机械：三季报延续中报分化态势 坚定四大主线

　　三季报发布完毕，由于地产投资增速大幅下滑，制造业投资放缓，宏观经济基本面并无任何改善，2015Q3 各板块业绩延续 2015H1 分化态势。1）冷链、机器人及自动化受益产品结构改善、布局新领域取得成效，表现抢眼；2）环保景气度持续，行业内上市公司普遍由制造向制造+服务/运营转型，业绩大部分符合预期，未来几年有望持续稳定增长；3）铁路/地铁投资高位运行，受益运营里程增加、运营速度整体提升以及运维体制转变，零部件公司和后市场服务公司享受更高景气度，业绩优于整车及铁路基建公司；4）电梯滞后于地产，行业拐点初现，业绩整体低预期，订单预示明年更差；5）工程机械板等传统机械需求低迷，产能过剩加重，去产能之路漫长；6）军工上市公司军品业务稳步增长，但民品业务增速普遍下滑拖累整体业绩。展望2015Q4，后续投资机会依然属于结构偏主题，继续坚定四大主线。 （华泰证券）