光华科技9日申购指南 顶格需14.77万元
中国证券网讯 周一（2月2日）凌晨，光华科技（002741）发布招股意向书，公司本次拟公开发行不超过3000万股，发行后总股本不超过1.2亿股，拟在深交所中小板上市。
该股由广发证券保荐，网上申购日为2015年2月9日。此次发行询价日期为2015年2月3日-4日，2月6日刊登定价公告，网上申购及缴款日为2月9日。
本次发行采用网下向投资者询价配售与网上按市值申购向投资者定价发行相结合的方式进行。此次发行不进行老股转让，发行股份全部为新股。其中网下初始发行数量1800万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为1200万股，占本次发行总量的40%。
发行价格：12.31元/股
申购代码：002741
顶格申购：14.77万元
申购数量上限：12,000股
【公司简介】
广东光华科技股份有限公司主要从事PCB化学品、化学试剂等专用化学品的研发、生产、销售和服务。此次募集资金净额拟投向年产1万吨电子化学品扩建技改项目、企业技术中心升级改造项目以及补充流动资金及偿还银行贷款，总投资3.28亿元。
【机构研究】
光华科技:国内PCB化学品龙头企业
类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：邱祖学 日期：2015-02-05
公司主营PCB化学品、化学试剂和其他专用化学品的研发。公司成立于1980年,是国内同行中经营规模最大、品种最多的企业之一,是国内PCB化学品行业的龙头企业。公司主要从事PCB化学品、化学试剂等专用化学品,集研发、生产、销售和服务于一体。多年来公司积累了一定的经营经验,在PCB化学品生产领域已建立PCB制造湿法流程的完整化学品体系。公司大力投资于研发部门,固公司研发实力雄厚,先后主持了12项化学试剂国家标准和1项化学试剂行业标准的修订,并参与了6项化学试剂“工作基准试剂”国家标准的修订。近年来,公司获得了“国家高新技术企业”、“国家创新型企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家重点新产品”、“广东省知识产权优势企业”和“广东省优秀民营科技企业”等一系列荣誉和称号,是化学试剂行业的技术领先企业。
公司是国家高新技术企业,在行业中处于优势地位。公司目前已具备成熟的自主研发实力以及产学研高校合作的研发创新体系,具备强大的技术研发能力。公司在PCB化学品领域处于国内技术优势水平,在PCB化学品生产领域已建立PCB制造湿法流程的完整化学品体系,也是国内少数在品牌和技术方面可以和国外知名厂商相竞争的PCB化学品生产企业之一,市场占有率逐步提高。2013年公司在PCB化学品的市场占有率为2.82%,CPCA统计的《第十三届(2013)中国印制电路行业排行榜》排行榜中公司位列专用化学品第一位。
盈利预测与估值。我们预计公司2015-2016年营业收入分别为8.66和10.14亿元,实现归属母公司净利润0.9和1.09亿元,EPS分别为0.77和0.91元(考虑IPO发行后股本为12000万股计算)。选取了部分基础化工企业作为可对比公司,选取的可比公司2015年平均PE为29倍,我们认为,公司在自身行业的地位明显,并且未来行业空间仍然显著,给予公司25-30倍估值较为合理,对应的公司每股价格为19.25-23.1元。
光华科技:国内PCB化学品优胜者
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：李辉,马太 日期：2015-02-04
PCB向中国转移,市场大发展,中国PCB化学品空间广阔。公司作为行业龙头,竞争优势明显,成长前景良好。运用DCF和相对估值法,按照发行后股本12000万股测算,我们认为公司合理价格区间为12.10-13.68元。
竞争优势突出的专用化学品企业。公司主要从事PCB化学品、化学试剂等专用化学品的生产和销售。PCB化学品主要用于集成电路板处理领域;化学试剂主要用于科研及化工领域。公司产品品种达1400多个,品规近2500个,PCB高纯化学品、化学试剂产能已分别达2.06万吨/年、1.2万吨/年,处于国内领先水平。公司拥有美维、紫翔、富士康、罗门哈斯、方正、比亚迪、宝洁、安利等知名企业客户,具有较强的市场影响力。
PCB化学品市场空间广阔。过去十年来,中国因内需市场潜力与生产制造优势,吸引外资纷纷进驻,大陆PCB产业发展迅速,行业总产值从2000年的33.7亿美元到2013年的231亿美元。下游PCB的大发展带动中国PCB化学品需求增加,2013年中国PCB化学品达到148.9亿元,自2008年以来年复合增速达12.5%。未来几年中国PCB行业仍保持快速增长趋势,中国PCB化学品市场前景良好。
募投资金投向主业,提高综合竞争能力。公司计划发行3000万股,募集资金3.28亿元。募集资金主要用来建设年产1万吨电子化学品扩建技改项目、企业技术中心升级改造项目、补充流动资金和偿还银行贷款。项目投产之后,预计年均增加收入4.0亿元,净利润6376万元。通过实施募集资金项目,公司扩大产品产能,提高产品技术水平,优化产品结构,增强技术研发能力,有助于提升公司核心竞争力,提高公司的市场占有率,巩固公司的行业地位。
盈利预测与DCF估值结果:根据预估股本12000万股,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.65元、0.77元、0.89元,同比分别增长15%、18%、15%。根据DCF方法和相对估值法,我们得出公司每股合理价值区间为12.10-13.68元。
风险提示:下游景气低迷风险;毛利率下滑风险;募投项目延期风险。
光华科技:国内PCB化学品领域的领先企业
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：燕云 日期：2015-02-04
国内领先的PCB 化学品生产企业。公司主要从事PCB 化学品、化学试剂等专用化学品的研发、生产、销售和服务。现有PCB 高纯化学品、化学试剂产能2.06 万吨、1.2 万吨。在中国印制电路行业协会公布的排行榜中,公司连续四届位列专用化学品销售收入第一位。
PCB 化学品受益于电子产业向中国转移及化学品进口替代。1)伴随着电子产品生产向国内转移,我国已经是全球PCB 的重要产地,13 年国内PCB 年产值近1600 亿元,已经占到全球PCB 总产值的40%,2012 年以来国内PCB 行业保持6%的复合增速;2)随着企业技术研发实力的增强,部分PCB 化学品产品质量达到国际水平,并且国内企业具有明显的产品性价比和本土化服务优势,实现进口替代。国内PCB 化学品市场快速发展,2013 其产值达到148.89 亿元,预计PCB 化学品仍将保持10-13%的增速。
技术研发优势与整体方案服务能力助力公司稳定发展。首先,公司通过将研发技术上的优势(32 项发明专利,近10 个新项目储备)转化成高品质的产品,在客户中建立了良好的品牌和信誉,是罗门哈斯、霍尼韦尔、美维、雀巢、富士康、宝洁、安利、高露洁、依利安达、惠亚集团等国际知名跨国企业的供应商。其次,在行业内率先提出“PCB 制造技术整体解决方案”的销售服务模式,除了向客户提供PCB生产过程所需的化学品外,还提供新厂的前期规划、流程设计与设备评估、生产与控制技术指引、生产问题分析及解决、生产日常巡检等一系列技术支持,通过这样的销售模式开拓新的客户。
募投项目加码主业,改善研发条件。公司本次拟公开发行新股3000 万股,募集资金3.28 亿元,用于年产1 万吨电子化学品扩建技改项目和企业技术中心升级改造项目,同时补充流动资金并归还银行贷款降低财务费用,有利于缓解公司产能限制,提高公司产品技术水平,提升盈利能力。
盈利预测:预计公司2015-2017 年的营业收入分别为8.5 亿元、9.4 亿元和10.4 亿元,同比分别增长10.0%、10.7%和10.7%;归属于母公司的净利润分别为0.79 亿元、0.94 亿元和1.07 亿元,同比分别增长21.9%、18.7%和12.8%;按发行后1.2 亿股计算,EPS 分别为0.69 元、0.82 元和0.92 元。给予公司2014 年30-34×PE,目标价为20.7-23.5 元。
风险提示:PCB 下游景气下滑的风险;募投项目不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。