新华文轩8月8日上交所上市 定位分析

　　中国证券网讯 根据上交所公告，新华文轩出版传媒股份有限公司股票将于8月8日（周一）起在上海证券交易所主板上市交易。公司本次公开发行数量9871万股，本次发行价格为7.12元/股，发行市盈率为14.67倍。股票简称为“新华文轩”，股票代码为“601811”。

　　本次发行前后本公司的股本变化情况如下表所示

　　【公司简介】

　　新华文轩出版传媒股份有限公司（以下简称“文轩”）于2005年由四川新华发行集团主发起成立，2007年5月在香港联交所主板上市，成为国内出版行业首家H股上市公司。2010年8月，文轩以市场化方式，收购四川出版集团下属15家出版单位，打通出版发行产业链。作为中国文化体制改革的首批成果企业之一，文轩的改革和发展一直走在全国前列，是中国出版发行业排头兵、西部地区出版传媒产业领军企业、四川文化产业龙头企业。

　　公司总资产24亿元，净资产11亿元。主营图书、音像制品、期报刊、电子出版物、文化用品等批零业务，并通过俱乐部会员、电子商务等为读者提供优质的服务，开展音像制品复制、出版物对外贸易等业务。公司拥有全国知名大型书城西南书城、成都购书中心，以及天府书城、总府书城（外文书店）、分布在二级城市的25家大中型书城，200余家直营连锁网点与全国各出版社，其它上千家供货渠道以及全国新华书店等建立了长期密切的合作伙伴关系。

　　【研究报告】

　　新华文轩：出版+发行双轨驱动 成就业界龙头

　　研报 兴业证券

　　投资要点

　　新华文轩是一家出版+发行双轮驱动的出版业龙头公司。1)公司拥有出版、发行产业链一体化以及遍布全国的发行渠道,发行能力全国第二。2)公司13/14/15年营业收入达53/54.2/57.3亿元,增速为12%/2%/6%,其中发行业务占比为68%/74.1%/75.3%。3)背靠四川省国资委,享有体制内优势。

　　强大的发行渠道确保公司领先地位。公司拥有征订、零售、商超、互联网等出版发行行业所有的渠道类型,多网点全立体的发行渠道形成了公司“以四川省为基础、辐射全国”的图书销售网络。

　　积极布局大文化产业,构建出版和多元产业互动的多级盈利模式。公司拥有极佳的现金流和A+H股的上市优势,为了提升盈利水平和塑造多元化产业,公司未来将积极布局大文化产业。目前公司已经试水影视发行和教学培训业务,均取得不错成果。

　　盈利预测及估值:1)预计公司16/17/18年归属于上市公司股东的净利润分别为6.9/6.99/7.01亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.56/0.57/0.57元。2)参考公司融资规模及发行费用影响(两者合计7.03亿元),分别对应16/17/18年12.7/12.6/12.5倍PE,显著低于出版发行行业同期平均估值水平,股价存在较大上行空间。

　　催化剂:1)推动原有业务产业升级;2)布局大文化产业。

　　风险提示:1)出版发行业务盈利下滑;2)拓展大文化产业效果不达预期。