低开高走 债市大超预期

　　上证报中国证券网讯（记者 孙忠）“今日债券市场走势完全超预期！”一位金融机构投资负责人今日向上海证券报记者表示。

　　2024年1月24日，中国人民银行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。25日起分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

　　上述投资负责人表示，此次降准幅度超出市场预期，原本更加看好股市的机会，没想到债市依旧强势。

　　25日，受到降准消息影响，债市开盘低开，与股市大涨形成鲜明对比。不过，随着早盘获利盘的退出，债券市场再度上行。下午时段国债期货各个合约全线大涨。

　　现货市场中，10年期国债活跃券230026开盘收益率小幅走高，上行0.8个基点，此后震荡走低。截至发稿已经下行0.75基点。公开市场DR007早盘阶段最高涨至2.55%，下午时段也开始震荡走低，显示资金供求略有缓解。

　　国债期货市场更加火爆。5年期国债期货是受益于降准信息的上涨龙头品种。截至记者发稿，其各个合约涨幅均超过0.2%。本轮债市龙头品种30年期国债期货主力合约早盘一度跌幅超过0.36%，但此后在不断的买盘推动下，逐级抬升。在下午交易时段，一度涨幅高达0.17%，此后开始有所回落。

　　华创证券固收首席分析师周冠南在其报告中表示，对于债市而言，历史降准后或更加利好短端。超预期降准后，短端或跟随资金面修复，长端阶段性止盈，期限利差有小幅修正机会。降准落地后，节前资金风险或基本解除，短端收益率或跟随下行；若权益风险偏好反弹，长端或阶段性止盈，但上行风险较为可控，期限利差或向上修复。

　　早盘获利了结是一些机构的策略选择。

　　一位理财公司债券负责人向记者表示，25日降准消息落地，应该是近期市场预期的兑现，部分资金选择了获利了结。未来需要关注后续是否会有进一步宽松政策出台。

　　天风研究固收分析师孙彬彬表示，此次降准的利好本身有限，后续关键看资金利率是否带动下行，从预期角度，市场会博弈短期利好出尽。市场或许会在一定区间内展开横盘整理的可能。这个区间，如果不调降中期借贷便利（MLF），以10年期国债为例，低点可能不会突破2.45%，高点预计也较难达到2.6%。中期角度，基于宏观基本面表现和实际利率水平，降息预期和降息交易或许都还在，总体方向上还是可以保持多头头寸，所以30年期国债或许仍然会保持相对强势。

　　不过，一位银行资管负责人向记者表示，在债券领域，目前并未太多有效资产可以配置，市场处于资产荒的状态，尽管有获利回吐，依旧难改债券强势，资金涌入利率债的现象尚未缓解，同时未来还有进一步降息预期。