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　　主要观点：国内政策处于短暂空窗期，中观层面工业生产原料价格的上升使经济复苏“幻觉”暂无证伪风险，QE对国内资金面的持续负面影响并未扩大，国内资金面总体平淡无奇。上周五的“乌龙指”事件或对交易情绪产生冲击，市场当天即出现反向纠错行为，在T+1交易制度下部分大盘蓝筹权重股周一可能还会面临脉冲式回调风险。总体上，我们维持月报判断，现阶段市场系统性风险偏弱，经济复苏“幻觉”仍是主要矛盾，同时注意规避九月中下旬风险可能集中暴露的时点。
　　复苏“幻觉”继续发酵。从往后一个月的时间窗口来看，经济回暖预期或成为推动市场估值中枢小幅反弹的催化剂。我们注意到，中观层面铁矿石和工业基础金属价格持续上涨，经济复苏“幻觉”在继续发酵，投资者对我国经济的悲观市场预期有所改善。然而，中期的债务积累问题并未冰释，审计署全面检查地方债务导致地方政府削减相关支出，地方财政支出增速已连续两个月低于财政收入。在地方政府财政支受到约束的情况下，“宽财政”对投资的拉力可能不尽人意。
　　资金面略显平淡。QE退出取决于就业和通胀。就业好于预期、通胀高于预期的组合提升了QE退出预期，上周全球资金再配置的过程中美股出现较大回调。现阶段，QE对国内资金面的持续负面影响并未扩大，对市场的影响通过情绪波动来传导，真正的风险爆发点可能会在9月中下旬议息会议前后。国内资金面总体平淡无奇：1）解禁规模虽为近5周之最，但因去掉光大银行大股东解禁后，环比无太大变化；2）产业资本仍持续净减持。
　　“肥手指”事件或有脉冲式影响。市场上周出现乌龙事件，根据其他市场的经验，乌龙事件的影响主要在事件发生当天至下一天，短期一般会会出现反向纠错行为。对于此次的乌龙事件，对交易情绪产生一定冲击，当天市场出现反向纠错行为，在T+1的交易制度下，部分大盘蓝筹权重股可能还会面临一次回调风险。
 

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