投行：龙大肉食飞天诚信本周四将上市

　　据相关投行人士透露，于6月18日完成网上申购的龙大肉食(002726.SZ)和飞天诚信(300386.SZ)定于本月26日上市。
　　据阿思达克通讯社报道，此次IPO再开闸，截至上周末，完成新股申购的已有6家。而据相关投行人士透露，于6月18日完成网上申购的龙大肉食(002726.SZ)和飞天诚信(300386.SZ)定于本月26日上市。

　　龙大肉食：山东肉类龙头 全能选手规模提升可期

　　■山东地区的肉类龙头企业。在已上市同类企业中收入规模居前六。

　　公司自成立以来，主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工，公司生猪产品主要供内部屠宰用，对外销售的主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、熟食制品(中式卤肉制品、低温肉制品)，2013年营业收入中占比分别为73%、17%和8%，合计达98%。

　　■竞争优势主要体现在：全产业链发展优势和销售渠道优势。

　　■财务分析：1)成长性：在冷鲜肉增长的推动下，收入增速在行业内相对领先；净利增长居中；2)盈利能力：盈利能力行业居中，未来随着规模的扩张毛利率及净利率均有较大的提高空间；3)公司具有较好的公司与可比公司对比具有较好的费用控制力，13年期间费用率较龙头公司双汇发展低3.4pct.

　　■募投资金主要运用于建设生猪养殖项目和低温加工肉制品项目，有利于提高公司生猪养殖能力，增加自养生猪出栏量，有利于完善公司“全产业链”经营模式，从源头保障肉品质量和食品安全，进一步提高公司品牌影响力。

　　■盈利预测及估值：预计2013-2015年净利润增速分别为15.9%、33.9%和36.2%。按照发行5,460万股来计算，全面摊薄的EPS分别为0.62元、0.83元和1.13元。根据可比上市公司2014年PE估值的对比，我们认为给予公司2014年PE为18-22倍相对合理，建议询价区间为11.11元-13.58元，定价区间为12.77元-15.61元。

　　■风险提示：发生疫病的风险；生猪价格波动风险；饲料价格波动风险。(安信证券 苏青青)

　　飞天诚信：国内领先的身份认证信息安全产品提供商

　　国内领先的身份认证信息安全产品提供商。公司深耕身份认证市场多年，产品线齐全，包括ePass系列USBKey、OTP系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读写器等。公司业务保持持续高增长态势，2009-2013年，营业收入和净利润分别保持57.7%和84.0%的年均复合增速。2013年，公司实现营业收入8.46亿元，净利润2.01亿元。

　　网上银行业务繁荣推动USBKey市场发展。随着互联网的普及，消费者越发习惯使用网上银行业务，网上银行的使用人数、交易规模日益上升，推动了USBKey市场的发展。考虑到USBKey存储的数字证书一般均有有效期，到期后必须更换数字证书，这将带动USBKey存量市场的更新需求。中国信息产业商会智能卡专业委员会研究显示，预计2015年我国USBKey市场容量年将达到1.8亿支左右，市场规模约50-60亿元，销量年均复合增长率将持在20%左右。

　　市场占有率位居行业前列，用户资源丰富。公司USBKey产品的市场占有率居行业前三位，银行客户覆盖率广阔，拥有工商银行、农业银行、中国银行、招商银行等180多家银行用户。广泛的客户群体为公司进一步推广OTP动态令牌产品和智能卡、读写器等产品奠定了基础。

　　注重研发，技术储备丰富。公司一贯重视技术及产品的创新，截至2013年末，公司已获授权的专利共560件，其中发明专利383件；另外，公司持有计算机软件著作权登记证书135件、软件产品登记证书14件。同时，公司还参与多项密码行业标准的制定工作，及时把握产品升级的方向。

　　建议询价区间30.2-39.3元。预计公司2014-2016年营业收入分别为12.17亿元、17.36亿元、24.13亿元，净利润分别为2.82亿元、3.92亿元、5.28亿元，EPS分别为3.02元、4.20元、5.65元(假设存量发行500万股).

　　我们综合考虑此次发行的政策和市场环境、此次募集资金总量和发行股本，建议询价区间30.2-39.3元；根据二级市场同行业平均PE，建议定价区间为60.4-75.5元。

　　风险提示：对重大银行客户的依赖风险；竞争加剧导致毛利率下滑风险；技术进步与替代风险。(安信证券 胡又文)