先导股份等5只新股今日上市定位分析

　　【先导股份定位分析】

　　发行状况

　　申购状况

　　公司简介

　　无锡先导自动化设备股份有限公司是专业从事自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应商，主要为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及解决方案。本次发行所募集资金将用于新型自动化设备产业基地建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金，投资总额3.67亿元，拟投入募集资金3.29亿元。

　　机构研究

　　先导股份:预计公司上市初期股价压力位为70元-82元

　　类别：公司研究机构：恒泰证券股份有限公司研究员：恒泰证券研究所日期：2015-05-06

　　公司概况:

　　无锡先导成立于2002年,2011年10月整体变更为股份公司。公司是专业从事自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应商,公司主要为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及整体解决方案。

　　公司控股股东为先导投资,其持有公司发行前54.10%的股份;实际控制人为王燕清,其间接控制公司发行前78.11%的股份。

　　行业现状及前景

　　智能制造装备有望爆发式增长。随着国内人口红利的消退,提高生产线的自动化水平将成为企业优化成本结构的重要选择。根据《智能制造装备产业“十二五”发展规划》:到2015年,智能化制造装备行业销售收入超过10,000亿元,年均增长率超过25%,工业增加值增速达到35%;到2020年将我国智能制造装备培育成为具有国际竞争力的产业,产业销售收入超过30,000亿元。

　　锂电池需求呈现较快的增长。锂电池主要应用于手机、笔记本电脑等数码产品以及电动汽车、储能等领域,受下游行业大力发展的影响,锂电池需求呈现较快的增长,根据赛迪经智发布的数据2012年我国锂电池产业规模达到556.8亿元,同比增长39.4%,未来五年,传统小型锂离子电池将在平板电脑和超极本的带动下呈现稳定增长的趋势,动力电池和储能电池将是锂离子电池产业新的增长点。预计到2015年我国锂电池市场规模将增长到1,251.5亿元,复合增长率达到30%以上。与全球相比,中国新能源汽车动力锂电池需求仅占比2%,远低于全球10%的水平,未来发展有很大的空间。

　　公司亮点:

　　核心技术及研发设计能力优势。公司在多年研发投入的基础上,通过自主创新,掌握了包括自动卷绕技术和高速分切技术在内的多项核心技术,极大地提升了自动化技术在薄膜电容器设备、锂电池设备和光伏自动化生产配套设备等设备制造行业的应用水平。截至2015年1月21日公司拥有专利共92项,发明专利11项。公司自成立以来,始终重视研发设计能力建设。公司基于非标自动化设备的技术特点,以全面服务客户需求为研发导向,打造了灵活完备的研发体系。

　　成套设备开发优势。行业内多数公司以开发技术含量较低的单一机型为主,成套能力不强。公司以卷绕机为突破口,完整覆盖了薄膜电容器制造的重要工艺环节,具备成套设备的开发和应用能力;同时将优势技术拓展到锂电池设备制造领域努力实现锂电池全流程设备的生产。

　　募投项目

　　1、拟使用募集资金2.16亿元,用于新型自动化设备产业基地建设项目。

　　2、拟使用募集资金0.71亿元,用于研发中心建设项目。

　　3、拟使用募集资金0.42亿元,用于补充流动资金。

　　主要潜在风险

　　1、存货风险。2012年末、2013年末及2014年末,公司存货账面价值分别占同期总资产的比例为22.46%、27.69%和40.63%。由于公司的定制产品具有较强的专用性,如果客户不能按照合同约定购买公司产品,将导致公司库存产品滞销,公司的存货可能发生减值。

　　2、应收账款发生坏账的风险。报告期各期末,公司应收账款账分别占当期营业收入的比例为40.76%、51.18%和30.34%。如果宏观经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化,客户经营状况发生重大困难,可能存在应收账款无法收回而发生坏账的风险。

　　估值

　　发行人所在行业为专用设备制造业,截止2015年4月30日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为59.17倍。预计公司2015年、2016年每股收益分别为1.44元2.01元,结合目前市场状况,结合公司发行价格21.21元(对应2014年摊薄市盈率22.98倍),预计公司上市初期股价压力位为70元-82元。

　　【金海环境定位分析】

　　发行状况

　　申购状况

　　公司简介

　　浙江金海环境技术股份有限公司自成立以来，致力于室内空气治理领域，主营业务为空气过滤器、空调风轮、阻沙固沙网的研发、生产和销售，公司的空气过滤器产品主要应用于家用及商用电器以及汽车、轨道交通等交通工具。公司以多年来在室内空气治理领域累积的经验、技术和工艺，逐渐向荒漠化治理和室外空气污染的治理领域方向发展。

　　机构研究

　　金海环境:预计公司上市初期股价压力位为25元-29元

　　类别：公司研究机构：恒泰证券股份有限公司研究员：恒泰证券研究所日期：2015-05-07
　　公司概况:

　　公司前身金海三喜成立于1995年,2011年8月整体变更为股份有限公司。公司自成立以来,致力于室内空气治理领域,主营业务为空气过滤器、空调风轮、阻沙固沙网的研发、生产和销售,公司的空气过滤器产品主要应用于家用及商用电器以及汽车、轨道交通等交通工具。公司以多年来在室内空气治理领域累积的经验、技术和工艺,逐渐向荒漠化治理和室外空气污染的治理领域方向发展。公司作为国内空气过滤器行业的领先企业,其空调过滤网产品约占全国空调过滤网市场份额的35%以上,是空调过滤网细分行业的龙头企业。

　　公司控股股东为汇投投资,其持有公司发行前67.6%的股权;公司的实际控制人为丁宏广夫妇,通过汇投投资持有公司发行前67.6%的股权。

　　行业现状及前景

　　下游行业平稳发展及技术进步将带动行业发展。随着我国经济发展及居民生活水平的提高,家用及商用电器、汽车、轨道交通行业的需求量逐年上升,产量也不断增长。预计上述三个行业在今后一段时间仍保持平稳发展,对空气过滤器的需求仍将继续增加。近年来过滤新材料、新工艺不断出现,同时空气过滤器本身的设计也取得了显著进展,提高了过滤效率,减少了能量消耗。新技术的运用将推动空气过滤器产品的更新换代,对需求产生积极影响。

　　应用于居民室内空气治理的空气过滤器的需求将稳步提升。近年来,空气质量成为我国居民关注的焦点,随着室内空气治理日益受到重视,包括空气净化器及具有净化功能的空调过滤网等应用于居民室内空气治理的空气过滤器产品的需求将稳步上升。随着我国经济建设的迅速发展,居民消费能力大幅提升,面对空气污染的日益严重,空气过滤器产品的需求将随着居民收入水平的提高而相应上升。

　　公司亮点:

　　空调过滤网细分行业的龙头企业。

　　公司作为国内空气过滤器行业的领先企业,其空调过滤网产品约占全国空调过滤网市场份额的35%以上,目前公司已参与制定9项国家标准和行业标准,拥有合计39项专利技术,其中15项为发明专利,被科学技术部火炬高技术产业开发中心认定为国家火炬计划重点高新技术企业。公司主要客户包括大金、夏普、格力、LG、富士通、三菱电机、松下、美的、三菱重工、东芝、麦克维尔、海尔、三星等国际知名空调制造企业。

　　募投项目

　　1、拟使用募集资金1.35亿元,用于年产5,550万枚空调用新型空气过滤网项目。

　　2、拟使用募集资金0.74亿元,用于年产2,080万套空调用低噪音节能风轮项目。

　　3、拟使用募集资金0.38亿元,用于研发中心建设项目。

　　主要潜在风险

　　1、与下游行业联动性较强的风险。公司主要产品为空气过滤器,可应用于家用及商用电器和汽车、轨道交通等交通工具。家用及商用电器、汽车、轨道交通等下游行业的需求和利润水平的变动将一定程度影响公司产品的销量和价格,继而影响公司的盈利水平。

　　2、原材料价格波动风险。公司的主要原材料为纺丝用塑料粒子及注塑用塑料粒子。2012年、2013年及2014年,公司的原材料成本占营业成本的比重分别为65.80%、63.96%及61.44%,如果公司的原材料价格产生较大波动,将对公司的毛利率产生影响,继而影响公司的经营业绩。

　　估值

　　发行人所在行业为专用设备制造业,截止2015年4月30日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为59.17倍。预计公司2015年、2016年每股收益分别为0.27元0.32元,结合目前市场状况,结合公司发行价格5.39元(对应2014年摊薄市盈率22.99倍),预计公司上市初期股价压力位为25元-29元。

　　【新通联定位分析】

　　发行状况

　　申购状况

　　公司简介

　　上海新通联包装股份有限公司目前已成为集纸包装、竹木包装、塑料包装、纸木结合包装、木塑结合包装、金属与木结合包装的研发、设计、测试、制造、销售以及“整体包装解决方案”增值服务为一体的多元化、集团化的新型包装企业。本次发行所募集资金将用于整体包装解决方案优化配套建设项目（一期）、绿色重型包装材料建设项目、偿还银行贷款、补充流动资金，总投资2.53亿元。

　　机构研究

　　新通联:整体包装解决方案的先行者

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：曾知日期：2015-05-06

　　新通联为行业中“整体包装解决方案”服务的先行者,为上海地区能够提供有效包装一体化服务的少数包装供应商之一。公司连年被上海市包装技术协会评为“上海市包装五星级企业”,先后被评为“中国包装工业100强”、“中国纸包装工业纸箱纸盒50强企业”、“上海包装企业50强”。募投项目将增加公司轻重型瓦楞包装生产能力,并有助于降低产品制造成本和提高生产效率,未来业绩可期。

　　新通联:“整体包装解决方案”服务的先行者。公司主营纸包装产品与竹木包装产品的研发、生产和销售;客户包装方案设计与优化、包装产品测试、第三方采购、包装产品及物流配送、供应商库存管理及客户现场辅助包装作业等增值服务。客户包括柯尼卡美能达、三菱电机、达功电脑、富士施乐、延锋伟世通、联合汽车电子、佳能、霍尼韦尔、理光数码、ABB、施耐德等。2014年实现营收5.15亿元,同比增长22.09%,归母净利润为0.52亿元,同比增长1.16%。

　　“整体包装解决方案”一体化服务模式。公司提供包括整体包装方案设计与优化、包装产品生产与制造、JIT物流与配送、第三方采购和客户现场包装辅助作业的一系列服务,受到客户的广泛青睐,与下游客户形成了紧密的合作关系。通过一体化服务,公司在霍尼韦尔及三菱电机的供货比例从原先10%显著提升至90%以上,占绝对供应地位。目前已向近20家主要客户、30个服务点提供“整体包装解决方案”一体化服务。未来公司会继续优化“整体包装解决方案”服务能力,通过产业链纵向延伸引进先进设备,积极开拓新领域、新客户。

　　募投项目释放产能,提升生产服务能力。公司本次IPO拟募集资金2.86亿元,扣除发行费用0.33亿元,所募资金主要投向:1)整体包装解决方案优化配套建设项目。2)绿色重型包装材料建设项目。3)偿还银行贷款。4)补充流动资金。此次募投项目有助于提升公司轻型和重型瓦楞包装生产能力,提升“整体包装解决方案”一体化服务能力、扩大公司市场份额。

　　盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能释放,我们预测公司2015-2017年归母净利润为0.63,0.80,0.99亿元,对应摊薄EPS为0.78,1.00,1.24元。

　　参考可比公司估值情况,给予公司2015年15-20倍PE,对应合理价格区间为11.7-15.6元,建议申购。

　　风险因素。市场竞争加剧的风险,项目进度不达预期的风险。

　　【醋化股份定位分析】

　　发行状况

　　申购状况

　　公司简介

　　南通醋酸化工股份有限公司主要从事以醋酸衍生物、吡啶衍生物为主体的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。本次发行所募集资金将用于年产2万吨高纯双乙甲酯联产5000吨双乙烯酮项目、年产5000吨烟酰胺联产44吨烟酸及副产3941.2吨硫酸铵生产项目、年产11000吨山梨酸钾项目、醋酸及吡啶衍生物科研中心建设项目、偿还银行贷款和补充流动资金，总投资5.37亿元，拟投入募集资金4.59亿元。

　　机构研究

　　醋化股份:预计上市初期压力位为43元-48元

　　类别：公司研究机构：恒泰证券股份有限公司研究员：恒泰证券研究所日期：2015-05-07

　　公司概况:

　　公司主要从事以醋酸衍生物、吡啶衍生物为主体的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。公司产品主要应用于食品、饲料的防腐抗氧化,医药、农药的生产及颜(染)料的生产等领域。发行人生产、销售基本有机化工原料,医药中间体,染料及染料中间体,食品添加剂,经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件,经营本企业自产产品及技术的出口业务;代理出口将本企业自行研制开发的技术转让给其他企业所生产的产品;经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务;经营进料加工和“三来一补业务”;国内劳务派遣;饲料添加剂的销售。危险化学品(按安监局设立批准书核定的范围和期限经营)、饲料添加剂的生产。

　　行业现状及前景

　　进入新世纪后,业内又将精细化工划分为传统精细化工(颜(染)料、助剂、涂料、农药等)和新领域精细化工(饲料添加剂、食品添加剂、工业表面活性剂、医药中间体、皮革化学品、电子化学品、油田化学品、造纸化学品、水处理化学品、胶粘剂、生物化工等)。随着国民经济的发展,精细化学品的开发和应用领域将不断开拓,新的门类将不断增加。精细化工产品不仅涵盖日常生活的方方面面,如食品添加剂、饲料添加剂、医药、染料、农药、涂料、日化用品、电子材料、造纸化学品、油墨、皮革化学品等,还在航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源技术、环保等高新技术方面广泛应用。

　　公司亮点:

　　公司是高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业和江苏省科技型中小企业,先后承担了多项国家或江苏省的火炬计划、星火计划项目。公司具有较强的技术平台,拥有“江苏省级企业技术中心”、“省级工程技术研究中心”、“省级企业院士工作站”,拥有醋酸衍生物、吡啶衍生物生产的二十多项核心技术,其中已获得12项发明专利,2项实用新型,进入实质性审查阶段的发明专利6项。

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