乐凯新材15日网上申购 顶格需5.3万元

　　中国证券网讯 乐凯新材(300446)周二发布公告称，公司首次公开发行A股的发行价格为8.85元/股，发行市盈率为7.11倍 ，拟在深交所创业板上市。网上申购日为2015年4月15日。

　　发行价格：8.85元/股

　　申购代码：300446

　　顶格申购：5.3万元

　　申购数量上限：6,000股

　　网下初始发行数量为930万股，占本次发行数量的60.39%；网上初始发行数量为 610 万股，占本次发行数量的 39.61%。发行人和主承销商将根据询价结果，确定最终发行规模。

　　【公司简介】

　　公司主要从事热敏磁票、磁条及磁卡的研发、生产和销售，是国内信息记录材料行业中同时从事磁记录和热敏记录材料领域的龙头企业，在技术水平、销售规模、营销网络、品牌知名度、管理水平等方面位居国内同行业前列。

　　公司实际控制人为航天科技集团。

　　【研究报告】

　　乐凯新材：信息记录材料龙头，发展空间大-

　　公司是国内热敏磁票和磁卡双料冠军。

　　热敏磁票下游铁路客运、文化旅游等市场快速发展，带动热敏磁票市场空间扩大；磁卡下游金融和非金融卡的消费量增加，带动磁卡需求增长。

　　运用相对估值和DCF估值法，按照发行后股本6140万股测算，我们认为公司合理价格区间为25.05-26.22元。

　　热敏磁票和磁卡冠军，业绩持续增长。公司主营产品包括热敏磁票、磁条等。公司是国内最大的热敏磁票生产企业，占据热敏磁火车票领域的全部市场份额；磁条国内市场占有率第一，公司产品在整体市场和各个细分领域均处于领先地位，占据近半市场份额，竞争能力较强。2011-2014年公司净利润由3165万元增至7689亿元，年复合增速达34.4%，呈现良好的成长性。

　　热敏磁票和磁卡市场蓬勃发展。（1）在我国，热敏磁票主要被应用于新一代铁路客运自动售检票系统。目前，热敏磁火车票广泛应用在国内高铁领域，其市场规模也由2008年的100吨快速增长至2013年的1,672吨。预计2015年全年热敏磁火车票市场规模将达到3.67亿元。未来随着我国铁路客运需求的增长和铁路信息化建设的加快，热敏磁火车票的市场规模将继续保持高速增长。（2）国内磁条下游产品和应用的细分领域主要包括：PVC磁条卡、存折、纸票和隐形磁条卡。受益于PVC磁条卡和隐形磁条卡市场需求的不断增长，未来五年，磁条行业仍具有一定的发展空间。2013年中国磁条市场整体规模约为3.38亿米，预计2015年市场规模将达到3.65亿米。

　　募投项目聚焦主业，巩固优胜地位。公司计划发行超过1540万股，发行费用为2476万元，募集资金11153万元，主要用于热敏磁票生产线扩建项目、研发中心建设项目。募投项目建成之后，公司热敏磁票产能将增加1000吨/年，达到3200吨/年。募投项目有利于缓解公司产能趋于饱和的压力、进一步满足热敏磁票下游行业的巨大市场需求，提升品牌效益、提高公司自主创新能力，巩固行业地位。项目达产之后，预计新增年销售收入8000万元，新增年利润总额2595.8万元，进一步提升公司经营实力。

　　盈利预测与估值结果：根据预估股本6140万股，预测公司2015-2017年EPS分别为1.51元、1.96元、2.35元，同比分别增长20%/30%/20%。根据相对估值法和DCF估值法，我们得出公司每股合理价值区间为25.05-26.22元。

　　风险提示：客户集中风险；毛利率下滑风险；项目延迟风险。招商证券