转债异常火爆 机构为何袖手旁观？

　　近来，一贯低调的转债市场异常火爆，数只活跃品种价格波动之剧烈史上罕见。然而，以可转债为主要投资方向的转债基金表现平稳，机构似乎刻意与热门品种保持距离，个中原因何在？可转债当前的投资价值究竟如何？

　　游资起舞 机构回避

　　进入3月，中证转债指数跟随A股下跌，但转债市场波动加大，热门品种频现单日50%以上的涨跌幅。再升转债、尚荣转债3月9日分别上涨55.9%和54.94%，但第二天便下跌53.05%和35.78%；新天转债3月16日上涨95.51%，上演一日翻番行情；泰晶转债3月18日盘中两次临停，收涨65.28%。进入3月第四周，经历爆炒的转债集体重挫。

　　疯狂的转债引来了监管的强力关注。3月20日，沪深交易所均在证券异常交易监控中纳入可转债品种。市场人士表示，未来不排除监管部门会出台相关政策，对可转债交易制度进行调整。

　　相比个别债种的火热，可转债基金的表现相对平稳。Choice数据显示，截至3月24日，今年以来中证转债指数微跌2.1%，3月以来下跌3.7%；57只转债基金今年以来最高上涨4.87%，最低下跌7.32%，3月以来全部下跌，跌幅在1.26%到10.52%。

　　“可转债交易活跃且价格波动较大，可能是一些游资的炒作行为。”银河基金固定收益部基金经理何晶告诉记者。他表示，转债规模较小，价格容易被游资操控。总体来说，转债因为兼具股债属性，仍是值得投资的品种，但近期遭到爆炒的转债已经偏离真实价值。基金公司不会参与暴涨暴跌的品种，更偏重于转债本身的价值。

　　一位基金公司固收总监表示，转债可以T+0回转交易，并且不受10%涨跌幅的限制，这是吸引短期资金炒作的主要原因。

　　如何挑选转债品种？

　　如果不考虑那些投机品种，可转债市场当前的配置价值究竟如何？

　　建信转债增强基金经理李峰表示，可转债的本质是信用债附加对应正股的一个看涨期权，所以转债的走势主要受到对应正股涨跌的影响。近期，随着股市的调整，许多转债也跌回性价比较高的区间。事实上，可转债本身也是适合左侧布局的资产，通常回撤小于对应正股，且具备一定的弹性。在当前的市场状况下，随着外围市场风险的释放，转债资产已经进入配置区间。

　　鹏扬基金转债研究员陶永超认为，部分低估值、波动较小、债底保护好的转债具备较好的配置价值，但需要防范可转债的条款风险、正股的业绩风险及隐含波动率过高的估值风险等。