医药生物:关注结构性投资机会 荐3股
上周行业表现
上周沪深300指数上涨2.01%,医药行业微涨0.1%。从之前两周医药行业的表现来看,相对于指数来说,医药行业的反弹属于先快后慢,两者并不同步,因此上周医药行业跑输指数,但从之前两周的涨幅来看,医药行业略微跑赢指数(5.22%VS3.90%)。细分板块来看,上周化学制剂板块上涨1.27%,医疗器械板块上涨0.75%,化学原料药板块上涨0.68%,医药商业横盘,中药板块下跌-0.18%,医疗服务板块下跌-0.83%,生物制品板块下跌-0.84%。
行业新闻
(1)新医改思路明晰今明两年15部医改细则将出台;(2)发改委拟设药品基准价门槛高价药将受打击;(3)食药监总局要求公开毒性饮片成分涉秘中成药亦难幸免;(4)外商有望获准在京独资开医院
公司新闻
(1)贵州基药增补七成为本地药企独有益佰制药成最大赢家;(2)康美药业亳州华佗中药城24日开业;(3)亚洲最大单体疫苗车间落户光明新区
本周投资策略
随着市场反弹放缓,医药行业的反弹趋势也随之放缓。经过前期震荡调整,目前医药行业个股之间估值差异较大,一些前期并非热点的个股由于下跌幅度较大,目前逐渐形成投资机会。建议关注未来前景看好,当前业绩具有支撑的个股,例如受益于新版GMP认证的冻干机生产企业东富龙,血液制品及疫苗生产企业天坛生物以及大输液类个股华仁药业、科伦药业等。华安证券
军工:防空识别区再掀高潮 荐6股
11月23日,国防部发布《中华人民共和国国防部根据中国政府关于东海防空识别区的声明》,将钓鱼岛包括在识别区内。
防空识别区是指一国根据自己的空中防御需要划定的一个空中预警范围,目的在于为军方及早发现、识别和实施空军拦截行动提供条件。二战后,随着空中作战力量的发展,特别是以高空高速为基本特征的二代战斗机的发展,各国传统的防空体系面临较大威胁,如果按照对方目标逼近本国领空才出动战机拦截,时间上根本无法保证。于是在本国领空之外的公共空域划定防空识别区,就成了扩大预警空间、保证拦截时间的通行做法。通常情况下,以该国的战略预警机和预警雷达所能覆盖的最远端作为“防空识别区”的界限,比领空和专属经济区的范围要大。
目前,包括美日在内的20多个国家均设有防空识别区。按照国际惯例,一旦发现未通报飞行计划的航空器进入识别区,需对该航空器进行包括国籍、飞行目的等方面的识别,确认是否存在敌意,采取包括预警、提示、警告、随行、拦截等一系列措施。从我国发布的《声明》可以看到,我国所设立的东海防空识别区基本功能包括“发现”、“识别”、下达“指令”和采取“措施”四个方面,与国际惯例基本相同。
从国防部公布的东海防空识别区域图可以看到,其东线距离日本最近处约130公里,而同时日本的防空识别区域洗线距离中国大陆沿海也只有约130公里。两国防空识别区有大块重合面积,其中就包括钓鱼岛及周边海域。这就意味着,在这一重合区域,中日两国都将派军机进行巡逻,存在互相监视、互相预警、互相警告甚至互相拦截的可能,可见这一区域将变得尤为敏感。
设立东海防空识别区是我国维护领土领空主权和安全的重要举措,是从被动防护向主动防护转变的重要举措。东海防空识别区建立以后,直接的影响,中国军方需要保持在这一区域的识别能力,首先要大幅增加这一区域的空中力量,飞机的出勤将大幅增加,这将对整个航空工业产业链都将产生重大影响:首先,随着飞行任务的增加,整机企业订单将增加,在《声明》公布后11月23日当日,我国就派出两架侦查机在防空识别区巡逻,这一行为未来势必将常规化。航空整机相关的上市公司主要包括哈飞股份(600038.CH/人民币28.80,买入)(直升机)、中航飞机(000768.CH/人民币10.09,未有评级)(预警机等)、洪都航空(600316.CH/人民币19.70,未有评级)(无人机、教练机)。
其次,随着任务量的增加,同时而为有效完成包括拦截在内的应急措施,对飞机的性能以及机载设备性能要求也相应提高,将加快促进我国航空工业的升级。航空工业的核心配套企业,发动机-航空动力(600893.CH/人民币29.67,买入),航空电子-中航电子(600372.CH/人民币23.44,买入)、中航光电(002179.CH/人民币16.61,买入)将迎来加速发展.
再次,防空识别区的首要作用便在于“发现”,只有在及时发现进入区域的航空器条件下才能够实施后续应急措施,因而将大大提升对以雷达为核心的预警设备的重要性。我国雷达国家队中国电子科技集团38所和14所预期将获得更多的订单,对应旗下上市公司分别是四创电子(600990.CH/人民币28.05,未有评级)和国睿科技(600562.CH/人民币43.11,未有评级)。中银国际
电子:蓝宝石衬底需求持续回升 荐6股
LED 照明用蓝宝石衬底占蓝宝石衬底应用比例达90%以上。从目前蓝宝石应用结构看,目前约80%应用在蓝宝石衬底,约20%应用在非衬底材料,其中蓝宝石用作衬底主要为LED 照明及SOS 相关产品,其中LED 用衬底材料占比达90%以上,因此LED 对蓝宝石衬底需求影响最为直接,也最为重要。
LED 需求回升,带动蓝宝石需求向上。2012 年由于大经济环境不景气,致使LED 照明方面的需求不如预期,致使上游MOCVD 设备利用率大幅下降,据相关机构统计2012 年全球MOCVD 设备利用率仅为59%,中国大陆仅有42%,导致蓝宝石衬底需求增长大幅低于预期。同时由于蓝宝石新增产能的陆续释放,供求关系持续恶化,需求供给比例仅有66%,蓝宝石价格一路下跌;2013 年随着LED 直下式背光渗透加速,加上LED 照明需求大幅提升,刺激MOCVD 设备利用率提升至74%(中国大陆63%),带动蓝宝石衬底需求回升,需求供给比例逐渐改善,需求由2012 年5,713 万片/年需求,提升到8,300 万片/年需求(折合2 英寸计算),需求供给比为80%,为蓝宝石价格回升的主要推动原因。
2014 年LED 需求持续提升,蓝宝石需求有望持续回升。展望2014 年,LED照明产品持续降价,部分产品价格已与节能灯相当,刺激LED 照明需求加速向上;同时政策方面,2014 年全球进入禁止白炽灯阶段,欧盟、日本等地区新标准已与2013 年H1 推行,其他地区相关标准预计年底前后有望出台,将进一步推动LED 照明需求渗透,预计将持续带动蓝宝石衬底材料需求回升。我们预计2014 年蓝宝石需求供给比例将进一步提升至91%,供求关系有望大幅改善。
Iphone 手机应用或打开蓝宝石新的应用之路。如果2014 年Apple 新品种使用蓝宝石保护屏幕,假设2014-2015 年销量为4000 万,1.2 亿,对应将带动蓝宝石新增需求9,714 万片/年,29,142 万片/年(折合2 英寸计算),2014年几乎相当于整合LED 用蓝宝石衬底数量,2015 年将为LED 用蓝宝石衬底需求的2 倍,按此计算蓝宝石市场规模将有望成长5 倍以上。
投资策略与建议:1、目前产能及技术仍是以国外为主,建议关注技术较成熟的切磨抛产业链环节企业:水晶光电(002273,未评级);2、由于LED衬底应用较为确定,建议关注LED应用为主企业:三安光电(600703,未评级)。
3、建议关注
A 股蓝宝石相关上市公司:东晶电子(002199,未评级)、晶盛机电(300316,未评级)、天龙光电(300029,未评级)、安泰科技(000969,未评级)。东方证券
商贸零售:聚焦城镇化行业受提振 荐2股
《决定》改革意见通盘考虑,新型城镇化的配套改革措施衔接紧密。如《决定》提出要加快构建新型农业经营体系,赋予农民更多财产权利,推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配臵,完善城镇化健康发展体制机制。让广大农民平等参与现代化进程、共同分享现代化成果,推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配臵,完善城镇化健康发展体制机制,将使得农民的消费水平和能力得以提升,消费水平和能力得以提升,释放消费潜力。“保障农户宅基地用益物权,改革完善农村宅基地制度,选择若干试点,慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保、转让,探索农民增加财产性收入渠道”则表明政府有意通过农村土地流转入市增加农民的财产性收入,分享社会财富增长,我们认为允许农民分享土地流转增值带来的财产性收入是新型城镇化的最大亮点。 新型城镇化将深刻影响商贸零售行业布局从新型城镇化的目标看,“全面放开建制镇和小城市落户限制,有序放开中等城市落户限制,合理确定大城市落户条件,严格控制特大城市人口规模”意味着未来的城镇化更多是农民就地转化就业、城镇身份,避免人口过度向一二线大城市集中。换言之,今后的城镇化进程将改变目前人口从农村和中小城镇向一二线大城市聚集的特征,目前的劳动力未来可能出现反哺归流向三四线中小城市。这对于零售行业的城市布局将产生深刻影响:一方面未来一线城市普通劳动力预计将更为稀缺,成本上升幅度相对二三四线城市将更大,尤其相对三四线城市; 另一方面严格控制大城市人口规模也会限制一线城市、尤其是核心城区的新增消费需求。从成本与销售端两方面对一线城市商业布局构成压制,我们预计未来 一、二线城市对零售门店及网络服务的要求将更趋于精细化、个性化,从而形成差异化的错位竞争,避免“千店一面”的粗放型发展。在人口逐渐聚集的三四线城市,在消费人口和劳动力供应得以持续上升的背景下,硬件设施、消费体验以及服务突出的零售旗舰门店可能具备后发优势,同时B2C大品牌网购也有望进一步渗透。
新型城镇化提升农村居民消费能力,大众消费品将持续崛起
从经济学原理来看,城镇化的本质在于打破中国既有的城乡二元结构,使两个市场更加统一富有活力,使土地、劳动力、资本等生产要素在城乡市场均衡的双向流动,大幅提高农村就近转移人口的生活水平和养老医疗保障水平。从操作层面看,主要在于使广大的农村通过城镇化的进程改变其固有的市场特征,以提高农村居民收入和消费水平,拉动潜在的居民消费需求,进而提升消费占GDP的比重,改善中国经济结构中重投资轻消费的畸形结构。
长期以来,中国城镇市场与农村市场的消费水平、消费渠道和消费偏好存在较大差异。2011年,城镇居民家庭人均可支配收入 21809 元,农村居民家庭人均总收入仅为9833 元,虽然近年来农村家庭收入增速高于城镇居民家庭收入,但也不能掩盖二者绝对额相差巨大的事实,这种差异决定了农村消费市场潜力大、消费能力弱的结构性特征。新型城镇化对于零售消费板块构成了长期利好支撑,我们认为,随着农村土地制度改革的到位,中国GDP消费占比低的矛盾将逐步化解,期间将伴随着一次规模庞大的大众消费升级。
以及对未来收入增长预期;社会潮流引发的需求偏好和消费行为变迁;城镇化程度及配套公共设施的建设情况;人口结构及家庭组建趋势;政府推出的财政、金融消费刺激政策。但收入水平和消费偏好仍是最核心的驱动要素。我们认为,中国当前居民收入水平及消费偏好与城镇化的进度是息息相关的,因为城镇化能拉动中国居民的整体收入水平并缩小城乡差距,而城镇化带来的人口效应及消费心理趋同则会带来庞大的消费需求。城镇化驱动商贸零售行业升级的逻辑在于提高农村居民收入-提升消费能力和改善消费偏好-大众消费持续崛起伴随产品升级的路径。长期来看,这是中国零售行业均衡健康发展的必经之路。
投资意见
我们认为《决定》提出的推进新型城镇化,对于劳动力人口转移,提升农村居民消费能力,优化零售商业布局及促进大众消费升级具有重大意义。从二级市场的投资标的看,我们长期看好在更代表大众消费、市场化程度高的零售子行业中,经历多年市场化洗礼、具备较宽护城河并具备一定市场概念的企业,建议关注苏宁云商(002024)和永辉超市(601933)。华融证券
电力设备:受益气候变化战略发布 荐5股
电网投资维持稳定态势,建议关注细分板块的结构性机会。目前输变电一次设备板块整体毛利水平处于底部回升态势,二次设备板块受益智能电网建设,整体业绩及股价走势在各细分板块中最强。
国家电网输变电设备集中招标今年前五批二次设备招标量同比较大增长,短期我们建议关注业绩和订单确定性强的二次设备行业龙头及细分龙头,尤其是智能保护、变电站状态检测、配电自动化等环节,如国电南瑞(600406)、许继电气(000400)。
智能电网与智慧城市技术体系天然契合,基于物联网、云计算及宽带融合通信技术的综合协同应用,在保证能源可靠供应的基础上,对城市智能化产生深刻影响。随着智能电网基础设施建设逐步完善,智慧城市大规模建设有望启动,推荐科华恒盛(002335).
由于电力设备新能源行业是七大新兴产业最为密集的领域,我们中期仍坚定认为行业将会脱颖而出一批新兴经济模式的受益公司,我们看好受益行政审批权下放且处于景气周期的水电、节能大环保领域、分布式能源设备如余热锅炉、燃气轮机等。推荐浙富股份(002266)。
环保领域我们依然长期看好有政策支持、盈利模式清晰、行业高速增长的垃圾焚烧发电。具有强大融资、技术、品牌实力以及良好政企关系和丰富项目运作经验的企业才能在这个区域垄断特性和高进入门槛特点鲜明的行业中成为最后的寡头。推荐城投控股(600649)。广证恒生
有色金属:加工类个股更具优势 荐6股
金属价格走势回顾:美联储上周公布的会议纪要内容显示,预计更好的经济数据会允许美联储在未来的几个月内缩减购债规模,不过积极的美国工业数据助燃需求改善的希望,金属价格涨跌互现。上周LME3月期,铜/铅/锌价格分别上涨1.2%/0.5%/0.5% , 铝/ 镍/ 锡价格分别下跌0.5%/2.0%/0.8%。上周国际现货黄金收于1243.63美元/盎司,周下跌3.6%,上周主要黄金ETF持仓量下降13.5吨。小金属方面: 中钇富铕矿和碳酸稀土矿价格不变,下游稀土氧化物:氧化钕/氧化谱钕/氧化镝/金属镨钕价格分别下跌1.5%/0.6%/1.6%/0.5%。我们跟踪的其余小金属;锆英砂/锑锭/ 电解钴/ 金属镁/ 电解锰/ 钼精矿/ 金属钽价格分别下跌2.8%/0.8%/1.0%/1.0%/0.8%/1.4%/3.2%,其余保持价格不变。
重点关注品种动态:稀土:上周稀土市场整体走势平稳,部分产品价格有所回落。大厂纷纷上调报价,但是对市场刺激不大,市场观望氛围浓厚。整个稀土市场需求量不大,供过于求的局面短期内难以改变,对原料价格支撑力度不足。预计短期内稀土市场依旧会以僵持为主,大幅上涨动力不足。钨:
上周钨精矿价格维持13100元/吨。钨矿行情持续走弱,短期或将持续走低,预计后市继续下行空间有限。锆:上周国内锆英砂价格下降200元/吨至7050元/吨,目前国内锆英砂市场依旧弱势不改,锆英砂市场开工率不高,下游需求持续低迷,锆英砂价格难以上行,仍处于寻底阶段。锂:上周国内99.5%碳酸锂价格维持40元/公斤,由于国内外碳酸锂产能逐步释放,价格存在下行可能,希望新能源汽车推广带来的需求支撑。
有色股票走势回顾:上周有色行业指数(申万)周涨幅1.01%,跑输沪深300指数1.00个百分点,在申万23个一级行业指数涨幅排行榜中排名倒数第4。
上周涨幅前三的有色股票分别是鑫科材料/精诚铜业/东阳光铝,涨幅分别为13.44%/10.12%/8.35%;上周跌幅前三的有色股票分别是中科三环/银邦股份/广晟有色,跌幅分别为5.58%/3.58%/2.01%。
我们的观点:维持对加工类企业的推荐。首推利空已充分消化,新成长动力出现的利源精制(002501,买入),公司在轨道交通业务领域内的订单形势良好,我们认为其三期工程产能释放后将迎来另一黄金发展期,中铁总铁路设备招标、有轨电车市场的开拓、海外客户的认可是公司获取订单的三大动力,强烈推荐,给予买入评级。其次,海亮股份(002203,增持)加工类主业业绩稳定、参股金融投资又赋予了高弹性,建议重点关注。另外,锂和稀土永磁板块紧联新兴产业,潜在增速高,经历较长时间的业绩和股价调整后,有望重新获得市场青睐,中长期建议关注江特电机(002176,买入)、天齐锂业(002466,未评级)、宁波韵升(600366,未评级)、正海磁材(300224,未评级)。东方证券