太辰光12月6日创业板上市 定位分析

　　中国证券网讯 据深交所网站公告，深圳太辰光通信股份有限公司将在12月6日起在深交所创业板上市交易。

　　公司本次公开发行新股3194.40万股，不设老股转让。公司发行价格为20.59元/股，发行市盈率为22.99倍。证券简称为“太辰光”，证券代码为“300570”。

　　【发现状况】

　　【申购状况】

　　【公司简介】

　　公司主要从事光器件的研发、生产和销售，产品主要实现光纤定位、连接及分路等功能，在长距离通信、区域网络及光纤到户等光通信网络中有广泛应用。近年来，随着光纤到户、无线基站及数据中心建设的快速发展，市场对光器件的需求持续增长。

　　【研究报告】

　　太辰光：募集资金提高光器件产量，稳固市场份额

　　致力于光器件领域，集研发、生产、销售一体化：1）以陶瓷插芯、光纤连接器为基础，延伸光器件产品线：以陶瓷插芯、光纤连接器为基础，不断延伸光器件产品线，形成了多种类产品、全方位服务的竞争优势。此外，公司也致力于光器件生产、检测设备的开发应用，公司自主开发的陶瓷插芯加工及检测设备、光纤连接器生产组装设备、PLC 分路器自动封装设备和测试设备等；2）主营业务持续稳定增长：公司产品收入保持两位数的增长速度，2015 年实现营业收入5.02 亿元，同比增长22.02%；公司综合毛利率分别为保持在36%以上；2016Q3 主营产品陶瓷插芯和光纤连接器的收入占比91.71%。

　　募集资金提高产品产量，继续稳固行业市场地位：1）公司陶瓷插芯市占率6%排列第三，与第一名40%市场占比还有距离，2015 年产品毛利率28.96%低于第一名20 个百分点；2）公司通过募集资金“建设研发中心”“光器件生产基地建设”用于提供公司产品产量，提高毛利率；项目实施后将新增毛坯年产能20,400万只、陶瓷插芯12,000 万只、光纤连接器600 万条（含MPO/MTP 连接器100 万条），PLC 分路器96万套、光纤光栅7.2 万只、光纤传感系统96 套。

　　盈利预测及估值：我们预计公司16/17/18 年实现营业收入5.47、6.02、6.71 亿元，同比增长8.49%、10.14%、11.40%，16/17/18 归属上市公司股东的净利润分别为1.31/1.46/1.67 亿元，同比增长12.66%、11.13%、14.24%，对应摊薄每股收益1.03/1.14/1.30 元。我们给以公司2016 年40 倍PE 估值，对应市值52.4 亿元，目标价格42 元。

　　风险提示：1）单一客户市场占比较高风险；2）产品价格下滑风险；3）汇率风险。（中泰证券 王晛）