长城证券：牛市2.0之兵无常势

　　我们认为从2015年四季度开始，A股正式进入牛市2.0版，即不同于以往的快牛，疯牛格局，整体中枢上升幅度缓慢，但波动率显著加大的市场特点。操作层面的难度加大，传统策略需要作出修正，2016年自下而上的选股能力和适时的止盈能力尤为可贵。
　　基本面上“流动性相对充裕+资产配置荒”格局未变，无风险利率将在较长时间维持低位运行，叠加15年底进一步强调的供给侧改革有望提升市场风险偏好。但不确定的因素也有所增加，特别是注册制引起的股市供求变化、美联储持续加息影响及监管层面举措，股市阶段性波动料将加剧，2016将呈现牛市2.0版下的“震荡牛”：上证综指运行区间我们预测在3300-4800点。
　　市场风格切换速度可能加快，一季度或呈现多点开花的局面。但考虑到新兴成长小股票估值略高，重点推荐消费类二线白马股；二季度随着注册制和战略新兴板的推出，小票股短期可能会受到冲击，“两会”后建议关注蓝筹股的风格切换机会。
　　主题投资在2016仍会被资本市场反复青睐，我们重点研究的海绵城市、迪士尼主题、增发破禁、野蛮人策略及供给侧改革等结构性机会主题或将有不错收益。
　　2016年的四只黑天鹅值得密切注意：房地产泡沫破灭，国际局势动荡（巴西破产、欧洲违约、地缘政治），银行坏账及债券违约风险，信用违约事件不断上升等。