[中国证券网编者按]日前权威渠道获悉,新一轮国资国企改革路线图出炉,相关概念股面临巨大的发展机遇和投资潜力,值得市场密切关注。
新一轮国资国企改革重点举措眉目渐清
十八届三中全会规划了国资国企改革蓝图。中国证券报记者近日获悉,实行股权激励与组建国资运营公司或国资投资公司将成为新一轮国资国企改革重点举措。特大型国企有望先改组为国资投资公司,股权多元化国企有望先行尝试股权激励。相关职能部门在抓紧研究制定路线图和时间表,在2020年前国资国企改革将取得重大突破。此外,国资委正在研究将一批重大基础项目建设进一步向社会开放,探索公有制多种实现形式。
特大国企或先改组为国资投资公司
十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出,完善国有资产管理体制,以管资本为主加强国有资产监管,改革国有资本授权经营体制,组建若干国有资本运营公司,支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。
权威人士透露,组建国资运营公司和国资投资公司对现行国资管理体制来说是新课题。国资委正在按照中央要求抓紧研究制定方案,包括公司组建条件、公司与国资委权力分配等问题。
券商人士认为,《决定》的提法表明,国企改革思路主要借鉴新加坡淡马锡的控股模式。淡马锡是一家由新加坡财政部监管、以私人名义注册的控股公司,下设若干子公司,主要由政府官员组成董事会。政府部门对公司影响仅体现在董事会人事任免权,不干涉淡马锡及控股下属公司投资运营。淡马锡下属公司按市场规则运营,自负盈亏。
前述权威人士表示,我国经济体量远超新加坡,国企特别是央企职责不同、规模悬殊,采取的具体形式将比淡马锡更为复杂。近年来,国企特别是央企积极推进整体上市并准备探索国资委直接持股试点,实际在实行两层架构(“国资委-国企”)模式。未来,两层架构、三层架构(“国资委-国资运营/投资公司-国企”)将并存。
具体来说,可分为三种情况:一、中石油等入围世界500强企业的特大型战略性管控国企,可由政府授权企业成为产业类国资投资公司。从事产业经营与资本经营,但须保留主业。二、国家开发投资公司等已承担资本经营任务的财务型管控国企,继续发挥其功能。三、规模相对较小的国企,可根据产业性质进行归类,成立国资运营公司。由国资委授权公司对企业从事股权管理,经营一段时间后可将股权变现,投入国家战略性领域。
入围世界500强且投资方向多元化的国企有望最先被明确改组为国资投资公司,包括中石油、中石化、国家电网、中国建筑、中海油、中国中铁、中化集团、南方电网、中国电信、华润、五矿、南方工业、中航工业、中国联通、中国化工、中粮和大唐集团等。
上海、珠海、广州和深圳等地早已开始探索国资投资运营平台建设。前述权威人士说,因地方国企体量较小,淡马锡模式更易推行。下一步,地方国资部门对旗下资产整合步伐将率先加快。
股权多元化国企
先尝股权激励甜头
部分国企管理的缺点之一是激励机制不如民企和外企。上市国企中仅有上海的光明乳业、深圳的深振业等少数公司进行股权激励尝试。前述权威人士透露,市场期待多年的国企股权激励改革有望全面推行,国资委正在研究制定相关实施细则。下一步,国资监管部门将选择股权结构多元化、市场化程度较高的国企先施行股权激励机制,再逐渐全面推开。
国资委2008年出台意见设置了国有控股上市公司实施股权激励的上限:境内上市公司及境外H股公司股权激励收益原则上不得超过授予时薪酬总水平的40%,境外红筹公司原则上不得超过50%。业内人士推测,上述要求有可能会放开,最高或放开至授予时薪酬总水平数倍。
股权激励机制改革有望带动相关国企业绩进一步释放。已实行股权激励的上市国企将最先受益。在改革中,走在前列的上海等地国企多处于竞争性领域,股权结构较为合理,实施条件也较为成熟。
处于竞争性领域的中粮、宝钢、华润等央企,其港股上市公司早已大刀阔斧地推行股权激励,一旦相关细则出台,旗下A股上市公司有望最先尝到政策甜头。
对于一股独大的央企,有关部门将先完善这些企业的股权结构,在使其多元化后,再推行股权激励。
将向民资开放
一批重大基础项目
在新一轮国资国企改革中,民资将迎来更多发展机遇。中国企业研究院首席研究员李锦称之为民营经济的新“黄金十年”。
前述权威人士透露,深化国企改革必然会涉及垄断行业或垄断环节改革。这将为民企提供新的投资机会和发展空间。国资委正研究将一批重大基础项目建设进一步向社会开放,欢迎民企参与投资。
基础产业项目管制放松将集中在能源、公共事业、电信等领域。海通证券分析师荀玉根表示,在石油天然气产业链上,可能油气开采或向民资放开,油气管网实行开采与管输分离,原油仓储基地引入民资,原油进口逐步增加配额。在铁路运营模式方面,通路权放开将利好铁路运输、铁路设备等。
分类监管将是下一步国企改革重点之一。李锦表示,酝酿出台的深化国企改革指导意见可能要涉及国企的分类。下一步,有关部门将根据分类情况进行合理的资源配置。分类问题牵涉到国企改革性质、标准、目标、途径、社会资源分配及效益分配。可将国企分为:资源垄断型国企;服务民生的公益型国企,上缴利润较少,干部由行政任命,在央企中不超出10个;运营竞争型国企,以经济利润为主要目标,干部市场化选聘、无级别。
前述权威人士透露,过去国资国企改革具体改革方案和细则由各部门提出。如改革触动部门权益,就可能使中央部署大打折扣。为保证十八届三中全会改革决定的顺利推进和全面落实,国资国企等重大改革由具体部门提出初步方案与细则,然后由中央改革领导小组定夺与协调推进,以减少部门阻力、保证改革整体效益最大化。
李锦说:“国企改革与国资监管制度创新的大幕即将拉开。2014年将是国资国企改革加大力度、加快步伐的一年。”(中国证券报)
海康威视(002415):安防产业龙头
控股股东为杭州计算机外部设备研究所(52所),52所重点发展数字音视频、数字存储记录、外设加固、税务电子化、智能监控等技术及各类电子产品、节能照明产品等,其中数字音视频技术目前处于全球领先水平,其板卡和设备产品的市场占有率均高居国内第一,数字存储记录技术和外设加固技术处于国内领先水平。先后组建了海康集团、海康股份、海康威视、
等十多家控、参股公司。海康威视是国内视频监控行业的龙头企业,在视频监控系统核心设备-DVR和板卡领域,连续数年国内市场占有率排名第一,是全球主流的DVR和板卡生产厂家之一。目前总市值规模已达336亿,作为行业龙头已开始影响整个行业的估值定位。
卫士通(002268):信息安全龙头
控股股东为西南通信研究所(30所),30所重点承担信息安全和保密通信领域基础和应用理论研究、关键技术和重大系统工程项目的研究开发,始终保持了信息安全保密理论和应用技术国内领先、国际先进的水平。组建三○集团,集团以30所为核心,以卫士通、三○盛安、雅迅网络等为主要成员单位。目前总市值规模只有26亿,未来投资弹性较大。
四创电子(600990):不断拓展民品应用
控股股东为华东电子工程研究所(38所),38所重点从事防空雷达,电子系统工程及相关技术的研究、开发和应用。主要拳头产品包括气象雷达,安全防范电子工程,微波通讯设备,卫星电视接收高频头,R型变压器,LED大屏幕显示系统,计算机网络及系统集成,ASIC芯片设计,医疗及金融电子设备等。公司的行业技术壁垒较高,多个型号雷达新产品已进入投产阶段。目前正不断拓展民品应用领域。目前总市值规模为44亿,如有进一步的资产注入,潜力将不小。
华东电脑(600850):期待产业整合
控股股东为华东计算技术研究所(32所),32所在计算机网络、操作系统、数据库分布式计算技术、嵌入式软件开发环境和系统管理等方面进行研究开发。下属有IT公司十数家,提供通用信息产品的生产销售及应用服务以及以软件与网络技术为核心的集成,并已在相关领域形成了一定的相对技术优势和市场优势。作为一家上市较早的公司,公司正从毛利率低的低端产品生产及代理向高端产品代理与集成转型,已形成高端产品分销于集成、智能建筑、软件开发三大业务领域。成立华普信息技术有限公司,主营高端服务器类产品,推出"唐舟"国产OFFICE软件。目前总市值规模26亿,投资弹性来自于可能的产业整合或资产注入。
天通股份(600330):与48所结盟
合作方是中电科集团的长沙半导体工艺设备研究所(48所),48所为国家级微电子、太阳能电池、光电材料、电力电子、磁性材料等专用设备研发、生产的专业机构。七十年代末开始承担离子注入机、电子束曝光机、聚焦离子束、等离子刻蚀等半导体设备的研制。目前48所持有公司1.99%股权。近期公司公告与48所签订战略合作协议,合作内容包括硅片制造、组件制造的合作,并与48所的全资子公司红太阳光电科技公司签订相关项目的建设合同。但这种合作有较大不确定性。
贵航股份(600523):估值水平处军工行业最低端
公司是中航工业旗下通用航空板块的主要公司,从目前的运作来看,公司有可能成为中航旗下通用飞机和通用零部件的运作平台。我国通用航空与国外发展差距较大,随着低空管制的放松,我国通用航空市场有望迎来快速发展期。2005-2009年公司收入年均增长32.1%,净利润年均增长63.55%,是增长最为稳健的军工企业之一,预计公司的汽车业务仍将保持稳定增长。公司在09 年年报中明确提出加快资产重组步伐,一季报中提出继续积极推动收购贵州风雷航空军械公司、贵州天义电器和中国航空工业标准件制造公司三家公司100%的股权,收购完成后公司航空业务占比将提升到40%。假设公司今年能完成上述三家公司股权收购,我们预计公司2010-2011年EPS将分别为0.76元和0.91元,当前公司估值水平处于军工行业的最低端,建议适当关注。需要注意的是,汽车行业竞争加剧、并购进程不确定、原材料成本上涨等负面因素的影响。(中原证券)
哈飞股份(600038):近期经营平稳 未来发展可期
军方订单支撑公司业绩平稳发展。2006-2008年,我国宏观经济受国内外影响,经历了"过热-探底"的上下剧烈波动,而公司受军方订单的稳定支撑,主营业务收入、营业利润、归属上市公司股东的净利润等指标均呈现出小幅稳增的态势,显示出了对宏观经济波动的强大避险能力。
未来产品布局三个方向,但目前仍依赖直9系列。公司产品以直升机系列为主,包括直9系列、HC120,占公司主营收入的将近90%,主要面向军方供应。公司研制生产运12固定翼飞机、ERJ145支线飞机,力图在民用市场上开拓新的疆域,而航空管制政策限制了飞机的民用化。公司利用其国内领先的复合材料技术,与空客、波音开展合作,目前还处于探索阶段,规模化生产尚待时日。
中航直升机公司整合在即。根据中航直升机公司的三年资本整合规划,2010年是直升机板块的整体上市年。届时,直升机板块很可能借助哈飞股份的平台,注入昌河飞机、保定螺旋桨厂等资产,此事件可能会引发二级市场上的阶段交易性机会。
公司估值与风险提示。不考虑公司未来的整合重组,我们预计09-11年内的EPS分别为:0.31元、0.33元、0.33元,对应PE为80、75、75,给与公司"中性"评级。另外,关注公司重组活动给正常生产经营计划带来的影响。(日信证券)
中国卫星(600118):盘中大单不断 有望向前期高点冲击
公司是目前A股上市公司中唯一的卫星制造公司,卫星研制与应用是公司业务的两大支柱,目前卫星应用收入占比30%以上。在卫星应用的具体领域,发展最好的是卫星导航领域,集采手持型用户机、车载型用户机项目销售态势良好,导航用户终端、数字化综合应用终端等新产品研发进展顺利。随着北斗导航系统建设步伐的加快,公司在未来的业绩水平有望出现较大幅度的提升,预计2010年公司的卫星应用业务将在卫星通信、卫星导航和卫星遥感类子业务中保持已有优势,在民用市场和国防应用中进一步扩大业务规模。
二级市场上,该股在今年2月公布10转10派0.5的分配预案后一度出现连续上攻走势,本月初创出36.20元阶段新高,此后受大盘影响震荡回落,但在30日均线和布林线中轨处获得较强支撑。周二在大盘震荡回落中该股逆势上扬,盘中不断出现大单,成交量显著放大,后市有望继续上行并向前期高点发起冲击,建议逢低重点关注。(华融证券 曾璐)
航天电子(600879):航天军品业务高增长可期
公司是生产航天专用电子产品的高科技公司,现有技术和主导产品广泛应用于运载火箭、飞船、卫星等领域,是航天电子重要设备制造商之一,旗下公司包括航天长征火箭技术有限公司等。2009年实现收入25.26亿元,军品营收占比为80%。公司在航天电子集成技术、卫星导航等航天电子领域等专业具有较强的技术优势,航天电子产品领域的市场基本稳定。中国卫星发射即将进入密集期,2010年北斗二代卫星可能发射3-5颗,我们认为在这一背景下公司的航天军品业务可能迎来高增长时期。
二级市场上,该股距前期高点跌幅接近40%,有望出现超跌反弹,投资者可适当关注。(海通证券 邓钦华)
北矿磁材(600980):重组预期 弹性巨大
前期国务院国资委以通知的形式,向央企下放企业内部资产重组协议转让的自主权。分析人士认为,这是国资委从制度上继续为央企重组搭桥铺路。按照国务院国资委计划,今年央企数量将缩减至80-100家。但截至目前,央企的总数尚有128家,留给国资委的时间不到10个月,因此国资委在2010年的这"第一枪"格外引人注目。预计央企即将迎来整合高潮。顶点财经认为,央企重组的主旨是突出主业,因此那些与控股央企主业差异大的央企直属上市公司,重组的概率就高,投资机会相对较大。从统计数据来看,与控股央企主业差异大的上市公司多集中在制造业和信息技术两个领域,总共约有12家公司。其中北矿磁材首当其冲。北矿磁材主营磁性材料和磁器件的生产和加工,但其控股央企北京矿冶研究总院的主业是研发。北矿磁材若能完成重组,将形成从研发到生产一体化产业体系,盈利能力将得到显著提升。
投资亮点:
1、公司08年在实验室水平全面达到日本产品水平的基础上,3D粉先后进行的两次生产试验其产品性能连续进步,得到日本客户的认可,根据计划,有望09年5月起正式批量订货,为磁粉的出口和粒料的发展创造了条件。
2、公司将利用已有的面向市场、自主研发的科技优势资源,加快已有研发项目的工程化和市场化进程,加大研发投入力度,继续开展有市场前景的新研发项目,为实现公司健康可持续发展提供技术和产品储备。
风险提示:
在当前金融危机的局势下,磁性材料行业将面临更大的挑战,由于我国磁性材料行业以中低档产品为主,国内竞争激烈,这给公司带来一定的压力。(顶点财经)
轴研科技(002046):资金追捧 军工题材
公司主营业务为轴承相关产品的生产和技术服务。公司在航天特种轴承生产方面拥有垄断地位,国内火箭、卫星、飞船用轴承市场占有接近100%份额,曾完成从神舟一号到神舟五号飞船的轴承配套任务,并为"神六"提供7大部分22种轴承。公司其他高端产品-精密机床轴承、陶瓷轴承和数控电主轴也处于国内领先技术水平。去年,公司通过向中国机械工业集团有限公司发行股份购买资产,基本实现了轴研所资产整体上市。轴研科技2009年度报告期内公司实现营业总收入同比增长20.59%,利润总额同比增长11.40%,净利润同比增长14.11%,较好地完成了年度经营目标。
从二级市场走势来看,4月8日该股启动前走势一直独立于大盘,呈震荡上升格局,显示早有资金在耐心吸纳筹码。近三个交易日放量大涨,累计涨幅接近29%,使得股价成功脱离前期成本区,而且创出上市以来新高,显示该股主力做多意愿强烈而且筹码锁定较好。特别是周一该股股价一直在涨停板价位换手,并没有获利盘大量抛出筹码。而且,从4月9日的公开交易数据看,也没有机构席位大量参与交易,说明该股筹码已基本锁定。
尽管筹码持有稳定,但技术面短线来看,该股股价已经处在超买区,一旦获利筹码松动,短线回调在所难免。建议暂时观望为主。(恒泰证券 安洪战)
长航凤凰(000520):蓄势充分 酝酿补涨
经过资产重组后,中国长江航运(集团)总公司成为公司的第一大股东。长航集团置入公司的基本上是其干散货运输业务的整体资产,包括各类货轮、拖轮、驳船等营运船舶,加上拟租赁上游的船舶资产,其载重能力居国内内河航运企业前列。公司的主营变为内河跨省散货运输及国内江海干散货运输。公司是长江上能满足沿线大客户的大批量、装卸机械化、长距离运输等需求的运输企业。公司与武钢、马钢、重钢、沙钢、上电集团等沿江大型钢厂、电厂建立了长期合作关系,并开辟江海直达、江海、江洋联运等多种运输方式。
二级市场上,在近期大盘不断创出反弹新高的背景下,该股却维持蓄势整理态势,随着量能的温和放出,目前其技术指标逐渐走强,后市一旦大盘转暖,有望酝酿补涨行情,投资者可适当关注。
中远航运(600428):高速增长可期
核心观点:
公司居细分市场领先地位。公司所处件杂货运输行业是航运业中一个细分市场,具有竞争对手少、服务差异化、进入门槛高特点。公司居细分市场领先地位,主要承运大型出口机械设备及回程矿石货,主要航线分布在亚非拉地区,市场相对独立,受欧美经济波动影响小。船型结构优化后,公司业绩将进一步降低和BDI指数的关联性。
公司在高端业务半潜船市场竞争力进一步提升。新建及老旧钻井平台位移和维修将进入高峰期,半潜船运力需求将在2011年后激增,而现有新船订单有限,未来运力将供不应求。公司2条5万吨级半潜船在2010年和2011年交付完毕后,运力规模提高2.5倍,适货性和竞争力将大幅提升。由于货主对船舶和服务的要求较高,新进入者短期内难以对公司构成实质性威胁。
重吊船是公司业绩增长的重要驱动因素。能源和基建投资是拉动重吊船需求的两大动力,中国对亚非拉地区快速增长的大型机械设备出口保证了公司有充足的货源。公司重吊船运力自2010年起进入高速增长期,且向高端化发展,船队的高端化有利于公司承运附加值更高的货物,进一步提高盈利水平。
多用途船运价触底回升。多用途船市场运价已触底回升。多用途船订单占现有运力比例为29%,远低于其他船型,而且由于多用途船船龄较老,面临净运力减少局面,运价将呈上升趋势。船队对公司利润贡献度将显著回升。
苦练内功提升长期竞争力。公司抓住造船好时机,迅速扩大运力规模,周期底部大量造船成就成本和规模优势,公司船队调整后将进一步降低与BDI关联度,未来盈利增长趋势确定。公司经营管理出色,布局网络、加大营销和提升管理的内功建设将增加公司的长期竞争力。
盈利预测及投资评级。预测2010年-2012年每股收益分别为0.20元、0.56元和0.79元。对应的动态市盈率为38倍、13倍和10倍;PB值为2.3倍。我们给予公司"短期推荐、长期A"的投资评级。(国都证券 巩俊杰)
中粮生化(000930):背靠实力股东 逢低关注
公司是国内较大的燃料乙醇生产企业。前期国家上调燃料乙醇的补贴标准,对公司业绩增长的贡献较大。公司斥资技改,将使公司的燃料乙醇的生产成本下降,公司方面预计09年业绩增长将达340%以上。公司还是我国生物化工行业规模较大的柠檬酸生产企业和出口基地,中粮集团是公司的第一大股东,从中粮集团在生物燃料的布局来看,其放弃公司平台的可能性极低。未来中粮集团有可能通过公司的融资平台,将集团公司生物燃料产业整体注入上市公司。目前在试点的4家生物乙醇公司,中粮控股2家,参股1家,除丰原生化外,中粮下属的黑龙江中粮酒精有限公司现有生产能力25万吨,在建产能15万吨。参股的吉林燃料乙醇有限公司60万吨/年,集团在广西北海建设了以木薯为原料的20万吨燃料乙醇项目,在高油价的背景下,预计未来燃料乙醇将为公司带来丰厚的利润。二级市场上,该股在高位构筑平台,连续多日缩量回调;从技术指标来看,9.3元上方面临较强的技术支撑,建议投资者逢低关注。(中国证券网)
中材国际(600970):订单充足 未来成长性确定
今年1季度,我们预计公司签署经营合同40多亿元,其中国内、国外大约各占一半;前四个月共签署合同60多亿元,以及50亿元左右的意向性协议;预计公司全年新签合同达到240亿元,其中国内100亿元,国外140亿元;此次签署1.44亿美元加4000万欧元的国外合同,是海外水泥市场、尤其是公司有独特优势区域中东市场快速增长的有力证据;公司未来三年业务量无虞。
我们维持对于中材国际的推荐:在5月19日完成的《订单决定业绩,业务衍生提升估值》中,我们对中材国际进行了深入分析,现在我们仍然坚持对中材国际的看好,理由如下:
售后服务业务、尤其是备品备件服务业务或将快速发展:公司目前已经建成的国外总承包线有60条左右,且集中分布于非洲、中东、东南亚等地区,公司已经具备重点铺开售后有偿服务业务的外部条件;服务业务有一定的抗周期性,也有着高于总承包业务的毛利率,我们预计公司的服务业务将成为下一阶段新的收入和利润增长点。
节能环保技术和设备的产业化面临契机:中材国际凭借多年在设计、研发方面的优势对利用水泥生产线进行垃圾焚烧、污泥处理的技术进行了研究,并取得了初步的效果,在目前中国经济十分着重节能环保与循环经济的背景下,我们对公司在垃圾焚烧、污泥处理技术产业化方面的进展拭目以待。
毛利率还有提升空间:公司的吨熟料合同价稳步上升;装备制造产能扩大,自给率提高;业务平台一体化的推进带来成本上的节约。多种因素将促使公司业务毛利率稳步上升。
以订单为基础的外延式增长还在稳定推进:从新签海外订单、结转海外订单、海外结转订单/收入比的指标上看,公司近年来的竞争力持续上升;海外业务仍是未来订单增长的主要部分。
人民币升值是公司投资逻辑中的一个风险因素,我们假设2010-2012年人民币每年升值2%,对毛利率的影响分别为-0.34%、-0.34%、-0.33%。
投资建议
公司2010-2012年实现归属于母公司的净利润9.95亿元、12.85亿元、15.97亿元,增速分别为33.78%、29.14%、24.25%,按照目前最新股本对应每股收益1.311元、1.693元、2.103元。
订单决定业绩,从目前公司的收入订单比来看,未来3年业绩成长的确定性比较强,而随着公司总承包业务衍生的售后服务业务的规模化开展,以及中长期公司的节能环保技术和设备的大规模产业化,公司估值水平有望提高,我们建议投资者买入中材国际。(国金证券 贺国文)