高华证券：存在结构性机会，但风险加大

　　市场：2016年将取得正回报；青睐“新中国”板块
　　我们预计2016年底沪深300指数将达4000点（潜在回报10%），推动因素包括盈利自然增长和改革进展加速以及稳增长政策所带来的估值的温和提升（高盛2016年底预期市盈率为13.4倍，而当前为12.6倍）。我们的风格转换模型（“新中国”vs.“旧中国”）显示基本面走软而流动性好转的状况将推动新中国板块跑赢旧中国板块。我们的经济学家预计2016年中国经济将曲折下行，流动性状况将保持宽松，这意味着2016年“新中国”板块表现应继续好于“旧中国”板块。
　　风险增加：疲弱的基本面、市场流动性、人民币汇率
　　我们看到明年A股市场将面临一些风险，包括基本面的波动下行（2016年GDP增速将从2015年的6.9%降至6.4%）、人民币贬值压力（高盛预测到2016年底将贬值3%）、A股潜在的流动性担忧（IPO注册制改革、大股东禁售令到期、“国家队”退出）。然而，尽管潜在的阶段性股票冲击可能会加大市场波动，但我们认为A股市场的总体流动性状况将保持宽松（居民财富转移、流动性脱实向虚等）。
　　2016年投资主题和板块偏好
　　十三五规划：五大关键领域
　　“新中国”板块领先企业：我们因结构性增长而看好“新中国”板块。
　　对冲人民币汇率风险：对冲一次性贬值风险。