今日10只新股上市交易/定位分析
中国证券网讯 20日消息,10只新股拟于22日上市交易,其中上交所3只,分别是曲美股份、歌力思、大豪科技;深交所7只,分别是航新科技、全信股份、广生堂、美康生物、汉邦高科、金雷风电、昇兴股份。
【上交所】
歌力思
深圳歌力思服饰股份有限公司4000万股A股股票将于2015年4月22日在上交所上市交易,证券简称为"歌力思",证券代码为"603808",发行价格19.16元/股。
该公司A股股本为16000万股。
大豪科技
北京大豪科技股份有限公司5100万股A股股票将于2015年4月22日在上交所上市交易,证券简称为"大豪科技",证券代码为"603025",发行价格11.17元/股。
该公司A股股本为44700万股。
曲美股份
曲美家具集团股份有限公司6052万股A股股票将于2015年4月22日在上交所上市交易,证券简称为"大豪科技",证券代码为"603818 ",发行价格8.98元/股。
该公司A股股本为24206万股。
【深交所】
航新科技
广州航新航空科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月22日在创业板上市。证券简称为“航新科技”,证券代码为“300424”。公司人民币普通股股份总数为133,070,000股,其中首次公开发行的33,270,000股股票自上市之日起开始上市交易。
全信股份
南京全信传输科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月22日在创业板上市。证券简称为“全信股份”,证券代码为“300447”。公司人民币普通股股份总数为81,000,000股,其中首次公开发行的20,250,000股股票自上市之日起开始上市交易。
广生堂
福建广生堂药业股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月22日在创业板上市。证券简称为“广生堂”,证券代码为“300436”。公司人民币普通股股份总数为70,000,000股,其中首次公开发行的14,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。
美康生物
宁波美康生物科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月22日在创业板上市。证券简称为“美康生物”,证券代码为“300439”。公司人民币普通股股份总数为113,340,000股,其中首次公开发行的28,340,000股股票自上市之日起开始上市交易。
汉邦高科
北京汉邦高科数字技术股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月22日在创业板上市。证券简称为“汉邦高科”,证券代码为“300449”。公司人民币普通股股份总数为70,700,000股,其中首次公开发行的17,700,000股股票自上市之日起开始上市交易。
金雷风电
山东莱芜金雷风电科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月22日在创业板上市。证券简称为“金雷风电”,证券代码为“300443”。公司人民币普通股股份总数为56,260,000股,其中首次公开发行的11,260,000股股票自上市之日起开始上市交易。
昇兴股份
昇兴集团股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月22日在深交所中小板上市。证券简称为“昇兴股份”,证券代码为“002752”。公司人民币普通股股份总数为420,000,000股,其中首次公开发行的60,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。
【定位分析】
歌力思定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
深圳歌力思服饰股份有限公司主营业务为品牌女装的设计研发、生产和销售。此次募投资金净额拟投向营运中心扩建项目、设计研发中心建设项目以及补充其他与主营业务香港的营运资金,投资总额7.28亿元。
机构研究
歌力思:知名高端品牌女装企业
类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:刘丽 日期:2015-04-20
投资要点
公司简介
公司主要经营“ELLASSAY”正装、休闲和高级三大产品系列,分别对应品牌“ELLASSAY”、“ELLASSAYWEEKEND”、“ELLASSAYFIRST”,按产品品类分为上衣类、裙类、外套类、裤类、女鞋及配饰六大类。截至2014年9月30日,公司在全国拥有直营店和分销店合计361家,其中直营店154家,分销店207家,初步形成了全国性的
营销渠道网络。
募集资金项目简介
歌力思本次IPO拟公开发行4000万股,募资资金扣除发行费用后将分别投向营运管理中心扩建、设计研发中心扩建及补充其他与主营业务相关的营运资金等三个项目。项目建成后将扩大公司营销渠道、提升公司新品研发设计能力、提升公司综合竞争力。
盈利预测
随着募投项目的逐步建成,公司销售渠道网络将持续完善,综合竞争力将加强。我们预计公司2015年、2016年将实现营业收入分别为8.40亿元、9.43亿元,年增长率分别为12.73%和12.28%;实现归属于母公司的净利润分别为1.53亿元、1.76亿元,年增长率分别为10.01%和14.45%;每股收益分别为0.96元和1.10元。
公司合理估值
我们以A股女装类上市公司作为歌力思的相对估值参考,可比公司2015年、2016年动态市盈率均值分别为39.16倍和33.42倍。根据公司主营业务未来成长性评估,我们认为,以2015年30倍市盈率为中枢,上下浮动10%给予公司2015年27-33倍市盈率较为合理,由此公司合理估值为25.92-31.68元/股。
歌力思:国内领先高端女装品牌企业
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:焦娟,唐苓 日期:2015-04-15
公司凭借品牌已有资源,未来内陆开拓预计将带动品牌进入新一轮增长周期。将中高档定位品牌融入大众化市场,顺应未来高档品牌服饰发展趋势。店铺升级、扩充下的品牌知名度提升,以及产品适销度增强,预计将成为业绩增长的重要驱动。
公司主营业务为高档女装的设计、生产和销售,核心品牌“歌力思”主要面对的消费群体为25-40岁之间的中高收入时尚职业女性,市场综合占有率列第六名。公司坚持自主设计,逐渐形成了时尚优雅的设计风格,拥有111人的设计研发团队。2011年开始进行互联网销售,设立独立的电商事业部,并于2013年推出线上新女装品牌“唯颂”。截至2014年9月末,公司拥有361家销售终端,覆盖全国主要城市,直营比例46%,贡献61%的主业收入。一级和二级分销店合计207家,其中商场联营店占分销店总数70%。
高档女装市场规模增长快速,竞争格局相对分散,进入壁垒显著。国内女装行业充分竞争,品牌数量众多,企业规模相对偏小,市场集中度较低,竞争格局相对分散。
对于以百货商场为主要销售渠道的高档女装,建立营销网络前提是需要得到来自商场的认可,以享有与品牌定位一致的商场,其核心的柜面位置。因此,优质渠道资源的稀缺性构成了营销网络的进入壁垒。参考海外时尚集团的发展历程,预计龙头企业未来的版图扩张,大概率将基于资本并购的商业模式。
小批量多批次的快速补货体系、自主研发实力构成公司主要竞争优势。公司采用直营店和分销商两类通路为主、电子商务网络通路为辅的渠道销售模式,线下优势地区集中华东,与竞争企业相对错峰,凭借品牌已有的商场渠道资源,未来伴随合作商场及购物中心的下沉,向内陆开拓华北、华南市场,预计将带动品牌进入新一轮增长周期。同时,较高的自产比例可有效支撑小批量多批次的快速补货,公司主动适应新兴消费的多变性,将中高档定位品牌融入大众化市场,顺应未来高档品牌服饰发展趋势。店铺升级、扩充下的品牌知名度提升,以及研发实力不断增进下产品设计的适销度增强,预计将成为公司业绩增长的重要驱动。
预计公司2014-16年实现归母净利分别为1.39、1.57、1.74亿元,同增1.77%、12.86%、11.12%,对应EPS(按发行后总股本计)分别0.87、0.98、1.09元。
参考同类企业估值,预计公司上市后合理价值29.43元,对应15年30倍市盈率。
主要不确定因素:线下单一品牌风险、新设店铺效益不达预期、内销市场持续疲弱以及政策影响下中高档品牌销售受阻。
大豪科技定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
北京大豪科技股份有限公司是专业从事各类缝制及针织设备电脑控制系统研发、生产和销售的高新技术企业,公司生产的电脑控制系统是缝制及针织设备的核心零部件。
机构研究
大豪科技:国内缝制设备生产龙头企业
类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:胡卉 日期:2015-04-20
投资要点:
公司为国内主要的缝制设备生产企业公司是专业从事各类缝制及针织设备电脑控制系统研发、生产和销售的高新技术企业,主要涉及刺绣机电控系统、特种工业缝纫机电控系统和针织横机电控系统三大领域。其中,刺绣机电控系统是公司营业收入和利润的主要贡献来源。
核心产品国内市场占有率高公司主导产品刺绣机电控系统2013年国内市场占有率约为80%左右。公司的工缝机电控系统产品主要有三种类型:套结机电脑控制系统;锁眼机电脑控制系统和花样机电脑控制系统。2013年的套结机电脑控制系统产品的国内市场占有率为36.29%;花样机电脑控制系统产品的国内市场占有率为9.75%;锁眼机电脑控制系统产品的国内市场占有率为12.40%。
募投项目为生产基地等项目建设本次募集资金投资项目总额为51,825.90万元,预计使用募集资金投入51,825.90万元,不足部分由公司自筹解决,本次募集资金拟投资生产基地及研发体系等项目的建设。
盈利预测假设行业景气度不出现大幅下降,公司在未来几年将保持增长势头,初步预计2015-2017年归于母公司的净利润将实现年递增%、34.24%和12.17%,相应的稀释后每股收益为0.53元、1元和0.80元。
定价结论
综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为18.58元-21.24元,对应2015年每股收益的35~40倍市盈率。
曲美股份定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
曲美家具集团股份有限公司司主要从事中高档民用家具的设计、生产和销售。此次募投资金净额拟投向东区生产基地项目和曲美家具品牌推广项目,募集资金需求额为5.08亿元。
机构研究
曲美股份:中高端木质家具品牌企业
类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:刘丽 日期:2015-04-15
投资要点
公司简介
曲美股份主要产品为木质家具,公司坚持中高端市场定位,致力于为终端客户提供“一站式、全方位”的家居整体解决方案。公司的销售渠道包括实体销售渠道和网络销售渠道:线下实体销售渠道采取直营与经销相结合的销售模式,包括直营店8家以及305家经销商在全国所设立的624家曲美家具专卖店,逐步形成了全国性的营销网络体系和合理的业务布局;网络销售渠道包括公司自主开发建设的网络销售平台(曲美在线商城及“笔八”)以及天猫商城、京东商城、苏宁易购、美乐乐家具网等第三方网络销售平台。
募集资金项目简介
曲美股份本次IPO拟公开发行6052万股,募资资金扣除发行费用后将分别投向东区生产基地项目以及曲美家具品牌推广项目。本次募集资金项目围绕公司主业展开,有利于扩大产能、丰富产品系列和提升品牌影响力、完善销售网络布局。
盈利预测
预计随着房地产政策放松,家具市场也随之回暖。公司募集资金项目投产后,公司产能将显著提升,销售收入也将持续增长。我们预计公司2015年、2016年将实现营业收入分别为12.75亿元、14.95亿元,年增长率分别为16.59%和17.21%;实现归属于母公司的净利润分别为1.18亿元、1.40亿元,年增长率分别为17.27%和18.93%;每股收益分别为0.49元和0.58元。
公司合理估值
我们以A股家具制造相关上市公司作为曲美股份的相对估值参考,可比公司2015年、2016年动态市盈率均值分别为38.85倍和30.71倍。
根据公司主营业务未来成长性评估,我们认为,以2015年35倍市盈率为中枢,上下浮动10%给予公司2015年31.5-38.5倍市盈率较为合理,由此公司合理估值为15.33-18.74元/股。
曲美股份:预计公司上市初期压力位19元-21元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-04-15
公司概况:
公司主要从事中高档民用家具的设计、生产和销售。公司主要产品为木质家具,具体包括实木类家具、人造板类家具和综合类家具,涵盖了客厅、书房、卧室以及餐厅等家居生活所使用的主要家具类型。
公司控股股东、实际控制人为赵瑞海、赵瑞宾。赵瑞海持有公司8,010万股股份,占发行前公司股份总数的44.12%,现任公司董事长、总经理;赵瑞宾持有公司7,853.40万股股份,占发行前公司股份总数的43.26%,现任公司董事、副总经理。
行业现状及前景
城市化程度的不断提高及“新型城镇化”战略的提出。随着我国城镇化的推进,城镇经济在国民经济中的主体地位将更为强化,这将带来大量新增住房需求,基于我国居民的消费习惯,约有80%以上的消费者在迁入新居或装修时更换家具,这对于家具行业市场需求的增加将具有较为明显的推动作用。
国家对保障房大力投入。根据国家规划,“十二五”期间我国要建设3,600万套保障房,全国保障性住房覆盖面达到20%左右。国家对保障房的投入为我国家具行业带来新的市场。
公司亮点:
原创设计优势。公司秉承“用设计创造生活”的经营理念,让家具成为传达“曲美”家具文化的载体。由于公司高度重视设计创新,近些年来不断推陈出新,开发出一系列深受消费者喜爱的家具产品,公司深入分析消费趋势、商业模式及服务模式,在创新研发、团队建设方面积累了丰富的经验,确保未来能持续开发出适应市场需求、引领时尚潮流的产品,促进公司业绩的持续增长。
独立店销售渠道优势。品牌独立店是独立于传统零售渠道,包括家居卖场之外的专卖店、体验店。公司目前已经建立起覆盖全国各大主要城市的独立店销售网络。通过对独立店店面和店内陈设的独特设计和包装,更好的诠释和突出了公司品牌的外在形象和内在品质,不仅全面展示了公司产品的独特内涵,同时还通过策划大型营销活动,提高了企业知名度,高效吸引和聚拢消费者,成为公司品牌推广的重要平台和渠道。
全国性销售网络优势。公司在全国的经销商超过300家,经销商开设的专卖店超过600家,目前已经覆盖全国各地300多个城市,包括北京、上海、天津、重庆四个直辖市及超过25个省会城市。
募投项目
1、拟募集4.88亿元,用于东区生产基地项目。
2、拟募集0.19亿元,用于曲美家具品牌推广项目。
主要潜在风险
1、房地产市场调控导致的业绩下滑风险。家具企业消费市场主要来源于人们购买房产后配套购买家具的需求,受房地产市场住宅销售、商品房交收和二手房交易市场的影响较大。由于家具行业与房地产行业的密切相关性,如果宏观调控力度加大或者宏观经济形势变化导致房地产市场持续不景气,会使消费者购房需求放缓,不利于房产的正常销售,从而给家具产品销售、家具行业发展以及家具企业经营产生不利影响。
2、销售渠道的控制风险。公司采取直销和经销相结合的销售模式。报告期内,本公司经销渠道销售收入占主营业务收入的比重分别为75.34%、76.13%和81.39%。由于经销商数量较多,地域分布较为分散,增加了公司销售渠道管理的难度。如果个别经销商违反公司规定,在销售价格、售后服务等方面未按公司要求经营,将对公司的品牌和声誉产生不利影响。
估值
发行人所属行业为家具制造业(C21),中证指数有限公司发布的最近一个月行业平均静态市盈率为45.97倍。预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.46元、0.50元、0.55元。综合目前市场状况,结合公司发行价格8.98元(对应2014年摊薄市盈率21.38倍),预计公司上市初期股价压力位为19元-21元。
航新科技定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
广州航新航空科技股份有限公司主要从事航空机载设备研制、机载设备检测设备研制和机载设备维修服务。
机构研究
航新科技:国内领先机载设备综合运营保障服务商,合理价格28-31.5元
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵隆隆 日期:2015-04-20
投资要点:
国内领先的机载设备综合运营保障服务商。公司的主营业务是航空机载设备及其检测设备的研制和机载设备维修服务等,现已发展为覆盖民航运输、通用航空、军用航空等领域的国内领先的机载设备综合运营保障服务商。
我国航空维修潜在市场容量大。因国内航空需求旺盛,对航空维修服务的需求日益增加,预计截止至2020年,我国民用机场总数将达到244个,民航运输所服务区域的人口数量将占我国总人口的82%、所服务区域的GDP将占我国总量的96%。通用航空发展发展趋势加快。随着国家相关部署,未来十年,通用航空器有望在1000米以下低空自由飞行。2012年末为止,我国通用航空器数量仅为1,320架,与美国的22.4万架、加拿大的1.2万架相比,我国通用航空的发展空间广阔。另外,国防建设的发展为军用航空器的机载设备、检测设备、机载设备维修服务等相关产品提供了较大的市场空间。这些都将带动航空机载设备维修及相关产业的快速发展。
注重技术积累,竞争优势明显。航新电子是少数同时具有中国CAAC、美国FAA、欧洲EASA等三大主流适航主体颁发的维修许可资质的中国企业。公司不断引进国际先进的专业化检测设备,以保证公司的机载设备维修设备在同行业企业中的领先地位。募集资金项目在扩大公司生产能力的同时,提高技术实力,为公司今后的发展打下坚实基础。
风险揭示。公司主要风险来自于可能的机载设备维修市场竞争加剧、萎缩、人才流失及失去相关专业资质的风险。
我们预计公司15、16、17年完全摊薄EPS为0.70元、0.85元和1.02元(按照新发股本3327万股后总股本1.3307亿股计算),基于谨慎原则,给予15年40-45倍PE估值,合理价格为28-31.5元。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
航新科技:国内领先的机载设备综合运营保障服务商
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:李伟民 日期:2015-04-17
事件:公司拟于2015 年4月14日在深圳证券交易所发行新股。
投资要点
公司主要从事航空机载设备研制、机载设备检测设备研制和机载设备维修服务,经过长期的技术积累和技术创新,公司已发展成为以航空运行安全保障为目标,覆盖民航运输、通用航空、军用航空,集机载设备研制、检测设备研制、机载设备维修服务于一体的国内领先的机载设备综合运营保障服务商。
由于我国军用航空器机载设备维修、军用机载设备、军用机载设备检测设备等业务的市场数据难以统计, 根据民航总局关于《民用航空维修行业十二五发展指导意见》,2010 年我国民航维修市场总量达到 23.2 亿美元(按2010 年平均汇率折算约为157.05 亿元人民币),其中发动机维修约占 40%,航线维护、机体维修、机载设备维修各占约20%。公司机载设备维修业务占机载设备维修市场的比率约为5%,在国内第三方维修企业中排名前列。
公司的主要竞争优势是:(1)、持续的技术和管理创新优势;(2)、高素质的技术和管理人才优势;(3)、行业领先的机载设备研制、检测设备研制、机载设备维修技术优势;4、完善的技术服务体系和较高的市场品牌优势。
公司拟投入募集资金33523.10 万元,主要投入如下项目:机械维修产业化技术改造项目;航空机载电子设备维修能力扩展技术改造项目;研发中心建设项目;航空机载电子设备维修能力扩展(二期)技术改造项目等,募投资项目完成后将扩大公司现有机载设备的维修产能和增加新的维修项目,加大对民航新机型、新机载设备的研发力度,进一步提升公司在机载设备维修领域的竞争力以及巩固市场地位。
我们预计公司2015-2016 年摊薄EPS 分别为0.66 元、0.74 元, 目前国内航空设备类公司15 年估值达到35 倍PE 以上,我们保守给予公司15 年30 倍-35 倍PE 估值水平,合理价值区间是19.8-23.1 元,若足额募集发行价格是11.68 元。
风险提示:高铁竞争使得航空需求下降。
全信股份定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
南京全信传输科技股份有限公司主要从事国防军工用高性能传输线缆及线缆组件的研发、生产和销售。
机构研究
全信股份:知名军工高性能传输线缆制造商
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:杜杨 日期:2015-04-17
投资要点
主营业务:公司主要从事国防军工用高性能传输线缆及线缆组件的研发、生产和销售,主要应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域。 n 公司2012年~14年的营业收入1.75亿、1.87亿和2.05亿,净利润为0.42亿、0.42亿和0.49亿。 n 毛利率分别为55.56%、54.96%、57.79%,净利率分别是23.8%、22.55%、24.00%。 行业趋势:公司的主要产品是装备配套用基础性电子元器件,应用于除核工业外的五大军工领域;发行人所处行业与纯粹的民用线缆行业相比在管理体制和竞争格局上具有特殊性,可称为军工线缆行业。持续增长的国防投入为我国国防科技工业的稳定发展提供了坚实基础,而日趋复杂的国际安全形势也对我国军工行业的发展提出了现实挑战,军工行业将整体受益而迎来高速发展时期。
募投项目:公司计划将募集资金投入高可靠航天航空用传输线生产线建设项目、高性能传输系统生产线建设项目、研发中心项目等。 投资建议:公司是国内知名军工用高性能传输线缆及线缆组件,随着我国国防科技工业的稳定发展,我们预计公司15年~16年营收和净利润同比增长25%左右。按照发行后全面摊薄股本计算,公司2015年eps为0.75元。我们给予公司30~40倍估值,认为合理股价为22.5~30元。同时根据报价规则,建议询价价格为12.91元。
风险提示:军工采购不及预期。
全信股份:预计公司上市初期股价压力位为30元-35元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-04-15
公司概况:
公司由南京全信传输科技有限公司于2007年依法整体变更设立,是一家具有自主知识产权、业务范围全面、产品结构完整的军工线缆生产企业。公司自成立以来一直以军工业务为核心,已通过武器装备质量体系认证和三级保密资格审查,拥有武器装备科研生产许可证,为中国人民解放军武器装备承制单位,主要从事国防军工用高性能传输线缆及线缆组件的研发、生产和销售;产品主要应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域。
陈祥楼为公司的控股股东、实际控制人,其直接接持有公司发行前74.99%股份。
行业现状及前景
持续的经济增长和稳定的国防投入为军工行业的发展奠定了坚实基础。军工线缆行业的景气度与军工行业整体发展环境和发展速度紧密相关,而军工行业的发展前景取决于我国的国防战略,国防战略直接决定了国防工业的发展方向和国防工业领域的资金投入。
军工线缆备自主率和国产化率的大幅提升。我国的军工线缆特别是用于高端装备的高性能传输线缆,由于占整体装备价值较低且技术水平有限,早期主要从国外进口。近十年来,随着我国对国防科技工业的投入加大,装备自主率和国产化率的大幅提升,军工线缆行业快速发展。未来,受益于军工行业的整体发展,军工线缆行业也将保持良好的增长趋势。
行业特有的经营模式。军品的特殊性决定了行业具有市场拓展周期较长、采购稳定性较强、产品以定制化为主、国产化需求强烈等特征。
公司亮点:
产品质量可靠性高,技术水平领先。公司产品因具备高可靠性的特点,在军工市场领域已具有较强的竞争力和优势。公司已有多项产品通过了省部级鉴定,19个规格的产品通过中国军用电子元器件质量认证委员会认证,列入了军用电子元器件QPL优选目录。
品牌认知度较高,市场基础稳固。公司主要客户主要为中国航空工业集团、中国电子科技集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团等军工集团的下属骨干企业和科研院所。公司已承担了载人航天、重点型号飞机、大型水面战斗舰船等多项国家重点国防工程的传输线缆及线缆组件的配套任务,具有较高的品牌认知度和稳固的市场基础。
主要潜在风险
1、市场竞争加剧的风险。自2007年8月中国国防科学技术工业委员会颁布《非公有制经济参与国防科技工业建设指南》以来,更多的企业参与到军品科研和生产中来,军工市场的竞争日益激烈。公司是目前国内主要的军用线缆制造企业之一,具有一定的市场优势;但若公司不能迅速扩大生产规模,在巩固现有客户的同时不断拓展新的客户和市场领域,将会面临市场占有率下降的风险,从而影响公司未来的发展空间。
2、原材料价格上涨风险。公司产品的原材料包括镀银铜导体和镀锡铜导体及氟塑料等。若原材料价格出现较大变动,将肯能影响公司经营业绩。
估值
发行人所在行业为电气机械及器材制造业,截止2015年4月9日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为39.01倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.59元、0.68元、0.78元,结合目前市场状况,结合公司发行价格12.91元(对应2014年摊薄市盈率22.3倍),预计公司上市初期股价压力位为30元-35元。
广生堂定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
福建广生堂药业股份有限公司主要从事核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售,公司主要产品包括阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韦等核苷类抗乙肝病毒药物。
机构研究
广生堂:专注核苷类抗乙肝病毒药物领域
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:汤佩徽 日期:2015-04-17
事件:公司拟于2015年4月14日实施网上、网下申购。
投资要点
公司主要从事核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售。公司主导产品包括阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韦等核苷类抗乙肝病毒药物,产品线齐全。 2014年阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定和恩甘定-恩替卡韦的销售收入合计25323.31万元,收入比重达到99.51%,其中核心品种恩替卡韦2012年3月获批,目前仍处于快速成长期,
乙肝用药市场拥有较大成长空间。根据世界卫生组织(WHO)统计,全世界约有2.4亿多人患有慢性(长期)肝脏感染疾病,每年约有78万人死于急性或慢性乙型肝炎。我国是乙肝病毒高感染流行地区,全国1-59岁人群乙肝病毒携带者比例为7.18%,总人口数约1亿人,其中慢性乙肝患者为2000多万人。
根据中华医学会肝病学分会和中华医学会感染病学分会联合制定的《慢性乙型肝炎防治指南》(2010年版),慢性乙型肝炎治疗中的抗病毒治疗是关键,只要有适应症且条件允许,就应进行规范的抗病毒治疗。2013年抗病毒类乙肝用药市场规模为132.24亿元,在2011-2013年间保持着19.90%的年复合增长率,抗病毒类乙肝用药未来仍将面临较大的市场成长空间。
公司此次拟募集资金扣除费用后将全部投资于核苷类抗乙肝病毒产品GMP生产技术改造、研发试验中心和中小试制剂车间建设、营销网络建设及补充营运资金。项目建成后,将进一步巩固公司现有优势,提升公司综合竞争实力和整体盈利水平。
合理目标价为56.35元。假设公司此次发行新股为1520万股,总股本为7120万股,预计公司2015-2016年EPS为1.61元、2.03元。参考行业平均估值及可比公司估值,给予公司2015年35Xpe,合理目标价为56.35元。
根据公司募集资金总额30683.3万元,新股按照1520万股计算,折合每股发行20.18元(以上价格按公司披露的足额募集资金计算)。
风险提示。(1)公司产品集中在核苷类抗乙肝病毒产品,产品品类单一;(2)拉米夫定10家企业拥有注册批件,阿德福韦酯20家有注册批件,恩替卡韦11家有注册批件,越来越多的企业进入核苷类抗乙肝病毒领域,行业竞争可能加剧。
广生堂:核苷类抗乙肝病毒药物专业企业
类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:魏赟 日期:2015-04-16
投资要点
公司简介
公司以生产各类核苷类抗乙肝病毒药物为主,主要的产品包括阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韦等,是国内唯一同时拥有三大核苷类抗乙肝病毒原料药及制剂注册批件的医药企业。
盈利预测我们预计2015-2017年归于母公司的净利润将实现年递增34.98%、31.50%和27.04%,相应的稀释后每股收益为1.62元、2.12元和2.70元。
公司估值
考虑到公司的业务结构及市场竞争状况,我们认为给予公司15年每股收益30倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为44.06-52.86元,相对于2014年的静态市盈率(发行后摊薄)为36.81-44.18倍。
定价结论
本次发行费用预计为4800万,拟募集资金净额25883.30万元,每股发行价格21.47元,假设新股发行1,400万股,老股转让350万股,发行后总股本7000万股,对应14、15年PE17.94、13.29。
美康生物定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
宁波美康生物科技股份有限公司是一家集体外诊断产品的研发、生产和销售于一体,并提供第三方医学诊断服务的专业的体外诊断产业上下游一体化公司。公司主要产品为体外生化诊断试剂。
机构研究
美康生物:体外生化诊断试剂成长企业
类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:魏赟 日期:2015-04-15
公司简介。
公司以生产体外生化诊断试剂为主,集生产、销售和研发于一体,并提供第三方医学诊断服务的上下游一体化企业,致力于打造“以诊断产品为核心,诊断产品+诊断服务一体化”的商业模式,已成为行业成长性的企业之一。
盈利预测。
我们预计2015-2017 年归于母公司的净利润将实现年递增25.22%、29.85%和25.96%,相应的稀释后每股收益为1.52 元、1.98 元和2.49元。
公司估值。
考虑到公司的业务结构及市场竞争状况,我们认为给予公司15 年每股收益40 倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为55.32-66.37 元,相对于2014 年的静态市盈率(发行后摊薄)为58.66-70.39 倍。
定价结论。
本次公开发行股票数量为2,834 万股,占发行后公司总股本的25%,发行后总股本不超过11,334.00 万股。本次发行费用预计为6764.62 万元,计划募集资金净额为71200 万元,每股发行价为27.51 元,对应14、15 年PE29.17、18.08。
美康生物:生化诊断试剂龙头
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:汤佩徽 日期:2015-04-15
事件:公司拟于2015年4月14日实施网上、网下申购。
投资要点
公司是一家集体外诊断产品的研发、生产和销售于一体,并提供第三方医学诊断服务的专业的体外诊断产业上下游一体化公司。公司通过向各级医疗卫生机构提供体外生化诊断试剂、体外生化诊断仪器以及第三方医学诊断服务,致力于打造“以诊断产品为核心,诊断产品+诊断服务一体化”的商业模式,全面满足各级医疗卫生机构的诊断需求。公司主要产品为体外生化诊断试剂,目前已取得127项体外生化诊断试剂产品注册证书,涵盖肾功、肝功、血脂、心血管、风湿、糖尿病等11类生化检测项目;公司拥有3项全自动生化分析仪的产品注册证书,包括11种规格型号的诊断仪器。通过独立医学实验室盛德医检所面向各级医疗机构开展病理、生化、免疫、微量元素、基因、染色体、微生物检测等医学诊断服务。公司国内诊断试剂市场份额为2.34%,在内资企业中仅次于科华生物和达安基因;就生化诊断领域,公司份额为8.97%,在内资企业中位居第一。公司2014年收入5.95亿元,其中试剂、仪器和服务占比分别为74.91%、14.42%和10.36%。
我国体外诊断市场空间广阔。根据McEvoy&Farmer的市场报告《ClinicalDiagonosticMarketsinChina》,2010年我国体外诊断市场规模约为136.8亿,其中体外诊断仪器市场规模为37.8亿元,体外诊断试剂市场规模为99亿元。中国人口占世界的1/5,但体外诊断市场份额不足全球的5%。同时,发达国家体外诊断产品的人均年消费金额已达到25-30美元,而中国体外诊断产品的人均年消费金额仅为1.5美元。因此,我国体外诊断市场增长空间广阔,预计未来数年仍将保持15%-20%的增速。
公司此次募集资金主要投资于新型体外诊断试剂产业化基地建设、技术研发中心和参考实验室建设、营销服务网络升级项目。项目全部达产后,公司体外生化诊断试剂的年生产能力将由18万升增加到36万升。
合理目标价为60.8元。假设公司此次发行2834万股,总股本为11334万股,预计公司2015-2016年EPS为1.52元、1.90元。参考行业平均估值及可比公司估值,给予公司2015年40Xpe,合理目标价为60.8元。
根据公司募集资金总额77964.6万元,新股按照2834万股计算,折合每股发行27.51元(以上价格按公司披露的足额募集资金计算)。
风险提示。(1)行业竞争加剧风险;(2)产品销售、研发和审批进度不及预期。
汉邦高科定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
北京汉邦高科数字技术股份有限公司主要从事安防行业数字视频监控产品和系统的研发、生产和销售,是我国安防行业中数字视频监控产品和系统的主要供应商之一。
机构研究
汉邦高科:国内领先的安防行业解决方案提供者
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:何晨 日期:2015-04-17
投资要点
国内安防行业及行业解决方案的领军企业:汉邦高科主要从事安防行业数字视频监控产品和系统的研发、生产和销售,是我国安防行业中数字视频监控产品和系统的主要供应商之一。公司产品线齐全,并形成了以后端存储设备(嵌入式数字硬盘录像机、硬盘录像卡)为稳定基础,前端采集设备监控摄像机和视频监控系统为新的增长动力的三大业务板块体系,共计20个产品系列、100多种型号。作为国内安防设备的主要生产供应商之一,公司是中国安防行业及行业解决方案的领军企业。
安防视屏监控行业未来5年将保持20%复合增速:受益于“平安城市”建设、城市轨道交通的快速发展、全国银行安防监控系统联网工程全面启动等,安防行业未来将迎来高速增长阶段。IMSResearch的研究报告显示,未来五年,国内安防行业将继续呈现快速发展的态势,2012年至2016年视频监控设备市场规模年复合增长率为将达到20.40%,至2016年将达到431亿元左右。
存在行业竞争激烈的风险:我国安防行业的市场较为分散,行业集中度低,截至2013年底,我国安防企业已达3万家左右,其中我国视频监控设备行业的龙头厂商海康威视和大华股份的市场占有率合计已达到了40.57%,且有保持持续增长态势。随着安防行业的快速发展,可能吸引更多企业的进入,公司在市场中可能面对更多的竞争主体。则市场竞争程度可能进一步加大,进而对公司经营造成一定影响。
募投项目扩大公司产能:公司拟将首次公开发行股票募集的资金投入安防数字监控产品产业化扩建项目、北京研发中心基础研究室建设项目、补充流动资金等三个项目,拟募集2.7677亿元。公司的募投项目主要是扩大现有公司产能,完善公司产品生产线以满足日益增长的下游行业的需求,同时北京研发中心基础研究室建设项目项目则是为增强公司自主创新能力,寻找下一个公司利润增长点。
盈利预测和估值:本次募投项目中的安防数字监控产品产业化扩建项目建设期为两年,产品投产期3年,其中投产期第一年投产45%,第二年投产70%,第三年投产100%,项目完全达产后,预计年均将为公司新增营收5.82亿元,年均新增净利润4271.16万元。预计2015-2017年公司营业收入分别为6.85亿元、8.22亿元和12.5亿元,净利润分别为6870万元、7483万元和11004万元,对应EPS分别为0.97元、1.06元和1.56元。我们判断本次发行价为17.76元;综合考虑此次发行的政策和市场环境、此次募集资金总量和发行股本,建议询价区间16-20元。根据行业平均市盈率谨慎给予公司IPO40-45倍市盈率,建议定价区间为43-48元。
风险提示:竞争加剧导致毛利率下滑风险,募投项目新增固定资产折旧影响预期收益
汉邦高科:国内领先的安防产品及解决方案提供商
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高小强 日期:2015-04-14
报告要点
汉邦高科是国内安防设备的知名供应商。
公司主要从事安防行业数字视频监控产品和系统的研发、生产和销售,是我国安防行业中数字视频监控产品和系统主要供应商之一。目前,公司后端设备数字硬盘录像机涵盖了高清分辨率的全系列产品,前端设备摄像机形成了高清分辨率的全系列数字高清摄像机产品,行业解决方案继续在细分市场深化,形成了以后端设备为稳定基础,前端产品和视频监控系统为新的增长动力的三大业务板块体系。发行人DVR 市场份额在国内居第三位。
深耕安防行业多年,底子厚,后劲足。
公司起步于 2004年,经过多年的努力,在技术、产品、市场营销、团队建设和品牌建设方面都得到了综合发展,为公司未来的发展和扩张奠定了良好的基础。
募资将提升公司市场地位和盈利能力。
募资用于扩建安防数字监控产品生产线及营销网络,将扩大公司的产能,增加市场份额,增厚业绩。募资设立北京研发中心将有助于公司保持技术的先进性,提高公司竞争力,开拓新的业务增长点。
盈利预测。
我们预计公司 2015-2017年销售收入为6.35、7.61、9.42亿元,实现归属于母公司净利润7710、9570、11850万元,对应发行后EPS 为1.09、1.35、1.68元。公司质地优良,考虑到公司通过募资建设新项目、补充流动资金有助于巩固行业地位,上市后合理的股价区间为50-60元,对应2015年PE为45-55倍。
金雷风电定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
山东莱芜金雷风电科技股份有限公司是全球风电主轴制造行业的领先企业之一,主要从事风电主轴、自由锻件的研发、生产和销售,拥有“锻压、热处理、机械加工、涂装”较为完整的生产工艺流程。
机构研究
金雷风电:全球风电主轴的主要制造商之一
类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:朱立民 日期:2015-04-17
公司所处行业为专用设备制造业.
公司是一家专业从事风电主轴研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业。
募投项目为2.5MW以上风力发电机主轴产业化项目.
本次募集资金运用后将新增锻件产能为40,000 吨/年,优先用于生产2.5MW 以上风电主轴,大幅提高公司生产能力,优化产品结构。
项目建设期为24 个月,项目建成后的第一年达产50%,第二年达产80%,第三年达产100%。假设募集资金项目于2015 年底建设完成,结合公司本次募集资金投资计划、现有产能情况及未来产品销售计划,若2016 年达产率为50%,2017 年达产率为80%,2018 年募集资金项目完全达产。
盈利预测.
预计募投项目的建设进度,初步预计2015-2016 年归于母公司的净利润将实现变化1%和61%,相应的稀释后每股收益为1.65 元和2.65 元。
定价结论.
综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予金雷风电合理的定价为74.25 元-89.10 元,对应2014 年每股收益的45~54 倍市盈率。
金雷风电:面向全球大MW级风电主轴的领先企业
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:王群 日期:2015-04-17
事件:公司拟于2015 年4月14日在深圳证券交易所发行新股。
投资要点
面向全球高端风电主轴制造的领先企业之一。公司主要从事风电主轴、自由锻件的研发、生产和销售,拥有“锻压、热处理、机械加工、涂装”较为完整的生产工艺流程,2013年在全球风电主轴市占率达10.35%,主要客户对象为西门子、歌美飒、苏司兰、国电联合等。2014年公司销售收入为4.54亿元,其中风电主轴为3.89亿元,占收入的85.6%;另外公司海外销售收入为1.74亿元, 占收入比重为38.32%。
公司竞争优势在于大MW风电主轴的锻造技术和性价比优势。风电主轴主要用于联接风叶轮毂与齿轮箱,将叶片转动产生的动能传递给齿轮箱,使用中更换成本和难度很高,因此质量要求严格, 公司拥有完整的主轴生产工艺流程,生产的主轴效率高、能耗低、寿命长,成为国内外知名风电整机MW级风电主轴的供应商,毛利率高达30%,净利润率为20%。
风电行业迎来抢装潮,公司订单饱满。受2016年风电上网电价下调的影响,风电行业2015年迎来抢装潮,截至2014年底,公司已 签订单为1205 支,意向订单为2126 支,合计3331 支,有力保障了公司未来两年的生产任务。
公司募集资金主要用于产能扩张和补充营运资金。公司此次发行股票募集资金主要用于2.5MW 以上风电力发电机主轴产业化项目(25399 万元)和其他与主营业务相关的营运资金(8000 万元)。其中产能扩张项目主要用于提升公司大MW 级风电主轴产能的提升,预计新增锻压产能40000 吨,是现有锻压产能30000 吨的1.33 倍,主要用于风电主轴产能的扩张。
给予15-20 倍PE 估值区间为25.95-34.6 元。我国新能源装机正处于10%占比加速发展的临界点,风电因装机潜力大、可平价上网以及技术进步的优点正得到全球的认可,预计我国陆上风电将迎来平稳发展阶段,海上风电即将迎来加速,因此看好公司风电主轴募投产能前景。按公开发行1500 万新股摊薄预计公司2015-2016 年每股收益分别为1.73 元、1.96 元,行业平均PE 估值范围在15-20 倍,给予公司2015 年业绩15-20 倍PE 估值区间为25.95-34.6 元。若按照公司拟募集资金额计算,恰好足额募集的发行定价约为29.52 元/ 股。
风险提示:风电装机进度不及预期。
昇兴股份定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
昇兴集团股份有限公司的主营业务为金属易拉罐的设计、生产和销售,为食品、饮料行业企业提供从金属包装容器设计、晒版、印刷、生产到配送一整套服务。
机构研究
昇兴股份:国内领先的金属易拉罐制造商
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:曾知 日期:2015-04-15
昇兴股份是一家国内领先的金属易拉罐制造商,凭借在金属易拉罐领域20多年的昇经营积累,形成了具有“兴”特色的核心竞争力和竞争优势。公司依靠行业领先的规模优势,稳固的优质客户基础,扎实的质量控制能力,形成了强大的综合服务能力的优势。同时募投项目进一步释放产能,未来业绩持续高速增长值得期待。
昇兴股份:国内领先的金属易拉罐制造商。公司主营金属易拉罐的设计、生产和销售,为食品、饮料行业企业提供从金属包装容器设计、晒版、印刷、生产到配送一整套服务。2014年实现主营业务收入18.70亿元,归母净利润1.11亿元。
金属包装行业随下游消费升级,市场空间大。我国的食品包装化率仅为5%,与美国、日本和欧洲超过70%的食品包装化率相比,仍有很大的增长空间。此外,下游的食品、饮料行业均保持强劲的增长势头,巨大的市场拉动金属包装行业的迅速发展。
公司坚持一个主业三个立足点。公司依靠全国性布局、行业领先的市场规模,和通过先进的设备进行严格的质量控制,加上优昇质的客户群体基础,形成了具有“兴”特色的强大的综合金属包装服务能力,逐步发展成为国内领先的金属易拉罐制造商之一。
募投项目释放产能,打破产能瓶颈。公司本次IPO拟募集资金3.44亿元,扣除发行费用0.31亿元,所募资金主要投向:1昇)山东兴马口铁制罐和底盖生产线建设项目;2昇)兴集团马口铁涂印、制罐生产线升级改造项目;3昇)兴集团年产4.7亿只易拉罐生产线建设项目。
盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能释放,及下游需求稳步增长,我们预测公司2015-2017年归母净利润分别为1.45,1.70,1.97亿元,对应摊薄EPS分别为0.35,0.41,0.47元。参考可比公司估值情况,给予公司2015年20-25倍PE,对应合理价格7.00-8.75元,给予建议申购评级。
风险因素。市场竞争风险,销售客户相对集中风险,主要原材料价格波动风险,应收账款回收风险。
昇兴股份:预计公司上市初期股价压力位为15元-18元
类别:公司研究 机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:恒泰证券研究所 日期:2015-04-14
公司概况:
公司自1992年设立以来,专注于用于包装食品、饮料的金属易拉罐产品的开发、设计和生产销售,在金属易拉罐领域积累了20多年的专业经验。公司主要从事用于食品、饮料等包装所使用的金属容器的生产和销售,是中国最大的金属容器生产企业之一,形成了在全国范围内同时为多家大型客户及时、大规模供货的能力。2012年、2013年、2014年,公司金属易拉罐销量分别为20.01亿只、28.11亿只、32.20亿只。公司与国内多家知名食品及饮料品牌企业建立了合作关系,包括银鹭集团、承德露露、养元饮品、广药王老吉等。
公司的控股股东为昇兴控股,其持有公司发行前93.36%的股份。林永贤、林永保和林永龙为本公司的实际控制人,通过昇兴控股间接持有本公司71.81%股份。 行业现状及前景 我国包装工业保持了平稳、快速、健康的发展势头。2008年至2012年的销售收入由8,600亿元增长至13,600亿元,年复合增长率达16.51%。中国成为仅次于美国的世界包装第二大国。
食品及饮料行业为中国金属包装业的最大市场。中国经济高速增长带动人均可支配收入的持续快速提高,为食品及饮料消费的增长提供了条件。2013年食品支出成为城镇 居民家庭最大的一项开支。中国食品行业的销售收入由2005年3,590亿元增长至2014年10,262亿元,年复合增长率约21.20%,而中国饮料行业的销售收入由2005年3,036亿元增长至2014年16,232亿元,年复合增长率约20.47%。在刺激消费、扩大内需的政策导向下包装食品及饮料的消费量将继续保持不断上升势头,食品及饮料行业的竞争较为激烈,人们对高品质食物的追求将加剧食品及饮料行业的竞争。这种竞争将推动对密封性好、保质期长、色彩鲜艳、图案清晰的金属包装的需求。
公司亮点:
公司是中国最大的生产用于包装食品、饮料的金属易拉罐企业之一。 2012年-2014年,公司生产及销售马口铁三片易拉罐分别为72.09亿只、69.95亿只,位列行业第三位。公司的主要客户有惠尔康、银鹭集团、承德露露、养元饮品、达利集团、中国旺旺、广药王老吉、青岛啤酒、燕京惠泉等下游食品、饮料行业的知名企业。公司在福建、北京、广东、山东、安徽、河南、云南等地共建设了28条马口铁三片罐生产线、2条铝质两片罐生产线,覆盖了全国主要发达地区。
募投项目
1、拟使用募集资金0.59亿元,用于山东昇兴马口铁制罐和底盖生产线建设项目。 2、拟使用募集资金0.20亿元,用于昇兴集团马口铁涂印、制罐生产线升级改造项目。 3拟使用募集资金2.36亿元,用于昇兴集团年产4.7 亿只易拉罐生产线建设项目。
主要潜在风险
1、主要原材料价格波动风险。公司主要产品为三片易拉罐,马口铁是公司生产三片易拉罐的主要原材料,最近三年,马口铁占三片易拉罐产品主营成本约60%左右。若公司不能有效应对马口铁价格波动风险,将对公司盈利能力造成不利影响。 2、销售客户相对集中风险。2012年-2014年,公司向前五大客户的合计销售额占公司营业收入的比例分别为78.74%、76.32%、76.62%,销售客户相对集中。若核心客户受产品质量问题、消费替代、消费习惯的改变等对其经营形成重大不利影响,或者核心客户对产品包装方式进行重大变更,而公司不能及时应对,将对公司的产品销售及正常生产经营带来不利影响。
估值
发行人所在行业为金属制品业,截止2015年4月9日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为50.65倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.27元、0.31元、0.45元,结合目前市场状况,结合公司发行价格5.74元(对应2014年摊薄市盈率22.96倍),预计公司上市初期股价压力位为15元-18元。