皖天然气1月10日上交所上市 定位分析

　　中国证券网讯 根据交易所公告，安徽省天然气开发股份有限公司于1月10日起在上海证券交易所主板上市。公司首次公开发行不超过8,400股，本次发行价格为7.87元/股，市盈率为22.98倍。股票简称为“皖天然气”，股票代码为“603689”。

　　【公司简介】

　　安徽省天然气开发股份有限公司主要从事安徽省内的天然气长输管线的建设与运营、CNG/LNG及城市燃气等业务。

　　长输管线业务：通过自建长输管线将天然气销售给城市燃气公司及直供工业用户等下游客户，包括为中石油直供城市（淮南、蚌埠）提供管输服务；CNG/LNG业务：将天然气加工为CNG/LNG，销售给城市燃气公司、工商业用户等下游客户；城市燃气业务：在特定区域内，从事城市燃气管网的建设与运营业务。

　　【研究报告】

　　皖天然气（603689）：省域大型天然气综合运营商

　　上海证券

　　投资要点：

　　省域大型天然气综合运营商

　　公司主要从事安徽省内的天然气长输管线的建设与运营、CNG/LNG及城市燃气等业务。公司已建成并运营18条长输管线，年设计输气能力约106.91亿立方米；已建成5座CNG母站，年设计加工能力约1.36亿立方米。公司将抓住天然气产业快速发展和能源消费结构调整的契机，积极向下游分销领域拓展业务，发展成为以天然气中游长输业务为核心、集下游分销业务于一体的省域大型天然气综合运营商。

　　募投项目提高盈利能力

　　公司本次发行募集资金将投入天然气江南联络线输气管道工程、天然气江南产业集中区支线项目、天然气利辛-颍上支线项目、天然气六安-霍山支线项目和补充流动资金。募集资金投资项目实施后，进一步增强公司盈利能力和抗风险能力，提升公司的竞争力。

　　盈利预测

　　根据募投项目建设进度情况，我们预计2016、2017年归于母公司的净利润分别为1.00亿元和1.10亿元，同比增速分别为-13.71%和10.13%，相应的稀释后每股收益为0.30元和0.33元。
　　定价结论
　　本次拟发行股份8400万股，发行后总股本33600万股，公司发行价格为7.87元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为13.11-16.39元，对应2017年每股收益的40-50倍市盈率。