零售行业周报:王府井,推进全渠道转型,投资收益助力业绩稳定
类别:行业研究 机构:首创证券有限责任公司
上周表现:上周(3月17日-3月23日)沪深300指数涨幅达1.69%,同期申万商业贸易行业指数上涨了1.81%,跑赢指数0.12个百分点。
行业新闻:国美进军黄金珠宝业;互联网冲击严重,家电企业对线上渠道更加重视;3000零售企业去年销售额平均仅增长0.9%。
公司点评:(1) 王府井近日公告13年业绩,公司实现营业总收入197.90亿元,同比增长8.35%, EPS1.50元,扣非后EPS1.27元,符合我们的预期;(2) 受到经济环境、宏观政策以及电商冲击加剧等多重因素影响,13年特别是下半年,公司百货零售增长乏力,到第4季度,同店销售已呈现小幅下降态势。百货零售收入的增速上半年达10.74%,下半年仅为5.85%,反映出消费的低迷;(3)由于毛利率较高的珠宝、化妆品类商品销售的快速增长,特别是在13年黄金珠宝热销的1、4季度,公司毛利率较去年同期分别提升了0.54、0.83个百分点,全年提升了0.47个百分点;(4)公司在13年共获得8592.5万元投资收益,主要是报告期取得的信托投资收益,增厚业绩每股0.19元。信托收益使得公司在商业经营承压的情况下,保持了业绩的稳定。公司投资的信托产品多为2-3年期限,预计在14年仍将贡献不菲的收益;(5)我们认为公司在线下门店扩展方面稳步前进,并对老门店进行改造,为中长期发展奠定基础。在转型方面,公司转型力度大,力图实现实体门店、网购平台、移动终端的全渠道运营。我们预测公司14-15年业绩分别为1.60元、1.75元,给予增持评级,建议投资者关注可提升估值的资产注入、线上业务数据、全渠道转型进度等催化剂。
投资建议:从基本面来看,受13年基数影响,14年上半年行业数据将持续低迷,数据改善有望在下半年体现。目前板块的重点仍在转型与国企改革两条主线上,建议投资者以主题投资思路关注相关标的,如国企改革标的益民集团等;转型方面,可关注王府井、步步高等个股。
风险提示:消费疲软,消费者购买意愿降低;各项成本持续上升;电商分流等。
电子设备、仪器和元件行业深度报告:新能源电容、LED、蓝宝石--弱市环境下的确定增长主线
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司
新能源电容、LED、蓝宝石--弱市环境下的确定增长主线
从整个3月份的电子板块走势来看,行业走势持续弱势,这也与整个中小股票走势相一致,一夜之间,市场好像把代表新经济以及信息消费大方向的股票给抛弃。抛开大的板块层面因素看,电子行业的基本面没有发生变化,一轮下跌反而会带来新的行业性机会。 三月份,电子企业纷纷开始发布年报数据,从年报数据以及行业展望看,这是一个充满变化以及各种机遇的行业。消费电子产业创新趋势的扩散,也已经成为各大厂商年报中的主要讨论重点--可穿戴、智能汽车电子、智能家居系统都将是龙头消费电子厂商下一阶段所探寻的目标。因此,即使是在传统智能终端增速放缓的今天,消费电子领域还可以通过颠覆性创新来实现产业的新增长。
另外,在新能源汽车这一主线中,超级电容等新型电容器产品的关注度逐步提升。一方面是美国超级电容厂商Maxwell逐步开启与Tesla的合作,采用超容以提升充电效率,另外一方面,Maxwell超级电容开启在柴油机启动方面的应用,有望替代传统的铅酸电池。因此,新型电容器在新能源产业背景下,具有长期的投资价值。 LED方面,我们则看到台湾企业2月营收数据的持续良好,其成长性呈现出淡季不淡的现象,因此,今年LED的高增长与照明渗透率的提升依然是持续性的大趋势。同时,随着我们跟踪的价格指数保持稳定,整个产业链条盈利的情况将会有保障。
投资逻辑
在这一弱市环境下,我们依然坚持我们看好电子板块作为新型经济背景下的硬件产品基础,我们持续看好新能源用电容今年在电动车、光伏、风能大发展之下的持续性业绩增长机遇,江海股份具有电解电容-薄膜电容-超级电容的一系列发展路径,在业绩确保以及技术逐步进步的情况下,回调即是买入的良机,另一家龙头法拉电子的高压薄膜电容则为公司带来业绩增速向上的拐点,有望持续超预期;LED方面则看好今年在照明领域渗透率的大幅提升,上游继续看好外延芯片龙头三安光电,终端照明方面则看好品牌厂商佛山照明、阳光照明;消费电子方面则看好蓝宝石产业带来的持续性投资机遇,蓝宝石激光切割设备厂商大族激光是首选。同时,接下来的四、五月份可以关注在苹果、三星出货预期之下的消费电子白马股的超跌反弹机会。
汽车与汽车零部件行业周报:大众新能源车战略落地中国
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司
本周重点关注:大众在华推进新能源影响深远,利好上汽集团的插电式混动发展。1)对行业影响深远。一方面是促进我国新能源车尤其是插电式混合动力的技术水平发展,优秀车型供给的增加,将加速推动需求增长;另一方面是新能源汽车产业竞争逐步激烈,以大众为首的传统合资企业将纷纷加入阵营,我国自主企业生存压力将进一步加大。2)利好上汽集团的未来发展。上海大众引入国产化插电式混合动力将进一步巩固上汽集团在国内的龙头位置,更好迎接行业的新变革。
高分红彰显价值,上汽集团转型升级可期待。1)全年业绩靓丽,Q4 继续稳步增长。2)全年业绩靓丽,Q4 继续稳步增长。3)增量不增收,上海通用略显疲软。4)公司稳健成长继续可期,转型力度逐渐加大(新能源车+OTO 营销)。
5)给予公司“推荐”评级。预计公司2014/2015/2016 年EPS 分别为2.48/2.68/2.94 元。
新能源客车龙头,宇通客车14 年业绩提速。1)新能源客车带动营收稳健增长,并将持续影响。2)Q4 盈利能力环比改善,预计14 年稳中有升。3)季存货控制得当,现金流受季节性因素影响。4)2014 年发展提速可期。5)给予公司“推荐”评级。预计公司2014/2015/2016 年EPS 分别为1.74/1.97/2.13 元,对应PE 分别为8.87X/7.86X/7.26X。
本周新车上市:本周有9 款新车上市:6 款A 级车,1 款A00 级车,1 款B 级车,1 款SUV。
本周市场回顾:本周汽车与汽车零部件指数上涨1.90%,跑输沪深300 指数1.22 个百分点。
汽车整车上涨4.20%;整车板块中乘用车上涨5.16%;商用载货车上涨2.16%;商用载客车板块下跌2.24%;汽车零部件板块下跌0.90%。
投资建议:投资组合推荐:1)重点关注上汽集团估值修复的机会;2)看好商用车行业清洁柴油技术的发展。政府治理大气污染政策的力度将超预期,优选江铃汽车、银轮股份、威孚高科。3)看好新能源公交的市场机会,推荐宇通客车,关注江淮汽车。4)乘用车行业结构性机会仍存看好强势合资品牌表现。维持推荐趋势性公司长安汽车。
非银行金融行业:“零佣通”&“小贷通”上线,证券行业格局加速分化
类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司
投资要点:
近日,中山证券携手腾讯推出“零佣通”产品及“小贷通”服务。“零佣通”主打手机开户零佣金,公司公布“在沪深交易所买卖交易股票、基金、债券,仅收取交易所手续费、过户费等规费,中山证券不收取交易费用。”我们预计中山证券客户可以享受到的实际佣金率水平接近0.01%,低于已发布的国金证券“佣金宝”0.02%的佣金率。“小贷通”是指经过沪深交易所场内通道,为客户提供最低融资额5000元的小额融资服务,固定期限利率年化10~13%,高于券商已有的信用业务收益率。
互联网正在冲击传统金融的盈利模式,拥抱互联网是时下大趋势。互联网对传统金融行业的冲击表现在:一是抢夺金融机构的客户,二是通过降低交易成本削弱了金融机构的盈利根基,三是通过减少信息不对称削弱了风险定价与交易优势。我国互联网金融业态正处于“开辟虚拟渠道”向“做实资产端”过渡的阶段,各互联网企业开始通过战略合作、收购、申请等方式获取金融牌照。目前,互联网企业进军金融业渐成趋势,且已形成两大产业链:腾讯产业链和阿里产业链。对比两者可以发现,腾讯生态系统更为开放,更适合中小券商参与合作。2014年3月27日,腾讯自选股APP发布安卓3.0版本,新版本中增加股票交易功能,首批接入的七家证券公司为国金证券、中山证券、中信证券、海通证券、同信证券、民族证券、湘财证券。
在资本市场创新业务鼓舞与互联网金融冲击下,国内证券行业正在加速两极分化。1.行业佣金率水平还将下行,倒逼行业经营模式转型。2.证券行业内公司分化会加剧。美国证券业经历了70年代佣金自由化及90年代金融互联网两次大的行业变革后,证券行业出现了较大的分化大型综合性投行、网络券商和专业化投行并立的业态。我国证券行业于2002开始经历佣金自由化进程,2013年开始互联网金融浪潮来袭,行业分化端倪已经逐渐显现,创新业务领先、业务结构均衡的大型券商已经逐渐显示出其综合业务优势,如中信、海通;通过与互联网公司合作,部分线下业务较少,经营机制灵活的民营券商开始向网络券商转型,如国金、锦龙。3.网络券商也存在分化。根据成熟市场经验,网络券商多数以低交易佣金吸引客户,如何实现客户变现是关键,纯网络券商,由于进入者增多、竞争加剧,利润空间不断下滑,如E*trade;综合性网络券商,如向资管服务、咨询服务转型成功的嘉信理财则获得长足发展。从目前的情况来看,国金和中山证券与腾讯合作,都具备流量导入以及低价吸引客户的“量增”的潜力,目前,两家都将面临数据验证阶段的考验,而关于如何设计“增值”服务,中山证券的“小贷通”定位虽然更加明确,但仍不足以独立支持整个网络券商的经营和扩张,如何实现客户价值变现两家都还尚需观察。
我们仍然维持年度策略的观点,积极关注行业变化,关注两类公司:创新业务领先、业务结构均衡、资管、投行等多项业务居行业龙头地位中信证券(目前PB1.3倍),海通证券(目前PB1.4倍)。同时,也继续关注向互联网券商转型的,国金证券、锦龙股份;以及存在转型基因的潜在标的:太平洋。
风险提示:创新政策力度不达市场预期;股指大幅向下调整可能降低行业整体估值并影响投资业务收入;互联网金融发展超预期,导致交易佣金率大幅下降
家电行业周报:液晶电视出口全年有望实现微增长,空调继续稳步增长
类别:行业研究 机构:山西证券股份有限公司
一周行业走势回顾:上周,上证综指、沪深300等权重指数略有微跌,创业板指数大跌6.29%,已跌破60,120日中期趋势线。板块中,家电板块上周下跌3.8%,在申万一级行业的周排名第21位;从年初至今,家电行业收益率为0.47%,在申万一级28家行业中排名第19位。
行业数据点评:从产业在线数据披露的2月份LCD数据来看,出口额同比增长保持稳定,内销出货率同比下跌明显。受春节假期及2月份天数短影响,LCD出口总量与内销总量环比均大幅下滑,这是由于多数企业将部分产品提前在1月出口,进入3月,春节因素对彩电出口的影响将逐渐消失,出口规模逐步恢复常态。虽然环比下滑明显,但由于目前出口形势有所好转以及去年同期数据较低,预计今年上半年我国液晶电视出口形势将会明显好于去年,全年液晶电视出口有望实现微增长。
2月,空调电机以及空调压缩机同比均有小幅增长,预计今年空调产销量将维持10%以上的增长速度。
投资建议:随着电商渠道的兴起,家电的销售也正面临着重大转型和机遇,从多家家电上市公司的年报看,2013年公司盈利增长很大程度上受益于电商;而智能家电的密集发布也刺激家电企业产业升级。消费者的品牌意识进一步增强,名优产品市场占有率持续提高,龙头企业马太效应凸显。从长期看,市场对智能概念能够真正实现量产和超额收益的公司会给予认可,从短期看,市场对事件驱动的公司有所青睐。投资者可以关注:老板电器(002508)、美菱电器(000521)、海信电器(600060)、青岛海尔(600690)、美的集团(000333)。
投资风险:互联网网速与智能家电功能难以匹配,不能充分发挥产品的智能性;非传统家电企业的进入对传统家电企业的冲击继续发酵;市场需求低于预期风险。
电力设备与新能源行业3月第4周周报:关注兼具业绩和题材的成长股,关注清洁能源
类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司
行业动态
光伏产品价格小幅下滑
国网启动充换电设备首次集中招
分布式光伏发电建设缓慢
国家能源局拟政策“微调”
公司动态
泰胜风能控股子公司中标海上风电设备项目
科大智能:中标国家电网4,114.65万元设备采购项目
新联电子:中标国家电网6,219.31万元设备采购项目市场表现与观点3月21日-3月28日,大盘先扬后抑,沪深300指数上升3.11%,电力设备与新能源行业本周下跌1.54%,跑输大盘4.65个百分点。子行业中除核电板块实现上涨以外,其他子板块均以下跌报收。前期涨幅较大的风电、新能源汽车电池、充换电桩等概念股跌幅较深。
从估值的角度看,目前电力设备板块估值回落至38.02倍,相对于沪深300的估值溢价率为319.65%,估值略有下滑。
本周继续维持电力设备行业中性评级,新能源行业看好评级。本周大盘震荡调整,前期涨幅过大的题材股调整较深,我们建议投资者关注兼具题材和业绩的成长股的反弹机会,本周股票池推荐:许继电气、金风科技、天顺风能、湘电股份、大洋电机。
食品饮料行业周报131期:白酒反弹空间再现
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
市场回顾:上周食品饮料指数下跌5.3%,跑输上证综指5pct。乳品、白酒、软饮料、肉制品、调味品、啤酒、葡萄酒分别下跌3.7%、8.4%、0.5%、4%、1.8%、1.7%、1.4%。其中深深宝A、南方食品涨幅居前。
主要观点:1)食品饮料短期补跌,但防御价值仍存:食品饮料前期表现坚挺,近期市场波动剧烈,在白酒调整带动下,本周出现补跌,但在对二季度市场表现较弱的预期下,食品饮料依然存在较好的防御价值;2)白酒基本面处于深度调整筑底阶段,反弹空间再现:本周春季糖酒会结束,调研情况基本符合预期,我们认为白酒行业在2014年处于深度调整筑底阶段,未来企业分化将加剧。贵州茅台年报提出2014年实现3%的收入增长目标,低于市场预期,引发股价调整。但我们对3%理解为2014年增长下限,公司最差的时点已过,而市场对此仍有较大分歧,存在分歧即意味着估值仍有修复空间,我们对股价反弹仍持乐观态度。其它部分渠道库存去化较好的白酒企业也具有投资价值;3)继续建议增持大众品龙头:大众品龙头2014年PE普遍在20倍左右,安全边际凸显,推荐龙头品种伊利股份、光明乳业、双汇发展、青岛啤酒。
子行业重点信息更新:1)乳制品:截止至3月19日,主产区的原奶收购价格环比不变,同比升23.7%,成本压力缓解仍是趋势;2)白酒:本周华南茅台一批价870元,上海880-900元,环比持平,五粮液一批价590-600元,环比上涨10元。五粮液经销商大会上明确提出取消年终返利,维护价格体系。山西汾酒经销商大会上提出要增加开发新产品;3)肉制品:截止至3月21日,猪肉价格环比下降5%;生猪价格环比下降2%。
近期报告:1)贵州茅台年报点评:业绩超出预期,估值修复有望延续;2)涪陵榨菜年报点评:榨菜量价齐升确定性增强,新品将加速收入增长;3)山西汾酒调研报告:2014年力求收入增长,大力开发新品;4)青岛啤酒年报点评:2014年仍重份额,预计业绩平稳增长
行业新闻聚焦:去库存腾出空间,白酒龙头洗牌经销商;王国春季克良谢明激辩:变革下白酒企业怎么走?一年调整初见成效,郎酒一季度增长20%;我国将专设“食药警察”机构负责食药案件刑侦
重点推荐:伊利股份/贵州茅台/光明乳业/青岛啤酒/金枫酒业
电气设备行业周报:电力交易市场化缓步推进,日本光伏新标杆电价发布
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司
板块行情:本周电气设备指数下跌4.42%,跑输沪深300指数4.10%
行业动态
电力设备:继上周传出电改方案传闻后,本周上海期货交易所又与中电联签署战略合作框架协议,旨在推进电力期货上市。我们认为,虽无法判定电改的具体方案和具体时点,但增加电力交易主体,推进电价市场化确实是改革的方向。对于行业的影响,我们认为:1)电改几年内仍会以扩大直购电试点的方式进行,全面放开不现实;2)长期来看电网转型公用事业,对于常规电网的投资确实存在抑制。但特高压及配网建设是电建的必然趋势,其大方向不受影响。
新能源:1)日本正式发布2014年4月-2015年3月光伏标杆电价,10KW以上电价由36日元/KWH下调为32日元/KWH,10KW以下由38日元下调为37日元,同时上调可再生能源附加以应对快速增加的光伏装机量。根据经济产业省测算,成本下降使本次标杆电价下调并未影响电站IRR,预计2014年日本光伏装机仍将维持增长,我们预计在7-8GW之间。2)据传能源局拟推新政应对分布式发展问题,部分大型分布式电站有望享受标杆电价政策。未来政策导向将主要用于解决分布式因屋顶、结算等导致的收益不稳定的问题,2014年分布式的快速发展值得期待。3)中欧组件价格承诺由0.56欧元/W下调至0.53欧元/W,有利于我国对欧光伏产品出口。
公司动态
电力设备:平高电气发布2013年年报,报告期内公司实现归属净利润3.99亿,同比增长194%。公司每股收益为0.49。平高13年业绩增长主要源于淮南-上海及浙北-福州两特高压线路产品交货(11间隔加4母线)。我们认为,14年特高压核准加速将带动平高业绩的持续放量(预计20间隔交货)。此外,天津中压开关生产基地的投产将为公司贡献新的增长点。维持推荐。
新能源:1)拓日新能发布非公开增发预案,拟募资15亿元用于共计170MW的光伏电站项目及补充流动资金,公司逐步推进转型电站运营,建议关注。2)特变电工2013年实现收入291.75亿同比增43.54%;净利润13.28亿同比35.46%。公司传统主业稳定,海外工程及新能源提供业绩弹性,维持推荐。
投资建议
金风科技、天顺风能,亿纬锂能,骆驼股份,爱康科技,阳光电源,隆基股份,平高电气,汇川技术,万马电缆,国电南瑞,许继电气,卧龙电气,置信电气
元器件行业研究周报:电子年报业绩佳,创新和成长仍是投资主线
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司
投资建议
本周观点: 2013年年报正在披露中,目前已经有85%的电子行业公司披露了年报或者业绩快报。以这些样本推测,2013年电子行业业绩非常好,收入增长20.77%,利润增长50.96%。一季度是电子行业传统的淡季,心理(预期)比业绩对市场影响更大。经济较差,流动性不放松,近期A 股整体风险偏好下降,电子行业也深受影响。消费电子进入微创新时代,市场担心相关公司业绩增速可能下降,从而整体上行业增速下降。风险偏好下降+业绩增速下降的预期,电子行业跌幅明显。但我们认为经过下跌调整后,许多符合创新浪潮、能够取得成长的优秀公司已经很便宜,仍然是值得配置的标的。
我们依然看好智能化扩散,引发多维度创新,持续带动电子景气的上行。
穿戴式设备有望逐步接过智能机的大旗,汽车电子快速发展,智能家居正在逐步推进,国内信息化智能化的发展,推动半导体、LED、军工电子的发展。推荐个股依然延续多维度的思路: 消费电子看好率先切入穿戴式的个股以及普及率较低的个股,推荐欧菲光、立讯精密、长盈精密,环旭电子,歌尔声学; 继续推荐半导体,看好走出10年的景气行情,封测长电科技,设计的上海贝岭、同方国芯、大唐电信,IC 封测材料兴森科技。
LED照明需求快速释放,业绩得到证实可能性大,股价有望摆脱前几年“一波流”的走势,继续推荐佛山照明、阳光照明、三安光电;
智能汽车、智能家居将是智能化浪潮下一波波及的领域。智能家居类产品落地也需要另辟蹊径,模式与产品并重,推荐东软载波、和而泰;
最新组合:欧菲光、立讯精密、环旭电子、长盈精密、长电科技、上海贝岭、振华科技、和尔泰、海康威视、阳光照明、佛山照明。
市场回顾
创业板大跌,地产支撑大盘,电子跑输:本周创业板大幅下跌超过6%,大量前期强势股走势与之相似。经济数据不佳引发了市场对地产调控放松的预期,地产和银行上涨2.09%和1.33%。在其支撑下,上证综指和沪深300仅小幅下跌0.29%、0.32%。电子行业周跌幅4.08%,跑输大盘。
全球主要电子指数仅台湾上涨:过去一周,费城半导体指数下跌0.87%,恒生资讯科技指数下跌4.76%,台湾半导体指数上涨3.10%。
重点新闻
HTC发布新机HTC ONE M8:北京时间2014年3月26日,HTC 推出2014年新旗舰手机HTC One(M8)。这款手机最大的亮点是采用全球首款双摄像头设计、全金属机身和全新Sense 6.0界面,将于4月上市。双摄像头的设计可以实现先拍照后对焦的功能,并能保留3D 信息。若阵列相机能成为潮流(HTC 是一个1。2的阵列),将大幅增加摄像头和相关产品的需求,利好舜宇光学、华天科技等。
面板行业小阳春,上游材料迎新机遇:受益于假日销售旺季的到来和人民币贬值带动的出口旺盛,国内电视厂商面板的备货需求旺盛,面板行业出现一定程度的供不应求局面。据WitsView 预测,该局面至少将延续到5月份,面板行业有望迎来小阳春。深天马一季度订单饱满,2014年一季度净利润比2013年同期有望增长800%-1000%。
风险提示:年报密集披露期,注意业绩不达预期风险
食品行业研究周报:白酒重回基本面,食品估值便宜可关注
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司
本周行业回顾
本周高端白酒一批价:茅台885元(上周885),五粮液585元(上周590),1573为700元(上周700)。(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考)
投资建议
白酒:由于春节糖酒会上各酒厂以及经销商反馈信息偏负面因素较多,白酒子行业本周出现较大幅度调整。我们还是坚持之前观点认为本次行情上涨主要还是因为白酒子行业个股估值经过13年一年股价下跌,都已经非常便宜,A 股许多前期投资小股票的资金出于避险需要,前几周加大了对白酒的配置,所以导致了这轮上涨。从我们跟踪基本面来看,目前茅台销售及库存要好于其它白酒,其它公司的动销及库存情况还没有达到构成反转条件,但从整个行业角度来分析是要好于去年,特别是厂商在控货,经销商数量也没增加而且在出清存货。我们认为本次行情,实际上就表现为白酒子行业厂商还没有出现反转时产业链情况修复了一些,市场就积极积极反映这些正面因素。我们认为未来在行业出现反转之前,还会有有几次这种情况出现。
食品:本周,食品板块个股仅有5只上涨,估值中枢进一步下降;我们认为目前食品板块不具备整体业绩的爆发性,个股选择应遵循以估值为基础的价值原则,以及个别具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。食品企业经营具备长期景气度,投资节点在企业小周期发生变化之前,以及股价出现偏离基本面的下跌后。我们认为,目前可投资的食品企业分为低估值稳健型和高估值突破型两种,前者如双汇(A 股)、伊利,后者如海欣食品、黑牛食品;同时,我们认为一季报可能对食品企业的股价形成一定利空,若股价出现调整将出现更好的获利机会。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,将扩大大众消费品的消费人群,为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。政策方面,在十八届三中全会的决议中,强调要形成合理有序的收入分配格局,保护劳动所得、提高劳动报酬在初次分配中的比重,多渠道增加居民财产性收入,增加低收入者收入、扩大中等收入者比重,努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,逐步形成橄榄型分配格局将会支撑14年的估值切换。
乳业:维持之前观点,我们建议可积极参与乳制品行业龙头公司,最主要原因在于我们之前说过的,14年乳业最大机会是来自于原奶价格下跌,就如同09年的啤酒子行业由于原材料下跌产品价格下降滞后带来净利润提升。从我们跟踪国内外数据来分析,原奶下降是大概率事件,建议积极增持龙头企业伊利股份。
个股推荐
食品推荐:1、本周推荐(1)双汇发展。低估值+猪价平稳+整体上市,目前市场仍有分歧,所以是较好的介入时点。(2)海欣食品。14年具备较大的盈利弹性,产能释放后,竞争态势进一步改善。(3)黑牛食品。有望出现基于13年低基数的恢复性增长。(4)承德露露。小食品公司成长稳定性较强,业绩出现单季度低于预期正常,只要公司经营周期向上均可参与。但需警惕露露在年节消费场面临的竞争压力。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业,大众食品则分为估值中枢:双汇;高成长潜力:三全、露露;品牌向销量转化:恒顺醋业、南方食品;长期价值逐步体现:青岛啤酒,经营稳健的公司其业绩增长稳定性强,在估值合理的时候介入能够获得确定性的绝对收益。