2024年一季度债市研判六人谈：今年债券需求有望面临增长

　　上证报中国证券网讯（记者 范子萌）2024年我国宏观经济将走势如何？债券市场整体将呈现哪些特征？债市投资有哪些策略和机遇？

　　在中央国债登记结算有限责任公司（下称“中央结算公司”）《债券》期刊近日举办的2024年一季度债市研判六人谈（下称“六人谈”）上，多位专家纵论未来经济发展趋势以及债券市场投资机遇。

　　中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才认为，2024年我国经济增长总体有望延续稳步回升，国际收支保持基本平衡，固定资产投资增速回升至4%以上，高技术制造业和装备制造业增长较快，服务业保持较快增长，实施积极的财政政策和稳健的货币政策不会改变。

　　徐洪才同时提醒，2024年也需对潜在风险保持高度警觉：一是关注房地产衍生风险；二是关注部分地方政府潜在债务风险；三是关注各地政府出台稳经济措施可能导致新一轮产能过剩、重复建设；四是关注外部多方面不确定性。

　　对于2024年债券市场整体走势，资深债券投资专家、北京农商银行金融市场部原副总经理陈友平认为，2024年债市在供给方面会呈现净供给增加有限、政府债券净供给减少的局面，金融类债券净发行、同业存单和公司信用类债券发行量可能会增加。在需求方面，2024年债券需求面临增长。

　　关于投资策略，陈友平认为，商业银行和保险公司需要做好资产负债的匹配管理，适当增加分红型的免税公募基金投资；保险机构可增加分红类较高的银行股和周期股的投资；理财公司要确保投资安全性，减少波动和风险；券商资管和公募基金等机构应发挥专业优势，积极把握债市波段性机会，在配置利率债的基础上积极寻找高收益品种，加强波动交易，可关注可转换债券的投资。

　　“2024年开年以来理财规模迅速回升，预计全年可维持较快增长的良好局面。”中邮理财公司高级业务专家唐倩华从理财视角分享了债市投资观点。她认为，要做好信用风险管控。城投债方面，关注特殊再融资债的后续安排和化债进展，关注城投主体分层，合理摆布期限结构；地产债方面，供求关系已发生重大改变，预计短期内难以扭转；周期行业方面，要结合行业景气度变化择机配置。

　　唐倩华还表示，要捕捉品种溢价。境外信用债受投资渠道所限，同一主体境内外利差有时可达100BP至200BP。其他品种如担保债等，也有较高投资价值。同时，要关注信用利差变化。2023年下半年城投的信用环境大幅改善，信用利差快速收敛，但不排除未来市场从区域、层级、主营业务等对城投债进行再定价，信用利差可能变化。此外，要合理控制杠杆水平。在流动性管理上要始终留有余地，坚守风险底线。

　　关于2024年信用债券投资策略，首创证券公司固定收益事业部负责人倪学曦认为，2024年信用债券市场行情短期内在财政政策发力、信贷规模冲量、利率债集中供给、流动性紧平衡等因素影响之下，利率存在波动的可能性。中期在稳增长诉求下，随着中央财政加杠杆等措施陆续推进，预计货币政策将持续宽松，叠加居民超额储蓄逐步向低风险资产转移，市场对固收类资产的配置需求旺盛，利率中枢大概率仍将下行。

　　具体而言，倪学曦表示，城投债方面，可深入挖掘高利差区域的城投债，可适度对优质区县级平台城投债进行挖掘，增厚产品的投资收益。金融债方面，可增配银行、券商、保险次级债。产业债方面，主要是加大成熟期行业投资力度，精挑细选成长期行业产业债；经营现状趋于稳定，现金流具备明显的固定收益属性，更加适合债券投资。