幸福蓝海8月8日创业板上市 定位分析

　　中国证券网讯 根据深交所公告，幸福蓝海影视文化集团股份有限公司股票将于8月8日（周一）起在深圳证券交易所创业板上市交易。公司本次公开发行7,763万股，股票简称为“幸福蓝海”，股票代码为“300528"。公司本次发行价格为6.62元/股，发行市盈率为22.98倍。

　　【公司简介】

　　幸福蓝海影视文化集团有限责任公司是江苏省广播电视总台全资影视、娱乐内容开发、生产、制作、销售综合性公司。公司经营范围包括：，设计、制作、代理影视、报刊、广播广告，设计、制作、代理、发布户外广告，影视投资，个人经纪代理，经济信息咨询，国内贸易。

　　经业务整合，目前幸福蓝海影视文化集团业务构成主要有：1、电影业务，含电影生产、电影发行（院线）、电影放映（影城）。2、电视内容业务，主要包括电视剧的生产、制作、发行。

　　公司现下辖电视内容产业部、电影产业部、娱乐拓展部、财务投资部、行政管理部等部门。电视内容产业部下辖：江苏天地纵横影视文化投资有限公司、江苏盛世影视文化有限公司、江苏蓝海视佳影视传媒有限公司、幸福蓝海影视文化集团有限责任公司北京分公司。电影产业部下辖：江苏盛世亚细亚院线有限责任公司、江苏众望影视文化传媒有限公司、南京新街口国际影城、正在建设中的蓝海江宁国际影城、蓝海苏州国际影城等。

　　【研究报告】

　　幸福蓝海：打造“渠道+内容”综合一体娱乐平台

　　研究员：张衡,丁婉贝　所属机构：兴业证券

　　投资要点

　　幸福蓝海是国有控股的影视公司,主营院线影城业务和精品剧制作。1)公司的院线影城业务是江苏龙头,票房全国第十。2013、2014年2015院线发行与放映营收分别为3.75/6.80/9.16亿元,营收占比达41.55%/60.62%/63.71%,增速为77.70%/67.70%/34.71%。2)公司电视剧业务定位精品剧,研发能力强。公司制作的《老大的幸福》、《断刺》等精品剧均同时段收视夺冠,并有多部作品获“飞天奖”“金鹰奖”等奖项。

　　公司具备国资背景优势和区位优势。1)背靠江苏广电,实际控制人是江苏省人民政府,具备体系内优势。2)江苏省票房全国排名第二,2015年票房增速为50.16%,高于全国平均水平的48.7%。2012年到2015年,公司源于江苏票房收入占总票房收入比分别为59.91%、69.40%、66.24%、56.28%。2015年公司票房收入在江苏省市占比为17.47%。

　　盈利预测及估值:预计公司16/17/18年归属于上市公司股东的净利润分别为1.79/2.23/2.59亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.58/0.72/0.83元。参考公司融资规模(4.46亿元)及发行股份数,预计公司最终发行价约为5.76元,分别对应16/17/18年10/8/6.9倍PE,显著低于影视剧行业同期平均估值水平,股价存在较大上行空间。

　　催化剂:1)外延并购加速院线影院业务布局;2)与强势新媒体合作拓展剧品销售渠道。

　　风险提示:1)国家行业监管政策变动带来的风险;2)影城建设选址不当;3)核心人员流失。