2024年特殊再融资债发行 全年规模有望超万亿元

　　贵州2月2日发行约325亿元特殊再融资债，拉开2024年特殊再融资债发行大幕。专家表示，地方债务风险化解仍是2024年的重点工作之一，在地方财政压力仍然较大、城投基本面仍然承压的背景下，特殊再融资债仍将继续发行，全年规模有望超万亿元。

　　再融资债券是地方政府债券的一种类型，早前主要用于偿还到期的地方政府债券本金。近年来，部分再融资债券也被市场称为特殊再融资债券，一般用于偿还隐性债务。

　　去年10月以来，各地陆续启动发行特殊再融资债券，截至2023年年底发行规模超1.3万亿元。从地区分布来看，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古和辽宁等重点区域获得的支持力度较大，发行规模均超过1000亿元；非重点区域中湖南发行规模较大，规模达1122亿元。

　　“在城投债务和付息压力仍不算小、地方债务结存限额仍有空间的前提下，2024年将继续发行特殊再融资债券支持隐性债务化解。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示。

　　中诚信国际研究院研究员闫彦明认为，近期多地2024年政府工作报告明确提出“清理政府拖欠企业账款”，除偿还城投企业存量债务外，特殊再融资债仍有可能继续用于偿还拖欠企业账款，助推改善政府与企业关系、营造良好营商环境。

　　从中国债券信息网披露的文件来看，贵州此次发行特殊再融资债券325亿元，其中再融资一般债券259亿元，再融资专项债券66亿元，品种为记账式固定利率附息债，将用于偿还存量债务。

　　天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，根据已经披露的省份的情况推测，除贵州外的其余省份一季度预计仍有超1000亿元规模特殊再融资债券发行。

　　财政部数据显示，截至2023年底，地方债务余额为40.7万亿元，结存限额被压缩至1.4万亿元，较2022年末减少44.1%。

　　闫彦明表示，截至2023年末的地方债务限额未使用部分，理论上是用来盘活发行特殊再融资债的最大空间，且仍然存在进一步增加的可能。

　　闫彦明进一步称，从区域分配看，在“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”的要求下，12个重点省份或将继续着力化解地方债务风险，2024年特殊再融资债额度分配或将进一步向重点省份倾斜。同时，近期部分非重点省份城投公告因债务逾期触发债券交叉保护条款，一定程度表明这些区域城投流动性仍然承压，发行特殊再融资债也有一定必要。

　　财政部表示，今年要严格落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制。

　　在孙彬彬看来，如果将2024年的1.4万亿元特殊再融资债考虑在内，在极端乐观情形下2023年10月至2024年预计发行特殊再融资债券2.8万亿元，较2014年至2015年12.9万亿元的政府置换债规模相对较小，仍需一揽子化债政策进一步支持。

　　近期多地发布的2024年政府工作报告都对防范化解地方政府债风险着墨较多。比如，云南明确，加强全口径地方债务风险动态监测预警和处置，“一地一策、一企一策、一债一策”化解风险，兜牢基层“三保”底线。压降融资平台公司数量，推动分类转型发展。