施罗德交银理财：债市近期异动更多是情绪上的集中释放

　　上证报中国证券网讯（记者 孙忠）针对近期债市异动，施罗德交银理财17日发布了致投资者的一封信，表示近期债市异动是情绪上的集中释放，目前不具备方向性转变条件。

　　11月以来，债券市场出现了一定程度的调整。尤其是11月11至14日，两天内1年期国债、信用债均下跌超过20基点，为2020年6月后最大跌幅，这种幅度的调整在近10年也只出现过三次。11月14日当天，中债-总财富(1-3年)指数当日下跌28基点。受此影响，市场上以高等级债券为底仓的净值型产品出现了一定程度的净值回撤。

　　施罗德交银理财表示，本轮调整突然且快速，并以信用债利率上行为主。在本周市场下跌的过程中，公司增加了衍生品对冲仓位，未来如市场超预期继续下跌，可以对产品形成一定保护。而且目前公司固收类产品债券部分的持仓以高等级、公募信用债为主，行业主要为城投、金融、综合等，整体信用风险水平较低。

　　目前债券市场面临的主要矛盾是复苏预期扰动增多。

　　施罗德交银理财认为，近期的调整很大程度上是情绪的集中释放，在经济基本面未发生改变的情况下，货币政策支持未到退出时机，债市不具备方向性转变条件。目前市场融资利率已经基本与政策利率持平，经过数天的急跌，短端债券利率调整幅度也与资金利率上行幅度相匹配，短端利率已到合意水平。

　　因此，施罗德交银理财认为，调整已接近尾声。在现在的利率水平下，货币政策有效性增强。经过几天快速的调整，债券利率中枢明显提升，虽然近期给投资者带来了一些困扰，但往后看中短期债券的配置价值也有明显改善。

　　根据历史经验判断，中短久期信用债策略产品从相对较长期间看，在不存在大规模信用风险暴露的情况下，短期市场利率波动的影响相对有限，长期持有通常也会获得比较稳健的收益。