刺激经济。在制造业产能过剩的大背景下,军工行业可能成为政府刺激经济的重要选项之一,在此背景下,军工行业全年投资、装备采购计划连同资金有可能提前核准下拨,一方面改善军工企业现金流,降低财务成本,另一方面,军工行业上半年业绩有望超预期。
后续推荐:(分先后顺序):1)有望受益3D打印后续利好政策,且2014年在扭亏、资本运作方面可能有新突破的中航重机(600765)。2)受益中国发动机公司成立及发动机重大专项落地的航空发动机产业,包括航空动力、钢研高纳、中航动控。3)受益海洋战略的中国重工。4)受益"支持民参军政策"的龙溪股份等。5)受益年内有望落地的国家空间基础设施发展规划的中国卫星。6)受益军工研究所改制的中航电子、四创电子等。
【概念股解析】
中国重工(601989):有望发行优先股的唯一军工标的
来
源: 平安证券 撰写时间: 2014-03-24
事项:中国证监会发布《优先股试点管理办法》,提出三类公司可发行优先股。
平安观点:
中国重工具备发行优先股的基础、条件和可能
我们认为,作为上证50唯一的军工标的,中国重工具备发行优先股的基础和条件,也存在发行优先股的现实动力:1)公司可以通过发行优先股融资,解决企业资金问题。此前发行的重工转债可以转换为普通股,也可以转换成优先股。中国重工目前资产负债率达72.35%,三季报期末货币现金616.1亿元,可全面覆盖短期债务,但长期融资渠道仍需拓展,加上较好的盈利能力和较大的市值规模,也为申请优先股试点资格提供了可能。2)中国重工可以通过发行优先股收购下属研究院所的优质资产,实现计划中的整体上市。3)中国重工可以通过增发优先股回购股票,减少流通股比例。
优先股制度极大利好军工企业资产重组
由于军工企业要求绝对控股的特殊性,军工企业融资渠道的拓宽与保证控股权是一对矛盾。发行优先股融资不会稀释原有股东的控制权,军工企业发行优先股是一种较好的融资方式。面对当前新军事变革的形势和快速增长的武器装备订单,军工企业融资需求旺盛。预计未来军工企业将普遍采用优先股作为平衡融资与资产注入的支付手段,中国重工可能再次扮演"探路者"的角色。
维持"强烈推荐"评级
中国海军大幅扩编已形成共识,军舰潜艇的下水入役速度远超预期。中国重工军工军贸与海洋经济产业2013年新增订单858.6亿元,同比增长449%。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.28元和0.38元。维持"强烈推荐"评级,目标价7.5元。
风险提示:海军装备采购不达预期。
【概念股解析】
中航飞机(000768):跃跃欲试的国企改革潜行者
来
源: 平安证券 撰写时间: 2014-04-01
事项:公司披露2013年年报,实现营业收入172.85亿元,同比增长10.9%;净利润3.5亿元,同比增长39.3%,每股收益0.13元。分配预案为每10股派送现金股利0.15元(含税)。
平安观点:
中航飞机已度过"青黄不接"的困难时期。重组后增加的陕飞运8、预警机等新产品对业绩贡献明显,西飞原有轰炸机等老产品出现恢复性增长,由此推动净利润增速超过收入增速。公司净利率目前仍然偏低,预计后续在国企改革大潮中将盘活股权资产、扩大对外合作,业绩释放空间巨大。
军机订单饱满,运20提供成长空间。中航飞机是是我国运输机、轰炸机主要生产厂商。公司在产军民用飞机型号不断向多用途、系列化延伸,其现有与潜在订单正处在战略性转折点。由于新型轰炸机尚未定型试飞,公司原有的轰6K和歼轰7(飞豹)订单极为饱满。据《中国航空报》报道,重组后新增陕飞的运-8飞机,其改装的空警200、电子对抗机等机种已经列装部队。未来以运8为平台研制的"高新6号"反潜巡逻机订单有望列装海军航空兵。目前运-20运输机正处于试验和加速定型阶段,有望在2015年接到订单,需求量将在300架以上。按6-7亿元/架单价测算,运20需求空间达2000亿元人民币。
民机市场努力开拓。目前,中航飞机民机业务主要包括三部分:"新舟"MA60支线客机、"翔凤"ARJ21主要机体制造、航空零部件转包等,未来还有大客机C-919部分制造业务。从目前海内外对中国飞机产品的认识和接受程度看,中国支线飞机出口已经到了"井喷期"。截至2013年底,公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单203架(其中意向订单53架),累计交付16个国家、25家用户、90架飞机。其中国外签订99架(含意向订单11架),交付50架;国内签订104架(含意向订单42架),交付40架。近期新舟飞机发生了一些安全故障,有可能对后续订单产生影响。但公司已立项研制新舟700,新舟系列作为支线涡桨飞机的成熟品牌依然拥有广阔的成长空间。
可能成为航空工业国企改革的领头羊。中航飞机自1997年上市以来,经过两次重大资产重组,基本实现了西飞陕飞的整体上市,预计下一步公司在国企改革、盘活股权资产、扩大对外合作上将有所作为。2014年1月,中航飞机成立研发中心,作为事业部管理,并与中航工业第一飞机设计研究院开展飞机研发业务合作并签订相关协议,将一飞院研发力量也整合到了研发中心。中航飞机研发中心作为研发事业部进行管理,承担公司所有航空整机型号项目和产品研制的发展规划研究、预先研究、型号立项论证、型号工程研制、大系统集成、技术服务保障等工作,担负起大中型运输机、轰炸机、歼击轰炸机、大中型特种飞机、民用飞机、大型无人机等的研制工作。我们认为,整合研究资源或许是公司改革的第一步,预计公司与一飞院还将有更多互动合作计划。在已有的赛威短舱等合资公司基础上,预计公司将加快融入世界航空产业链的步伐。
给予"推荐"评级。从产品结构看,尽管距离还很遥远,但中航飞机已经具备了成为波音、空客的潜质。公司当前220亿的市值具有广阔增长空间。如果公司借当前的国企改革东风有所作为,业绩释放有可能远超预期。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.20元和0.26元,给予"推荐"评级,目标价10元。
风险提示:军民机交付不达预期。
【概念股解析】
航空动力(600893):维修业务增长较好,资产重组将大幅提升价值
来
源: 银河证券 撰写时间: 2014-03-28
1.事件
公司于28日公布2013年报,全年实现收入79.27亿元,同比增长11.5%,归属净利润3.29亿元,同比增长133%。每股收益为0.30元,净资产收益率为7.61%。
2.我们的分析与判断
(一)发动机维修业务增长较好
公司主营业务三大板块中,航空发动机及衍生产品实现收入39.7亿元,增长3.23%;航空零部件出口转包实现收入14.5亿元,同比减少0.96%;非航空产品及贸易实现收入24亿元,增长42.70%。
发动机与燃气轮机维修业务增长较好是航空发动机及衍生产品收入稳定增长的重要原因,由于维修业务毛利率高,因此有助于总体业务的毛利率提升。我们认为根据行业发展趋势,公司的维修业务占比仍有较大提升空间。
航空零部件出口转包略有下降,主要原因在于便于经济放缓导致需求不旺。公司与GE公司签订1.18亿美元订单,与法国斯奈克玛公司签订了3亿美元订单,可支持未来该项业务稳定增长。
非航空产品及贸易方面,公司加大开拓力度,扩大生产能力并大力培育新产品,2013年收入和新订单都有较大增长。根据公司规划和投入,预计未来这一板块仍将较快发展。
(二)未来增长有望加快,资产注入提升投资价值
公司于2013公告了收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产,完成后将基本实现国内航空发动机整机资产的整体上市,对公司的业绩和战略地位都将带来明显的提升。
我们预计今年上半年公司完成上述资产整合,根据公司相关公告,重组完成后,对公司业绩将会有明显的增厚。
3.投资建议
我们预计航空动力如果完成资产收购,2014年和2015年每股收益分别为0.5元和0.6元,市盈率为43倍和36倍。维持"推荐"评级。
公司主要催化剂是发动机领域重大资产整合及发动机专项的出台。
【概念股解析】
哈飞股份(600038):AC352大单开辟哈飞发展新空间
来
源: 平安证券 撰写时间: 2014-03-28
事项:中航工业集团和空客直升机公司于3月26日在法国签署关于EC175/AC352型直升机项目合作协议。双方预计该型直升机市场规模至少1000架。
平安观点:
中法联合研制生产,填补中国空白。在中国购买法国70架空客之时,AC352直升机成为意料之外和情理之中的附赠礼物。AC352属于通用中型6-7吨级直升机,可载14-16名乘客,中法联合研制生产,代表目前世界7吨级直升机的最高水平,也填补了中国中型直升机的空白。空客直升机负责AC352的主要变速箱、尾旋翼、航空电子设备、自动驾驶仪、液压和电气、门和透明部件的研发生产和系统集成;哈飞负责机身、机尾、中间变速箱、主旋翼、燃油系统、飞行控制系统和起落架。
性能优良需求旺盛,今年完成首飞适航取证。AC352型直升机可以满足市场对于高性能多任务中型双发旋翼机的要求,任务范围包括近海人员运送、搜救、VIP运送、公共事业和医疗救援。其欧洲型号EC175已于今年1月取得欧洲航空安全局(EASA)型号合格证,进入商业化批量生产阶段,获得65架确认订单,大部分来自海上油气作业领域。国内型号AC352去年底已实现首架机体结构铆接下架,预计今年进行首飞并进行适航认证,年内将签订意向订单,最快明年有望交付用户。
最快明年交付,增厚业绩0.17-0.25元。我们估算,AC352单价在1亿元人民币左右,根据配置高低分为若干档,未来主要由中航工业天津直升机基地生产,该基地主要资产已经注入上市公司。天津基地产能约为300架,如果按照明年交付50架计算,哈飞收入将增加50亿元,净利润增加1.5亿(3%净利率),EPS增厚0.25元。如果明年交付30架,那么净利润增加1亿,EPS增厚0.17元。我们由此上调哈飞2015年EPS至0.96元。根据目前公司50倍动态PE测算,股价有30%-50%的上涨空间,维持公司"强烈推荐"评级。
风险提示:AC352适航取证进度不达预期;订单不达预期。
【概念股解析】
华力创通(300045):华丽的北斗公司
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源: 中信建投 撰写时间: 2013-12-24
公司北斗民用业务全速前进
11月,公司公布了与广东好帮手公司签订的1.82亿元的北斗合同,目前为止这也是上市公司在北斗民用领域最大的单体项目。今年5月,公司曾公布了GNiStar-2车载北斗/GPS多媒体智能处理器芯片的公告,本次好帮手所采购的也正是公司的这款新型多媒体导航芯片。一方面说明公司在北斗导航民用领域已走在市场前列,另一方面也说明公司的多功能芯片符合市场需求。
公司在业内较早投入大力研发北斗芯片,凭借对行业的深刻理解和判断,选择了交通运输业作为公司北斗芯片的突破点并获得成功,足以说明公司具有很强的远见力。我们认为单体较大的合同订单在业内具有一定的影响力和口碑,我们相信公司在民用领域还将有很大的作为。
北斗业务占比将快速提升
截止2013年的中报,公司的北斗业务收入为2269万元,占收入比重为16.5%,北斗业务占比在目前几个北斗概念公司中较高。随着北斗行业的爆发,公司北斗业务也将进入爆发期,占比将快速提升,届时华力创通也将是纯正的北斗公司。
信息安全、IT国产化加速北斗推进
国安委的成立使我国的国家安全上升到了战略高度,国家对信息安全的重视程度提到了更高的层次。IT国产化将是下一阶段必然的选择,北斗作为我国自主研发的卫星定位系统,可以有力的保证我国重要信息自主可控,所以我们认为信息安全以及IT设备国产化都有利于公司北斗业务持续快速推进。
明年北斗军用市场更值得期待
公司除了在北斗民用市场将继续有更多斩获外,我们判断军对也是公司非常重要的一个市场。由于公司在2005年已有军工生产资质,是国内少数几家武器装备承制单位。目前通过我国军方认证的北斗生产企业仅有华力创通、国腾电子等少数几家,且公司在多项军队测评中名列前茅,我们判断北斗在军队领域很快也将启动,军用市场明年更值得期待。
盈利预测与投资建议
通过近几年人员、技术、产品的储备,公司在北斗产业的领先地位已逐步奠定,我们判断明年北斗在军用市场和民用市场均会呈现爆炸式的增长,公司也将乘北斗之风,业绩实现快速在增长。预计13、14年EPS分别为0.17元、0.37元,维持"增持"评级。如果明年北斗订单爆发,我们不排除公司业绩超预期的可能性。
【概念股解析】
中国卫星(600118):改革影响显现,挑战与机遇并存
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源: 上海证券 撰写时间: 2014-03-12
公司动态:
3月12日,公司发布2013年年度报告:公司实现营业收入48.04亿元,同比增长12.74%;实现营业利润3.12亿元,同比增长6.29%;实现归属于上市公司股东的净利润3.06亿元,同比增长13.04%;按最新股本全面摊薄计算的基本每股收益为0.26元。
主要观点:
业绩平缓走势出乎市场预料
2013财年公司12.74%的营收增速和13.04%的净利润增速分别低于我们此前预测3.52和2.92个百分点。军方采购招标政策变化对公司研制和应用业务的盈利能力都产生明显影响,主营业务毛利率滑至5年来最低水平。子公司研发支出加计扣除冲减当期所得税费用、政府补助增加、处置北京宏宇股权的投资收益等一次性因素抵消了毛利率下滑和资产减值损失增加的负面影响。同时,期间费率降至近5年最低值,销售、管理费用支出持续维持低水平,未出现同业公司普遍发生的费用飙涨的情况,也保证了报告期公司净利润与营收的增速同步。
卫星研制业务持续完善产品谱系
正如此前报告所述,2013年公司共完成GF-1、SJ-11号05星、SY-5、SY-7、YG-17共8颗小卫星的成功发射,数量略低于上一年的9颗(见附图1)。发射量占全年国产卫星发射总量的42%、占国产小卫星发射总量的80%,这两项指标相比上一年没有大的波动。继2011年实现出口零的突破,2013年公司与委方基本达成第二颗遥感卫星(VRSS-2)的出口意向,取得海外市场拓展又一重要进展。研制发射任务量的走平,致研制业务进入阶段性平稳期。根据在研项目的研制进度,预计今年公司将有实践、试验、遥感等5颗左右的小卫星发射交付。子公司深圳航天东方红海特的研产基地深圳卫星大厦已投入使用,气象小卫星星座(6颗)的研制工作正式展开。今明两年其微小卫星研发收入对公司研制业务的贡献稳步增强。
在2011年完成CAST3000平台的研发之后,2013上半年公司启动配股募资投入CAST4000平台的研制。技术验证与应用微小平台CAST100、通用平台CAST2000、单载荷高分辨率敏捷光学遥感平台CAST3000和模块化快速响应平台CAST4000将共同构成子公司航天东方红卫星未来十年主打的产品组合(见附图2)。
投资建议:
未来六个月内,维持"中性"的投资评级市场对于卫星导航业务给公司卫星应用业务板块乃至整体业绩的带动作用报有不切实际的预期,公司各项主营产品/业务的经营未脱离此前稳健成长的轨道。
国家推进事业单位改革为军工科研院所的改制上市打开了政策绿灯,但公司实际控制人相关资产的证券化具备可操作性、取得实质性进展至少需要两年时间。另需关注的是军方装备采购制度、装备价格工作改革的推进对公司各项业务发展和经营业绩的影响已经显现。2014年相关改革工作的全面展开无疑将给包括公司在内的宇航及防务(A&D)行业上市公司的经营带来更大的挑战与不确定性。
综合分析,修正我们此前的盈利预测:2014~2016年公司营收预计将分别实现55.19、67.76和83.41亿元,归属于母公司的净利润有望达到3.27、3.83和4.63亿元,按最新股本全面摊薄的每股收益分别为0.28、0.32、0.39元。公司可预见时期内的业绩成长性无法达到支撑当前定价水平的程度,暂维持对公司"中性"的投资评级,提示短期估值风险。
【概念股解析】
高德红外(002414):军/民品驱动,2014看点充足
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源: 长江证券 撰写时间: 2014-03-28
事件描述
高德红外3月27日晚间发布年度业绩报告称,2013年归属于母公司所有者的净利润为6151万元,较上年同期增2.21%;营业收入为3.56亿元,较上年同期增20.15%;基本每股收益为0.1025元,较上年同期增2.19%。
事件评论
2013年是公司成功转型升级且具有历史性意义的一年,公司成功搬迁进新工业园,逐步开始核心器件焦平面探测器的项目,同时在军品以及民品方面均有较大的突破。由于前期储备期的投入较多,销售费用、管理费用及研发投入的不断增长,使得公司在收入增长20.15%的同时,净利润增幅为2.21%。其中公司研发投入近5200万元,占营收近15%,研发层面的持续发力将进一步提升公司的技术实力。
公司2014年将继续推进焦平面探测器的批量化生产,这一项目已经顺利通过湖北科技厅鉴定,公司的焦平面探测器生产线属于国内首条8英寸MEMS生产线,技术水平突出。伴随着当前良率水平的稳健提升,后续量产有望使得红外整机的成本大幅度的降低。进而进一步拓展民用产品的销售范围。车载夜视将是公司产品未来突破的重点,随着整机价格的降低,公司产品将有望从进口车型进入到国产车型的销售序列中。
同时,在军用产品领域,公司是不多得的民营企业参与军品研发制造的典范,公司具有军用产品科研生产资质。随着现代化军队及战争走向高精度与网络化,其对红外产品的需求呈持续增长的态势。随着公司自身核心器件、机械组件等生产线逐步完成,公司将逐步从组件生产迈进到综合光电系统级产品中。因此在军品生产中更高的话语权不光将改善公司的盈利能力,更加能够提升企业的整体价值。
纵观整个红外热像仪行业,公司具有突出的核心技术创新能力,以及具有产能及产业规模方面的能力,还具有政策层面的强力支持。因此,公司未来发展将受益于军品及民品的同步驱动。考虑到公司军工企业特质以及焦平面探测器量产过程中的产能风险,因此,我们维持对公司的谨慎推荐评级,2014-2016年EPS为0.20、0.28、0.51元。
【概念股解析】
海兰信(300065):拐点明确,优势明显,空间广阔
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源: 民族证券 撰写时间: 2014-03-17
公务船需求爆发,业绩拐点出现:公司作为国内航海电气不海洋防务信息化领域的龙头企业,传统业务主要客户以商务船为主,2012年由于商务船市场低迷影响致使业绩亏损。随着我国海洋强国战略的提出及东海、南海地缘冲突影响,2013年公务船市场需求爆发,航海电气产品进口替代加速,2季度业绩拐点出现,公司预告2013年全年净利1300万,实现扭亏,2014年我们看好进口替代在公务船市场继续发力。
聚焦航海电气与海洋防务信息化领域,竞争优势明显:公司明确未来将航海电气不海洋防务信息化两个领域作为发展重点,同时面向商船、公务船不军工市场以及海洋防务市场,逐步提升业务的整体占比,把握军船改造机会,加快成熟民品向军品的转化,实现军品供应范围的扩大,其中导航雷达在辅船已经进行试装,备件保障及服务创收业务订单较去年同期有较好增长,保证了较高的毛利率。无论是单品还是系统,主要的竞争对手均为日本和欧洲厂商,市场龙头地位明显。
小目标雷达发力海洋防务,有望实现规模拓展:公司小目标雷达自主技术优势明显,可大幅提升国家海上警戒水平和海洋执法能力,根据公司预告,2013年第四季度,开始实现销售幵取得较好市场业绩;小目标雷达有望参不三沙市海洋信息不防务系统的建设,预计2014年可产生收入,2015年小目标雷达可实现规模拓展。继小目标雷达之后,公司有望丌断有其他新产品面试,形成立体化的海洋防务产品线,公司开拓的海洋防务信息化主业将逐渐清晰和丌断提升。
投资建议:我们讣为在海洋强国战略下,受进口替代影响,2014年公务船将继续保持较好的订单水平,军品供应范围有望实现突破,小目标雷达同时面向军民市场,2015年有望形成收入规模。作为国内海亊军工细分领域稀缺标的,优势明显,目前市值偏小,具备较大的成长空间,预计2013年至2015年EPS分别为0.12元、0.41和0.64元,对应PE分别为165倍、47倍和30倍,首次给予"买入"评级。
风险提示:公务船、军品项目进度丌达预期;小目标雷达市场拓展丌达预期。
【概念股解析】
东土科技(300353):海外市场和军工产品有望高增长
来
源: 安信证券 撰写时间: 2014-03-05
快报概要:公司2013年实现营业收入1.75亿元,同比增长5.99%;实现归属于上市公司股东的净利润3,406.86万元,同比下滑23.97%;实现基本每股收益0.40元。其中四季度单季度实现营业收入6,131.20万元,同比增长9.32%;实现归属于上市公司股东的净利润1,406.66万元,同比下滑26.45%,业绩略低于市场预期。
安信通信点评:对于东土科技而言,2013年拖累业绩的主要因素包括以下几点:首先是公司在电力行业受到招标影响,表现差强人意;其次是公司在产品研发(工业网络安全新产品)以及销售渠道建设(包括海外子公司设立)等方面投入有所增加。
虽然公司2013年业绩略低于市场预期,但我们对于公司2014年仍然充满信心,主要基于以下三点:首先是在经过调整之后,公司来自电力行业的收入在2014年有望恢复增长;其次公司在海外市场拓展顺利,比如和魏德米勒、罗克韦尔合作进入到工厂自动化领域,同时还在德国成立子公司,这些都将提升公司海外影响力与收入规模;最后是公司在军工领域有望超预期,此前公司的工业用以太网交换机已经在船舶上有所应用,预计随着军悦飞翔的顺利整合,公司的军工产品收入会进一步增长,有望成为系统方案级供应商。
投资建议:我们预计公司2014年和2015年的营收增速分别为51.1%和29.6%,归属母公司净利润增速分别为62.5%和31.1%,对应EPS分别为0.65元和0.85元。公司是国内工业信息安全的稀缺标的,我们看好公司的成长空间,维持买入-B的投资评级,目标价30元。
风险提示:竞争加剧带来的风险;海外市场开拓不达预期的风险。
【概念股解析】
机器人(300024):与铁科院城轨交通中心签订合作意向点评
来
源: 中银国际证券 撰写时间: 2014-04-02
机器人(300024.CH/人民币48.01,买入)公告与中国铁道科学研究院城市轨道交通中心签订合作意向协议书。根据意向书公司将与铁科院合作研发生产城轨门禁系统(ACS)、自动售检票系统(AFC)、安全门、综合监控以及司机模拟驾驶平台等系统产品。合作方式为总-分包模式或联合体模式。铁科院负责城轨ACS、AFC、综合监控等系统推广、合同签订、项目管理、后期维护等项工作;公司负责系统开发,包括硬件、软件开发和调试等工作。利润将以协商方式分配,合作期5年。
公司2013年上半年交通自动化业务实现收入2,605万元,同比增长仅0.98%,收入占比降至4.56%,与2009年高峰期时的15.64%降幅巨大。主要由于之前轨道交通业务仅服务沈阳本地,产品主要为AFC系统,相对单一。此次合作将有助于公司打破地域限制,依托铁科院的城市轨道交通中心的优质客户资源,拓宽轨道交通自动化产品应用地域,扩大客户群体,争取更多市场份额。
公司今年以来陆续与机床、家电、石油装备等领域客户签订战略合作协议,将数字化工厂及自动化装备业务扩展至更多行业。此次合作协议的签订补齐了公司业务短板,丰富了公司的营销渠道,轨道交通自动化业务将有望成为公司新的增长点。在我国制造业转型升级的大趋势下,我们看好公司的长期成长性。维持买入评级。
【概念股解析】
GQY视讯(300076):公司战略转型在即,高端装备将成为新亮点
来
源: 国泰君安 撰写时间: 2014-01-16
首次覆盖并给予"增持"评级,目标价28.6元。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.13/0.48/0.61元,由于公司正处于战略转型期,业绩将出现拐点,大屏幕拼接业务稳健增长,而高端自动化装备业务的发展潜力较大,我们给予公司2014年60倍PE,目标价28.6元,增持。
与众不同的认识:市场普遍质疑公司的大屏幕拼接业务在国内市场的竞争力和成长性。我们认为,公司在大屏幕拼接业务稳定增长的基础上,将逐步清理前景不好的业务,战略转型在即。2013年中国大屏幕拼接市场规模约达到64亿元,我们预计2014-2015年行业增速在15%以上。
另外,值得关注的是公司持股的新世纪机器人公司产品市场前景广阔。
公司果断调整产业结构,力争最大程度发挥产业盈利能力。一方面,公司果断止损经营效益不佳的数字实验室系统投资,转让了持有的山东奇科威数字教学设备有限公司51%的股权;另一方面,公司以增资并购方式获得深圳市欣动态影像科技有限公司60%股权,介入安防产业。
高端自动化装备产品蓄势待发,未来拓展空间广阔。公司研制的创新产品"i-ROBOT"系列产品是技术领先的代步机器人,具备智能环保、时尚科技等特征。目前,其警用版本"T"系列和民用版本"i"系列均已上市,预计公司未来将在相应的领域积极拓展高端自动化装备市场。
催化剂:大屏拼接市场获得更多市场突破;高端自动化装备获得突破。
风险提示:技术更新换代风险;新市场开拓低于预期;行业竞争加剧。
【概念股解析】
博云新材(002297):变更管理层,期待新变化
来
源: 国泰君安 撰写时间: 2014-02-26
本报告导读:
博云新材董事长辞职,新总经理上任,我们期待新领导层能给公司管理、经营及业绩方面带来新的变化,维持增持评级。
投资要点:
公司新变化:博云新材2月26日公告董事长兼总经理易茂中先生辞职,由博云东方执行董事李詠侠先生接任总经理。易董事长为博云新材在产业布局、技术提升方面做出了卓越的贡献,期待新总经理能在市场拓展、利润释放方面有进一步的提升。同时我们注意到新总经理并未持有博云新材股票,因而可以合理猜测公司存在做股权激励可能性,这将有希望提升整个管理层对公司利润的重视度。
我们的观点:预测博云新材2013-2015年EPS为-0.01、0.18、0.29元(2013年底定增融资顺利,小幅上调2014利润3%、2015利润5%)。时间进入2014年,国防主题依然是市场热点并有望持续,公司业绩从低位反转并快速上升的确定性大幅增强,我们按照更新的EPS测算目标价为11.63元,对应2014、2015年PE为65、40倍,为国防板块平均水平,增持。
公司主营业务的变化包括:
战斗机刹车系统业务预计继续保持翻番式高增长。战斗机刹车产品的利润随价格提升、退税、战机列装量增加等因素带动,有望2014年翻番。
汽车刹车片保持30%以上高增长。2013前三季度收入增长80%多,毛利率从17%提升到24%。2014年公司与霍尼韦尔、NAPA、国内汽车厂的合作将进一步加深,产能进一步释放,收入和毛利率会进一步提升。
硬质合金业务厚积薄发,快速增长期。2013前三季收入增40%,利润增300%,源于超细晶产品取得突破,销量大增。公司积极与客户接触,提升产品质量,2013年终于迎来国外客户大面积订货,2014进一步放量。
定增项目将大幅提升公司利润。定增产能预计2014下半年试生产。C919独家供货订单将成为公司长久的利润保障,而短期收益主要来自与霍尼韦尔的合作获取海外订单。
风险:2014年业绩不达预期、市场系统性风险。(.证.券.时.报.网)