通信设备：业绩增速整体趋弱 看好成长白马

　　业绩增速整体趋弱、分化加剧、现金流持续改善，优选大数据、云计算、军工通信和相对低估值运营商/光网络板块。通过对比通信板块个股的估值及业绩增速，四季度我们继续重点看好大数据/云计算、军工通信等方向以及经历此前估值大幅回落/近一个月滞涨、存在相对补涨动力的低估值成长白马。
　　大数据、云计算：互联网流量高速增长，万物互联从理想到现实，围绕数据浪潮的产业发展递进层次（CDN- >IDC- >云计算- >大数据），成长潜力重点看好大数据、云计算方向，推荐东方国信、亿阳信通（转型大数据+信息安全，上市十余年首次通过增持、回购、定增绑定集团、管理层、上市公司利益），其次关注二线大数据标的天源迪科、梅泰诺等；云计算方向继续重点推荐紫光股份（打造泛ICT 龙头，10 月26 日复牌），围绕互联网大数据，由智能操作系统延伸智能硬件、打造移动互联网产业闭环生态圈（操作系统—智能硬件—手游/互联网金融）的联络互动，继续建议重点关注，看好管理层的战略远景和执行力（15 年上半年各季业绩均超预期）。
　　军工通信：聚焦太空、网络、海洋三个方向，重点包括北斗、卫星通信、信息安全、海底监听等领域。北斗板块重点关注军工相关标的（海格通信、振芯科技，关注四季度惯常的订单驱动行情），成长潜力重点推荐海兰信（航海电子国产化替代空间大-80%以上可替代空间；海防信息化，军品新品进入，牵手中船、收购劳雷工业、切入南海等水下监听网建设）。十三五期间，我国大力促进海洋信息产业发展、维护海疆权益是国家战略诉求，海兰信的核心业务航海电子、海防信息化符合国家战略投入方向。同时，重点关注信威集团，继续看好其围绕McWill 集群的军用/行业推广、低轨卫星星座系统以及依托“乌克兰之家”的中乌军事合作，向军工综合体方向的发展布局。
　　估值步入较好配臵区间的成长白马：建议关注鹏博士（宽带民资准入政策放宽、综合地下管网的建设，均有利宽带业务扩张；年内过千万的宽带实装用户为“云、管、端”闭环的客厅互联网生态平台的打造提供很好基础）、网宿科技（受益CDN/云服务行业景气度支持及CDN 领域龙头地位的巩固）、烽火通信（受益2015 年中移动宽带投资超预期以及4G 建设，目前股价与已完成的定增价严重倒挂）、中兴通讯（依托智慧城市布局带动政企市场以及向云计算、大数据方向转型发展值得重点关注，估值处于历史低位水平）。
　　关于国企改革潜力，建议关注中国联通（业务层面继续长期看好公司固网、无线在三家运营商中的综合网络资源竞争优势、对联通从人口红利向数字红利发展的支持）。行业专网市场（政企、交通、军工等领域），短期估值不低、长期成长空间巨大，继续关注海能达、佳讯飞鸿等。
　　不确定性。政策风险；市场风险。（海通证券）