环能科技9日申购指南 顶格需10.65万元

　　中国证券网讯 周一（2月2日）凌晨，环能科技（300425）发布招股意向书，公司本次拟公开发行不超过1800万股，发行后总股本不超过7200万股，拟在深交所创业板上市。

　　该股由中信建投证券保荐，网上申购日为2015年2月9日。此次发行询价推介日期为2015年2月3日-4日，2月6日刊登定价公告，网上申购及缴款日为2月9日。

　　本次发行采用网下投资者询价配售和网上按市值申购定价发行相结合的方式，全部为新股，不存在老股转让。其中网下初始发行数量为1080万股，占本次发行总股数的60%；网上初始发行数量为720万股，占本次发行总股数的40%。

　　发行价格：15.21元/股

　　申购代码：300425

　　顶格申购：10.65万元

　　申购数量上限：7,000股

　　【公司简介】

　　四川环能德美科技股份有限公司以磁分离水体净化技术为依托，同时结合生化处理技术、生物-生态水体修复技术、膜技术等污水处理领域其他适用技术，为客户提供污水处理成套设备、运营服务、工程总包服务及整体解决方案。此次募集资金净额拟投向磁分离水处理成套设备产业化项目和营销网络建设项目，募集资金投资额为2.44亿元。

　　【机构研究】

　　环能科技:磁分离水净化领域综合环境治理服务商

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2015-02-06

　　磁分离水体净化技术的领航者,提供水处理整体解决方案:公司以磁分离水体净化技术为依托,同时结合生化处理技术、生物-生态水体修复技术、膜技术等污水处理领域其他适用技术,为客户提供污水处理成套设备、运营服务、工程总包服务及整体解决方案。服务范围涵盖工业废水处理(冶金浊环水、煤矿矿井水等)、水环境治理(黑臭河治理、景观湖泊水质保持等)、市政污水处理、应急污水处理等领域,其中,冶金行业浊环水处理领域是公司具有领先优势的领域,水环境治理领域是未来的重点发展方向。

　　磁分离水净化行业前景广阔,水环境治理市场空间巨大:磁分离水体净化技术具有处理效率高、吨水处理成本低的显著优势,在冶金浊环水、煤矿矿井水、水环境黑臭河治理、景观湖泊水质保持等领域具备竞争优势,应用前景广阔,尤其在水环境治理领域。以河流、湖泊及景观水为代表的水生态环境面临的压力尤为突出:一方面其要解决“历史污染欠账”并承载新增城市工业废水及生活污水,另一方面其需要洁净、无味以满足人类的生活要求,因此,水环境的治理与修复已经越来越被社会各界所重视,市场空间巨大。“水十条”将于近期推出,预计将带动投资2万亿元,劣V类水及更差水体如黑臭污水的治理将是重点方向。

　　一体化+多领域综合服务打造竞争优势:1)研发优势:公司是国内最早从事磁分离水体净化技术研发的企业之一,是国内少数掌握磁分离水体净化核心技术的企业之一,且具备较强的研发实力;2)一体化服务:公司积极转型工程及运营服务,能够提供技术研发、设备制造、解决方案设计、运营服务提供、售后支持和成果测试鉴定的一体化服务,并且积极储备多种污水处理技术;3)综合环境治理服务商:在冶金浊环水处理领域、河流湖泊景观水环境治理领域煤矿矿井水处理领域具备先行优势。

　　投资建议:综合考虑公司业务、募投项目和在手订单情况,假设本次发行1800万股新股,我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.75元、1.05元和1.37元(按照IPO发行后总股本7200万股计算),对比可比公司,给与2015年30-35倍PE,我们认为合理价格区间在31.5元-36.8元。

　　风险提示:政策风险、下游行业景气度下降风险、应收账款风险

　　环能科技:专注于磁分离水体净化的龙头企业

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王威,肖扬 日期：2015-02-05
　　投资要点:

　　结论:我们认为公司合理定价区间为29.75-32.30元,建议询价价格15.21元。假设发行1800万股,预计发行后公司2015-2017年EPS分别0.89、0.94、0.99元。参考可比公司与环保行业的估值水平,假定公司没有超募,我们认为公司合理定价区间为29.75-32.30元,建议询价价格15.21元;

　　公司下游需求存在发展潜力。钢铁行业技术改造对磁分离水体净化技术有持续需求,行业兼并重组有利于磁分离水体净化技术进一步推广;其他金属冶炼行业对水处理需求数量可观,并且也将保持快速增长;河流湖泊水质倒逼技术需求,城市黑臭水体是未来治理重点;煤矿矿井水处理市场来自新建及改造;

　　公司竞争优势明显。公司竞争对手在部分钢铁企业有项目竞争,在煤矿矿井水处理、水环境治理领域竞争有限。公司在冶金行业地位显著,重点开拓煤炭行业,新兴技术适合市政行业。公司在冶金行业、尤其在钢铁行业有近20%市场占有率(其余部分基本采用三段式沉淀技术等传统工艺),基本处于垄断地位;煤炭市场是公司成功研发超磁分离水体净化技术后重点开拓的市场领域;公司的“超磁透析保护+原位生态修复”工艺是未来河流、湖泊水环境治理领域的新兴技术;

　　本次募资用途:拟按照轻重缓急顺序投资于磁分离水处理成套设备产业化项目、营销网络建设项目等,前景可观。磁分离水处理成套设备产业化项目建设具有必要性及发展前景。公司目前产能利用率在2011-2013年分别达到93%、113%、112%,进一步扩大公司产能是公司发展的当务之急。现有营销网络亟需进一步发展,支持公司业务拓展,前景可观;

　　风险因素。(1)非专利技术泄密;(2)销售市场过于集中风险;(3)应收账款风险。