坚毅的长期主义者才能成为时间的朋友——专访国华兴益资管固定收益部总经理余文龙

　　“行稳致远、久久为功。投资之路道阻且长，只有坚毅的长期主义者才能成为时间的朋友。”余文龙在近日接受上海证券报记者专访时如此说道。

　　作为国华兴益保险资产管理有限公司（下称“国华兴益资管”）固定收益部总经理，余文龙拥有12年以上的金融从业经历，他管理的国华兴益资管日馨月益系列产品历史收益率稳定，波动率较低，为客户持续创造稳健收益。

　　专业化、市场化建设团队

　　近年来，财富管理市场迎来大发展时代，也对资管机构的专业化、精细化、体系化管理能力提出更高要求，而满足这一切的背后是人才体系建设。

　　“在投资能力建设方面，国华兴益资管的投资团队成员均是来自公募基金、中大型银行、保险资管、券商等机构的优秀专业人才。”余文龙认为，通过市场化择才，团队可以有较高的专业起点，更深入地研究、精进投资方法与理念，不断提升团队的资产配置能力。

　　大资管时代下，财富管理的市场需求较为多样化，各大保险资管公司都在发力第三方业务。在余文龙看来，无论是保险行业还是其他行业，对资产管理的需求都日益增长，国华兴益资管将致力于为机构客户提供资产配置的一站式解决方案，帮助客户实现资产的长期保值增值。

　　“由于各家机构客户的资产管理目标不同，这对我们团队的专业能力和大类资产配置能力提出更高要求。”余文龙说，未来团队将继续引入不同领域的优秀投研人才，进一步完善人才发现、培养及激励机制，将人才优势转化为高质量发展的不竭动力，为客户提供专业化、差异化的产品和服务。

　　前瞻性研判 多策略应变

　　风险与收益同在。余文龙深切地体认到，前瞻性判断市场多种演变路径并制定应对策略，方是获取长期稳定收益的制胜秘诀。

　　谈及今年对宏观经济的判断以及债券市场整体配置思路，余文龙说：“要根据经济不同恢复情况适时调整资产配置策略，为此我们做了三种经济发展路径的推演。”

　　一是在乐观预期的情景下，参考欧美防疫政策优化后经济复苏路径，国内经济或将处于较快速的复苏状态，这样会导致市场利率上行，大部分净值型债券产品将可能出现一定回撤，此时要在做好风险控制的前提下逐步进行阶梯式长期资金配置。

　　二是在“强预期、弱现实”中性假设情景下，市场会在不同时间点有不同的风险偏好，利率会有上下波动的可能，整体市场存在波段交易的机会，债券配置需要灵活调整。

　　三是在悲观市场情景下，与经济相关的高频数据恢复可能不及预期，对于债券市场而言，可能继续处在低利率环境下，净值型固收产品相对受益，但不利于长期资金配置机会。

　　鉴于上述情景概率，今年余文龙看好利率防御型产品。他认为，去年在经济承压的背景下，整个债券市场利率走低，根据债券利率均值回归的特征，今年市场利率将会向利率中枢回归。“因此我们会审慎配置净值法计算的债券型产品，更倾向于先做短久期以杠杆和票息为主要收益来源的摊余型产品，在利率相对高位再去配置长久期债券。”

　　去年我国货币政策环境偏宽松，货币市场利率一度低于政策利率。而对于今年市场流动性的看法，余文龙则认为，回购利率会向政策利率回归，资金利率的波动性也会加大。

　　“资金利率的波动与整个社会的融资需求有关，今年国内需求复苏，实体经济对资金需求增加，因此在月末季末这样的时间点回购利率或许会有明显抬升。”余文龙说。

　　做好风控管理 坚持“优中选优”

　　信用风险的把控一直是债券投资的难点。对注重资金安全性的保险资管来说，一定要确保组合在不出现信用风险的情况下，又能获取稳健的收益水平。

　　因此，在信用债的投资选择中，国华兴益资管始终坚持“优中选优”的原则。余文龙介绍，信用债配置以能覆盖资金成本的主体AAA评级的高资质债券为主，此外对于投前、投中、投后的管理，公司都建立了一套完整的内部控制体系。

　　据他介绍，国华兴益资管具有独立的信用评估部门，负责投前审查和投后信用追踪的业务，该团队覆盖各种行业，遵循审慎原则筛选入库，为投资决策提供有力保障。

　　依照余文龙自身经验来看，过去几年的信用问题并不是个体主体问题，基本属于系统性或者行业性问题，这些风险很难通过研究分析去做超前规避。“保险资金注重长期收益，我们并不需要找个别债券去获得阿尔法收益，其所冒风险很大，且对组合的整体收益贡献又不高，因此我们最好的措施就是规避涉及风险的相关行业。”余文龙说。

　　信用风险与投资者保护力度的不匹配是备受业内人士关注的问题。关于未来市场机制建设，余文龙建议，要完善债券市场的法律体系建设，加强对债券机构投资者的保护，增强市场信心。

　　“目前我国债券市场逃废债现象时有发生，无论是散户投资者还是机构投资者在市场中的受保护力度都不足，一旦债券发生违约，如果不可控环境因素多、相关维权效率不高，将在一定程度影响投资者信心，因此需要从法律制度上加强对债权人保护。”余文龙说。