9月新股资质平平 发行后市盈率较行业低逾四成

　　9月23日，9月拟发行的11家IPO公司中的8家如期公布了发行价。从绝对发行价来看，沪市主板的设计股份 (603018.SH)以每股32.26元的价格位居首席，对应发行后市盈22.88倍。相比之下，发行价格最低的兰石重装 (603169.SH)则低至1.68元，对应发行后市盈率为21.73倍。整体而言，8只新股中，仅电光科技 (002730.SZ)的发行后市盈率低于20倍，为19.59倍，最终其每股发行价格为8.07元。

　　若与行业近一个月来的平均静态市盈率相比，8只新股整体发行后平均市盈率要远远低于行业平均水平。简单计算的话，8只新股平均发行后市盈率为21.70倍，较行业整体38.90倍的平均水平大幅降低逾四成，达44.20%。

　　不过，在中金公司研究员王汉锋看来，本轮新股整体资质平平，11家公司的基本面和发行特征均逊于8月批次的11只新股。

　　“与8月批次的新股相比，本次新股2013年的收入增速、业绩增速和ROE中值均相对较差。行业上也略偏中上游，与目前的市场的投资风格略有偏差。”王汉锋直言。

　　而且，从计划募集资金金额来看，本轮募集资金规模也要大幅低于8月批次的新股。统计数据表明，本轮11只新股计划募集资金仅33.32亿元，较8月批次11只新股计划募集63.29亿元相比，大幅减少近五成，达47.35%。

　　王汉锋预计，本批新股平均最高涨幅将有所下降，其预计最高平均涨幅在150%-200%左右。

　　“我们认为，前期新股的稀缺性也是吸引市场资金进入的原因之一。随着目前发行逐步趋于常态化，其稀缺性因素也在逐步降低，因此，料新股平均最高涨幅也将随之走低。”王汉锋称。

　　花园生物发行价低于每股净资产

　　值得一提的是，花园生物(300401.SZ)最终确定的发行价更是低于公司最近两年来的每股净资产。公司发行价定为每股7.01元，对应发行后市盈率为21.10倍。

　　截至2014年9月19日(T-3日)，中证指数发布的C14“食品制造业”的最近一个月平均静态市盈率为35.15倍。两相对比，公司发行后市盈率较行业平均水平要低近四成。与此同时，公司2012年至2014年一季度的每股净资产分别为7.56元、8.09元、8.18元。每股发行价较今年一季度末每股净资产相比，也低了14.30%。

　　对此，申银万国分析师刘均伟表示，像花园生物这样以低于每股净资产发行的状况实属罕见，主要是受前当监管政策所限，严控超募所致。

　　此外，在8只确定发行价的新股中，发行后市盈率较行业平均水平最低的为京天利 (300399.SZ)。若按该公司每股发行价11.19元计算，其发行后市盈为20.35倍，大幅低于中证指数发布的2014年9月19日软件和信息技术服务业最近一个月平均静态市盈率63.23倍。两相对比的话，其发行定价较后者大幅折价了67.82%。

　　“就中证指数行业平均市盈率的比较来看，京天利似乎给市场预期了更多的想象空间。”刘均伟称。

　　机构网下隐性申购门槛逾2亿

　　刘均伟表示，从网下申购的隐性门槛来看，本轮新股申购中，单个新股的最低网下申报资金量约在1300万-3700万元之间，上下落差较8月有所收窄，平均约2300万元；若按上限申购量计，则所需资金量在9600万-56000万元之间，平均约2.2亿元。

　　“不过，由于此轮申购的时间接近月底，预期市场面的资金相对偏紧，料多数机构不能悉数参与。”刘均伟认为。

　　此外，21世纪经济报道记者注意到，在网下投资者分类及优配规则上，绝大多数新股在投资者的分类上基本保持按照监管层的大类划分方式，即先划定两类优配对象，而后将其余投资者归为一类，或再进一步分为“其他机构投资者”和个人。

　　而在10%剔除顺序上，也基本以价格、数量、时间顺序作为筛选因素。值得注意的是，此次劲拓股份的方案却将“时间”因素置于“数量”之前而给予优先考虑，即按价格、时间、数量顺序来进行剔除。理论上，这一设计将有利于资金规模较小的投资者参与。

　　同时，该方案还提出，如果申购时间与申购数量均相同则按等比例剔除，直至满足剔除的申购数量不低于拟申购总量的10%。

　　另外，在京天利的网下配售方案中，作为主承销商，国泰君安的“10%剔除”方案中未再出现“同一机构管理的配售对象全部剔除”的字样，但东方电缆保荐机构—西部证券的剔除方案则规定了“同一机构管理的配售对象全部剔除”。

　　与此同时，在对年金保险的优配比例设置上，累计有10家新股的预设区间在10%至30%之间，与上月一致，其中万盛股份和设计股份相对较高。

　　而从8月份已经完成的获配情况来看，公募社保类和年金保险类获配占比分别为44.86%和31.52%，基本与7月份持平，但在网下配售比例(中签率)上，公募社保的优势更明显，平均中签率达0.6%，而社保年金只有0.27%。

　　此外，在9月招股的11家新股中，有5家(花园生物、万盛股份、设计股份、劲拓股份和宝色股份 )方案对优配对象或“老六类”投资者开设了绿色通道，但对是否为“关联方”仍然需要核查。(来源:21世纪经济报道) [点击查看原文]