浙商证券：进退有据 聚焦结构

　　经济面：周期探底企稳与结构增量搞活
　　2016年“供给侧结构性改革”有望落脚“四大歼灭战”，但有赖宏观经济周期探底企稳，确立“经济平稳运行”的环境；“适度扩大总需求”关键在于投资，而投资聚焦基建投资和房地产投资；周期趋势与结构边际共振，周期探底企稳“搭台”与结构增量搞活“唱戏”；预判2015年GDP增速在6.8-7.0%区间，2016年GDP增速在6.5-6.8%区间，保持“稳中趋缓、缓中有进”的总体格局；经济面，无法从分子端给A股市场提升整体估值，但结构性亮点值得期待。
　　政策面：格局偏暖，聚焦“注册制”
　　我们对2016年宏观经济政策保持相对乐观，积极的财政政策有望强化，宽松的货币政策有望延续；积极的财政政策更多地对应“适度扩大总需求”，而宽松的货币政策利好宏观流动性的相对充裕，无风险收益率仍有下降空间；“注册制”2016年落地开花，将为A股市场带来长远利好，发行节奏与发行价格将是“注册制”影响市场情绪的两个重要维度。
　　情绪面：低位企稳，谨防风险扰动
　　A股市场情绪低位企稳，处于相对平衡之中，但仍需要时间理疗师进一步修复。2016年持续发酵的个体性金融风险事件将进一步打破刚性兑付，纠正贴现因子中无风险收益率与股权风险溢价的错配，使得无风险收益率有进一步下降空间；但值得指出的是，2016年潜在风险事件极易打破当前A股市场情绪的相对平衡，使得A股市场股权风险溢价和市场风险偏好出现明显波动，我们预判估值对A股市场行情的影响权重更大。
　　投资策略：进退有据，聚焦结构
　　我们对于2016年A股市场谨慎乐观，仍具有配置价值，构成未来新一轮牛市的蓄势阶段；A股市场将以整体震荡向上的方式展开，预判上证综指合理区间为3000-4000点；市场风格偏重成长板块，风格转换与板块轮动共同构成结构性机会，值得投资者把握。2016年A股市场中我们建议重点配置的行业有TMT、生物医药、环保、房地产、电力设备和证券；我们重点推荐的投资主题有国企改革、新能源汽车、体育、迪斯尼、智能制造和中东危机升级。