交易逻辑生变 债市再度下挫

　　债券市场继续下挫。11月29日，10年期国债收益率收盘价报2.89%，创2022年以来最高，这也是自2021年11月以来的最高点。

　　与此同时，国债期货出现大跌。昨日，10年期国债期货主力合约一度下跌0.54%。截至收盘，10年期国债期货（T2303）报99.200元，下跌0.370元，跌幅0.37%；5年期国债期货（TF2303）报100.470元，下跌0.245元，跌幅0.24%；2年期国债期货（TS2303）收100.615元，下跌0.11元，跌幅0.11%。

　　在债券期现双双下跌之时，银行间市场的资金面却保持平稳。昨日，银行间质押式回购利率DR001成交价均值报1.03%，较周一仅上升了0.02个基点，并无明显变化；但交易所资金面较周一明显收紧，上交所隔夜回购利率GC001加权平均3.44%，较周一上升140个基点。

　　“交易回购利率上升或为月末因素影响，银行间市场流动性依旧充裕是央行多日增量逆回购呵护的结果，尽管银行间流动性并未明显收紧，债券市场仍大跌，说明目前债券市场交易的主要逻辑并不是资金面。”一位债券交易员表示。

　　业内人士认为，消息面因素是推动债券市场调整的重要原因。11月28日晚间，证监会宣布在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产市场平稳健康发展，这被业内解读为支持房企融资的“第三支箭”。

　　国泰君安证券固定收益首席分析师覃汉认为，当前债市陷入较为纠结的状态。投资者对增量信息比较敏感，普遍对利好钝化、对利空敏感，这是比较明显的下跌趋势特征。

　　一位债券基金经理表示，目前市场正转变为交易经济基本面，部分债市投资者的预期已经改变，而且随着债券市场的走势越来越偏“熊”，改变预期的投资者越来越多，这可能是推动债市走势的关键因素。

　　“在经历上周的大规模赎回之后，不少投资经理改变了原有的投资策略，降低组合久期和杠杆，宁可少赚钱，不能亏钱。另外，临近年末，机构不希望产品出现大幅波动，因此债券市场做多情绪非常弱。”上述基金经理说。

　　此外，股债跷跷板效应也导致债市下跌。昨日股票市场明显好转，上证指数收涨2.31%，深证成指涨2.40%，恒生指数涨5.24%。

　　上述基金经理认为，由于一系列利好经济的政策出台，权益市场正逐步回暖，资金从债券市场流入股票市场，这也是债券市场大跌的原因之一。