全球能源互联网蓝图启动 12股重大机遇
[中国证券网编者按]权威渠道获悉,全球能源互联网建设正在迈出实质性步伐,这意味着相关产业链中长期发展潜力巨大,值得密切关注。
全球能源互联网建设迈出实质性步伐
从2016全球能源互联网大会获悉,全球能源互联网发展合作组织(简称合作组织)一届一次理事会在北京召开,中国国家电网公司董事长刘振亚当选合作组织主席,组织总部落户北京。同时,中国国家电网公司、韩国电力公社、日本软银集团、俄罗斯电网公司在京签署了《东北亚电力联网合作备忘录》。
2016全球能源互联网大会于3月30至31日在北京召开,吸引了来自联合国等国际组织,亚洲、欧洲、非洲、美洲、大洋洲等26个国家政府部门、行业组织和相关企业与机构等300多家单位,共计600多位代表参加。多位与会代表在接受媒体记者采访时表示,合作组织的正式成立以及《东北亚电力联网合作备忘录》的签署,意味着由中国发起推动的能源领域首个国际组织——全球能源互联网的建设迈出了实质性步伐。
组织总部落户北京 中国主张获广泛支持
全球能源互联网发展合作组织一届一次理事会于3月29日在北京举行。中国国家电网公司、中国华能集团公司、中国电力企业联合会、山东大学、中国工商银行股份有限公司、华为技术有限公司、日本可再生能源协会、俄罗斯电网公司、巴西电力公司、气候议会、伯明翰大学、西门子股份有限公司、ABB集团、摩根士丹利、埃森哲等理事单位代表参加了会议。
会议宣布了合作组织第一届全体会员大会选举表决情况,作为全球能源互联网的首倡者和推动者,中国国家电网公司董事长刘振亚当选合作组织主席;诺贝尔物理学奖获得者、美国能源部前部长朱棣文和国家电网公司总经理舒印彪、日本可再生能源协会会长孙正义担任副主席。会议还审议通过了合作组织的议事规则和组织架构,任命了秘书长和内设机构主要负责人,讨论了全球能源互联网发展合作宣言。合作组织总部设在北京。
在这次由中国国家电网公司、联合国关注气候变化行动、国际能源署、爱迪生电气协会联合主办的2016全球能源互联网大会上,记者在现场感受到了国际社会在推动构建全球能源互联网进程中所表现出的热情。
“构建全球能源互联网,符合全人类的共同利益,联合国将积极组织有关各方,共同推动全球能源互联网创新发展。”这是联合国副秘书长吴红波在大会致辞时发出的感慨。他说,“全球能源互联网可被看作是提升能源效率,加快能源转型,推动清洁能源发展以及应对气候变化问题的重要举措。我们积极寻求与各方的合作。通过全球能源互联网,可在满足世界能源需求、提供充足可持续能源的情况下,实现可再生能源的充分利用,使人人平等地享受现代能源服务,最终实现‘人人享有可持续能源’的目标。”
国际能源署署长法提赫·毕罗尔在大会致辞时表示,国际能源署一直和国家电网公司进行人员和专家交流,目标就是要促进全球能源的互联互通。
国际电工委员会秘书长兼首席执行官弗朗斯·弗雷斯维克认为,全球能源互联网为在全球范围内共享地球资源,实现更加绿色和可持续的未来提供了一个前所未有的契机,也为有效利用清洁能源,实现人人皆可享有可靠能源供应提供了有力保证。他认为,全球能源互联网具有较高的技术难度,引入国际标准是解决这项技术难题的必备要求。在全球能源互联网的设定中,各项基础设施将高度相互依赖。为使各国信心十足地迎接全球能源互联网带来的机遇,必须引入一种设计和建造多层面交互式基础设施体系的标准方法。
首推东北亚电力联网 中俄韩日合作吸引全球目光
3月30日,在全球能源互联网合作组织正式揭牌成立的同时,中国国家电网公司、韩国电力公社、日本软银集团、俄罗斯电网公司在北京签署了《东北亚电力联网合作备忘录》。这被认为由中国国家电网力推的全球能源互联网,率先在东北亚地区迈出重要一步。
“今天我们将签署的《合作备忘录》非常重要。”日本软银集团董事长兼总裁、可再生能源协会创始人兼会长孙正义当日在发言中称,中、俄、韩、日四个国家占整个亚洲电力需求的78%,如果能够实现这四个国家电网互联,下一步再将蒙古电网也互联进来——因为蒙古国有丰富的可再生能源的资源,这将是全球能源互联网在亚洲的第一个执行项目。
韩国电力公社社长赵焕益表示,几年前,韩国曾经历过几次大停电事件,这让韩国电力认识到了构建覆盖东北亚国家超级电网的重要性和紧迫性,开始准备这方面的工作,并已做了可行性研究以及项目评估,探讨了有关超级电网建设的监管问题。他说,“超级电网是一个非常重要的技术,能够解决减碳和气候变化方面的挑战,我们期待在这方面和亚洲更多的合作伙伴开展国际性合作,充分利用可再生能源,实现东北亚超级电网的联网运行。”
谈及东北亚电力联网,俄罗斯电网公司第一副总经理罗曼·别尔德尼科夫说,目前俄罗斯拥有大量富余的发电资源,俄罗斯电网公司有将近2000万千瓦的富余;而在韩国,潜在的电力需求则有约400万-500万千瓦,占韩国总装机容量的5%左右。这些数据告诉我们,可以而且应该在现有的电力基础运用中,寻求互利合作并建立国家间电力联网的平台。
记者注意到,中、俄、韩、日东北亚电力联网合作谅解备忘录的签署,吸引了全球多个国家的目光。来自埃塞俄比亚、巴西等国家的代表,在发言中也纷纷表达了对推动构建全球能源互联网的渴望。
“埃塞俄比亚以及整个非洲期待着全球能源互联网能够早日在非洲落地,从而造福非洲人民。”埃塞俄比亚水、灌溉及电力部部长莫图马·梅加萨说,全球能源互联网一头连着全球风能、太阳能等可再生能源生产基地,另一头连接着全球各大负荷中心,建设全球能源互联网,将发展中国家丰富的资源优势转变为经济优势,将会为全球经济增长注入不竭的动力,给人类带来的不仅仅是清洁能源,也带来共同发展的新机遇。埃塞俄比亚以及非洲各国愿与中国政府、中国企业携手努力,共同推进全球能源互联网建设。
巴西驻华大使江豹则表示,巴西是一个幅员辽阔的国家,有着非常丰富的水电资源,近年来对于能源的生产和发电需求越来越高,人均能源消耗量也越来越大,迫切需要加强推进更大范围内的电网建设。巴西联邦政府去年宣布了对电力的投资计划,这个投资计划会一直执行到2018年12月,总投资额将达到500亿美元。同时,欢迎中国企业在巴西输电体系建设中发挥更加重要的作用。
从发展战略到共同行动 全球能源互联网不是梦
“中国特高压输电技术先进成熟,世界清洁能源经济性持续提高,构建全球能源互联网的条件已经具备。”中国国家电网公司董事长、全球能源互联网合作组织主席刘振亚认为,从战略构想到共同行动,下一步全球能源互联网建设将步入实施阶段。
在2016全球能源互联网大会主旨发言中,刘振亚阐述了全球能源互联网建设“三步走”的具体方案:第一步是从现在到2020年,加快推进各国清洁能源开发和国内电网互联,大幅提高各国的电网配置能力、智能化水平和清洁能源比重;第二步是从2020年到2030年,推动洲内大型能源基地开发和电网跨国互联,实现清洁能源在洲内大规模、大范围、高效率优化配置;第三步为洲际互联,即全球联网。
“事实上,目前全球已形成北美、欧洲、俄罗斯-波罗的海三个特大型互联电网。”刘振亚说,欧洲超级电网、东北亚互联电网、北非向欧洲输电的“沙漠计划”等电网互联计划正在积极推进,这些都将成为全球能源互联网的重要组成部分。目前,国家电网正在研究推进东北亚、东南亚、南亚、中亚、中国-欧洲等联网工程。
中国工程院院士、华北电力大学校长刘吉臻认为,随着由中国提出的全球能源互联网建设的推进,一场以转变能源生产、消费方式以及科技革命和推进国际合作为内容的能源革命正在兴起。他说,到2050年,中国规划的新能源将成为一个主导能源。此时,新能源技术和信息技术的高度融合,以及信息化、智能化的高度融合,是未来新能源的基本特征。
“全球能源互联网还将成为拉动世界经济增长的强大引擎。”我国著名经济学家、北京大学教授厉以宁在演讲时表示,全球能源互联网作为覆盖全球的能源基础设施,涉及电源、电网、装备、科研、信息等多个领域,投资需求大、产业链长、带动力强。到2050年,全球能源互联网累计投资额将超过50万亿美元。特别是当前世界经济深度调整,复苏缓慢,增长动力不足,全球能源互联网对经济增长的拉动作用尤为显著。
厉以宁预计,未来十年,中国的能源互联网建设每年投资将达到2万亿元,每年可拉动GDP增长超过1.5个百分点,不仅能够大量消化钢铁、水泥、风电、光伏等过剩产能,而且将有力带动新能源、新材料、智能制造、电动汽车等一批战略性新兴产业发展,推动新技术、新业态加快成长,促进经济发展动力供应方式转变,是稳增长、调结构、治雾霾的重要战略增长极,经济、社会、环境价值巨大。(经济参考报)
上海电气:资产整合+业务转型打开新空间
类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:伊晓奕 日期:2015-04-01
业绩稳健增长 新能源业务快速发展.
上海电气是中国最大的装备制造业集团之一,公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展,实现营业收入人民币767.85 亿元,较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元,较上年同期增加3.7%。总体看,公司新能源业务呈现快速发展态势,现代服务业和工业装备板块稳定增长,高效清洁能源业绩微降。
产业转型升级 盈利能力将提升.
面对新的产业环境和需求,公司将抓住新兴产业的发展契机,把不符合产业发展趋势,盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力,带来业绩上的腾飞。
集团资产整合拉开序幕.
上海国资国企改革正在加快推进,上海电气改革方向也很明确,就是未来会整体上市,母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司,领导会根据各个上市公司的具体情况,产业结构情况进行适当调整,总的方向是希望通过整体上市,整个集团的产业结构更加清晰,整个企业发展后劲更足,各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段,未来将有持续性的资产注入动作。
盈利预测与投资评级.
公司主业稳健发展,新能源业务成长迅速,且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业,将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕,优质资产注入指日可待。
广安爱众:业绩增长稳定,受益电改、外延扩张,未来极具成长空间
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2015-08-07
公司业绩增长稳定、良好,符合预期。报告期内,公司共完成售电量8.43亿KWH,同比增长4.53%;完成售水量2,424.94万吨,同比增长15.81%;完成售气量8,036.85万立方米,同比增长13.65%;实现净利润9235.65万元,同比增长69.2%。公司业绩增长主要源于:上半年渠江流域来水量较往年偏丰,公司渠江流域发电站发电量发电量好;上年同期利润亏损的四川爱众矿业不再并表;德阳经济技术开发区金坤小额贷款有限公司为公司贡献352.04万投资收益。
依托全资投资平台,助力打造大型公用事业平台。公司全资投融资平台爱众资本于今年3月正式登记成立,7月公司立即发起设立西藏联合股权投资基金,持有10%股权。同月出资收购甘肃瑞光新能源投资管理有限公司3%股权,正式进军供热市场。未来平台将有力支持公司产业链的纵向延伸横向拓展,促进电水气三大主营业务板块均衡外延扩张的同时,寻求新的革新机遇,努力打造大型公用事业平台。
电改受益标的,多年售电经验保障公司未来售电市场竞争优势。作为拥有发电和输配电网资源的优质标的,公司已具备多年售电经验,随着电改售电侧的预期放开,公司已成立专项小组积极研究,未来售电市场上公司极具竞争优势。此外公司已在广安市布局充电桩、LNG等项目。下半年公司计划成立售电公司和汽车新能源产业建设领导小组,迎接电改以及新能源经济对公司的冲击的同时寻求机遇。
国电南瑞:
类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:李博 日期:2015-03-30
智能电网及能源互联网实力强大。
南瑞在配电网升级改造,电网智能调控等领域,实力国内最强。2014 年建立了全国统一的电力市场交易平台,是国内首套投入运行的大用户交易平台,我们预计将受益于国内电力体制改革和能源互联网建设。目前能源互联网业务收入占比较小。
预计2015 年主业将平稳增长。
2015 年,电网投资平稳增长,计划增速10%左右,南瑞的电网自动化业务可能与电网投资增速基本持平。我们预计电网外业务新能源发电和工业控制将较快速度增长,但由于利润率较低,对公司业绩拉动有限。整体来看我们预计2015 年主业仍将平稳增长。
估值:目标价20.5 元,买入评级。
四方股份:业绩降幅有所收窄,积极布局安防大市场
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏 日期:2015-11-03
公司1-9月实现营业收入20.07亿元,同比下降1.20%,归属于母公司的净利润1.47亿元,同比下降14.80%,EPS0.36元,经营性现金流净额-3.37亿元。
三季度收入转好,业绩降幅有所收窄:公司三季度单季实现收入7.86亿元,同比增长6.0%,实现归母净利润0.71亿元,同比下降3.77%。毛利率42.0%,同比下降0.16个pct,期间费用率34.83%,同比上升0.54个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动-0.65/0.53/0.66个pct。
增资智能识别领军企业, 瞄准安防大市场:公司近日公告拟以现金9000万元增资入股”上海泓申”获取30%股权,其承诺2015-2017年均业绩3000万元(以此计算收购pe 为10x);上海泓申在国内视频智能识别领域研发能力行业领先,相关产品分获多项司法部与上海市奖项,并在司法与金融行业有大规模投入。公司此番增资瞄准安防中的视频智能识别领域,兼具高科技与互联网属性,前景广阔,我们预计公司未来将发挥自有监控软件技术与智能识别技术的协同效应,构建智能化平台,多产业布局提升业绩弹性。
特高压、配网陆续中标,巨量投资促公司未来订单再上层楼:2015上半年,公司保护及变电站自动化设备接连中标特高压交直流项目,比例位列行业第一梯队;同时公司持股50%的ABB 四方 (ABB 与四方股份的合资公司,并非拟转让股权的四方特变)在特高压直流项目中斩获整体换流阀的1/4市场份额(约7.3亿元),此次中标是其首次获得特高压直流主设备订单,具有极强前瞻意义,预计未来特高压直流审批进一步加快后,公司受益明显;另一方面,公司还受益我国配网侧投资大浪潮的兴起(2015~2020年配网投资达2万亿)。
电改预期渐强,公司转型能源服务商步伐加快:电改配套文件预计出台在望,公司参股宁夏售电,目标抢先卡位未来将要放开的售电市场;宁夏地区输配电价改革获批使该地区作为之后电改其余政策试点区域概率增强,公司拥有丰富数据积累,目前转型已有先发优势。
微网技术储备丰富,期待更多项目落地:公司微网相关技术储备相当丰富,很早便承接过一些实验性微网项目,今年上半年公司中标浙江省“交直流微电网变流系统研制”等项目,进一步验证了公司在微网侧的突出技术实力。
投资建议:我们看好在特高压与配网大投资背景下,公司的未来发展;预计公司2015-2017年EPS 分别为0.50元、0.66元、0.88元,给予“买入-A”投资评级,按照200亿市值估值,12个月目标价25元。
福能股份点评:三季报超出预期,再获100万千瓦光伏储备项目凸显成长
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2015-11-03
事件:
1、公司发布2015 年三季报:前三季度实现营业收入49.00 亿元(+28.8%),实现归母净利润6.88 亿元(+27.88%),EPS 0.55 元。
2、公司公告,控股股东福能集团与云南保山市政府签订合作框架协议,计划在保山市隆阳区辖区投资 100 亿元人民币建设装机容量 1000MW 以上的光伏电站,因地制宜积极发展农光互补的光伏产业。
点评:
1、火电盈利稳定,气电补偿兑现,风电新增装机增厚业绩, 公司三季报利润超出预期。
受一季度检修影响,火电前三季度发电量同比下降12.7%,但第三季度发电量同比增加,充分体现鸿山热电工业园区内热电联产模式在整体电力需求下滑中保持发电利用率的能力。
由于晋江气电上年天然气采购价格上调1.5 元/方,上网电价仅上调0.03 元/千瓦时,发电盈利能力下降,本年公司控制气电发电量,电量同比下降30%。但其他火电代发电量,公司收取替代电价0.27 元/千瓦时的电量替代机制和剩余燃气转供城市燃气,公司收取0.91 元/方的气量补偿方案已落实,公司气电盈利较同期大幅增加,进入合理盈利状态。
气电政策落实和风电装机增长带动公司前三季度归母净利润同比增加28%。
2、再添100 万光伏储备项目,火电、风电、光伏储备项目落地值得期待。
公司在建和筹建风电项目45 万千瓦,未来贡献利润确定性较大。此外,公司另有超100 万千瓦陆上风电储备项目和石门澳 工业园120 万千瓦火电开发项目。风电和火电项目大多位于福建省内,公司具有推进的优势。此次与云南保山县签订的100 万千瓦光伏项目为公司在当地深入研究,并已获得3 万千瓦项目备案后获取,我们预计光伏储备项目较快落地的可能性较大。 同时,公司控股开发的40 万千瓦,参股60 万千瓦的海上风电以及参股的霞浦核电项目也在积极推进。
森源电气:半年报业绩下滑,看好长期
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2015-07-31
事件。
公司发布2015年半年报。
公司上半年收入6.95亿元,同比增长17.48.%,归属于母公司净利润0.94亿元,同比下降28.13%%。经营现金流1.66亿,同比增长216.26%。
简评。
新能源业务推动公司收入增长。
公司上半年新能源产品收入2.62亿元,同比增长395%,是推动公司收入增长的最主要因素。新能源业务收入占总营收比例达到38%,而去年同期占比仅为9%,体现出公司积极向新能源行业转型的成果。随着兰考项目和今年新开工项目的收入逐步确认,公司收入下半年将迎来爆发式增长。
毛利率有所下滑。
公司主营业务毛利率为35.19%,同比下滑5.43个百分点。各项主营业务中,低压成套设备和电能质量治理装置毛利率下滑显著。后期随着公司自身光伏电站EPC业务的开展,将带动电气设备的销售,毛利率有望企稳回升。
看好公司往新能源行业的转型发展。
公司近年来积极布局新能源业务,成果显著。公司储备光伏电站项目超过4GW,仅与洛阳市就签订了框架协议建设3GW地面农光互补电站,今年6月又与集团公司签订了禹州1GW光伏项目的EPC总包合同,合同额达85亿元。目前正筹划与清华大学合作成立核电电力装备研究院,定位于研发新一代核电电气设备。公司转型方向契合能源发展趋势,看好公司的长期发展。
保变电气:酒泉-湘潭直流特高压二季度开工,京津冀规划纲要即将发布
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅 日期:2015-04-02
事件
4月1日,China Power 2015中国清洁电力峰会智能电网高峰论坛在京举行,会上国家电网公司新闻发言人、发展策划部副主任张正陵表示,国家电网计划今年上半年开工建设第二条以输送新能源为主的跨区特高压工程,甘肃酒泉-湖南±800千伏特高压直流输电工程。
3月31日,蒙西-天津南1000千伏特高压交流输变电工程主变压器、电抗器等一次设备开始招标。
原定于3月底发布的,经中央财经领导小组第九次会议审议研究的《京津冀协同发展规划纲要》将于近期发布。
评论
酒泉-湖南直流特高压线路二季度开工,特高压加速信号明确:在我们3月29日发布的保变电气深度报告《聚焦主业,特高压、核电变压器龙头归来》中,详细梳理了特高压已建/在建/待建的工程情况。其中预计2015年开工“两交五直”(国网公司年初宣布开工“六交八直”)。在这7条线路中,包括2014年5月,国家能源局下发的《国家能源局关于加快推进大气污染防治行动计划12条重点输电通道建设的通知》中尚未开工的“两交四直”以及前期准备较充分的酒泉-湘潭直流工程,本次明确开工计划的就是能源局规划外的酒泉-湘潭直流工程。该项目始于甘肃酒泉换流站,止于湖南湘潭(射埠)换流站,路线全长2413公里,建设塔基5122个。工程额定直流电压±800千伏,额定输送功率为800万千瓦,工程静态投资288亿元,建设期计划2年。
直流特高压对保变电气利润贡献显著:根据报告中详细测算,预期平均单条直流特高压给保变带来的收入是7.28亿左右,贡献毛利2.1亿,约为2014年总毛利的25%。酒泉-湘潭直流工程二季度开工预计将对保变业绩产生积极影响。
蒙西-天津南交流特高压工程一次设备开始招标:蒙西-天津南交流特高压工程2015年1月获得核准,3月27日正式开工建设。该项工程旨在把内蒙古西部和山西北部丰富的煤电和清洁的风电资源,输送到河北、北京和天津,对于推动京津冀地区大气污染防治意义重大。该工程变电容量2400万kVA,线路长度608km,总投资201亿元。预计保变将在变压器、高抗产品上获得订单,收入约4亿元左右,贡献毛利1亿元,占2014年毛利的12%n 《京津冀协同发展规划纲要》预期发布带来主题性投资机会:“京津冀协同发展”在宏观上已成为国内发展的顶级战略之一,在今年的政府工作报告中更将其列为与“一带一路”、长江经济带并列的三大经济带战略。保变电气地处保定,位于北京、天津、石家庄三座城市中心,地理位置非常优越。协同发展纲要预期将有效降低公司运输成本,并带来主题性投资机会。
关注核电、“一带一路”等对公司业绩产生积极影响:公司作为核电变压器市占率第一企业,将受益核电重启。特高压、核电都是“一带一路”的排头兵项目,未来有望超预期,催化剂不断。
关注公司自身经营层面的变化:公司3月18日摘掉。ST 的帽子,重回主流机构视野。在剥离新能源业务后,主营业务经营业绩改善明显,同时未来存在中国兵器装备集团资产注入预期。详细内容可参考我们3月29日的公司深度报告《聚焦主业,特高压、核电变压器龙头归来》。
中国西电公司季报点评:重点项目交货期影响前三季业绩,四季度业绩有望回暖
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:牛品 日期:2015-11-04
2015前三季营业收入同比减少17.70%,净利润同比减少13.53%。2015年前三季度,公司实现营业收入82.55亿元,同比减少17.70%;归属于上市公司股东净利润5.58亿元,同比减少13.53%;毛利率26.82%,同比增长2.61%;每股收益为0.11元。
重点项目合同交货期影响三季度业绩。2015前三季,公司营业收入和归母净利润出现下滑,主要因受到国家重点项目合同交货期的影响。
全年净利润预计同比略增,源于四季度重点项目交货及毛利率提升。预计四季度国家重点项目交货,将推动业绩回暖;同时,降本增效活动和精益化管理工作持续推进下,前三季毛利率由24.21%增至26.82%,预计全年毛利率继续保持一定增长。
特高压投资高增长趋势确定。发改委已经审批“四交五直”9条特高压线路,目前已有“四交三直“在建,预计总投资2000亿元。公司2015年已中标蒙西-天津南和榆横-潍坊特高压交流工程,中标金额分别为16.51亿元和12.99亿元,中标酒泉-湖南、晋北-江苏特高压直流工程,预计金额22.38亿元。总计中标金额为51.88亿元,占2014年总营收的36.84%。随着特高压项目陆续核准建设,公司业绩逐步释放。
“一带一路”推动公司海外业务快速增长。借助国家“一带一路”战略,公司加强与大型央企合作,发挥已有海外平台和与GE合作优势,扩大海外市场开拓力度,15年上半年海外营收达7.98亿元,同比增40.63%。“一带一路”战略持续推动下,海外营收有望保持快速增长。
投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润分别同比增长9.62%、17.87%、15.03%,每股收益分别达到0.15元、0.17元、0.20元,目前对应2015年动态市盈率为44.87倍。公司是央企,正在积极推进国企改革,考虑到国企改革后公司效率可能大幅提升、在收入不变情况下,利润有较大提升空间,适当给予公司高估值,给予2016年40-50X,合理价格区间6.80-8.50元,维持“增持”投资评级。
许继电气点评报告:直流特高压建设加速,强烈推荐龙头许继电气
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2015-11-06
1、2014年11月,1个直流特高压在建;2015年11月,4个直流特高压核准/在建;预计2016年11月,约9-10个直流特高压在建。公司大幅受益。
当前,宁东-绍兴、酒泉-湖南、山西-江苏、锡盟-泰州4条800KV直流特高压在建/核准,预计未来一年,上海庙-山东800KV、丽江-深圳800KV、准东-华东1100KV,还有数条未列入治霾工程的特高压项目将核准。
国网公司明确,正在积极推进数条跨国直流联网工程;中国倡议探讨构建全球能源互联网。
预计2016年11月,将有约9-10个直流特高压在建,直流特高压投资增速巨大。
考虑到800kv直流特高压20-24个月的建设期,我们预计,除宁东-绍兴工程,以上工程将主要在2016-2017年确认收入。
公司大幅受益直流特高压。特高压最核心一次是换流阀、最核心二次设备是直流控制保护。许继电气是国内具备特高压换流阀供货业绩的四家公司之一,是国内具备特高压直流控制保护供货业绩的两家公司之一,技术实力雄厚,在国家电网公司最近完成的四条特高压工程中,许继电气稳定中标。
2、配网、农网投资大幅增加,大幅提升明年利润。
能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,明确今年全国配电网投资不低于3000亿元,预计比去年增加40%左右,“十三五”期间配网累计投资不低于1.7万亿元,维持高位。考虑到当前已完成投资距投资目标有较大距离,预计电网公司将加速开展采购、电网建设。
过去几年,国网每年完成2批配网设备的集中招标,而2015年已完成三批配网集中招标,预计今年还将有第四批招标;南方电网也积极加大农网投资改造。考虑到公司今年利润基数较低,考虑到从订单到确认收入需要数月,预计公司业绩将于明年上半年爆发。
3、公司有望成为能源互联网龙头,国网充电设备招标行业领先。
电改方案明确储能技术、信息技术与微电网、智能电网融合,随着分布式发电、特高压、智能电网、微电网、新能源汽车、信息技术、储能技术的融合,能源互联网已成为行业不可阻挡的趋势。
而许继电气是国网旗下唯一的一次、二次设备龙头,在智能电网领域技术实力、业绩水平为行业前两名,在配网自动化招标中均居行业前两名。随着能源互联网的推进,许继电气将大幅受益,有望成为行业龙头。公司在国网充换电设备招标中,居行业前两位。随着国网重返充电网络市场,公司将持续受益。
4、盈利预测与评级看好公司在直流特高压、配网、充换电网络的优势地位和发展前景。预计公司2015-2017年EPS分别为0.55元、1.06元、1.48元,对应估值分别为37倍、19倍、14倍,维持“买入”评级。
北京科锐:“制造+服务”双驱动,业绩望逐步回升
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏 日期:2015-10-29
公司1-9月实现营业收入8.66亿元,同比下降6.15%,归母净利润565.21万元,同比下降86.38%,经营活动现金流量净额-1.55亿元,EPS0.03元; 预计全年归母净利润变化范围3000~6000万元.
三季度业绩亏损,毛利率下滑:公司三季度单季实现收入3.41亿元,同比下降14.57%,归母净利润亏损672.11万元,净利润亏损主要系①部分订单确认较慢②公司主要产品毛利率下滑③部分子公司亏损扩大;公司毛利率22.89%,同比下降5.0个pct,主要系市场竞争激烈,主要产品售价降低所致;此外,公司期间费用率21.5%,同比增加1.23个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动0.69/0.48/0.06个pct。
“制造+服务”双驱动,着手布局电力服务市场:“北京博润电力电子”与“河南科锐电力设备运维”是公司2014年首次实现并表的两家子公司,两位“新成员”的加入是公司布局电力服务市场的重要入口,河南科锐专门从事电力设备代理维护,旨在以为工业用户提供电力运行维护服务作为切入点,望通过电力服务、电力物业的开拓,抓住客户,挖掘电力服务市场,迎接新电改配套文件落地后的广阔市场空间。
配网投资计划出台, 纯正配网设备商优先受益:能源局正式发布2015~2020年两万亿投资计划,公司主营产品全部集中在配网侧(2014年一次设备收入占比超80%),势必将在此次配网大投资浪潮中优先受益;2015年前两次配网协议各省网招标中,公司已位居前二,最新公布配网库存新增批次中,公司已中标山东、安徽等13网省,中标金额约1.6亿元,占2014年收入的11.87%;我们预计随着两万亿投资计划的不断落地,公司中标金额望持续攀升,带动公司业绩回升。
投资建议:我们看好公司在配网巨额投资下的业绩弹性及在电力服务市场的布局,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.34元、0.68元、0.94元,给予“买入-A”投资评级,按照70亿市值估值,6个月目标价32.07元。
置信电气:资产注入尘埃落定,配网龙头开启新篇章
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅,姚罡 日期:2015-11-11
投资逻辑
农网大投资,2015年非晶变招标量有望增长200%:按照我们的统计,国网2015年前三招非晶变总计179550台,同比增长143.33%;油浸硅钢变203002台,同比增长0.69%。前三批总计非晶变占比46.9%,较2014年26.8%增长显著。此外,我们预计全年大概率会新增第四批变压器招标。公司2014年非晶变毛利贡献3.55亿元,占公司当年总毛利的46.13%,是最纯正的非晶变上市公司,2016年业绩大幅增长确定;
资产注入具有协同效应,增强公司在国网版图中的战略地位:本次交易后,公司业务构成显著丰富,增加了雷电监测防护、电网智能运维等高毛利业务;节能板块规模及项目积累也得以进一步提升,与上市公司原有产品相结合后,有望推出更加丰富的产品组合和系统。注入后,国网公司对置信电气的持股比例由25.43%增至31.51%,进一步提升了上市公司在国网版图中的战略地位,为未来争取更多资源带来有利因素。
直接显著增厚EPS:按照备考财务数据,2014年EPS将由交易前的0.23大幅增厚至0.4,增幅达74%。此外,虽然由于同业竞争问题,光伏业务将被剥离,但该业务毛利率低,对公司盈利能力影响很小。
碳资产业务布局最完整,前景广阔:置信碳资产业务包括低碳咨询、碳资产开发、碳交易服务、低碳投资和培训等五大类。依托国家电网全方位的股东资源支持及品牌影响力,致力于发展成为全国最大、国际知名的专业化、规范化和国际化的碳交易综合服务商。公司已与国内7 大碳交易所建立合作,率先开设中国自愿减排机制项目(CCER)账户,发布置信碳指数,并行推进碳交易一、二级市场,未来大概率将成为国内碳交易市场最大受益者。
估值与投资建议
预计公司2015-2017年EPS为0.21,0.36,0.48(未考虑碳资产业务)
备考2015-2017年EPS为(对武汉南瑞进行手动合并报表,扣除光伏等即将剥离或不具备持续性业务):0.33,0.51,0.64,考虑到公司未来受益配网投资的高速成长性,碳资产的广阔前景,给予“买入”评级,六个月目标价18元,对应2016年备考业绩35x PE。
国电南自:积极开拓智能电网、新能源、微网、工业自动化等领域
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2015-05-26
主要观点:
1、电力自动化技术、业绩不断突破
2014年以来,公司电力自动化技术、业绩不断突破。在超高压、特高压市场,首次提供750kV智能变电站全站二次设备,中标国家电网公司淮南-南京-上海1000kV特高压工程、锡盟-山东1000kV特高压工程特高压工程、多个500kV工程二次设备;在配网自动化市场,与南瑞继保、许继电气、四方股份等公司同处第一梯队,并中标国家电网公司2014年配网自动化协议库存招标采购项目,中标上海电力公司、重庆市电力公司、浙江省电力公司等多个电力公司的采购项目。
公司自动化产品在石油、煤化工、钢铁等行业也得到充分应用与推广,并中标中石油、中海油气、京东方、宝钢等多个项目。在海外市场中,中标厄瓜多尔、白俄罗斯、菲律宾、越南、土库曼斯坦、安哥拉、巴基斯坦等多个项目。
2、新能源业务不断开拓,微电网系统解决方案业绩丰富
公司新能源业务不断拓展。2014年,开拓风电总承包项目,逐步向国际业务、国内集团内业务和集团外业务并驾齐驱的趋势转型,并成功投运蒙西风电集控中心、中电投哈密、华电苇湖梁风电等多个风电集控项目。在光伏电站电气系统集成领域优势明显,实施了三峡共和20MWp光伏并网发电工程、华电锡林浩特10MWp光伏并网发电工程、华电姜堰9MWp光伏并网发电工程等。公司还实施了南网发电燃料调度管理系统,准确预测全网及分省区燃料供应数量,预测燃料价格变动对燃料数量和质量影响,填补发电燃料管理工作的空白。
公司智能微电网能量管理与控制系统项目通过中国电力企业联合会鉴定,整体技术达到国际领先水平。公司以微电网系统解决方案为切入点,构建包含可再生能源与分布式发电、储能系统、智能输变电、智能用电在内的完整的核心技术体系。目前,相关解决方案已在何家湾楼宇微网智能化建设工程、江苏金湖100MWP光伏电站、淮安0.45MWp集中并网光伏发电项目、泗洪县0.5MW屋顶光伏电站等项目中得到应用。公司大容量35kV直挂式SVG在云南华电开远鲁土白风电场顺利投运,在电能质量领域迈出了坚实的一步。
3、铁路自动化市场行业领先、建筑智能化取得突破
公司在铁路自动化市场占有率继续保持领先,承担了宁天城际、机场线的综合监控系统;有轨电车市场不断扩大,在淮安、珠海、青岛、成都等地成功实施;海外市场持续拓展,取得了埃塞俄比亚、乌兹别克国家铁路业绩。
公司承担的开封市民之家项目智能化工程顺利验收,该项目成功运用了智能楼宇管理系统(IBMS),通过先进的通讯技术、系统集成整合技术、控制技术,将楼宇自控、多媒体信息发布、智能停车场管理及用户引导系统、视频及报警系统等16个智能化单项子系统有效整合,实现了各系统的有效协同和集中管控。