三季报业绩有所下滑 创业板一剪寒梅

　　A股三季报业绩有所下滑
　　2015年前三季度，全部A股、A股（非金融）、A股（非金融石油石化）归属母公司净利润同比增速分别为3.0%、-10.2%和2.0%，较2015年中报的10.3%、-0.5%和11.6%均出现下降，A股业绩增速有所下滑。
　　收入增速、毛利率、期间费用率、投资收益均表现不佳
　　（1）收入增速下滑。受宏观经济下行的不利影响，2015年三季报全部A股营业收入同比增速0.4%，较中报的1.3%有所降低。（2）毛利率降低。2015三季报全部A股、A股（非金融）和A股（非金融石油石化）毛利率分别为35.5%、19.1%和18.5%，均低于中报水平的36.6%、19.4%和18.7%。（3）期间费用率提升。2015年三季报（中报），全部A股、A股（非金融）和A股（非金融石油石化）的期间费用率分别为13.2%（12.8%）、10.9%（10.7%）和11.7%（11.5%），较中报均有所升高。（4）投资收益下降是造成2015年三季报盈利下滑的另外一个重要因素。6月股灾以后，全部A股投资收益在净利润中的占比由中报时的35.2%大幅下降至三季报的32.8%。
　　ROE受销售净利率和资产周转率拖累
　　2015前三季度，全部A股、A股（非金融）和A股（非金融石油石化）的ROE非别为8.6%、5.5%和5.9%，均较2014年同期有所降低。以剔除金融A股为例，从杜邦分析来看，销售净利率和资产周转率的下降是造成ROE下滑的主要原因。其中，2015Q3（2014Q3）的销售净利率和资产周转率分别为4.3%（4.6%）和44.3%（52.8%），同比分别降低了0.3和8.5个百分点。
　　创业板一剪寒梅
　　分板块来看，2015年前三季度主板和中小板归母净利润增速分别为1.4%和28.1%，较中报的8.9%和35.3%均有下滑，但创业板三季报业绩增速为23.4%，较中报的20.6%有所提升。剔除东财和同花顺后，创业板三季报净利增速为16.9%，仍较14.2%的中报业绩有所提升。从影响净利润的分项来看，创业板盈利提升主要是收入增长和费用率下降所致。
　　消费性行业业绩相对较好，传统周期性行业持续承压
　　纺织服装、传媒、餐饮旅游、医药、TMT（电子、通信、计算机）等消费性行业收入和盈利增速相对维持高位，钢铁、煤炭、石油石化、有色金属、建材等传统周期性行业业绩持续下滑。基础化工、交通运输等部分行业的业绩改善受益于行业供求关系的阶段性好转，电力设备、汽车和公用事业等行业则受益于政府产业政策推动，尤其战略新兴产业中的新能源汽车、节能环保等细分行业，有望在政策推动下有持续较好表现。（光大证券）