新一轮治水盛宴全面开启 10股绝对低估
水十条细则望年内落地 新一轮治水盛宴开启
水体污染治理方面将出“重拳”。媒体日前从环保部获悉,环保部正在编制“水十条”实施情况评估考核办法和实施细则,预计今年出台。值得注意的是,问责制将进一步细化落实,环保部将和各省市签订水污染防治目标责任书,地方若治理不力将面临强力问责。
“和大气污染治理相类似,各个地方根据‘水十条’中设定的总体治理目标,结合当地实际情况,来和环保部签订责任状,就是把治理水污染目标和任务进行细化,将所有能够落实的任务全部落实。这是一条红线。如果治理出现不作为的情况,相关部门及其主管领导将面临问责。”上述人士说。
据其透露,让“水十条”落地,通过在污水处理、工业废水、全面控制污染物排放等多方面进行强力监管,铁腕治污将进入“新常态”。环保部将陆续出台配套措施、考核办法和实施细则,实施水污染防治行动计划,加强江河湖海水污染、水污染源和农业面源污染治理,实行从水源地到水龙头全过程监管。
上述人士表示,相比已经得到足够重视的空气污染问题,从长期危害性和治理难度等方面看,水污染和土壤污染问题更值得关注。下一步,环保部将全面落实“水十条”,源头治理将成为重点,特别是共同治理地表与地下、陆上与海洋污染,实行最严格的源头保护等制度,全面推进山水林田湖保护、治理和修复。
“此外,环保部还要严格环境执法,启动强力问责机制,使环境违法者受到应有的处罚。”他说。
一位地方环保部官员透露,目前各省(区、市)都在抓紧出台水污染防治工作方案,“水十条”明确的2016年目标任务有6条,要确保完成。其中,南京市已开展以国务院“水十条”为核心的水污染防治行动计划的编制,近期有望出台,其中会有100项具体的工作分类推进计划,包括根治工业废水污染,淘汰落后产能,全面开展工业废水达标行动计划等。
记者同时获悉,为了更好地解决我国水污染难题,环保部还将出台《城市地表水水质排名办法》,每年公布水质最好和最差10个城市名单,继续开展城市集中式饮用水水源环境状况调查评估,推进饮用水水源规范化建设。不仅如此,2016年环保部还将会同住建部建立黑臭水体管理信息平台,每半年公布全国黑臭水体信息,督促地级及以上城市公布黑臭水体名称、责任人及达标期限;编织《近岸海域污染防治方案》,推进入海排污口设置规范化整治。
重拳治理的背后是我国水资源污染日益严峻的现状。来自监察部的数据显示,近10年来我国水污染事件高发,水污染事故近几年每年都在1700起以上。全国城镇中,饮用水源地水质不安全涉及的人口约1.4亿人。
水利部近期公布的数据也显示,目前我国水库水源地水质有11%不达标,湖泊水源地水质约70%不达标,地下水水源地水质约60%不达标。
《2013中国环境状况公报》显示,全国地表水总体轻度污染,全国4778个地下水监测点中,约六成水质较差和极差。31个大型淡水湖泊中,17个为中度污染或轻度污染。
公众与环境研究中心主任马军在接受媒体记者采访时表示,这几年水源地污染情况比比皆是,基本上都是污染企业的一些违规排放造成的。一旦水源受到污染,往往会在后续处理环节层层加码,从而形成更多有害物质,造成恶性循环。
“究其原因,一方面,很多地方政府只顾及经济发展,却忽略了水源地的保护和安全;另一方面,国内的环境监管不够严格,违法成本严重偏低,很多企业宁愿交罚款也不愿意在环保方面下功夫,不少企业都在超标排放。”马军说。
我国居民饮水安全情况同样不容乐观。环保部数据显示,我国有2.5亿居民的住宅区靠近重点排污企业和交通干道,2.8亿居民使用不安全饮用水。
清华大学水业政策研究中心主任傅涛在接受媒体记者采访时坦言,随着我国经济的发展,各种工业废料、农业化学物质大量排放,造成水资源严重污染。在水源地水质下降、自来水厂处理工艺和管网设施老化等约束下,自来水厂出厂水质符合检测标准,并不意味着居民能够喝上安全水。(经济参考报)
神雾环保(300156):多管齐下,扭亏为盈,业绩起飞在即
明确主业,剥离亏损源,减轻业绩压力。报告期内,公司对自身业务进行重新梳理,结合自身热装式节能密闭电石炉技术优势和行业发展趋势,明确了以电石及煤化工为业务主体,对非主业逐步进行剥离,如在3年内完成对涉高氮钢项目资产的剥离。公司作价1800万出售了控股子公司主要亏损源--空港天立新能源60%的股权,借此剥离了主要亏损资产,减轻了业绩压力使得公司能够轻装上阵。
控制成本,清收欠款,改善现金流。报告期内,公司期间费用明显降低,分项来看,销售费用降低61.23%,管理费用降低21.59%,研发投入减少91.97%。与此同时,公司加强了应收账款清收力度,全力追讨工程款,与主要债务人新疆圣雄达成协议,顺利清收部分欠款(1亿元),此举无疑明显改善了公司的经营现金流,并为后续工程款的清收树立了良好的范例。
市场空间广阔,技术优势明显,业绩起飞在即。我国是世界上电石产量和消费量最大的国家,2013年产能达3200万吨,虽供求平衡但受困于高生产和环保升本,电石生产一直处于亏损状态。神雾环保的热装式节能密闭电石炉凭借技术优势,通过原料和过程优化实现了综合成本和污染物排放双降。基于此,公司在电石生产EPC领域取得重大突破,全资子公司与新疆胜沃签订《长焰煤分质利用化工一体化示范项目40万吨/年电石工程供货及施工合同》,总金额为5.19亿元。
盈利预测。鉴于公司现金流状况的改善和在电石生产EPC领域的突破,我们上调公司盈利预测。预计2014-2016年EPS分别为0.09、0.27和0.41元,继续维持“增持”评级。宏源证券
江南水务(601199):自来水业务稳定增长,工程安装业务大幅增长
工程安装业务增长较大,上半年实现收入6685.80万元,同比增长41.93%。
会计政策变更致投资收益大增,政府补助减少致营业外收入大降上半年,公司实现投资收益606.58万元,较上年同期增长258.30%,主要是由于光大水务(江阴)公司权益法核算使得投资收益增加;营业外收入93.33万元,较上年同期下降87.14%,主要是由于政府补助减少。
投资建议:
未来六个月内,给予"中性"评级。
我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为6.43%和7.25%,归于母公司的净利润将实现年递增7.14%和8.43%,相应的稀释后每股收益为0.67元和0.72元,对应的动态市盈率为24.71倍和22.79倍,公司估值略高于行业平均水平。我们认为,公司收入主要来自于江阴市自来水业务收入,给予公司"中性"评级。上海证券
瀚蓝环境(600323):从B方阵到A方阵,环保业务版图跨越式扩张
行业分析要点: 固废产业的四个"新常态"环境为标准趋高、监管趋严、社会参与和效果导向,新政策的大力推动、资本和社会力量的积极参与、传播工具的高度关注等因素的合力影响推动行业进入黄金发展期;跨越性发展下大浪淘沙,第一方阵将掌控产业发展;对照海外固废产业的发展历程,我国固废产业将进入大规模并购期,拥有充足资金或者良好发展战略的公司会借助政策冲上业绩高峰,成长为大平台的企业。
盈利预测与投资评级:假设增发完成后,按发行后股本上限817,266,544股计算,我们预计瀚蓝环境14-16年摊薄每股收益分别为0.48元、0.57元和0.69元。以2014-12-24收盘价14.81元,对应的14-16年PE 分别为31X、26X 和21X。可比公司2014年的PE(2014E)均值为50倍。相比之下,瀚蓝环境的市盈率(2014E)为31倍,低于行业平均水平。我们看好固废行业的发展空间以及瀚蓝环境"南海模式"在全国的扩张,给予公司2015年35倍的市盈率,按2015年EPS 0.57元计算,公司目标价19.95元。首次覆盖,给予"增持"评级。
股价催化剂:创冠固废在建项目进展迅速,公司业绩高于预期;产业链新业务拓展等。信达证券
中山公用(000685):环保转型大幕开启
主营业务:环保水务板块增长空间广阔、农贸市场存在价值重估可能。公司是中山市唯一一家国有控股的上市企业,现已形成以环保水务为主体、农贸市场和股权投资为两翼的业务架构。公司的水务业务地区垄断优势明显,未来的增长主要来自:1)处理量的提升:中山市"供水一盘棋"和"污水一盘棋"规划下的本地水务资源的整合机会以及外埠市场的开拓;2)水处理价格提升:水价改革有望带动水价上涨,污水处理费标准提升以及水十条下的提标改造有望带动污水处理费上涨;3)产业链延伸:拓展水务工程等业务获取增量空间。目前公司的农贸市场业务板块盈利模式较为单一,主要以租赁收入为主,未来,公司将通过培育商贸流通业务、发展新型农产品批发交易平台、改造为商业综合体等方式推进农贸市场升级改造,创新经营模式,扭转盈利模式单一现状,扩大盈利空间,提升原有农贸市场商业价值。
广发证券提供高收益:公司持有广发证券11.60%股权(是其第三大股东),来自广发证券的投资收益是目前公司业绩的主要贡献者,广发证券经营稳健、综合实力全国排名前列,2014年投行业务表现抢眼、充足项目储备保障业绩高增长,未来H股发行提升资本实力,员工持股有望获批,保障长期发展,为公司带来丰厚投资收益。
复星入主董事会,正式开启环保转型以及外延扩张预期空间:在广东省国企改革等的大背景下,复星成功入股中山公用并进入董事会,现任上海复星创富投资管理有限公司董事总经理的苏斌当选为公司副董事长,现任上海复星创富投资管理有限公司执行总经理的何清当选为公司副总经理。复兴集团去年年初以来明确表示将要布局大环保产业,自身具有资本运作优势和优质资源,中山公用有望被打造成环保大平台,不排除水处理业务异地扩张以及布局其他环保业务的可能性。
投资建议:以2月4日收盘价20.68元计算,公司总市值为161亿元,而广发证券股权价值为152亿元,公司市值接近广发证券股权价值,明显低估,目前股价具备安全边际。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.97元、1.36元和1.74元,对应PE为21.4倍、15.3倍和11.9倍,看好复星进驻董事会后的环保转型预期,"买入-A"投资评级,第一目标价28元。安信证券
国祯环保(300388):跨领域拓展空间大
公司为国内领先的水务公司,国祯环保主营业务为生活污水处理投资运营、环境工程EPC和污水处理设备生产销售,为老牌生活污水处理企业之一,以“一站式六维服务”为特色,拥有污水处理能力230万立方米/日,为我国第七大生活污水处理运营商。公司在二、三线及以下城市中小规模生活污水处理领域优势明显,受益于县级、镇级污水处理市场的逐渐释放,公司迎来快速发展契机。
行业需求旺盛,助公司业绩稳步增长
我国“十二五”和“十三五”期间的废水治理投入(含治理投资和运行费用)将分别达到10,583亿元和13,922亿元。“十三五”废水治理投入有望较“十二五”增加22.08%-31.55%。
随着城镇化进程加快,国家逐步推进县域污水处理设施的统一规划、统一建设、统一管理。有条件的小城镇和规模较大村庄建设污水处理设施,城市周边村镇的污水纳入城市污水收集管网。根据我们测算,到2020年县、镇生活污水处理需求规模达3879万立方米/日,投资需求达883亿元。未来,在“水十条”等政策的推动下,行业投入将加速释放。
跨领域扩张空间巨大
公司为安徽省最大的环保公司,在竞争激烈的污水处理领域,公司占有一席之地,全国份额排到第七,经营能力突出、成本控制强是最主要原因。我们认为,以公司实力及安徽广阔的环保市场,未来跨领域发展的概率极大。同时,公司备考国祯集团,有依靠上市公司平台做资产整合的可能。
投资建议:“买入”评级
我们认为,公司为出色的水务公司,技术水平、成本控制是最大优势,那么在未来PPP模式下,水务市场化提高的情况下,公司有望获得更多市场份额。同时,公司上市后,向其他领域拓展的力度将加大,安徽环保市场空间巨大,而公司为最大的环保公司,具有极大优势。我们预计预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.81、1.14、1.37元,目标价60.00元,“买入”评级。光大证券
利欧股份(002131):实现强强联合 增持
公司近日发布公告,公司与友林泵业株式会社共同投资设立浙江利欧友林供水系统有限公司(下称“利欧友林公司”),利欧友林公司注册资本为800万元,其中,公司投资550万元,占68.75%;友林泵业株式会社投资250万元,占31.25%。
评论:
1.合资公司主营业务变频供水系统产品。变频供水系统产品是把电机变频技术和微机控制技术应用到供水领域的新一代供水装置,与目前普遍采用的恒速泵加压供水、水塔高位水箱供水、气压罐供水等传统方式相比,变频供水系统具有节水节电、运行可靠、控制灵活、联网监控、自我保护等特点,是未来供水设备的主导产品。变频供水系统应用范围广泛,包括城市生活用水、工业企业用水、消防用水、锅炉循环水系统、农田灌溉系统等领域。
2.与韩国友林泵业株式会社合作,实现强强联合。利欧友林公司依托韩国友林泵业株式会社先进的生产技术和工艺,研发、制造高品质的变频供水系统产品,并利用公司强大的销售网络和市场渠道优势,实现该产品的批量销售,从而实现合资双方的强强联合。该合资项目的实施,符合公司的长远发展规划。
3.变频供水系统产品未来市场销售广阔。随着我国经济的快速发展,人民居住环境得以极大改善,城镇化进程的逐步加快也对包括城市供水在内的城市基础设施建设提出更高的要求,随着人们对供水质量及供水系统稳定性可靠性要求的不断提高,要求设计生产高性能、能适应复杂供水环境的恒压供水系统产品成为必然趋势,变频供水系统以其明显的功能优势具有大面积替代现有传统供水方式的市场潜力。
4.提升现有产品附加值,开拓国内市场销售。公司积极向工业用泵高端市场领域延伸,子公司湖南利欧泵业公司主要生产立式斜流泵、轴流泵、中开式双吸离心泵、多级离心泵、渣浆泵、脱流泵、耐腐蚀化工泵及铝业工艺流程泵等产品,广泛用于国家大型水利设施、城市供水、化工等领域,项目预计今年底或明年初有望投产。此次合资涉足变频供水系统,有利于公司拓宽产品线,提升现有产品附加值,开拓内销市场,进一步增强公司的综合竞争优势和抗风险能力,使公司继续保持快速稳定的发展态势。
5.盈利预测及投资评级。我们预计2010-2012年EPS分别为0.39元、0.56元、0.74元,按10月15日收盘价计算,对应动态PE分别为42倍、29倍、22倍。考虑到明年公司工业用泵业务开始投产及其未来广阔的市场开拓空间,维持“增持”评级。(天相投资)
武汉控股(600168):业绩平稳增长 业绩慢慢释放
公司主业包括三块资产:水务、房地产及武汉长江隧道
在09年年报所列营业收入中,水务的营业收入为1.95亿元,占比61.1%,毛利率为25.5%;房地产业务的营业收入为1.23亿元,占比38.7%,毛利率为39.4%。
由于公司无权对长江隧道通行进行直接收费,故在报表上不体现为主营收入,而以政府补贴的形式列示在营业外收入一项。
水务资产经营平稳。
公司水务资产包括制水及污水处理两部分。
制水业务主要位于武汉的汉口地区。汉口地区制水厂共三座,公司占其二,宗关水厂、白鹤嘴水厂的制水产能约为130万吨/日,占汉口地区制水产能的近90%。其中,宗关水厂具有百年历史,曾在全国百万吨级制水厂中排名第五。由于武汉市对汉口地区的发展定位为金融与商贸中心,传统用水工业大户逐渐迁往汉阳等区域,使得汉口用水需求增长停滞。根据公司年报数据,公司供水量近三年复合增长率仅为1.7%。09年公司日供水量约83.7万吨,产能利用率只为64%左右。而供水价格三年来未发生变化,为0.52元/吨。在水价不发生变化情况下,其供水资产的内生性增长有限。
公司污水处理资产主要是位于武昌地区的沙湖污水处理厂(一、二、三期),污水处理能力为15万吨/日(3×5)。其中二期、三期是公司于08年从关联公司武汉市城市排水发展有限公司处收购。09年为收购完成后运作第一年,通过提升管理能力,发挥规模协同优势,运营效率得到了大幅提升。污水处理业务的毛利率也由收购前的13.8%上升到35.1%。由于污水处理业务收入规模较小,只相当于供水业务的20%,且单期的污水处理量增长缓慢,在并购完成后的经营期并不能成为公司业绩显著变化的驱动力。
大禹节水(300021):毛利率大幅提高,期待产能释放
2010年1-9月,公司实现营业收入2.04亿元,同比增长6.7%;营业利润2420万元,同比增长15.2%;实现归属母公司所有者的净利润2124万元,同比增长4.9%,实现基本EPS0.152元,单季度看,2010年第三季度公司实现收入1.02亿元,同比增长9.3%,营业利润1339万元,同比增长6.7%,实现归属母公司所有者的净利润1273万元,同比增长6.3%,单季度实现基本EPS0.086元。
毛利率大幅提高,盈利能力增强。公司主营业务涵盖节水材料以及节水工程设计、施工。公司通过加强研发,优化产品结构,节水设备和材料毛利率显著提升,2010年1-9月公司综合毛利率28%,同比提高了5.4个百分点,其中三季度综合毛利率26.5%,同比提升了5.6个百分点。
积极为产能释放作准备,期间费用率上升明显。2010年1-9月,公司期间费用率同比大幅上升3.7个百分点至15%,其中三季度,公司期间费用率为12.7%,同比大幅上升了7.1个百分点,销售费用率同比上升了1.5个百分点至3.9%,管理费用率上升了4.5个百分点至5.6%;主要原因在于公司新建营销网点、加大市场推广力度、引入高级管理人才,加大对驻外子分公司及工程项目部的管理。
未来看点。公司三个募投项目将于2010年底正式投产,公司未来3年内产能将扩张1.5倍左右,截止到2010年9月底,公司已经累计签订订单超过3.7亿元,比2009年全年收入2.7亿元还多1亿元,我们预计随着2010年底募投项目的正式投产,2011年公司将迎来收入的大幅增长,以当前股本1.39亿股计算,预计三个募投项目将增厚2011-2012年EPS分别为0.11元和0.19元。
盈利预测与投资评级。预计2010-2012年公司EPS为0.19元、0.30元和0.45元,以10月25日收盘价18.09元计算,对应动态PE分别为92倍、60倍和39倍,估值略微偏高,考虑到产能释放带来的规模经济可能使公司业绩超预期,我们暂时维持公司“增持”的投资评级。
风险提示。1.项目投产后市场需求发生剧烈变化;2.原材料价格大幅波动的风险。(天相投资)
碧水源(300070):托管运营业务正式展开
公司公告将使用募集资金在北京本部建立研发中心和技术服务与运营中心项目,同时公告变更部分募投项目的实施方式,拟用募集资金出资6,000万元人民币(膜组器扩大生产及其研发、技术服务与运营支持中心项目)设立全资子公司北京碧水源环境科技有限公司,并由该公司承担募集资金项目中研发中心和技术服务与运营中心项目的实施工作。
新设立的北京碧水源环境科技有限公司将寻求以5600万的价格收购北京市门头沟区再生水厂(设计规模4万立方米/日,采用A/A/O+MBR工艺,2010年正式投入运行,厂区在门头沟区)25年的经营权。假如收购成功,北京市门头沟再生水厂将为公司带来每年1400万元以上的运营收入,为公司的研发与技术中心运行提供补贴。
实际收益预计将高于估计值我们认为新设立的子公司未来发展潜力将高于预估值,因为按照北京市9月公布的居民生活污水价格是1.04元/吨,门头沟再生水厂属于新建再生水,处理费用应该高于此价格,按照4万吨的水量计算将远高于1400万元的年收入,因此预计是采取常用的分时间给予水量的方法,即初始按照较少的水量计算,之后逐年递加至核定水量,国内许多托管运营的水务公司均采用此模式。
超募资金尚未开始使用公司募集资金25亿元,扣除发行费用也有24亿元,超募将近19亿元,目前公司的募集资金使用十分谨慎,原定募集资金都尚未使用完,超募资金更是尚未开始使用。据最近市面上反馈的调研信息,公司对于超募资金的运用已经有详细的规划,预计将增加公司业绩30%以上。
新界泵业(002532):募投项目享受水利盛宴 增持
华北地区大旱,营业收入大涨。公司是国内农用水泵的龙头企业,产量和销量都是全国第一。一季度华北地区干旱严重,水泵需求大幅增加,未来3-5年,受国家4万亿水利建设投资拉动,公司营业收入有望持续增长。
综合毛利率下降,期间费用控制良好。受硅钢片等原材料价格提高的影响,一季度,公司毛利率同比下滑2.84个百分点,至19.98%,环比下滑1.61个百分点。一季度,期间费用率为11.35%,同比降低了1.88个百分点。期间费用率下降主要是短期借款减少导致借款利息支出减少,以及银行存款利息增加财务费用同比减少189.07%。
募投项目将享受水利建设投资的盛宴。“十二五”期间,国家计划投资4万亿元用于建设水利工程,其中,农田水利设施是建设重点。农用水泵作为农田水利供水系统中不可或缺的农业机械之一,将迎来巨大的发展空间。公司募投项目“年产100万台农用水泵建设项目”将在2011年建成投产,2012年达产,正逢水利建设高涨之时。预计该项目达产后将年增销售收入2.8亿元,年增毛利4,000万元。此外,公司的非募投项目“新增年产15万台智能滑片式空压机技术改造项目”、“江西新界项目”和“江苏新界工程项目”正加紧建设中。