中航信托吴照银:7月投资强、消费弱的格局仍未改变

2020-08-14 16:22:06 来源:上海证券报·中国证券网 作者:马嘉悦

  上证报中国证券网讯 近期,7月宏观经济数据发布,整体来看经济向上趋势没有改变,投资、消费、净出口都在好转,但是结构上呈现较为明显的分化。数据显示,今年以来投资强、消费弱的格局愈发显著,比如7月单月社会消费品零售总额同比增速虽有上升但仍在负值区间,为-1.1%,低于市场的普遍预期;同期,固定资产投资同比增速加速上升,7月单月固投增速为8.3%,相比于6月的5.6%大幅增长。

  在中航信托宏观策略总监吴照银看来,以上消费数据是名义增速,即包含了价格因素,而投资数据是实际增速,不含价格因素。因此,扣除价格因素后的7月实际消费增速为-2.8%,几乎与6月份的实际消费增速-2.9%持平,由此可见,消费和投资之间的增速差呈现加大趋势。

  若结合物价走势判断,吴照银认为,未来几个月投资强、消费弱的格局仍难改变。他进一步解释称,今年以来消费价格指数前高后低,一季度CPI达5%,7月份虽比6月份高,但也仅为2.7%,并且由于翘尾因素今年后几个月的CPI同比数据大概率将逐月回落,因此消费数据较难出现快速上升。

  “而工业品出厂价格因素PPI如今仍处于较低水平,7月份为-2.4%,按照大宗商品的走势,下半年PPI同比将会逐渐回升,驱动固定资产投资增速进一步上升。整体来看,未来几个月CPI下降而PPI上升,这使得下半年强投资、弱消费的趋势难以改变。”吴照银进一步指出。

  经济基本面的变化自然也会影响股市的投资逻辑。今年上半年消费股涨势强劲,估值不断上升,而与固定资产投资相关的周期股走势较弱。吴照银认为,随着经济结构上消费弱、投资强的格局继续强化,以及一些工业品涨价的趋势形成,周期股也将会有较好表现。不过,如果从更长远角度来看,消费在中国经济中的比重仍会上升,消费股上涨的逻辑不变。(马嘉悦)