迎驾贡酒等8只新股今日上市定位分析
中国证券网讯 26日晚间消息,8只新股拟28日上市交易,其中迎驾贡酒、金桥信息、灵康药业、伟明环保4只新股拟登陆上交所,高伟达、天际股份、迈克生物、赛摩电气4只新股拟登陆深交所上市交易。
【上交所】
金桥信息
上海金桥信息股份有限公司人民币普通股股票将于2015年5月28日在上海证券交易所上市。证券简称为“金桥信息”,证券代码为“603918”。公司发行后人民币普通股股份总数为8,800万股,其中首次公开发行的2,200万股股票自上市之日起开始上市交易。
灵康药业
灵康药业集团股份有限公司将于2015年5月28日在上海证券交易所上市。证券简称为“灵康药业”,证券代码为“603669”。公司发行后人民币普通股股份总数为26,000万股,其中首次公开发行的6,500万股股票自上市之日起开始上市交易。
迎驾贡酒
安徽迎驾贡酒股份有限公司将于2015年5月28日在上海证券交易所上市。证券简称为“迎驾贡酒”,证券代码为“603198”。公司发行后人民币普通股股份总数为80000万股,其中首次公开发行的8000万股股票自上市之日起开始上市交易。
伟明环保
浙江伟明环保股份有限公司A股股本为45,380万股,本次上市数量为4,580万股,证券简称为"伟明环保",证券代码为"603568"。
【深交所】
高伟达
高伟达软件股份有限公司人民币普通股股票将于2015年5月28日在深交所创业板上市。证券简称为“高伟达”,证券代码为“300465”。公司人民币普通股股份总数为133,340,000股,其中首次公开发行的33,340,000股股票自上市之日起开始上市交易。
天际股份
广东天际电器股份有限公司人民币普通股股票将于2015年5月28日在深交所中小板上市。证券简称为“天际股份”,证券代码为“002759”。公司人民币普通股股份总数为96,000,000股,其中首次公开发行的24,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。
迈克生物
四川迈克生物科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年5月28日在深交所创业板上市。证券简称为“迈克生物”,证券代码为“300463”。公司人民币普通股股份总数为186,000,000股,其中首次公开发行的37,500,000股股票自上市之日起开始上市交易。
赛摩电气
赛摩电气股份有限公司人民币普通股股票将于2015年5月28日在深交所创业板上市。证券简称为“赛摩电气”,证券代码为“300466”。公司人民币普通股股份总数为80,000,000股,其中首次公开发行的20,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。
金桥信息定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
上海金桥信息股份有限公司主营业务为向客户提供各类多媒体信息系统行业应用解决方案及服务,主要产品为各类多媒体信息系统及其行业解决方案。本次发行所募集资金拟投资于多媒体会议系统平台开发项目、应急指挥中心系统支撑平台开发项目、科技法庭系统平台开发项目、技术中心建设项目、营销和服务体系建设项目、偿还银行贷款,投资总额2.1亿元,预计投入募集资金1.71亿元。
【机构研究】
金桥信息:专注多媒体信息系统服务,项目经验丰富
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许祥 日期:2015-05-27
公司主营业务是提供多媒体信息系统行业应用解决方案及服务,主要包括多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统及其他行业多媒体信息系统和解决方案,其中多媒体会议系统业务居国内领先地位。
公司已形成较完整的业务体系,能够为不同行业的客户提供包括方案设计、软件研发、软硬件整合及运行维护等一体化服务,市场覆盖大中型企业、各级党政机关、军队、司法、信息通信、金融、文教卫生等领域。公司通过自主研发掌握了多项业内领先的专业技术,具有丰富的项目实施经验,完成较多具有影响力和示范效应的典型项目。
目前多媒体信息系统正在从传统的多媒体会议、应急指挥等领域不断向远程医疗、多媒体远程教学及各类商业应用领域渗透,并不断向客户终端发展,市场规模将进一步扩大。
我国多媒体信息系统行业参与企业众多,市场集中度不高,竞争较为激烈。具有较高的经营资质及丰富项目经验,并能提供量身定制的专业解决方案及个性化服务的企业具有较强竞争力。
2012-2014 年,公司实现营业收入66,360.82 万元、58,045.82 万元 、58,794.22 万元,同比分别增长19.24% 、-12.53 % 、1.29%;实现归属母公司股东的净利润4,653.43 万元、3,720.26 万元、3,810.59万元,同比分别增长2.57% 、-20.05 %、2.43%。
公司发行A 股募资将主要用于多媒体会议系统平台开发、应急指挥中心系统支撑平台开发、科技法庭系统平台开发项目等。
预计公司2015-2017 年发行后摊薄EPS 为0.54/0.64/0.71 元,二级市场合理的估值区间为27 元-31 元,对应2015 年PE50-58 倍。
风险提示:市场需求波动、竞争激烈、业绩增长低于预期等
金桥信息:预计公司上市初期压力位40元-47元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-05-20
公司概况:
公司主要向客户提供各类多媒体信息系统行业应用解决方案及服务,主要是利用计算机对语音、视频、数据、网页、文本、图形、图像、动画等多种信息进行综合处理,结合信息技术,为客户提供完整的一站式服务。公司主要包括多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统及其他行业的多媒体信息系统及其行业解决方案。
公司的控股股东及实际控制人为金国培,其持有公司发行前39.89% 的股份。
行业现状及前景 行业景气度高。为实现国家长期节能减排目标,早日建成资源节约型和环境友好型社会,国家出台了一系列政策支持推动整个社会信息化进程。多媒体系统解决方案位于产业链的中游,多媒体系统解决方案提供商具备丰富的行业应用经验与技术人才队伍,以及整合不同硬件平台和软件系统的综合能力,上游企业一般专注于单一领域,较难为最终用户提供解决方案。
市场集中度不高,典型项目的示范效应明显。当前我国多媒体信息系统行业企业数量较多,市场集中度不高,竞争较为激烈。多媒体信息系统的个性化功能要求特征非常明显,不同的行业用户对于系统的设计要求各不相同。对于相同行业内的用户而言,对于系统的设计要求大同小异,在其准备建设多媒体信息系统时大都倾向于选择在本行业内具有丰富项目成功经验的企业来提供解决方案。通过在特定行业内建立良好的市场口碑,拥有多个较成功的典型项目经验,并以这些典型项目的示范效应来带动业务开展也成为多媒体信息系统解决方案厂商的主要业务模式之一。
公司亮点:
业内领先的技术优势。公司自设立以来坚持研发创新,通过自主研发掌握了多项业内领先的专业技术,主要包括:大屏幕多投影机的无缝拼接技术、多会场同步控制技术,图文实时传输技术、语音激励画面自动切换技术、IP架构分布式组合系统技术等。公司在国内多媒体信息系统应用行业中技术实力较为雄厚,是高新技术企业和上海市明星软件企业,承担或参与过多项国家级及省市级重大技术研发项目。公司现有软件著作权44项、软件产品37项、实用新型专利1项。
典型项目带动的品牌优势。公司先后实施过两千余项信息工程项目,其中包括较多在业内具有较大影响力和示范效应的典型项目。典型项目的成功实施为公司积累了丰富的实践经验、培养了大批的技术人才,树立了良好的公司品牌和信誉,带动了相关业务的拓展。
募投项目
1、拟使用募集资金0.41亿元,用于多媒体会议系统平台开发项目。
2、拟使用募集资金0.29亿元,用于应急指挥中心系统支撑平台开发项目。
3、拟使用募集资金0.28亿元,用于科技法庭系统平台开发项目。
4、拟使用募集资金0.27亿元,用于技术中心建设项目。
5、拟使用募集资金0.25亿元,用于营销和服务体系建设项目。
6、拟使用募集资金0.21亿元,用于偿还银行贷款 。
主要潜在风险
1、市场竞争加剧的风险。我国多媒体信息系统行业是一个充分竞争的市场,行业集中度较低,竞争较为激烈。随着国家产业政策的大力扶持与行业发展前景的持续看好,国内众多企业纷纷拓展多媒体信息系统行业解决方案业务,本公司面临行业竞争可能进一步加剧的市场风险,如果公司不能适应市场竞争状况的变化,竞争优势可能被削弱,从而面临市场占有率降低的风险。
2、应收账款余额较大的风险。2012年-2014年末公司应收账款账面价值占总资产比重分别为36.29%、35.02%和40.68%。如果应收账款规模持续的增长,公司将面临流动资金不足而导致财务成本增加、业务增长放缓的风险。
估值
发行人所在行业为软件和信息技术服务业,截止2015年5月14日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为143.54倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.49元、0.57元,结合目前市场状况,结合公司发行价格 9.50元(对应2014年摊薄市盈率22.99倍),预计公司上市初期压力位为40元-47元。
灵康药业定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
灵康药业集团股份有限公司主要从事化药处方药的研发、生产和销售,坚持市场化导向的产品开发策略,重视生产技术和工艺创新,已在肠外营养类、抗感染类以及消化系统类等领域拥有多个市场占有率位居前列的品种,并拥有多项具有良好市场前景的储备和在研产品。
本次发行所募集资金拟投资于冻干粉针剂生产线建设项目、粉针剂生产线建设项目、药品物流中心项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目、ERP系统建设项目及补充流动资金,总投资7.03亿元。
【机构研究】
灵康药业:主导产品在细分领域市占率居前
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:汤佩徽 日期:2015-05-21
事件:公司拟于2015年5月20日实施网上、网下申购。
投资要点
公司主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域。截至2015年1月末,公司共计取得了84个制剂品种共180个药品生产批准文件,产品种类丰富,其中50个品种被列入国家医保目录,13个品种被列入国家基药目录,有27个新药品种和117个仿制药品种在申请临床批件或生产批件过程中。
公司多个主导产品市场份额位居行业前列,如肠外营养药注射用丙氨酰谷氨酰胺、抗感染药注射用头孢孟多酯钠、注射用头孢硫脒、消化系统药注射用奥美拉唑钠等在细分市场中份额均跻身行业前5位。注射用丙氨酰谷氨酰胺产品被列入科技部“国家重点新产品”及海南省“高新技术产品”,注射用果糖产业化也被列入“国家火炬计划项目”。
公司已构建覆盖全国主要市场的营销网络,与区域经销商建立有效的业务合作体系,产品覆盖超过3500家二级以上医院,已形成稳定的市场体系。
2014年公司实现收入5.76亿元,其中肠外营养药、抗感染药和消化系统药占比分别为37.70%、37.60%和15.84%。
化学制剂销售规模保持快速增长。近年来,我国公共医疗投入明显增加,居民受抑制的医疗需求正在逐步释放,推动了以化学制剂药占主导地位的药品市场容量扩大。我国化学药品制剂行业销售产值的增长维持了与医药制药行业基本同步的水平,年复合增长率为20.83%。
公司此次募集资金主要投资于冻干粉针剂生产线建设项目、粉针剂生产线建设项目、药品物流中心项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目、ERP系统建设等项目。项目全部达产后,将为公司新增年均利润27184.83万元。
合理价值区间为27.63-31.6元。假设公司此次发行6500万新股,按发行后股本26000万股计算,预计公司2015-2016年EPS分别为0.67、0.79元,考虑到可比公司及子行业平均估值,给予公司2016年35-40Xpe,合理价值区间为27.65-31.6元。
根据公司募集资金总额76050万元,新股按照6500万股计算,折合每股发行11.7元(以上价格按公司披露的足额募集资金计算)。
风险提示。(1)药品降价风险;(2)主要产品及销售模式变化的风险。(3)医药政策变动的风险。
灵康药业:预计公司上市初期压力位27元-33元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:吴琳 日期:2015-05-20
公司概况:
公司前身为成立于2003年的海南灵康制药有限公司,主要从事华药处方药的研发、生产和销售,在肠外营养类、抗感染类以及消化系统类等领域共有多个市场占有率居前的品种。
本次发行前,陶灵萍和陶灵刚控制灵康控股100%的股权,陶灵萍、陶灵刚直接和间接控制公司81%的股份。
行业现状及前景:
化学药品制剂行业增长稳定。据CFDA统计,2007年-2013年,我国医药工业销售产值年复合增长率为22.03%,医药工业总产值占GDP的比重由2.53%上升至3.97%。化学制剂工业2013年销售产值为5731亿元,在我国医药产业各子行业销售产值中排名第一,占医药制造业总销售值的26.2%。2007年-2013年,我国化学药品制剂行业销售产值年复合增长率为20.83%。
公司亮点:
产品多样化,部分药品市占率较高。产品的多样化战略是公司抵御市场风险和政策风险的战略选择。至2015年1月末,公司取得了84个制剂品种共180个药品生产批准文件,另有27个新药品中、117个仿制药品种在申请临床批件或生产批件过程中。注射用丙氨酰谷氨酰胺是公司销量最大的肠外营养药产品,该产品已列入国家医保目录乙类和部分省市新农合目录,根据南方所的统计,2013 年公司的注射用丙氨酰谷氨酰胺市场份额为24.83%,位列行业第二,略低于四川科伦药业股份有限公司,超过了原研厂商费森尤斯卡比医药公司的市场份额。根据南方所的统计数据,2013 年头孢孟多酯钠总体市场规模约21.51 亿元,在我国抗生素市场中所占份额约2%;2013 年公司生产的注射用头孢孟多酯钠市场占有率为14.41%,居市场第三位。炎琥宁注射剂被列入多个地方基药或医保目录。根据南方所的统计数据,2013 年我国炎琥宁注射剂终端市场总体份额约11.17 亿元,公司生产的炎琥宁注射剂市场占有率为24.26%,市场份额居市场第二位。公司生产的消化系统药包括注射用奥美拉唑钠、注射用泮托拉唑钠等,其中注射用奥美拉唑钠为公司销量最大的消化系统药,该产品已被纳入《国家基本药物目录》,同时被列入国家医保目录乙类。根据南方所的统计数据,2013 年公司生产的注射用奥美拉唑钠市场份额为10.92%,市场占有率仅次于原研厂商江苏阿斯利康(无锡)制药有限公司和江苏奥赛康药业股份有限公司,居市场第三位。
募投项目
1、 拟募集2.69亿元,用于冻干粉针剂生产线建设项目;
2、 拟募集1.17亿元,用于粉针剂生产线建设项目;
3、 拟募集1.01亿元,用于药品物流中心项目;
4、 拟募集0.94亿元,用于研发中心建设项目;
5、 拟募集0.38亿元,用于营销网络建设项目;
6、 拟募集0.67亿元,用于ERP系统建设项目;
7、 拟募集0.18亿元,用于补充流动资金。
主要潜在风险
1、药品降价风险。根据现行政策,进入各级医保目录的药品由价格主管部门限定最高零售价。国家发改委1998年以来对药品进行了多次降价,未来随着医疗卫生体制改革、医疗保险制度改革的深入,大量药品价格仍将呈现降价趋势。公司现有产品中标价有下降压力,可能影响公司业绩。
2、原材料价格变动的风险。公司原材料主要为原料药,一旦原料药价格上涨,而公司产品售价保持不变,产品毛利率水平将会下降,会对公司的经营业绩产生不利影响。
估值
发行人所在行业为医药制造业,截止2015年5月15日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为58.33倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.65元、0.74元。综合目前市场状况,结合公司发行价格11.70元(对应2014年摊薄市盈率22.98倍),预计公司上市初期股价压力位为27元-33元。
迎驾贡酒定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
安徽迎驾贡酒股份有限公司主要从事白酒的研发、生产和销售。本次发行所募集资金将用于优质酒陈酿老熟及配套设施技术改造项目、营销网络建设项目和企业技术中心建设项目,投资总额9.26亿元,拟投入募集资金8.84亿元。
公司此次募投项目资金需求量为8.84亿元,募集资金总额预计为9.44亿元,扣除发行费用后,募资净额为8.84亿元。
【机构研究】
迎驾贡酒:深耕苏皖的区域二线品牌
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黄付生,张萍 日期:2015-05-21
核心竞争
1、稳扎稳打,行业调整期所受影响较小。
2014年公司白酒收入26.6亿元,同比下降14%,净利润达到4.9亿元,同比增长15.2%。相比其他白酒公司,公司市场销售波动较小,净利润实现明显的增长,主要源于中高端产品在行业低迷期下滑幅度较小。2015年一季度公司收入和利润分别增长5%和16%,逆势实现突破,这在行业内都难能可贵。
2、聚焦腰部,小步升级。
公司产品线完整,品牌价位区隔明显,迎驾之星是公司核心产品,价格定位于120-200元。销量达到1.1万吨,收入10.2亿元,占比高达38%以上。该产品毛利率达到67.6%,对业绩贡献非常大,同时零售均价为128元,渠道利润丰厚。过去三年产品内部结构升级表现明显,拳头产品保持稳定外,定位于高端的国宾和生态年份系列收入占比由10.4%提升至12%,而处于中低端,的百年迎驾和迎驾古坊,收入占比提升迅速,由21.8%上升至30%,该系列产品的毛利率同样较高,估计在50%以上。
3、大本营稳固,具备开拓潜力。
区域布局上,苏皖两省占公司整体收入高达91%。其中本地市场安徽收入达到16亿元,安徽是白酒消费大省,市场容量大约200亿元,公司在本地市场占有率接近10%。省内除了古井贡、口子窖、金种子等本地强势品牌外,临省的洋河也是安徽省内拥有一席之地。在行业调整期,尚未完成全国化的区域品牌外省市场都遭遇了较大的冲击,未来在区域市场上,全国化品牌和本地强势品牌将展开激烈的竞争,公司全国化或是省外拓展的道路并不容易。但是,白酒的市场集中度还很低,一些规模在5亿元以下的小酒厂目前处于生存的边缘,公司上市后可极大提升品牌力度和资本实力,有助于在今后的市场调整中占据有利地位。在稳固苏皖市场基础上,着力开拓华北、华南等市场,坚定实施“攻得下,守得稳”的全国化市场开发战略。
4、盈利预测与估值。
我们预测未来三年收入增速预计为4.5%、4.73%和4.13%。如按照发行后股本8亿股计算,EPS 为0.62元、0.72元和0.79元。公司为区域二线品牌,拥有比较强的渠道能力,其品牌地位和产品结构上与今世缘非常类似。我们认为其估值应该高于全国性品牌和区域一线白酒。目前古井、今世缘、金种子的PE 区间在25-40倍,PS 为3-7倍,我们给予公司中间略高水平。综上,我们认为公司合理价位区间为15.5~19.3元。
迎驾贡酒:预计公司上市初期压力位22元-25元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-05-20
公司概况:
公司主要从事白酒的研发、生产和销售,自2003年成立以来主营业务未发生变化。公司产品主要包括迎驾国宾系列酒、生态年份系列酒、迎驾之星系列酒、百年迎驾贡系列酒、迎驾古坊系列酒、迎驾糟坊系列酒等白酒产品,均属浓香型白酒,具有“窖香幽雅、绵甜爽口”的鲜明风格。
迎驾集团是发行人的控股股东,截至本招股意向书签署日,迎驾集团持有公司87.78%的股份。实际控制人倪永培直接持有公司0.22%的股份。持有迎驾集团22.73%的股份。
行业现状及前景
居民消费水平的提升。居民消费水平作为影响社会总需求的重要因素,直接影响白酒行业的总体收入水平。改革开放以来,尤其是近十年来,随着居民收入的快速增长、经济与社会日益融入国际社会,我国居民的消费水平、消费倾向以及消费行为发生着深刻的变化,呈现出消费结构不断升级的趋势。在此背景下,居民因日常生活、商务往来等情形外出就餐的频率不断提高,从而带动白酒行业的快速发展。
扶优限劣的调控政策。根据国家对白酒行业扶优限劣的总体调控思路,国家出台了系列法规政策对白酒行业实施行业监管,推动酿酒产业优化升级,通过支持企业收购、控股、并购、重组、强强联合,形成集团化、规模化的大型酿酒企业集团,提高产业集中度和企业竞争力,从而使得小型白酒生产企业的增长空间乃至生存空间都受到较大限制。因此,规模以上白酒企业有望凭借其综合竞争优势得到进一步发展。
公司亮点:
自然环境优势。公司核心厂区环境基本保持无污染原生态,四周群山环抱,水质、土壤和气温适合酿酒微生物的生长、繁殖与富集,在全国酿酒行业中享有得天独厚的自然环境优势。根据安徽省科学技术厅批准的《关于下达2012年度安徽省工程技术研究中心组建计划的通知》,公司已完成“安徽省生态酿造工程技术研究中心”的筹建工作,并顺利通过验收。
品质优势。公司酿酒用水和勾调用水为发源于大别山主峰白马尖的山泉水,经佛子岭水库蓄积与自然净化,水质纯净,公司产品具有明显的水质优势。公司采用酿造高档酒的多粮(五粮)工艺和优质水源,生产出中高品质、中低价位的白酒,性价比优势突出,在同行业同等价位的产品中具有较强的竞争优势。
募投项目
1、拟募集6.17亿元,用于优质酒陈酿老熟及配套设施技术改造项目。
2、拟募集2.22亿元,用于营销网络建设项目。
3、拟募集0.87亿元,用于企业技术中心建设项目。
主要潜在风险
1、经营环境风险。2013年,受中央“八项规定”等反奢侈浪费政策影响,高端消费和政务消费出现明显下滑,高端白酒产品呈现量价齐跌的态势,白酒市场消费逐步回归理性。2014年公司实现主营业务收入265,959.14万元,较2013年下降14.08%。如果未来白酒行业经营环境持续恶化,且公司不能及时调整产品结构,提升白酒品质,完善营销网络建设,提高市场竞争能力,则存在营业收入、净利润增速放缓或下滑的风险。
2、市场集中风险。公司白酒产品的销售市场区域主要集中在安徽省内。报告期内,公司在安徽市场实现的主营业务收入分别占公司当年主营业务收入的64.89%、63.23%和60.94%。如果未来公司产品在安徽的市场竞争力下滑,或者安徽省内市场对白酒的需求量下降,且公司安徽省外市场的开拓效果未达预期,将对公司生产经营产生不利影响。
估值
发行人所属行业为酒、饮料和精制茶制造业。截止2015年5月15日,中证指数有限公司发布的酒、饮料和精制茶制造业最近一个月平均静态市盈率为23.21倍。预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.67元、0.74元、0.81元。综合目前市场状况,结合公司发行价格11.8元(对应2014年摊薄市盈率19.4倍),预计公司上市10个交易日内股价核心波动区间为22元-25元。
伟明环保定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
浙江伟明环保股份有限公司以城市生活垃圾焚烧发电为主业,业务覆盖核心技术研发、关键设备研制、项目投资、建设、运营等全产业链,具备一体化运作优势。
本次发行所募集资金将用于瑞安生活垃圾焚烧发电项目、永康生活垃圾焚烧发电项目、垃圾焚烧发电技术研究开发中心项目和偿还银行贷款,投资总额8.53亿元,拟使用募集资金4.51亿元。
【机构研究】
伟明环保:全产业链的垃圾焚烧发电运营商
类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2015-05-27
全产业链的垃圾焚烧发电运营商.
公司秉承“创造洁净、健康、可持续发展的生活环境”的经营理念,以城市生活垃圾焚烧发电为主业,业务覆盖核心技术研发、关键设备研制、项目投资、建设、运营等全产业链,具备一体化运作优势。
募投项目扩大业务规模.
本次募集资金拟投资于2 个生活垃圾发电BOT 项目和垃圾焚烧发电研究开发中心项目。随着本次募集资金投资项目的建成投运,公司城市生活垃圾处理运营业务规模将显著增加。研发中心的建设可使公司在国内外同行业中保持竞争优势,增强产品开发与技术创新能力,提高企业核心竞争力。
盈利预测.
根据募投项目建设进度情况,我们预计2015、2016 年归于母公司的净利润分别为3.07 亿元和3.66 亿元,同比增速分别为38.09%和18.90%,相应的稀释后每股收益为0.68 元和0.81 元。
定价结论.
公司拟发行股份4580 万股,发行后总股本45380 万股,公司发行价格为11.27 元/股。
综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为23.71-30.48 元,对应2015 年每股收益的35-45 倍市盈率。
伟明环保:预计公司上市初期压力位36元-43元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-05-20
公司概况:
公司一直专注于城市生活垃圾焚烧发电业务,拥有突出的项目投资、建设和运营业绩,以及领先的焚烧炉排炉、烟气处理系统等关键设备的自主研制能力,具有《环境污染治理设施运营资质证书》(生活垃圾甲级)资质,是我国规模最大的全产业链一体化城市生活垃圾焚烧发电服务商之一。
行业现状及前景
随着我国城市化进程的加快,城市垃圾产量不断增加,垃圾污染日益严重,垃圾处理能力相对不足,“垃圾围城”现象日益凸显。对垃圾处理不当,将会造成严重的大气、水和土壤污染,并占用大量土地资源,严重影响城市环境和社会稳定,从而制约城市的生存与发展。科学处理城市生活垃圾,已成为全社会高度重视的重要课题。近年来,我国政府高度重视城镇生活垃圾无害化处理工作,国务院等相关政府主管部门制定了一系列鼓励和扶持性政策,并且出台了相关处理标准和技术规范,推动垃圾焚烧发电行业进入快速发展阶段。
公司亮点:
公司拥有国际先进、国内领先的自主知识产权二段往复式垃圾焚烧炉排炉及烟气处理系统技术。同时,公司具有国内一流的垃圾焚烧发电技术研发实力和设备专业化制造水平,核心人员技术能力突出,研发经验丰富,并曾参与制订《城市生活垃圾焚烧处理工程项目建设标准》、《生活垃圾焚烧厂评价标准》等行业标准。
募投项目
拟发行不超过2000万股人民币普通股,用于瑞安生活垃圾焚烧发电项目31641万元,偿还银行贷款18500万元,永康生活垃圾焚烧发电项目25082万元,垃圾焚烧发电研究开发中心项目10097万元。
主要潜在风险
1、行业竞争激烈的风险
我国城市生活垃圾行业市场高度分散,参与者众多,竞争激烈,单个企业的生产规模和生产能力偏小。本公司是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一,拥有行业领先地位。
2、新垃圾焚烧发电项目的获得、审批及实施风险
公司主要通过BOT模式从事垃圾焚烧发电业务,而垃圾焚烧发电项目一般属于地方政府的特许经营项目,因此能否通过地方政府的招标程序而顺利获得并实施项目存在不确定性。
3、BOT项目选址不能确定导致新项目无法按期施工建设的风险
若公司BOT筹建项目及未来新取得项目在选址过程中,未能在合理时间内确定符合建设条件的备选厂址,或在土地征用及环境影响评价等各环节中未能妥善取得选址周边民众的支持和配合,则公司将面临新项目前期审批进度缓慢甚至未能获批而被迫重新选址的不利后果,导致项目无法按照BOT协议的约定在既定时间内开工建设并投产运营,从而对公司新项目拓展经营和业绩增长造成不利影响。
估值
发行人所在行业为生态保护和环境治理业,截止2015年5月15日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为76.06倍。预计公司2015-2017年EPS分别为0.97、1.27、1.54元,综合目前市场状况,结合公司发行价格11.27元(对应2014年摊薄市盈率26.1倍),预计公司上市初期股价压力位36元-43元。
高伟达定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
高伟达软件股份有限公司是国内领先的金融业信息化综合解决方案提供商,主营业务是向以银行、保险、证券等为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务以及系统集成服务。本次发行所募集资金将用于银行业IT整体解决方案、保险业IT整体解决方案、证券业客户营销与服务整体解决方案、云计算数据中心一体化运营管理平台、基于大数据的金融业客户体验与分析管理平台、产品研发中心建设、偿还银行贷款或补充流动资金和其他与主营业务相关的营运资金项目,投资总额3.94亿元,拟投入募集资金3.36亿元。
【机构研究】
高伟达:国内领先的金融信息化综合解决方案提供商
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许祥 日期:2015-05-26
公司主营业务是向银行、保险、证券等金融企业提供 IT 解决方案、IT 运维及系统集成服务,在金融行业实现了综合性、一站式的信息化解决方案。
公司的主打产品包括信贷管理系统、核心业务系统、客户关系管理系统(CRM)、企业级客户信息整合系统(ECIF),主打产品实施案例多、系统规模大,技术水平业内领先,再加上公司的其他产品,构成了公司银行业IT 解决方案业务的完整产品库,可以覆盖银行业IT应用的主要领域。
公司积累了一批以银行业为主,涉及保险、证券、基金和能源等行业大中型企业的优质客户,具有丰富的项目实施和管理经验,并建立了全国性的营销和服务网络。
2012-2014 年,公司实现营业收入75,870.65 万元、110,109.92 万元 、99,593.06 万元,同比分别增长15.66 %、45.13% 、-9.55%;实现归属母公司股东的净利润5,266.83 万元、5,323.64 万元、6,608.09万元,同比分别增长2.83% 、1.08 %、24.13%。
公司发行A 股所募资金将用于银行业IT 整体解决方案、保险业IT 整体解决方案、证券业客户营销与服务整体解决方案、云计算数据中心一体化运营管理平台和基于大数据的金融业客户体验与分析管理平台等项目。
预测公司2015-2017 年发行后摊薄EPS 为0.64/0.76/0.90 元,二级市场合理的估值区间为35 元-40 元,对应2015 年PE55-62 倍。
风险提示:市场竞争过于激烈、公司业务发展及业绩增长不达预期等。
高伟达:预计公司上市初期压力位70元-82元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-05-20
公司概况:
公司前身为北京高伟达系统集成有限公司,2011年整体变更为股份公司。公司是国内领先的金融业信息化综合解决方案提供商,主要是向以银行、保险、证券等为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务以及系统集成服务。公司业务涵盖了从IT系统规划、IT基础架构建设,到应用软件开发实施,以及IT运营维护管理在内的、覆盖IT系统全生命周期的IT服务,在金融行业真正实现了综合性、一站式的信息化解决方案。
公司的控股股东为鹰高投资,其直接持有公司发行前43.228%的股份;实际控制人为于伟,其间接持有公司发行前48.141%的股份。
行业现状及前景
我国金融业IT投资呈现高速增长态势。在银行方面,根据IDC的预测,到2016年,银行整体IT市场将达到1190亿元,2011-2016年的复合年平均增长率为11.63%。在非银行金融方面,随着我国金融市场开放程度不断加深和人民币国际化进程的加速,我国保险、证券等非银行金融行业将面临国外同行业的激烈竞争,加大IT投入将成为国内金融业提升核心竞争力的重要手段;以股指期货、融资融券为代表的金融创新工具的不断推出,将对于保险、证券等行业的IT系统提出更为多样化的需求。
市场集中度趋于提高,本土综合性服务商占据市场领先地位。随着我国金融业信息化市场的不断发展成熟,本土IT企业技术实力和行业经验的不断积累,我国本土金融业IT服务商开始逐渐在市场竞争中发展壮大。以高伟达、宇信易诚、神州数码等企业为代表的全国性综合服务商已有能力提供与国外服务商相同技术水平和运行质量的IT服务,并不断抢占高端市场,获取优质大型客户,占领行业领先地位。
公司亮点:
公司是我国金融业信息化领域的领先企业之一,在业内享有较高的品牌知名度和领先的行业地位。公司自成立以来,始终专注于金融信息化领域,拥有工信部颁发的系统集成一级资质,为以银行业、保险业、证券业为主的金融客户提供软件及IT服务。公司的IT解决方案客户包括国家开发银行、建设银行、农业银行、光大银行、兴业银行等全国性国有银行及中国再保险集团、平安财险、国寿股份、华泰证券及景顺长城等优质客户。公司的IT解决方案业务在国内占有领先地位,根据IDC评选的“银行业IT解决方案市场”排名中,公司在多项细分领域排名行业前三。
募投项目
1、拟使用募集资金1.00亿元,用于银行业IT整体解决方案。
2、拟使用募集资金0.70亿元,用于保险业IT整体解决方案。
3、拟使用募集资金0.22亿元,用于证券业客户营销与服务整体解决方案。
4、拟使用募集资金0.83亿元,用于云计算数据中心一体化运营管理平台。
5、拟使用募集资金0.28亿元,用于基于大数据的金融业客户体验与分析管理平台。
6、拟使用募集资金0.37亿元,用于产品研发中心建设。
主要潜在风险
1、市场竞争加剧的风险。经过多年发展,公司在金融行业信息化领域已经处于领先地位,占有了相对稳固的市场份额并树立了良好的品牌形象。但随着用户对IT服务的需求不断增长,行业内原有竞争对手规模和竞争力的不断提高,加之新进入竞争者逐步增多,可能导致公司所处行业竞争加剧。
2、服务对象行业及销售客户相对集中的风险。报告期内,公司来源于银行业客户的收入占总营业收入的比例分别为85.72%、93.73%及82.65%,银行业整体的发展战略及客户自身的经营决策、投资规模将对公司的经营状况及业务发展产生较大的影响,公司业务对银行业客户有一定的依赖性。
估值
发行人所在行业为软件和信息技术服务业,截止2015年5月14日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为143.54倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.72元、0.95元,结合目前市场状况,结合公司发行价格11.26元(对应2014年摊薄市盈率22.93倍),预计公司上市初期压力位为70元-82元。
天际股份定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
广东天际电器股份有限公司以满足消费者健康、营养、美味、便利的烹饪饮食需求为宗旨,主要致力于将现代科学技术与传统陶瓷烹饪相结合的陶瓷烹饪家电、电热水壶的研发、生产和销售。经过十多年发展,本公司已成长为目前国内厨房小家电行业烹调器具(电炖锅、电炖盅)的龙头企业。本次发行所募集资金将用于智能陶瓷烹饪家电及电热水壶建设项目、技术研发中心建设项目和补充流动资金,投资总额2.57亿元,拟使用募集资金2.43亿元。
【机构研究】
天际股份:预计公司上市初期股价压力位为28元-33元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-05-19
公司概况:
广东天际电器股份有限公司创立于1996年,系专业研发、生产和销售家用小电器、电子产品、医疗器械的现代化企业。天际公司以弘扬“食尚”文化,引领精致生活与健康人生为己任,致力于养生小家电的研发与创新,在国内率先研发出陶瓷隔水炖盅、陶瓷煮粥锅、陶瓷养生宝等产品;现开发投产了蒸炖煮陶瓷系列产品、水壶(瓶)系列产品、食品加工机系列产品、热敏电阻系列电子产品,以及电子体温计、电子血压计系列医疗器械等。
公司的控股股东为汕头天际,其直接持有公司发行前56.32%的股份;实际控制人为吴锡盾和池锦华夫妇,其间接持有公司发行前69.69%的股份。
行业现状及前景
家庭普及率较低,市场容量远未饱和。中国市场上小家电无论是消费者可供选择的品类还是消费者实际的拥有情况,都和发达国家有着较大的差距。Euromonitor的数据显示,欧美国家市场上小家电品种约为200种,中国仅有不到100种;每户中国家庭的小家电保有量在10种以下,远低于欧美发达国家每户30种小家电的保有水平。如果把广大农村家庭考虑进去,则平均保有量数据更低。
行业内品牌众多,总体较为分散。中国小家电市场总体上较为分散,经过十余年的快速发展和变化,全国小家电生产企业约有5,000家,但全行业真正有影响力的品牌不足100家。
产品更新换代频率加快。随着收入水平提高,大部分消费者对厨房小家电不仅看重产品质量,也看重产品的时尚设计和个性化功能,不会等到厨房小家电产品的物理寿命终结才更新,更可能在有新产品推出或原使用产品过时后即做出更新决策。
公司亮点:
国内厨房小家电行业烹调器具(电炖锅、电炖盅)的龙头企业。公司拥有多年陶瓷烹饪电器研发经验。公司在1998年从开始研发陶瓷电炖锅起步,在国内厨房小家电行业中率先推出系列化的陶瓷烹饪家电产品,目前公司获得138项专利,已掌握多项陶瓷烹饪电器制造的关键技术。公司2011年至2014年天际电炖锅产品零售量市场占有率分别为26.37%、31.83%、31.06%和29.31%,市场占有率排名均为首位。
募投项目
1、拟使用募集资金1.47亿元,用于智能陶瓷烹饪家电及电热水壶建设项目。
2、拟使用募集资金0.23亿元,用于技术研发中心建设项目。
3、拟使用募集资金0.73亿元,用于补充流动资金。
主要潜在风险
1、市场竞争加剧的风险。陶瓷烹饪家电市场是一个新兴的细分领域,竞争尚不激烈,毛利水平相对较高。随着我国居民收入水平的提高,陶瓷烹饪家电市场潜力较大,部分小家电厂商也试图进入该市场。随着竞争对手的加入,市场竞争将加剧,可能导致公司产品的利润率下降。
2、产品线尚不够丰富的风险。尽管公司在陶瓷烹饪家电产品的市场细分领域优势明显,但如果公司不能快速推出新产品、并不断丰富和完善产品线,未来存在陶瓷烹饪家电销售增速减缓的可能性,从而导致公司的经营和业绩受到不利影响。
估值
发行人所在行业为电气机械和器材制造业,截止2015年5月14日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为41.85倍。预计公司22015、2016年每股收益分别为0.63元、0.69元,结合目前市场状况,结合公司发行价格12.02元(对应2013年摊薄市盈率20.16倍),预计公司上市初期压力位为28元-33元。
天际股份新股询价定价报告:陶瓷烹饪小家电龙头
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:范杨,曾婵 日期:2015-05-18
投资要点:
建议询价12.02元,合理定价区间17.6-19.5元
公司此次计划公开募集资金2.88亿元,净募资额2.43亿元,新增股本2400万股,占本次公开发行后总股本的25%,此次不涉及老股转让,发行价为12.02元。我们预计,按发行后总股本公司2015-16年EPS分别为0.65/0.72元,按照行业可比公司PE/PB水平,我们给予2015年合理定价区间17.6-19.5元。
专注于陶瓷烹饪小家电,盈利性强
公司主要产品为陶瓷烹饪家电,占公司总收入的比例超过80%,其中电炖锅、电炖盅市占率第一。公司以OBM模式为主,主攻国内市场。期间费用率低,盈利能力强,远超可比公司。
陶瓷烹饪家电普及率低,空间大
中国市场上,小家电的品类少、保有量低,每户中国家庭的小家电保有量在10种以下,远低于欧美发达国家每户30种小家电的保有水平,电炖锅等品质类烹调器具小家电普及率更低。陶瓷烹饪家电性能独特,性价比高。我们认为,随着生活水平的提高,陶瓷烹饪家电市场空间广阔。
产能扩张,未来成长速度有望加快
收入增速减缓,产能面临瓶颈。公司产能利用率约为100%,产销率保持在95%以上。近年来收入增速减缓,随着募投项目的达产,新增产能92%,解决公司的产能瓶颈问题,公司有望步入高速扩张阶段。2014年公司厨房小家电总产能500万台。募集资金投资项目达产后,陶瓷烹饪家电和电热水壶将分别新增产能380万台/年和80万台/年。我们认为,产能扩张后对公司进一步发展奠定基石,未来成长速度有望加快。
主要风险:
行业需求不足,市场竞争加剧。
迈克生物定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
四川迈克生物科技股份有限公司主营业务是自主研发、生产和销售体外诊断产品以及代理销售国外知名品牌的体外诊断产品。经多年发展,公司已成为国内体外诊断产品企业中产品品种最丰富的企业之一。本次发行所募集资金将用于全自动化学发光免疫分析测定仪及其配套试剂产业化技术改造项目、营销服务网络平台技改项目、迈克生物医疗产品研发生产基地—医疗及诊断仪器生产线项目、迈克生物医疗产品研发生产基地—研发中心项目和其他与主营业务相关的营运资金,拟使用募集资金9.97亿元。
【机构研究】
迈克生物:化学发光免疫诊断领域具有领先优势
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:汤佩徽 日期:2015-05-21
事件:公司拟于2015年5月19日实施网上、网下申购。
投资要点
公司主营业务是自主研发、生产和销售体外诊断产品以及代理销售国外知名品牌的体外诊断产品。公司专注于体外诊断产品的自主创新,自主研发生产的体外诊断产品已经取得注册证书247项,其中生化诊断产品141项,免疫诊断产品86项。另外,公司还代理日立、希森美康、伯乐、碧迪等国外知名体外诊断品牌。在自产和代理相结合的业务模式下,公司可为客户提供1500余种诊断试剂以及30余种诊断仪器,覆盖医院检验机构90%的常规检测项目。通过国际公认标准物质或参考方法的溯源,公司的诊断产品质量达到国际水平,已广泛应用于国内各级医院、疾病控制中心、体检机构、独立实验室、防疫站等,已覆盖国内二级以上医院3000余家。2014年公司实现收入9.19亿元,同比增长20%,试剂和仪器占比分别为83.4%和16.6%;自产产品和代理产品分别为45.12%和54.88%。
体外诊断行业仍保持快速增长。从全球来看,体外诊断需求主要分布在北美、欧洲、日本等国,2012年市场规模约436亿美元,预计2018年将达到588亿美元。我国从2006年以来我国体外诊断行业保持15%的增长,2012年市场规模约167亿元。对比OECD人均体外诊断支出费用28美元,我国人均支出仅为2美元,因此未来数年体外诊断行业仍将保持15%-20%的年增长率。
公司此次募投项目包括医疗及诊断仪器生产线项目、研发中心及全自动化学发光免疫分析测定仪及配套试剂产业化技术改造项目。项目达产后,公司诊断试剂产能达到500万盒/年;诊断仪器方面,大型仪器5000台/年,小型仪器约10000台/年。公司在国内率先推出全自动化学发光免疫分析测定仪并达到国际先进水平,在生化诊断、化学发光免疫诊断和POCT等方面竞争力将进一步提高。
合理价值区间为67.2-76.8元。假设公司此次足额发行,总股本为18600万股,预计2015-2016年EPS为1.51元、1.92元,参考行业平均估值2016年35-40X,合理价值为67.2-76.8元。
根据公司募集资金总额104850万元,新股按照3750万股计算,折合每股发行27.96元(以上价格按公司披露的足额募集资金计算)。
风险提示。体外诊断产品研发投入加大,研发及注册周期较长,存在较大的不确定性。代理产品销售收入占比近年来均超过50%,对品牌厂商授权的代理权依赖性较大。
迈克生物:预计公司上市初期股价压力位为67元-71元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-05-19
公司概况:
公司主营业务是自主研发、生产和销售体外诊断产品以及代理销售国外知名品牌的体外诊断产品。公司的产品线覆盖了体外诊断的主要细分领域,为客户提供1,500余种诊断试剂以及30余种诊断仪器,实现体外诊断产品的一站式采购。
公司前四大股东唐勇、郭雷、王登明、刘启林为公司实际控制人,合计持股占公司本次发行前总股本的51.85%。
行业现状及前景:
体外诊断产业处于快速增长期。近年来我国体外诊断产品快速发展,2006年以来国内体外诊断产品以15%左右的年增长率呈现高速增长态势。根据Frost&Sullinvan的市场调研报告,2012年我国体外诊断市场增长率为16.71%,预计到2015年有望成为全球第三大市场。我国人均IVD支出仅为12元人民币,而同期OECD国家的人均IVD支出为28美元,相对发达国家我国仍存在较大的增长空间,预计未来数年将保持15%-20%的年增长率。
公司亮点:
产品线丰富。公司通过多年的自主研发与创新,目前已拥有体外诊断产品注册证书247项,主要涵盖生化诊断与免疫诊断两大体外诊断细分领域,其中生化诊断产品141项、免疫诊断产品86项,其他产品20项。公司已成为国内体外诊断企业中产品种类最丰富的企业之一。公司在西南地区代理销售了日立、希森美康、生物-梅里埃、伯乐等国际知名品牌体外诊断产品的优势品种,使公司形成了由1,500余种诊断试剂、30余种不同类别与规格型号诊断仪器组成的产品体系,实现了生化诊断、免疫诊断、血液及体液学诊断、微生物学诊断、输血等体外诊断主要领域的全面覆盖。公司完整的产品线可快速满足各级医疗机构,尤其是二、三级医院的全方位诊断需求,提供体外诊断产品的一站式采购。
自产业务与代理业务协同发展。公司在体外诊断的不同细分领域,根据客户需求、市场竞争状况及公司的战略规划等因素,采取了自主研发、生产、销售与代理销售国外产品相结合的经营模式。公司通过代理业务了解国际最新的技术发展动态,学习国际先进的质量管理体系、研发模式和营销理念,不断提升自主研发生产能力,做大做强民族产业,提高公司产品在高端市场的国产化率。同时,两种模式的协同发展使得公司在销售渠道、物流和技术支持体系等方面实现了优势互补,提高了资源的利用效率。协调发展的经营模式,使公司在业务规模、品种结构、营销服务网络、品牌影响力等方面迅速提升,跻身国内一流行列。
募投项目
1、拟募集0.50亿元,用于全自动化学发光免疫分析测定仪及其配套试剂产业化技术改造项目;
2、拟募集0.33亿元,用于营销服务网络平台技改项目;
3、拟募集4.30亿元,用于迈克生物医疗产品研发生产基地-医疗及诊断仪器生产线项目;
4、拟募集4.10亿元,用于迈克生物医疗产品研发生产基地-研发中心项目;
5、拟募集0.74亿元,用于其他与主营业务相关的营运资金。
主要潜在风险
1、市场竞争风险。在市场高速增长的同时,市场竞争程度愈发激烈。国外厂商凭借先进的技术、雄厚的资本不断拓展市场空间;国内体外诊断产品企业超过300家,但具备独立生产能力和较大销售规模的企业仅少数,公司面临较大的竞争压力。
2、代理经营权变动风险。根据行业惯例,国外体外诊断产品生产商授予国内代理商产品代理权的有效期一般为一年,期满后需要重新授权。倘若公司与上述品牌厂商的代理关系中止,将对公司的经营产生一定影响。
估值
发行人所在行业为医药制造业,截止2015年5月14日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为58.36倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为1.46元、1.72元。综合目前市场状况,结合公司发行价格27.96元(对应2014年摊薄市盈率22.99倍),预计公司上市初期股价压力位为67元-71元。
赛摩电气定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
赛摩电气股份有限公司的主营业务为研发、生产、销售煤能源及其他矿物料的计量、采样设备,为一家煤能源及其他矿物料的计量、采样系统解决方案供应商。本次发行所募集资金将用于煤能源计量设备扩建项目、机械自动采样设备扩建项目、研发中心建设项目和其他与主营业务相关的营运资金项目,投资总额2.2亿元,拟投入募集资金1.74亿元。
【机构研究】
赛摩电气:预计公司上市初期压力位35元-40元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-05-19
公司概况:
公司的主营业务为研发、生产、销售煤能源及其他矿物料的计量、采样设备,为一家煤能源及其他矿物料的计量、采样系统解决方案供应商。公司产品分为计量设备和采样设备,广泛应用于电力、钢铁、化工、水泥建材、港口等行业。
公司的控股股东和实际控制人为厉达、王茜和厉冉,其中厉达和王茜为夫妻关系,厉冉系二人之子。本次发行前,三人分别直接持有发行人 31.50%、12.60%和 18.90%的股份,另外通过赛摩科技、赛博咨询间接合计持有发行人 13.68%的股份,三人直接、间接合计持有公司 76.68%的股权,为公司的控股股东和实际控制人。
行业现状及前景
国家产业政策支持。由于皮带秤及机械自动采样设备可以提高煤能源的使用效率以实现精细化使用,因此政府亦认识到配置煤能源及其他矿物料的计量、采样设备成为我国实现“节能减排”目标的必要措施,制定了很多政策大力推广、规范下游行业对煤能源及其他矿物料的计量、采样设备的使用,推动下游需求快速增长,制定了具体政策。
配置使用的意愿增强。煤能源及其他矿物料的计量、采样设备可以提高煤能源使用效率,因此,计量及采样设备的使用可以部分抵消经营成本上升给企业经营带来的压力;同时,随着节能减排政策的实施,政府相关部门对政策执行效果的检查力度增强,企业违反节能减排政策的违约成本大幅增加,上述两因素促使企业配置计量及采样设备的意愿增强。
公司亮点:
领先的技术水平。公司不断加大在科研开发方面的投入力度,加快科研成果的产业化进程,形成了以市场为导向的高科技企业研究开发体系,先后在 THDS系统、图像系统以及智能仓储系统方面取得十余项具有自主知识产权的专利技术,多次参与相关产品技术标准的制定,多项成果获国家、部级科技进步奖,被评为海淀区创新企业及北京市高新技术企业。
雄厚的研发实力。公司两位核心技术人员厉达和何福胜先生分别担任了全国衡器计量技术委员会(MTC10)和全国衡器标准化技术委员会(SAC/TC97)委员。截至本招股说明书签署之日,公司先后主笔起草了《连续累计自动衡器(电子皮带秤)》等三项国家标准、参与起草四项国家标准,并取得了 38项国内专利,其中 9项发明专利和 29项实用新型专利,3项境外专利。
募投项目
1、拟募集0.85亿元,用于煤能源计量设备扩建项目。
2、拟募集0.63亿元,用于机械自动采样设备扩建项目。
3、拟募集0.26亿元,用于研发中心建设项目。
主要潜在风险
1、宏观经济周期波动风险。公司下游客户主要分布于火力发电、热电联产、化工、港口码头、钢铁、水泥等行业,下游客户所在行业的发展与国民经济周期相关度较高,宏观经济政策的调整及其周期性波动,均将对本公司下游客户的盈利能力及固定资产投资政策产生较大的影响,进而影响对本行业的需求,行业发展的传导效应使本行业的发展与宏观经济的发展具有较高的关联性,因此,当宏观经济处于波谷、增速减缓时,下游行业的不景气将减少对公司产品的需求,对公司的生产经营造成一定的影响。
2、应收账款无法及时收回的风险。随着公司业务规模的快速增长,各期末应收账款亦随之增长,2012年末、2013年末和2014年末,应收账款金额分别为13,168.25万元、17,689.00万元和22,289.21万元,占资产总额的比例分别为42.82%、49.04%和53.17%,占比较高。如果下游客户所在行业发生重大不利或突发性事件导致不能支付款项,或者公司不能持续加强和完善应收账款的控制和管理,会造成应收账款不能及时收回产生坏账的风险。
估值
发行人所属行业为 C40仪器仪表制造业,中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率为 85.18倍。预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.50元、0.55元、0.60元。综合目前市场状况,结合公司发行价格10.25元(对应2014年摊薄市盈率22.65倍),预计公司上市初期压力位35元-40元。