债券市场短期承压 机构积极把握增配良机

　　上证报中国证券网讯 （聂林浩 记者 马嘉悦）9月以来，债券市场持续震荡调整。Choice数据显示，截至9月8日收盘，10年期国债收益率行至2.65%以上，近一周超85%的纯债型基金收益为负。不过，机构对于债券市场并不悲观。在多位业内人士看来，短期由于稳增长政策渐次落地，经济预期有所修复，股票市场小幅反弹，债券市场短期有所调整，但中长期来看，经济复苏斜率仍存在一定不确定性，央行降准预期逐步升温，债券市场依旧具备配置价值，短期调整或提供增配良机。

　　债券市场近期陷入调整

　　9月以来，此前走出一波行情的债券市场出现回调。Choice数据显示，截至9月8日收盘，10年国债活跃券“23附息国债12”收益率报2.6675%，较8月底上行8个BP，10年国开活跃券“23国开10”收益率报2.7625%，较8月底上行7.8个BP。

　　与此同时，近一周债券型基金普遍亏损。Choice数据显示，截至9月8日，市场中存量纯债型基金数量共计2352只（A、C类份额合并计算），近一周平均收益率为-0.17%，亏损基金占比高达85.8%。

　　前海联合泳辉纯债基金经理孟令上分析称，目前债券市场处于降息后的震荡期，在稳增长政策密集出台背景下，市场对后续经济复苏的预期小幅回温，部分资金的风险偏好水平随之上升。此外，当前的利率水平已突破去年最低点，较低的利率水平抑制了投资者做多债券市场的动力，因此债券市场近期有所调整。

　　“近期各地地产政策密集发布，更多核心城市或将推出房产限购取消及首付比例下降等利好政策，债券市场止盈和防守情绪浓厚。同时，8月以来，人民币汇率压力加大，地方债发行加速，资金利率有所提升，致使债市进一步承压。”沪上某基金经理也表示。

　　中泰资管基金业务部副总经理商园波则表示，多部门出台一系列支持资本市场发展的政策措施后，资金对于权益资产的预期回暖，也对债券市场的走势形成一定压力。

　　对待债市不必过度悲观

　　备受关注的是，近期的调整是否意味着债券市场向上走势即将终结？在多位机构人士看来，当前无需对债券市场过度悲观，后续经济复苏的斜率仍存在不确定性，政策落地和产生效果仍需时间，而且资金面预期会进一步宽松，因此短期调整或为增配债券资产提供了良机。

　　孟令上表示，短期虽然利好权益市场的政策陆续出台，但根据此前披露的各项经济数据看，经济基本面短期依然偏弱，市场对经济基本面的预期尚未发生根本性转变，在“弱现实”的趋势下，货币政策难以收紧，利率水平也难以保持高位。与此同时，财政部在8月28日指出，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，“这意味着未来一段时间，实体经济对资金的需求在加大，降准的概率和空间仍然存在，债券市场的配置价值较为凸显”。

　　“对待债市不必过度悲观。”华创证券固定收益首席分析师周冠南也认为，“当前市场或仍在降息周期内，银行负债成本高企，未来还有降息的想象空间。同时，9月至12月，中期借贷便利（MLF）到期规模约2.4万亿元，且MLF余额处于5万亿以上的高位，这为央行的降准操作提供了较大空间，资金面的风险较为可控。未来短期债券的配置性价比较高，1年期国债短端品种存有交易机会。”

　　沪上一位基金经理也表示，本轮房地产放松政策主要是为了防风险，而非“刺激”属性，全国房产销售情况能否明显回升有待观察。“展望后市，我们认为政策和经济基本面大幅改善的空间有限，后续债市的表现仍值得期待，我们会逐步布局和优化持仓结构，把握反弹机会。”