木林森10日申购指南 顶格需26.88万元

　　中国证券网讯 2月2日凌晨， 木林森（002745）发布招股意向书，公司本次拟公开发行不超过4450万股，发行后总股本不超过4.44亿股，拟在深交所中小板上市。

　　该股由平安证券保荐，网上申购日为2015年2月10日。此次发行询价日期为2015年2月4日-5日，2月9日刊登定价公告，网上申购及缴款日为2月10日。

　　本次发行采用网下向投资者询价配售与网上按市值申购向投资者定价发行相结合的方式进行。此次发行不进行老股转让，发行股份全部为新股。其中网下初始发行数量3200万股，占本次发行数量的71.91%；网上初始发行数量为1250万股，占本次发行总量的28.09%。

　　发行价格：21.5元/股

　　申购代码：002745

　　顶格申购：26.88万元

　　申购数量上限：12,500股

　　【公司简介】

　　木林森股份有限公司一直专注于LED封装及应用系列产品研发、生产与销售业务，是国内LED封装及应用产品的主要供应商。此次募集资金净额拟投向Lamp LED 产品技术改造项目、SMD LED 产品技术改造项目、LED 应用（显示屏、室内外照明灯和灯饰）产品技术改造项目、LED 产品研发中心技术改造项目，总投资5.02亿元看，使用募集资金4.26亿元，另4.5亿元补充运营资金。

【机构研究】

木林森:LED封装巨头终于拥抱资本市场

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：高小强,莫文宇 日期：2015-02-06
报告要点

木林森是国内封装及LED产品应用的领导者

公司一直专注于LED封装及应用系列产品研发、生产与销售业务,是国内LED封装及应用产品的龙头企业,产品广泛应用于家用电子产品、灯饰、景观照明、交通信号、平板显示及亮化工程等领域。

公司竞争力分析

在业务上,公司有规模化生产优势、且产品系列丰富、LED下游应用市场广阔等优势,通过技术研发优势带动生产工艺的创新,此外公司还建立了销售渠道及客户优势,以优异的产品品质来为客户服务。

募资将提升公司市场竞争力与赢利能力

募资用于建设的LampLED产品技术改造项目、SMDLED产品技术改造项目、LED应用(显示屏、室内外照明灯和灯饰)产品技术改造项目、LED产品研发中心技术改造项目,这些项目将丰富公司的产品生产品种及质量,增加新的利润增长点,提高公司的盈利能力。

盈利预测

我们预计公司未来在规模扩张的背景下,盈利能力逐步提升,预计公司14-16年收入分别是40、51、70亿元,净利润分别为4.4、5.8、7.6亿元。考虑公司发行股数4450万股,发行后15-16年摊薄EPS为1.29、1.69元,发行价区间有望在13-20元之间,发行后,按照行业合理估值,我们预计公司上市后的合理价位区间在26-33元之间。

木林森:国内LED封装及应用产品主要供应商

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2015-02-05
投资要点:

公司是国内LED封装及应用产品主要供应商.

公司前身最初成立于1997年3月,公司自成立以来一直专注于LED封装及应用系列产品研发、生产与销售业务。公司产品广泛应用于家用电子产品、灯饰、景观照明、交通信号、平板显示及亮化工程等领域,是国内LED封装及应用产品的主要供应商。

LED行业快速发展,行业规模不断过大.

我国LED行业快速发展,2007年到2013年期间,包括芯片、封装及应用在内的LED整体产值从483亿元增长至2,576亿元,年均复合增长率高达32.2%。预计到2017年,中国LED市场规模将达到7,485亿元,年复合增长率近31.5%。LED封装产业也跟随LED行业整体呈快速发展之势,2013年,LED封装产值较上年增长25.9%,达到403亿元。

收入平稳快速增长,毛利率处于合理水平.

公司近年来业务发展迅速,2010-2013年营业收入增速分别为78.52%、56.31%、40.20%和60.94%。随着规模化生产以及LED产品的加速普及,公司的主要产品单价及单位成本以相匹配的速度下降,公司的毛利率水平维持在较为稳定且合理的区间波动,毛利率水平与同类可比上市公司相当。

盈利预测.

我们预计2015-2016年,公司将实现归属于母公司股东的净利润为6.13亿元和8.22亿元,同比分别增长40.98%和34.17%。本次发行后,公司总股本为44450万股,全面摊薄后的EPS分别为1.35和1.85元/股。参考中证行业指数2013年行业的静态市盈率为55倍,参考可比公司2013年的静态平均市盈率为48倍,综合考虑,我们认为公司上市后的合理估值区间为48-50倍,对应的合理市值区间为207.8~216.5亿元。

木林森:全球LED封装领先企业

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：邱祖学 日期：2015-02-04

木林森是集LED封装和LED应用产品为一体的综合性光电技术企业,是闯进全球LED封装业前十位的首家中国企业。公司2014年LED元器件月产能逾200亿颗,每月持续以超过10亿颗的速度扩产,预计2015年月产能可达300亿颗,是全球十大LED封装厂中,产能扩张最快的公司之一。

公司是LED行业中成长最快的公司之一。LED照明行业正面临洗牌期,部分往LED转型较慢的传统照明厂商将被市场淘汰。公司作为LED照明品牌新锐,在立足LED封装领域之后,正逐步向LED应用特别是照明领域延伸。

公司目前是前国内20大LED照明品牌中业务扩张最快的公司之一,市场份额提升显著。

公司成本优势明显。公司在生产自动化、高效化及材料科技整合等领域拥有领先技术。2012年,公司曾以1美元的超低价销售LED灯泡,凸显公司卓越的成本管理能力。公司产品利润率较高,相比于同行国星光电、鸿利光电等,公司毛利率及净利率水平优势明显。

募投项目提升公司竞争力。公司本次拟发行不超过4,450万股,规划5个募投项目,包括LampLED产品技术改造项目、SMDLED产品技术改造项目、LED应用(显示屏、室内外照明灯和灯饰)产品技术改造项目、LED产品研发中心技术改造项目及补充运营资金项目。募投项目将提升公司竞争力,助力公司扩大市场占有率。

盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为40.0、50.6和59.3亿元,实现归属于母公司的净利润4.37、4.94和5.61亿元,EPS分别为0.98、1.11和1.26元(考虑IPO的摊薄)。可比公司股价对应2015年PE为21.2-24.4倍,考虑到LED照明未来成长空间较大,公司在行业内竞争力较强,我们给予公司2015年22-24倍PE,对应价格区间24.43-26.65元。