农牧渔行业周报:三步曲节奏,逐步布局“猪周期”相关标的
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司
投资建议
本周我们的推荐组合为:国联水产、牧原股份、大北农。“否极泰来”是当前乃至二季度我们对农业板块推荐的核心关键词,最具有这种可能的是生猪价格,虽然我们仍然坚持猪周期变“平、长”的大结论,但在这个前提之下,中型的上涨机会仍然可期,收益仍将可观。
行业点评
二季度策略一:进攻首选“猪周期”,建议关注三大加仓充分条件。值此时点,我们认为投资者可以逐步的加仓生猪养殖相关标的,并可随着时间轴的推移选择三个时点进行加仓,第一:一季报落地,一季度猪价惨烈程度历史少见,势必影响到一季度的业绩表现,待一季度风险释放之后,建议逐步加仓,两个最纯正的生猪养殖标的,牧原、雏鹰的一季报将于4月24日公布,我们认为此为第一个良好的加仓时点,第二:仔猪价格出现连续回落,目前仔猪价格处于相对不错的位置,仍然能够维持盈亏平衡甚至盈利,导致去产能仍然有一波强抵抗因素,但是如若仔猪价格出现下跌,将对养殖户构成又一大重要冲击,去产能的概率将进一步增大,我们认为,如果仔猪价格能跌至年前低位,将会是另一个良好的加仓时点,第三:出现大规模疫病,这个因素出现的概率虽然较低,但却意义重大,一旦出现,必将成为压倒养殖户的最后一根稻草,供给出现拐点的确定性将大增,如若出现,也建议投资者果断加大仓位。标的方面,猪价上升必将带动整条产业链景气,依次推荐牧原股份、雏鹰农牧、大北农。
二季度策略二:防御性动保、水产饲料板块为佳。动保子板块在农业板块当中成长性好、竞争壁垒高、毛利率稳定,短期来看,政府苗春防表现良好,市场苗表现仍然抢眼,中牧、天康有品种而且可能面临国企改革,金宇集团产品生命周期正好且有接力品种表现,加上三家公司估值不贵持续推荐。水产饲料推荐两大龙头海大与通威,基于14年大概率水产饲料行业为大年,我们推荐通威,业绩改善拐点确立,14年有望进一步提升盈利水平。海大畜禽饲料发力,华中地区和境外为主要增长片区。基于13年业绩低基数,增速有望超过50%。
二季度的策略三:风如果再起,则推荐相应主题公司包括国联水产、大禹节水等。创业板目前热度回调,强势股表现走弱,如若风还能够再次兴起,我们提供的本板块内的备选标的包括:国联水产、大禹节水等。国联水产的转身有望带来价值重估,持续推荐,大禹节水受益现代农业逻辑顺畅,同样为板块内的良好主题品种。
14年海参行情不乐观:福建霞浦预计今年产量将达1.5万吨,供给仍然处于放量阶段,三公消费政策力度更大,“需求只有向上没有向下的弹性”的说法基本落空,我们认为今年海参仍然会有比较大的压力。
禽板块处于底部逐步淘汰产能,二季度气温高升为催化剂:鸡肉/猪肉比率已上行至0.7高于均值,目前鸡肉比猪肉更强势,鸡肉祖代引进规模据估计约在110万套相比去年减少了余额40万套,商品代肉鸡养殖量也有所减弱。
重点数据
本周生猪价格继续弱势,达到11.15元,自繁自养头均盈利-333元,持续站在我们重视的“亏损250”线之下,甚至亏损300元以上的时间也已接近三周,收储也没能引起猪价的改善,但仔猪价格仍然较高,拖慢母猪淘汰进度。海参价格下跌至120元/公斤。
本周生猪价格继续弱势,达到11.15元,自繁自养头均盈利-333元,持续站在我们重视的“亏损250”线之下,甚至亏损300元以上的时间也已接近三周,收储也没能引起猪价的改善,但仔猪价格仍然较高,拖慢母猪淘汰进度。海参价格下跌至120元/公斤。
母猪存栏量开始调整。据农业部4000个监测点生猪存栏信息显示,2月生猪存栏量环比增长-0.9%。能繁母猪存栏量环比增长-0.79%。达4869万头,目前正处于猪周期关键的观测时间窗口,大周期拐点到来仍需更进一步的去产能。
鸡苗最新价格为1.97元/羽,鸭苗下滑到2.81元/羽,近期呈现反弹迹象,鸡肉/猪肉比也明显回升。
3月30日,海参继续下跌至120元/kg,行业需求压力仍大,机会需要等待,扇贝价格维持6.0元/kg、鲍鱼价格维持在90元/千克的低位。
南美新豆丰产和批量上市将继续打压豆类市场。截至3月17日,马托格罗索州大豆收割工作完成84%,南马托格罗索州大豆收割率为91%,分别高于五年均值的74%和67%,预示着南美大豆上市时间将提前。南美大豆的到港预期,以及目前国内600万吨以上的进口大豆库存,使豆粕供需相对宽松。而国内养殖的低迷景气影响到豆粕需求,豆粕价格难以走强。
“智慧教育”系列报告之一:教育信息化开启千亿市场空间
类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司
教育信息化具有数字化、网络化、智能化和多媒体化的特点。教育信息化引导学生从被动学习到主动学习,提升学习效果;有助于解决教育资源分配不均的问题,并显著提高管理沟通效率。
教育信息化引导教育从“教”走向“学”。教育信息化可以分为三个阶段:计算机辅助教学阶段、计算机辅助学习阶段、信息技术和课程融合阶段。其中,在计算机辅助教学阶段,信息技术是一种教学、科研或管理工具;在计算机辅助学习阶段,鼓励学生利用信息技术主动参与学习;在信息技术和课程的融合阶段,利用信息技术全面应用于教与学的过程,营造自主探索、多重交互、合作学习、资源共享的开放型学习环境。
政策拉动我国教育信息化千亿市场空间。随着政策的密集出台,教育信息化被提升到新的战略高度。我国各级各类的教育机构数量众多,体系十分庞大,根据8%的教育信息化经费列支比例计算,我国教育信息化存在千亿市场空间,预计2017 年市场规模将达到3,546 亿元。
“三通两平台”建设为教育信息化企业带来重大发展机遇。过去,国内教育信息化建设一直重硬件轻软件。预计随着“三通两平台”建设的不断推进,未来将带动网络基础设施、教育云平台、教育资源和应用产品的全面发展,在此过程中,电信运营商、技术提供商、内容提供商都将扮演重要角色,迎来重大机遇。
重点公司推荐:我们根据上市公司在教育信息化领域的积累和优势,以及对于该业务的重视程度,依次推荐立思辰、科大讯飞、华平股份、方直科技,建议关注天喻信息、拓维信息、全通教育、新南洋。
风险提示:教育信息化推动进程不达预期,竞争激烈导致毛利率下滑风险。
机械军工周报:战略推荐军工、智能装备板块,加大油气服务设备行业配置
类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司
1、本月组合:(航天电子、中航电子、机器人、巨星科技、杰瑞股份、中海油服、豪迈科技、安徽合力、潍柴重机、南风股份、烟台冰轮、大冷股份)新加入航天电子、中航电子、杰瑞股份
2、建议重点关注转型新兴行业:军工、智能装备是两大重点,油服企业进入配臵区间,传统行业关注优质企业转型及国企改革
国防军工:军工行业战略提升,抓住主战装备列装加速、资产整合深化和军民融合三条主线选择投资标的,近期马航事件等反应我国在卫星、雷达技术,海空远程作战等方向较薄弱,此外年报负面影响正逐步消除,重点推荐:航天电子、中航电子、海特高新、钢研高纳、中国卫星、四创电子等,建议关注航空动力、湘电股份、闽福发A。
智能装备:行业应用的深度和广度持续提升,内资企业集成优势明显。重点推荐机器人、汇川技术、豪迈科技、巨星科技,重点关注博实股份、上海机电。
油气装备:油气装备及服务板块近期回调幅度较大,主要受市场风格转换的影响,但驱动行业发展的持续高景气因素并未改变,近期行业回调凸显内在价值优势明显。我们认为国内油服市场化改革会加速,民营油服企业面临历史性机遇,推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程、恒泰艾普,关注通源石油。
铁路设备:未来两年,铁路车辆需求集中释放,动车组迎来交付高峰,行业需求增长趋势明确;为了缓解经济下行压力,铁路等基建投资存在上调的预期,目前股价对应行业2014年动态市盈率12倍左右,海外出口市场订单加速增长,重点推荐中国北车、中国南车。
3、传统行业:已无趋势性大机会,关注国企改革和转型带来的机会传统机械下游减速明显,而且房地产新开工未来可能下滑,行业过剩产能严重,缺乏趋势性机会,但目前很多公司股价都已向PB回归,鉴于行业景气度阶段性底部,短期股价风险不大。
传统行业关注国企改革和转型带来的个股机会,重点关注安徽合力、南风股份、南方泵业、利君股份等。
4、上周重点报告邮件:中国重工:巨舰乘风,海疆破浪,买入-A。
中航电子:13年EPS略低于预期,14年业绩存在压力,买入-A。
中海油服:业绩增长符合预期,2014年值得期待,买入-A。闽福发A收购获批点评:全力转型军工,电磁安防龙头企业。
5、下周调研:
6、风险提示:宏观经济增速下行超预期;下游行业投资增速低预期
汽车和汽车零部件行业:强烈建议目前时点买入低估值的业绩类汽车股,同时降低主题股配置
类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司
简评
市场回顾
本周汽车指数上涨0.02%,跑赢上证指数的-0.29%。
本周汽车子板块中乘用车涨幅最大,达2.82%,汽车零部件跌幅最大,为-2.56%。个股涨幅前五位分别为:上汽集团(8.86%)、中路股份(8.22%)、迪马股份(8.1%)、中国重汽(7.04%)、松芝股份(6.52%)。
行业观点
本周上汽领涨行业,业绩类汽车股整体上涨,主题类股回调。我们重申观点,上汽的年报很可能成为汽车股行情的分水岭,低估值的业绩类汽车股将开始跑赢偏成长和主题类股票,且这一跑赢过程持续的时间及低估值龙头的上涨空间很可能超出市场预期,原因是龙头公司稳健的业绩表现及高比例分红在不确定的经济环境下提供了一种确定性投资收益路径(而这正是目前市场中最需要的),同时国企改革、产品技术升级、国际市场开拓对优质龙头公司业绩增长前景的提升也将逐渐为市场认知。我们继续强烈建议买入长安汽车、上汽集团、华域汽车、福耀玻璃、潍柴动力、长城汽车,同时建议降低主题类股配置。
新车上市
本周新上市5款车型,其中A级轿车4款,分别为DS品牌的DS5LS、2014款比亚迪F3、标致308乐享版、长安汽车全新奔奔,B级轿车1款,为奔腾B90。
技术动向
NVIDIA全面进军汽车行业,Jetson平台
行业要闻
发改委下调油价:汽柴油各降0.1和0.11元
杭州出台限购、限行政策
3月汇丰制造业PMI预览值萎缩至48.1
广州拟推差异化停车收费治理拥堵状况
北京新能源建退出机制销量过低退出"目录"
军工行业周报:新老催化剂共同推动,新一轮军工行情可期
类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司
投资要点:
最新行业动态
【习近平担任中央军委深化国防和军队改革领导小组组长】中央军委深化国防和军队改革领导小组组长习近平于3月15日主持召开中央军委深化国防和军队改革领导小组第一次全体会议。习近平强调,深化国防和军队改革,坚持用强军目标审视改革、以强军目标引领改革、围绕强军目标推进改革。
最新行业观点
1、【新老催化因素将共同推动新一轮军工行情】两会后,军工行情面临的驱动因素有所增加:1、习近平担任中央军委深化国防和军队改革领导小组组长,提升军工行业改革加的预期,未来一段时间,关于军事和军工的重大改革可能随时成为刺激军工股上涨的驱动力。2、克里米亚公投将成为俄、美、欧等角逐的焦点,军事和军工行业将成为全球关注的热点。3、我们认为扑朔迷离的马航事件可能使亚太地区的形势更加敏感。
同时,发动机整合和研究所改制利好预期未变,仍将是支持军工行业2014年上升的最重要动力。我们认为,发动机整合事项将使航空动力将成为最大受益者。研究所改制上半年可能会有进展,背后有大规模研究所资产的公司都将预期受益。
2、【从资本运作及改革预期、业绩提升预期和估值角度选择优质军工股】军工股近期随市场回调,目前重点公司股价基本处于前期底部,也是市场普遍认同的低风险价格水平。我们认为,在上述利好因素的共同影响下,军工行业可能随时面临新的刺激因素,新一轮军工行情将展开。我们重点推荐:航空动力、中航电子、中国卫星、长城信息。
公司动态
【中国卫星:卫星应用业务增长较快,2013年每股收益0.28元】公司近日发布2013年报,公司全年实现收入48.03亿元,同比增长12.74%。归属上市公司净利润3.05亿元,同比增长13.04 %。公司2013年每股收益为0.28元。
点评:公司的主营业务卫星研制和卫星应用发展势头持续较好,不过由于项目进展和部分领域有新进入者,公司主营的盈利能力有所下降。2014年公司的北斗应用等业务可能加速增长。我们预计公司2014年和2015年每股收益分别为0.36元和0.45元,维持“推荐”评级。
纺织服装行业周报:4月份组合配置建议,鲁泰A\罗莱家纺\富安娜
类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司
核心观点:
维持行业谨慎推荐。服饰.家纺龙头股继续下行可能性不大,大盘调整的时候反而体现出其抗跌性,主要在于:市场对该类公司悲观预期已经持续快两年,主流机构基本无仓位、或仓位极低,即使部分子行业报表增速、订货数据不佳,股价反而无任何反应。在此基础上,4月份组合配置中我们首选家纺子板块,罗莱家纺/ 富安娜,一方面在于投资者对这两家公司关注明显偏低,也因此股价和估值都处于底部;另一方面,两家公司在一季度有望表现出相对较好的业绩,我们估计罗莱家纺收入增10%+、利润20%+; 富安娜收入5%-10%,利润15%上下。从长期的角度,我们依然维持对森马服饰、报喜鸟、凯诺科技、探路者推荐。其中森马服饰,休闲服筑底储备成长动能,童装未来三年存在翻翻可能,有望迎来其二次黄金发展期;报喜鸟主要基于其彻底调整后的业绩弹性;凯诺科技则基于其2014、2015年良好、相对确定的业绩增速(渠道开拓确定、买断制增加);探路者则基于公司平台型建设的推进。对于生产型/出口公司,在具有业绩安全边际的基础上我们对人民币快速贬值关注度需要提升,继续推荐鲁泰A(2014年Q1估计增速在30%上下,2014年EPS1.2问题不大、对应8倍PE;即使该公司业绩具备极强的安全边际,前期市场对该类公司关注度极低,但人民币快速贬值对该公司利好是明显的,而公司海外扩张步伐也为业绩持续增长打开想象空间、董事长增持也提供一定股价支撑)。由于近期抛储政策对棉纺企业有重要影响(鲁泰使用长绒棉、逻辑不同),如细绒棉直接降至17250/吨, 对华孚色纺和百隆东方的短期业绩形成利空;但考虑到未来2-3年的业绩弹性,我们维持对华孚色纺的推荐评级。
2、 板块上周表现回顾。上周,上证综指微跌,累计跌幅0.29%;纺服板块总体下跌1.26%,其中纺织制造涨0.74%,服装家纺跌2.65%。个股看,板块领跌前三公司为龙头股份、美盛文化、兴业科技,领涨前三公司为江苏阳光、常山股份、开开实业(上海国资改革概念股)。港股方面,领跌为长兴国际(年报盈利大幅下跌)、李宁、波司登;领涨前三公司为普拉达、裕元集团(年报数据利好)、安踏体育。
3、 公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪-鲁泰A:年报超预期,海外扩张步伐加快,维持对公司“推荐”评级;森马服饰:巴拉童装成业绩增长主要驱动力;航民股份:挖潜增效,驱动净利增长超预期。重要公告--华斯股份:募集资金2.85亿元;达芙妮:13年净利同比减少65.6%;周生生:13年净利同比增长24%;兴业科技: 13年净利润同比增22.93%;长兴国际:13年净利同比下降50.5%;申洲国际:13年净利润同比升11.3%;安莉芳:13年净利增长8.07%;裕元集团:13年末期股息预计同比上涨200%; 李宁:13年业绩亏损面大幅收窄;千百度:13年净利润同比下降26.43%亿元;宝姿:13年销售收入同比上涨1.8%;匹克体育: 13年净利减少21.3%;佐丹奴:2013年净利6.63亿港元 同比降两成;雅戈尔:13年净利同比降14.88%。
4、 行业重要数据。原料(1) 328级现货周均价19412元/吨(-0.10%); Cotlook A:97.40美分/磅(-0.37%);内外棉价差均值3034元/吨(-1.15%);长绒棉(137级):33900元/吨(-0.59%)。(2)化纤:涤短8815元/吨(-0.76%);氨纶40D49000元/吨(+0%)。(3)黄金:上金所Au100g261.06元/g(-2.71%), 伦敦现货1,306美元/盎司(-3. 04%)。
新能源行业周报:政策、市场双调整,光伏、新能源汽车将更实质发展
类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司
本期内容提要:
本周观点:调整后继续关注新能源汽车,我们仍认为其产业链投资机会贯穿全年:美国IHS 公司预测全球电动汽车市场(包括纯电动和插电式混动汽车)2014年增长率有望达到67%; 国内充电站、充电桩等配套设备今年将逐步完善;特斯拉、宝马等厂商的电动车进入国内将带动投资热情。目前市场处调整阶段,可关注充电桩、电动汽车配套等相关企业投资机会。
上周多晶硅、硅片、电池和组件均下跌。据PV Insights 样本统计,PV 级多晶硅和二级多晶硅价格分别下跌1.12%和1.05%;太阳能电池、晶硅组件稳定分别下跌0.26%、0.15%。
国家能源局拟调整光伏发电政策扶持,预计将更实质推进。3月25日,在2014中国光伏产业国际论坛上,发改委能源研究所研究员王斯成透露,国家能源局正讨论研究分布式发电支持政策的调整,包括分布式光伏电站有望享受标杆电价。调整方向包括:拿出部分分布式配额建设大型分布式光伏电站,这部分发电量有望接入公共配电网享受标杆电价;在降低交易风险方面,研究电力公司作为第三方监督合同能源管理的执行,或者由园区代收光伏电价; 在融资方面,目前广东省正在试点地方政府的光伏融资平台。
中法核能外交升级,关注核电主题机会。26日,在对法国进行正式国事访问期间,在中国国家主席习近平与法国总统奥朗德共同见证下,中广核董事长贺禹与法国电力公司(EDF)总裁普格里奥签署加强核能合作的协议。可关注江苏神通、久立特材等相关公司
公司重要动态:1、精功科技:与商南中剑实业有限责任公司签署了光伏装备销售合同,拟提供总金额为10721万元的太阳能多晶硅铸锭炉及线剖方机等光伏装备。2、特变电工:拟对全资子公司特变电工新疆新能源股份有限公司增资62000.428万元,用于扩大并网逆变器产能、建设光伏电站、风电项目及补充流动资金。3、海润光伏:计划在上海自由贸易区投资设立海润太阳能(上海)有限公司,注册资本为2亿元人民币。
投资策略:光伏:行业复苏趋势不变,长期关注细分行业龙头阳光电源(300274),分布式关注爱康科技(002610),集中式关注中利科技(002309)。电池:维持对骆驼股份(601311) 的“买入”评级,建议关注新宙邦(300037)等锂电池材料企业的投资机会。
风险提示:经济下滑;政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。
机械行业二季度投资策略报告:周期、成长双线布局 进退有据把握先机
类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司
经济下行成定局 行业投资亦有体现
2014 年2 月份,固定资产投资完成额累计值同比增速和新增固定资产投资完成额累计值同比增速均呈现出震荡下行的走势,下滑趋势明显,尽管“春节效应” 这一季节性因素的影响不容忽视,但年初以来宏观经济增长放缓的节奏已基本确立,总体表现弱于2013 年同期。
与此同时,最新数据显示,通用设备制造业和专用设备制造业均延续了之前收入增速、销售利润率共同上涨的态势。
2014 年2 月,伴随着宏观经济形势的整体趋紧,机械行业的三大主要构成板块: 通用设备制造业、专用设备制造业和金属制品业的累计固定资产投资同比增速均出现了断崖式下跌,尽管其中“春节”因素的影响不容忽视,但即便综合考虑1、2 月份的季节性影响,年初以来投资增速的大幅下滑也打破了之前行业发展动力稳定向好的趋势、和市场关于行业增速将稳定在15-20%区间的预期。受累于制造业整体的疲弱表现,预计机械行业的颓势短期内难以得到扭转,加之二季度季节性低点的到来,这一趋势恐将延续到年中。
主要产品产量涨跌互现
2014 年2 月份,金属切削机床、数控金属切削机床和金属成形机床的同比增速均延续了之前的反弹而保持了同比增长的态势,且涨幅呈进一步扩大的迹象,其中金属切削机床的总体表现虽然弱于2013 年同期,但已超越行业三年同期均值, 而金属成形机床的同比增速更是创下三年同期新高,显示下游投资放缓对以机床为代表的通用机加工设备购臵需求的紧缩效应尚未显现。
作为典型的投资拉动品类,工程机械产量对宏观经济的敏感程度显然更为快速直接,尽管较低的基数效应使得产量的同比增速并未出现超越季节性的大幅下滑, 但各主要产品间的需求表现已出现分化。2014 年2 月,起重机和挖掘、铲土运输机械的产量同比增速均延续了2013 年以来的温和上涨态势,压实机械则受累于2013 年初的高基数效应出现了小幅下滑,而与地产关联程度最高的混凝土机械以10.32%的跌幅成为主要工程机械产品中产量收缩幅度最大的品类。
2014 年2 月,铁路机车、铁路客车和铁路货车的产量均出现了接近50%的同比下滑,与2013 年同期低基数效应基础上的强势反弹相比,2014 年初铁路车辆的生产重回正常的增长通道。
船舶制造:订单激增带来短期确定性增长和长期回暖预期 从基本面的角度来讲,造船行业的新接订单量是驱动船舶制造板块走势的直接先行指标,而新船价格和运价指数又可为新订单增速的判断起到风向标的作用。作为与全球宏观经济环境紧密相关的长周期行业,其在二级市场的表现体现出更多的“前瞻性”,由于船舶制造的周期较长,因此由新接订单量上涨引致的复苏预期总会先于行业实质基本面的改善而动,成为驱动板块及个股市场表现的主导力量。从三大运价指数的表现来看,虽然与历史峰值相比仍有较大差距,但企稳回暖的趋势已基本确立。在此带动下,自2013年初开始,三大主要船型和新船价格指数均开始了温和上扬的走势。从产业的长期运行规律来看,船舶新接订单量对运价指数和新船价格的敏感度较高,价格指数的稳定上扬为订单的持续增长提供了有力的支撑。由于船舶制造周期通常需要2-3年,因此从造船完工量的角度衡量,造船行业尚未摆脱前期行业低谷的影响,但伴随新接订单规模的持续攀升,行业景气复苏的态势已传导至手持订单量这一指标,并将随着订单的交付而逐步体现在船舶制造企业的经营业绩上。从全球视角来看,船舶制造行业的回暖迹象也十分明显,尽管就此判断行业即将步入新一个长期景气周期为时尚早,但由新订单规模锁定的行业短期内的确定性增长已基本确立。尽管船舶制造板块的市场表现还会受到扶持政策、资产整合预期、甚至周边军事局势的影响,但来自行业基本面的业绩支撑仍是板块市场表现的根本动力源。
油气装备:需求长期增长趋势不改
根据国际能源署(IEA)做出的预测,到2030年世界一次能源需求将增长至170.1亿吨油当量,届时包括石油、天然气和煤炭在内的化石燃料在世界一次能源构成中的占比将达到80%。由于煤炭这一能源类型燃烧效率较低、同时会对环境产生较大污染,在环保观念深入人心、并逐渐成为政府工作主要关注点的背景下,从单一倚重煤炭能源向“煤炭-石油及其衍生能源”多种能源类型均衡发展将成为未来我国能源结构调整的主导方向,并将随之带动相关产业的发展。这其中,与石油及其衍生能源占比提升这一长期发展方向和目标相关的装备制造商将是结构调整的直接受益者。无论是从时间的维度还是从产业链传导的角度,经济的发展速度、能源的供需格局和价格水平是决定能源开采业景气周期的三个不同层次的先行指标,而能源开采的活跃程度又直接影响着油气钻采设备的需求强度。经济的增长是能源需求最本质的决定因素,石油及其衍生能源的需求量与GDP 的增长高度相关。随着我国经济的增长,国内石油和天然气的供给已经不能满足经济活动的需要,我国石油和天然气的对外依存度逐渐提高。而放眼全球,在经济增长的带动下,全球对于石油及其衍生能源的需求一直呈现稳定上扬的态势,然而由于能源的稀缺和不可再生性,石油及其衍生能源供给的增长速度一直小于需求的增长速度,这种供给和需求间的缺口就为能源开采行业提供了不竭的发展动力。这一特征在处于高速发展阶段的新兴市场表现的尤为明显。加之我国的新增油气产区主要集中在新疆、四川等低渗透、低压、低丰度地区,原有的大庆、胜利等老旧油田已纷纷度过丰产期而进入产量衰减阶段,而非常规油气资源的开发对开采技术和设备的需求更高,因此我国油气勘探开发投资长期处于高位,并带动油气勘探开采装备产业链的高景气运行。随着经济危机后能源开采行业的回暖,钻采设备的需求也逐渐回升,尽管受危机影响2009年在用钻井数量有所回落,但2010年以来的反弹趋势已经确立,目前全球在用钻井数量已超过危机前的水平而达到新的高度。
市场表现回顾
2014年一季度(截至3月25日),机械行业同步于大盘走出了“先扬后抑”的行情,在宏观经济走势疲弱、经济数据连创新低、以及新股发行重启等基本面和资金面因素的压力下,行业指数一度下跌近7个百分点。尽管“智能装备”、“航母”、“污水处理”、“高铁”等投资主题曾阶段性的引领了各自所属板块的上涨,但市场整体情绪的低迷和关注热点的转移使得投资主题间的轮转呈加速迹象,并导致行业未能如期演绎出具有基本面支撑的结构性行情,最终以2.58%的涨幅在中信一级行业涨跌幅排名位列第10位,跑赢沪深300指数9.26个百分点。 与此同时,一季度(截至3月25日)渤海机械行业的市盈率水平也呈现稳中有降的态势,受市场结构性行情的影响,其相对上证A股的估值溢价水平继续扩大,相对深证A股的估值溢价水平则呈现收窄迹象。
2014年以来,渤海机械行业中各子行业的表现呈现出较为明显的分化,市场在对投资标的的选择上更加倾向于选择符合产业升级发展规律、增长空间广阔、受经济周期波动影响较小的“成长性”板块,而对与宏观经济走势关联紧密、固定资产投资敏感度高的“周期性”板块的参与热情则明显减退,且在个股事件性利好的频繁冲击下,板块行情的持续时间显著缩短。这固然与实体经济运行层面的增长乏力和政策层面的支持缺位密不可分,但资金层面的紧缩对市场情绪和投资偏好的影响亦不容忽视。在此背景下,仅有“智能装备”这一价值主线受益于传统制造业的升级转型而在季度中有所表现,并带动“机床工具”和“仪器仪表”板块分别以12.53%和10.26%的涨幅领涨行业;而以“船舶制造和港口设备”和“工程机械”为代表的处在自身景气周期底部、复苏前景尚待先行指标进一步确认的重资产板块,则市场热点的转移和投资者情绪的萎靡而分别以12.87%和7.24%的跌幅在行业内排名垫底。
投资策略
展望二季度,虽然IPO的再度开闸和资金面的紧张状况无法得到根本性改善,市场倾向于追逐短期题材性热点的偏好和投机心理短期内也将持续,但随着下游需求的复苏和传统销售旺季的来临,机械行业有望走出季节性的低点,而宏观经济和行业运行数据的进一步明朗也将为行业发展方向的准确预判增加筹码,届时符合具有基本面业绩支撑、符合经济转型和产业升级发展规律的个股有望重获市场关注。我们坚持中长期价值投资的思路,维持行业整体的中性投资评级,维持对“铁路设备”、“化石能源机械”和“航空航天”板块的看好评级。在个股推荐方面,我们拟从三个维度进行:从主动防御的角度,选择所属行业景气上行、公司经营业绩稳定增长、市场认知度较高的细分行业龙头、前期跌幅较深的个股,推荐油气装备产业链的杰瑞股份和智能装备产业链的机器人;从被动防御的角度,选择与经济周期波动关联性较弱、具有一定“民生”属性的新兴成长个股,推荐受益新型城镇化建设、居民用水质量提高的水处理设备个股南方泵业;而从主动进取的角度,选择行业处于景气周期底部并初现回暖迹象、与宏观经济走向关联度较高、政策扶持预期较强、且符合国家经济增长模式和产业结构转型大方向的个股进行左侧布局,推荐受益于船舶制造业温和复苏、全球海工平台建造产业转移的宝鼎重工,和核用阀门龙头、受益于核能核电建设提速的江苏神通。
房地产行业周报:楼市整体呈现回暖
类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司
商品房市场:本周一线城市新建商品房成交量相比上周进一步恢复,环比上升15.17%,二线城市成交环比上升14.40%。分区域来看,环渤海地区环比上升34.77%,长三角地区环比上升24.94%,珠三角地区环比上升19.59%。整个3月份成交量较2月有明显回升,同比有所下降,其中一线城市环比上升75.57%,同比下降39.80%,我们跟踪的28个二线城市环比上升42.97%,同比下降40.53%。价格方面,统计局2月70大中城市新建商品住宅房价环比下降4个,北上广深房价同比涨幅回落至20%以内。本周房企推盘量进一步增加,全国库存水平相对上周有所上升。
政策面:本周不动产登记工作召开第一次部际联席会议,会上确定用4年左右时间形成不动产登记体系;京津冀一体化方面,河北确定保定承接首都部分行政事业功能疏解;财政部副部长表示,房产税试点暂不推广;发改委表示将慎重稳妥推进农村土地制度改革试点;广州酝酿出台公积金新政,规定公积金贷款购房只能用一次;同时厦门推出“公转商贷款”缓解公积金资金压力。
土地市场:国土部表示将将逐步减少新增建设用地,2014年重点控制东部地区,尤其是京津冀、长三角、珠三角3个城市群的新增建设用地规模;本周多个城市公布14年推地计划:厦门今年计划供应商品住宅用地总建面积446万平,比去年计划增长10%;天津中心城区今年重点推出21宗优质地块,占地面积230万平,规划建筑面积670万平;广州今年计划供应宅地占地面积666万平。
公司动态信息
上市公司:华远地产13年净利6.56亿元,同比增21.2%,EPS0.36元,拟定增募资不超过16亿元,发行14亿元公司债和向北京银行贷款29亿元;世联行13年净利3.18亿,增长50.6%,EPS0.75元,拟定增募资4亿元,将用于O2M平台建设项目;泛海建设13年净利11.8亿,增长51%,EPS约0.26元,公司拟收购控股股东和股东持有的民生证券约73%股权;荣盛发展控股股东及一致行动人前次增持计划完成,累计增持公司0.98%股份;迪马股份、北京城建、卧龙地产、天业股份、天房发展再融资申请通过证监会审核。
本周观点:我们仍然维持“看好”的观点,目前地产股估值已具优势,重点关注万科、金地、保利、阳光城、华夏幸福等。
环保行业周报:环境服务业受支持,排污权交易将全国试点
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
本周行业观点。环保板块仍然处于业绩、政策真空期,受市场风险偏好降低影响,环保板块连续第六周下跌。本周环保板块下跌5%,年初以来累计下跌11%。我们维持行业“增持”评级,认为当前以选择个股为主。推荐在农村水务市场取得先发优势的国中水务,与处于较低估值水平的碧水源,预计国中水务2013-2015年EPS分别为0.10、0.23、0.31元,目标价6.90元,“增持”评级。预计碧水源2013-2015年EPS分别为0.95、1.37、1.92元,“增持”评级;
环境服务业将受政府支持及市场欢迎。3月26日,环保部科技司副司长胥树凡在第七届环境产业大会上透露,国务院近期将发布《关于促进生产性服务业发展的指导意见》,其中有多项关于推进环保产业发展的内容。(http://stock.sohu.com/20140327/n397315260.shtml)目前政府是环境服务业最大的客户,且以环境监测子行业试水环境服务业;与以往企业投资环保无收益、企业积极性不高相比,第三方的环境服务业替代政府建设运营、接受政府补贴及监督的方式无疑更受政府支持,将成未来发展趋势;
排污权交易:财政部力争在2-3年内将排污权交易试点推至全国。财政部将在全国范围内推动建立排污权有偿使用和交易制度,力争2-3年在全国主要省(市)开展排污权有偿使用和交易试点。 (http://www.cenews.com.cn/sylm/hjyw/201403/t20140325_771891.htm)传统治污模式没有盈利,仅仅是被动满足政府指令和国家标准;与传统模式不同,在排污权交易的框架下,排污企业可以将其减排量出售或抵押贷款,用于回收减排成本,甚至盈利,因此排污权交易改变了排污企业的支付及收益模式,可以挖掘园区企业的工业废水集中处理设施的减排能力,更大程度的发挥市场机制作用;
环保部推进土壤修复技术名录工作。3月27日,环境保护部科技标准司召集全国土壤环境保护与治理修复领域知名专家,在北京召开了土壤污染治理技术座谈会,研究建立土壤修复技术目录(http://www.hjxf.net/2014/0327/11713.html).我们认为,这种会议意味着环保部正在储备或者编写土壤修复技术规范文件。土壤污染防治行动计划的出台时间也已经临近。我们预计三至五年的时间内,土壤修复将普遍采取保护的措施,少数重点地区试点修复。