东方红资管高德勇:刚性兑付打破后,债券市场投资呈百花齐放格局

2022-06-16 17:23:15 来源:上海证券报·中国证券网 作者:李雨琪

  上证报中国证券网讯 6月15日,东方红资产管理公募固定收益投资部基金经理高德勇以《从容减震,追求稳健——净值化背景下的理财新时代》为题进行在线分享。

  在资管新规出台、打破刚兑的大背景下,净值化转型成为必然趋势。直播中,高德勇表示,刚性兑付时代的结束,对于中国债券市场来说,是一个重要进步,也改变了市场的投资风格和投资逻辑。

  “通过高杠杆获得高收益曾经确实是非常流行,也一度是主流的投资模式,但是这个模式的成功也是需要一定条件的,过往金融机构中有成功案例,也有失败的案例。”在其看来,刚性兑付的时代,投资逻辑比较简单,研究尤其是个体研究显得并不那么重要,很多时候投资拼的是胆量,而不是投研。

  “在刚性兑付打破之后,债券市场的投资必定会呈现出百花齐放的格局,会有更多不同风格产品和细分市场供投资人选择。”高德勇表示,当下投资者对于稳健理财和固收类基金产品非常关注,但事实上这类产品也存在损失的可能性,只是相对来说风险等级较低,收益和波动较为平衡,但并非百分之百没有风险,也要根据投资风格、产品类型进行风险等级划分。

  在控制回撤上,高德勇直言,就纯债操作而言,首先要尽力避免出现信用风险,从而对组合造成不可逆转的影响,在此基础上再去获取票息收益以及资本利得。其次,要关注宏观环境的变化,适时调整组合久期杠杆,尤其是在低利率的环境下,要关注市场波动带来的回撤。

  高德勇还分享了三大对冲模式:“一是调整杠杆比例或者仓位比例,减少潜在波动多带来的损失;二是降低组合整体久期,规避潜在损失;三是条件允许,可以通过国债期货进行适度对冲。”

  高德勇表示,对于“固收+”组合还可以通过增加有对冲效果的权益类资产进行对冲,“当面临股债双杀行情,货币类、短债类产品会更加受到市场青睐,风险收益相对比较平衡,能够一定程度上避免大幅波动。我们的投资策略会向这个方向靠拢,并根据市场行情的演绎节奏,腾出空间等待市场反转机会。”

  具体到债券投资上,高德勇表示,债券投资需要兼顾经济基本面、政策面和资金面。其中,经济基本面是债券投资的基础,对于债券投资起到决定性作用。政策面通过影响资金面、经济运行和市场参与者行为来影响债券市场。资金面直接影响债券市场的供需,是做债券投资需要日常关注的重要因素。

  高德勇认为,“近期经济数据体现我国经济的韧性还在,我们应该对中国经济抱有信心。”随着疫情好转,更多更全方位的刺激政策陆续出台,后续可关注疫情冲击减弱后的内需反弹,如政策层面对基建、地产投资的促进作用,制造业投资的负面影响也在减弱。(李雨琪)