草甘膦概念股再度强势崛起,带动了整个市场的强势飙升,升华拜克、新安股份、江山股份、扬农化工等尽皆出现强势的飙涨态势,短期草甘膦概念反复活跃,值得投资者积极关注。
消息面上:环保趋严加剧供给紧张形势,停止报价现象普遍。随着草甘膦环保自查阶段截止日期7 月31 日的接近,以及近期央视等媒体对化工污染的连续报道,使得小厂开工持续受压制,国内供给紧张气氛浓厚,正常生产的厂家较多停止报价。据我们了解,上周部分小单报价触及4 万元/吨,而本周小单报价继续上扬,触及4.1 万元/吨高位。据此,我们预计市场主流成交价近期将上移至4 万元/吨左右,主要厂商的盈利水平将突破前期高位。这是我们前期报告反复强调环保因素将收紧产能的体现。
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供求关系紧张加剧 草甘膦后市涨势明显(股)
(中国证券网 股金在线)
供求关系紧张加剧 草甘膦后市涨势明显(股)
据生意社报道,7月16日,国内草甘膦供应继续紧张,市场出现39000-40000元/吨的高端报价,目前主流价格集中在37500-38500元/吨左右;截至7月15日,草甘膦商品指数为168.74,创下周期内(2011-09-01至今)历史新高,自4月17日起,90天内约上涨7.20%。
据市场反馈,企业环保自检应于7月31日结束,山东、四川、浙江等地逐步启动设备装置检修计划,加之最近四川洪水造成生产企业运输及生产受到不同程度影响,市场供应或进一步缩紧;贸易商反馈,海外南美采购商担忧国内企业因环保承压减少供应,或提前启动采购计划,近两周海外订单增量明显,目前主流企业接单较为谨慎,仍以完成前期订单为主,继续停报,中小企业明确表示近期暂无接单计划。
成本面上,受原料氯乙酸、液氨持续低迷和草甘膦开工率下调等影响,甘氨酸主流企业再次下调出货价,调价幅度在300-600元/吨左右,目前主流价格维持在10600-10800元/吨左右,低端价格在10200-10500元/吨左右;四川洪灾致当地部分磷矿停采,磷矿石继续疲软下挫,价格下调40元/吨左右,致使草甘膦原料黄磷反弹无力,继续疲软下行。草甘膦原料价格低位维持,企业利润可期。
综上所述,生意社化工分社草甘膦分析师认为,环保核查制度持续收紧与海外南美旺季采购计划提前启动,市场供求关系紧张加剧,草甘膦后市涨势明显。
兴业证券表示,市场供应紧张,草甘膦价格继续上涨。目前为草甘膦需求淡季,但因近期环保因素制约加剧,草甘膦小企业停产、减产较多,加之最近四川洪水造成生产企业运输及生产受到不同程度影响。而由于担忧中国企业因环保因素减少供应,海外旺季订单(针对南半球旺季)有提前迹象,据贸易渠道反映近两周海外订单显著增加,目前市场供应较为紧张。
本周华东地区草甘膦市场价格上涨2.0%至3.75万元/吨,大企业多数表示目前不接受新订单,以执行前期订单为主。后市伴随草甘膦行业环保核查持续推进,以及南半球旺季需求的逐步体现,预计市场供应紧张格局仍将维持。
国都证券认为,短期看主要是环保因素影响,工厂担心环保压力过大,无法承担,企业开工率下降,从长期来看,农业部日前批准发放了三种转基因大豆可用作加工原料的进口安全证书。这样一则消息,预示着中国对转基因作物的态度有可能放宽,将有利于转基因作物的种植面积增加,进而增加草甘膦的消耗,对行业属于长期而缓慢的影响。草甘膦市场有供应紧张的趋势,价格稳中上涨。
相关上市公司:上市公司:新安股份(600596)、江山股份(600389)、华星化工(002018)、扬农化工(600486)、升华拜克(600226);此外,同属于除草概念的利尔化学同样值得关注。
利尔化学2012年报点评:行业景气持续,Q1净利润增长40-70%
机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:梁斌 日期:2013-04-02
事件
2012年报实现营业收入12.78亿元,归属上市公司净利润0.87亿元,扣除非经常性损益净利润0.96亿元,分别同比36.55%、25.85%和116.34%,EPS0.43元。同时公司预告2013年1-3月归属上市公司股东净利润同比增长40-70%。
简评
氯代吡啶除草剂景气向上,带来公司产品量价齐升
12年公司实现收入12.78亿元,归属上市公司净利润0.87亿元,分别同比36.55%、25.85%。其中母公司实现收入6.59亿元,净利润0.63亿元,分别同比增长62.3%和136.6%;如果考虑扣除3000吨/年毒死蜱车间等固定资产处置损失的2330万元,12年母公司实现净利润近8500万元。其中Q4实现收入1.84亿元,收入单季同比增长69.8%,环比增长9.4%;单季毛利0.52亿元;12Q4单季营收和毛利创公司财务数据新高。氯代吡啶除草剂的国际产能转移,带来国内氯代吡啶除草剂量价齐升,从而推动公司业绩增长。
国际产能转移,氯代吡啶除草剂持续向好
在农药国际产能转移的大背景下,氯代吡啶除草剂的产能转移有望深化,而公司作为全球第二、国内首家掌握吡啶类化合物催化氯化的企业,国内首家突破该类产品核心技术-氰基吡啶氯化的农药企业;公司将是氯代吡啶除草剂产能转移的最大承接者和受益者。同时随着氯代吡啶除草剂应用范围的扩大,氯代吡啶除草剂的市场前景有望持续向好。
业绩增长有望持续
在国际农药产能转移的大背景下,公司业绩有望持续增长,公司公告预计2013年1-3月归属上市公司股东净利润同比增长40-70%,公告验证了我们对行业持续向好的判断。12年7月27号公司公告《关于对毕克草生产线及配套设施技改扩能的议案》,投入自有资金5560万元对现有毕克草原药生产线进行技改扩能,使公司毕克草产能达到900吨/年,并完善其配套设施,预计毕克草的产能有望在13年上半年投产;同时13年下半年公司毒莠定产能也将从1000吨扩到1500吨;同时根据公司环评公告,公司将建设年产1000吨三氯吡氧乙酸和年产1500吨三氯吡氧乙酸酯生产线;年产150吨炔草酯和年产150吨解毒喹生产线,以及项目配套公辅设施。我们认为公司通过扩能将会分享氯代吡啶类除草剂需求增长和产能转移,公司未来的业绩成长性可期。
同时公司草铵膦合成工艺已逐步完善,13年有望贡献业绩。我们预计公司13、14年每股收益分别为0.74元和0.94元,维持“买入”评级。
新安股份:草甘膦推动业绩好转静待有机硅反弹
机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞,麦土荣 日期:2013-05-21
本期内容提要:
草甘膦开始兑现业绩。草甘膦行业复苏获得了市场的认同,未来重点研究和跟踪的方向将是新增产能的进度和需求上升的速度。本为淡季的4月开工率上升,大厂开工率上升至108.7%(+0.7%),小厂开工率上升至55.6%(+6.1%)。企业均处于盈利区间,行业复苏持续,优势企业盈利良好。
重申对草甘膦行业看好的观点。从企业行为的角度分析,ROIC>;20%才会刺激农药企业大量新增草甘膦产能,因此草甘膦价格预计在33,000~34,000元/吨;2013年新增产能投放如低于7万吨,将不足以完全满足需求,会继续推动产品价格上涨。而事件性刺激、环保政策的压力和新产能的投放对价格影响,我们重申对草甘膦行业看好的观点,草甘膦价格的高位将对公司业绩产生非常积极作用,大幅度提高公司的盈利。
预计有机硅2014年供求局面有可能改善。鉴于有机硅复杂的工艺,我们判断行业的产能利用率将维持在85%,在这个前提下,2014年前后行业的产能过剩问题有望得到改善。而通过对相关公司的分析,我们判断目前行业底部确立,行业的盈利略有好转,公司的有机硅业务盈利状况将得到改善。
盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2013~2015年销售收入分别达到68.25亿元、72.80亿元和82.00亿元,净利润分别为5.60亿元、6.08亿元和8.06亿元,2013年、2014、2015年摊薄的EPS分别达到0.82元、0.90元和1.19元,对应2013年5月10日收盘价(12.16元/股)的动态PE分别为15倍、14倍和10倍,首次给予“买入”评级。
风险因素:油价、天气、事件性刺激、成本大幅上升。
江山股份:1Q13业绩超预期,2Q13草甘膦行业高景气将持续,业绩有望继续环比增长
机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:周小波 日期:2013-04-10
1Q13业绩超市场预期。公司公告1Q13业绩预告,预计1Q13公司实现归属上市公司股东净利润为5200万元左右,对应1Q13EPS约为0.26元,环比增长140%左右。1Q13业绩超市场预期。
2.5万吨IDA法草甘膦产能达产使1Q13公司草甘膦产销量增长。公司2.5万吨IDA法草甘膦产能于12年底试车,由于试车及中间体产能检修等因素影响1Q13开机率约50%,对应新增3000吨左右产量,使公司草甘膦产量环比增加约25%。在草甘膦产销量增加的同时,由于海外需求持续向好,公司草甘膦原药平均销售价格在1Q13并未出现下跌,导致公司业绩环比出现明显好转。
2Q13草甘膦行业高景气将持续,企业盈利有望环比增长。4月草甘膦现货市场成交价已上涨至3.7万元/吨(1Q13草甘膦均价为3.2万元/吨,同时草甘膦主要原材料甘氨酸和IDAN的价格并未出现明显上涨),且目前草甘膦行业主流生产企业订单已普遍排至5月中旬,供不应求的格局仍未改变,我们认为草甘膦价格上涨的趋势大概率将在二季度延续。2Q13草甘膦生产企业盈利水平环比有望显著提升。
重申海外需求大幅增长是本轮草甘膦涨价的主因。玉米大豆种植面积增长、孟山都转基因种子销量数据、草甘膦制剂企业销量及库存数据都表明13年草甘膦全球需求将增长10%-15%,即8-10万吨增量。供给端假设海外13年产量与12年持平,目前国内产能虽开机率已较高,但仍难满足8万吨需求增量,加之环保核查将延缓新增产能投放,我们预计草甘膦行业供不应求的格局将至少延续至13年下半年。
上调盈利预测,维持增持评级。上调公司13-14EPS至1.26元、1.72元(原预测为0.90元、1.37元;核心假设上调13-14年草甘膦原粉均价至3.5万元、3.5万元),江山股份对草甘膦价格敏感性最高,维持增持评级。
扬农化工:菊酯龙头向多品种型企业转变
机构:中国国际金融有限公司 研究员:高峥,高兵,王子欣 日期:2013-07-11
投资亮点
拟除虫菊酯龙头向多品种型企业转变。扬农化工是国内最大、产业链最全的拟除虫菊酯类杀虫剂生产企业,产品涵盖农用和卫生用两个领域。为优化产品结构,实施多元化战略,2007年开始向草甘膦、麦草畏等除草剂领域进军,2013年又规划了氟啶胺和抗倒酯等农药品种,今后公司形成以菊酯为核心,农药为主导,精细化学品为补充的多元化产品生产企业。
草甘膦景气周期仍将持续,大幅提升公司盈利预期。过去3年草甘膦过剩产能逐渐淘汰,全球产能降至2012年的85万吨,开工率也缓慢回升至73%;同时国内环保趋严,一些不符合环保要求或成本无优势的企业有可能被淘汰出局,草甘膦的供应量会有所减少;过去3年的去库存行为已导致库存水平持续下滑,库消比处于历史较低水平50%左右,全球草甘膦产业链逐步过渡到补库存阶段,贸易商补库存也是引发本轮景气周期的一个重要原因。未来草甘膦行业愈发健康,价格会维持在3.5万元/吨以上,扬农化工2013年草甘膦的盈利水平同比会有显著提高。
耐麦草畏转基因作物品种的开发成功打开未来更大的市场空间。孟山都已开发出耐麦草畏的转基因大豆并计划2014年上市,未来需求将会大幅增加。麦草畏生产工艺具有较高的技术壁垒,供应量难以满足新增市场需求。2013年麦草畏的市场价格已经涨至13-14万元/吨,毛利率近30%。公司目前产能在1500吨/年左右,主要销往国际农药制剂厂家,未来计划再扩建5000吨/年产能,充分发挥公司在麦草畏产品的丰富经验,成为新的盈利增长点。
估值与建议
公司技术开发实力雄厚,菊酯类品种上下游产业链完善,生产、管理等成本低,竞争力极强,在国内具有绝对垄断地位。同时雄厚研发实力驱使公司向麦草畏、氟叮胺和抗倒酯等新品种进发,具有向多品种型农药公司转变的潜力。我们预计公司2013-2015年的业绩为1.99、2.18和2.83元,目前股价对应PE分别为19、18、14倍。首次覆盖给予“审慎推荐”评级,目标价44元。
风险
规划项目投放进度以及客户开拓不达预期风险;环保安全风险。