万亿健康中国升级国家战略 12股盛宴开启
"健康中国"望升至国家战略 万亿盛宴开启
继提出建设“美丽中国”之后,“健康中国”战略呼之欲出。十八届五中全会召开在即,关于“十三五”规划相关议题的讨论成为市场关注的焦点据记者日前从权威渠道获悉,“健康中国”有望写入中央相关文件。而今年9月初,国家卫计委已全面启动《健康中国建设规划(2016-2020年)》编制工作。
中国社会保障学会副会长申曙光昨据记者采访表示,“将‘健康中国’上升为国家战略有望全面推进医疗卫生体制改革。从资本市场角度看,在推进‘健康中国’战略规划中,整个医疗卫生行业以及大健康产业将进入蓬勃发展期。就细分领域而言,医疗服务、健康保险、养老产业及互联网医疗等为首的上市公司有望率先受益。”
开启十万亿级健康盛宴
记者从卫计委了解到,“健康中国”建设规划是在“十三五”时期全面建成小康社会背景下,为满足人民群众不断增长的健康需求,打造健康中国,编制的一项全局性、综合性、战略性的中长期规划,也是“十三五”时期卫生计生事业发展的总体规划。
国家卫计委主任李斌指出,该战略规划将从大健康、大卫生、大医学的高度出发,突出强调以人的健康为中心,实施“健康中国”战略并融入经济社会发展之中,通过综合性的政策举措,实现健康发展目标。
“健康中国”战略已酝酿多年。早在2007年中国科协年会上,时任卫生部部长陈竺即公布了“健康护小康,小康看健康”的三步走战略。2012年8月,卫生部组织数百名专家讨论最终形成“健康中国2020”战略研究报告,提出到2020年,完善覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度,实现人人享有基本医疗卫生服务,医疗保障水平不断提高,卫生服务利用明显改善,地区间人群健康差异进一步缩小,国民健康水平达到中等发达国家水平。
值得关注的是,“健康中国”概念在今年全国两会期间再次亮相,并在今年9月进入战略编制工作,有望进一步上升至国家战略。李克强总理在两会政府工作报告中强调:“健康是群众的基本需求,要不断提高医疗卫生水平,打造健康中国。”
权威人士分析指出,下周将召开十八届五中全会,“十三五”规划将浮出水面,“健康中国”战略此时会否正式升级为国家战略备受期待与关注。
对资本市场而言,一旦“健康中国”上升为国家战略,十万亿级产业投资盛宴将随之开启。相关研究报告显示,大健康产业已成为全球最大的新兴产业。然而与美国、日本甚至很多发展中国家相比,中国的大健康产业还处于起步阶段。统计数据显示,美国的健康产业占GDP比重超过15%,加拿大、日本等国健康产业占GDP比重超过10%。而我国的健康产业仅占GDP的4%-5%。
“随着‘健康中国’战略落地,‘十三五’期间围绕大健康、大卫生和大医学的医疗健康产业有望突破十万亿市场规模。医疗健康产业也将引领新一轮经济发展浪潮。”上述分析人士指出。
上市公司抢先布局“健康中国”
春江水暖鸭先知。在国家紧锣密鼓筹划“健康中国”战略之时,一些商业嗅觉敏锐的上市公司已经开始抢滩、加码健康产业。其中最受追捧的当属互联网医疗这一新兴产业。
在今年国家大力推进“互联网+”行动计划的背景下,互联网医疗产业进入快速发展期。以海虹控股、九安医疗为首的互联网医疗公司纷纷加码主业并受到资本追捧,从互联网+医保到互联网+医疗,上述新型医疗服务公司有望借力移动互联网在健康中国中占据强势地位。
国家卫计委主任李斌曾就医药产业“十三五”规划表示:“希望打造‘健康中国’,要更加注重医疗卫生工作重心下移和资源下沉。而互联网+医疗,改变的不仅是就医方式,更是推动医疗资源下沉、解决‘排队3小时看病3分钟’等看病难问题的有效手段。”而记者此前调研了解到,未来互联网医疗正是可以降低交易成本、提高社会效率、增进人类福祉的革新,一直被“看病难、看病贵”痼疾所困扰的中国医疗健康领域亟须互联网这一工具来重塑。
纵观A股公司近一年来的投资风向可见,大医疗、大健康已经深入上市公司之心。越来越多上市公司开始积极转型“从医”,甚至陆续有上市公司更名,新名称中加上“健康”字样。
华邦健康(002004):聚焦医药主业,推进大华邦医疗联盟战略
聚焦医药,构建大华邦医疗联盟。公司医疗健康业务规划主要分两类:全国性项目,包括康复及旅游养生医疗、互联网+皮肤类疾病检测医疗中心;区域性项目,华邦医疗产业园和参与公立医院改制。首先,借助皮肤科领域的优势打造专业医疗平台。公司皮肤科用药全国市占率约为10%,覆盖80%以上皮肤类医院和科室,积累了大量皮肤病医疗资源和患者群体,与权威学术机构、医学专家建立了良好合作,通过股权合作等形式进行全国性医疗服务的布局。同时,公司还将建设皮肤病互联网医疗平台,将医生和患者连接起来进行健康咨询和在线诊疗、及药品供应渠道开发,形成OTO生态闭环。
公司已经完成对德国莱茵医院收购,此次收购是公司在康复医疗领域的又一战略性布局,莱茵医院的品牌影响力、先进的康复医疗技术将有助于公司不断优化国内康复医疗模式。同时,公司在国内积极推进与公立医院合作进行康复医院和医疗中心的布局,参股子公司植恩医院运营的重庆医科大附二宽仁康复医院于今年5月份获得医保对接,经营逐步走上正轨。公司依托控股股东和上市公司旗下丰富的旅游资源如重庆武隆景区、丽江玉龙山景区、陕西太白山项目和仙女山华邦酒店等,将为公司旅游养生医疗的落地提供平台。
在区域医疗市场,公司将于政府、医科院校、专科医院进行合作,在华邦健康产业园引进妇孺专科医院、综合性门诊、分子检测中心、建立皮肤类专科用药研发中心和医疗类创业型项目孵化器。
剥离农化业务,颖泰嘉和有望挂牌新三板。公司全资子公司颖泰嘉和是国内顶尖、国际领先的非专利药农化公司,是公司农化业务平台,自成立起保持快速增长,通过外延并购方式形成完整产业链。随着战略转型和聚焦医药主业,颖泰嘉和拟申请挂牌新三板。预计颖泰嘉和有望在年内成功挂牌,公司将集中精力来推进大华邦医疗联盟战略。
盈利预测。预计公司2015-2017年收入分别为66.80亿元、74.80亿元和79.90亿元,归属母公司净利润分别为7.45亿元、9.07亿元和10.31亿元,EPS为0.40元、0.48元和0.55元,对应PE分别为23.63X、19.69X和17.18X。公司收购百盛药业并表后业绩快速增长,后续新产品推广有望提供持续动力,随着大华邦医疗联盟战略的推进,将为公司打开新的成长空间。考虑公司未来两年业绩增速、原有业务体量和当前市值水平,给予公司2016年25Xpe,目标价为12元,给予“谨慎推荐”评级。财富证券
宝莱特(300246):血透引擎启动
同时,公司海外出口业务受到欧洲危机以及汇率波动,导致公司产品在巴西、印度、欧洲等地区销售收入同比下降18.8%,销售总额4,052.9万元,占公司主营业务收入比例的29.1%。
血液透析布局完整,逐渐显露攻击性2015年半年报,公司血透产品增速高达74.2%,营收7,191万元,占比营收总额的51.6%,已经超过监护设备的收入比例。可以看到,公司血透产品布局完整的优势逐渐显露,进入高速成长的通道,成为公司发展的新动力。银河证券
乐金健康(300247):高比例股权激励 凸显长期发展信心
激励对象覆盖对象广,业绩条件要求高,实现长期利益绑定。激励对象包括公司董事、高管、中层和核心业务(技术)骨干,解锁业绩条件为:1)以2014 年净利润为固定基数,2015 年、2016 年、2017 年公司净利润增长率分别不低于40%、90%、150%;2)锁定期内,归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。公司之前没有做过股权激励,大部分核心员工没有上市公司股权,此次高比例员工持股计划,构建公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司核心人员的积极性,有效将多方利益实现长期捆绑,有助于公司长期可持续发展,凸显公司发展信心。
内生外延并进,公司为大健康产业正宗投资标的。70%左右的人都处于亚健康状态,同时中国老龄化社会到来,健康理疗市场需求潜力巨大。作为远红外理疗龙头,公司致力于将理疗健康理念和高品质生活方式带入千家万户,通过内生和外延方式,快速布局大健康产业。公司加快推进“产学研”项目合作,已获得医疗器械相关许可证;子公司安徽金梧健康科技有限公司依托的蒋依吾教授舌诊仪,致力于打造远程诊断平台;实木空气净化机开始放量,已进入万达等高端酒店。同时,利用上市公司平台优势,外延并购快速整合相关资源,2014 年底收购并表深圳卓先,近期收购的久工健业已通过证监会审核。公司大健康产业横向、纵向深度布局正逢其时,效果值得期待。
“增持”评级。公司大健康产业布局刚启航,此次股权激励正当其时,未来发展值得期待。
乐普医疗(300003):全方位加速布局打造心血管生态闭环
生态闭环初步成型,加速发展。乐普成立于1999年,以血管支架业务起家,在经过上市前后的高速发展后,因主导产品的降价经历了2012-13年的增长低谷。2014年起,公司理顺控股权,重新出发,确立了“医疗器械、医药、移动医疗和医疗服务四位一体的心血管全产业链平台型企业”的战略目标,以心血管疾病医疗为核心,垂直搭建生态闭环。公司内生外延并举,成功地从较单一的业务领域扩展到医疗器械(心脏耗材和设备、吻合器等外科手术器械、IVD)、药品(抗血栓、抗心衰、降血糖、血脂药)、医疗服务(专科心脏医院、基层门诊、体检中心)和移动医疗(远程医疗、可穿戴设备、健康管理、互联社区)等丰富产品和业务群。
内生外延并举,金融平台助力,保障未来发展。1)内生增长动力充沛:成功开拓基层市场,新支架增长迅速,招标带来药品快速放量。新产品研发顺利,双腔起搏器预计年内获批。2)外延发展积极:公司采用积极的资本战略实现战略目标,2014年以来进行了近20项的并购或参股,业务布局明显加快。3)设立金融平台,助推业务发展。今年9月设立乐普金融,为公司及上下游企业提供融资租赁、商业保理、融资担保等金融服务。此举将强化公司影响力,拓宽融资渠道,拉动业务发展的同时获取金融盈利。
定增获批,补充资金同时加强管理层激励。8月28日公司定增经审核获无条件通过。将为公司补充流动资金,缓解资金渴求。超20%增发额度的发行对象为公司实际控制人与管理层,彰显管理层对未来发展的信心。
管理团队锐意进取,进入新一轮高成长期,上调至“强烈推荐”评级。短期看医疗器械业务在NANO支架、基层市场开拓、IVD和并表吻合器企业的拉动下较快增长,药品业务在招标放量、并表新东港增厚业绩的拉动下高速增长。中期看对乐普药业剩余股权的收购和新产品相继上市成为新的增长引擎。长期看医疗服务和移动医疗将是新增长点。公司管理团队战略清晰,考虑到业务进展好于预期和近期的并表因素,调整2015-2016年EPS 从0.70、0.88至0.71、0.95元(增发摊薄后0.66/0.89元),提高一年期目标价至48元(原40元),上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。平安证券
万达信息(300168):四川传捷报,异地扩张里程碑式突破
公司获得四川省医疗健康服务平台的建设运营权。根据公告,公司将负责四川省投资3770万元建立的人口健康信息平台一期项目,项目成功后四川省卫计委将授予公司基于平台的健康服务运营权。年底前,公司将基本完成平台一期工程项目的投资与建设,实现与已经建成的所有市级人口健康信息平台互联互通。基于平台,公司将以市场化方式提供数据、应用等增值运营服务,为四川省近1亿人口提供医疗健康服务。
从上海的单点突破,走向全国的多点开花。公司基于三医联动倾心打造的上海健康管理云平台模式彻底优化了患者从健康管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付的医疗服务全过程,此次得到四川省的认可,再次侧面验证了其行业地位和先进模式。我们判断,经过多来内生外延的精心打磨,公司的生态闭环已成型,下半年将率先在上海落地,之后将进入全国推广的阶段。
从上海的单点突破,走向全国的多点开花。
《促进大数据发展行动纲要》鼓励打造统一的信息惠民服务平台,公司先发优势显著,前途无可限量。9月6日,国务院印发《促进大数据发展行动纲要》,纲要明确表示将严格控制新建平台,依托现有平台资源,在地市级以上(含地市级)政府集中构建统一的互联网政务数据服务平台和信息惠民服务平台。公司作为区域卫生信息平台龙头,承建上海、湖南、四川等全国多个省市级平台,先发优势明显,有望在原有信息平台的基础上,打造覆盖数亿人口的医疗健康服务平台。
投资建议:公司下半年携手上药、国药、太保,中标非公立医疗机构项目,参股海外优质大数据公司,业务进展积极向好。此次获得四川省医疗健康服务平台的建设运营权,实现“上海模式”的异地复制,再次彰显其智慧医疗绝对龙头地位,并助力全面冲击互联网第四极。3个月目标价50元。安信证券
国际医学(000516):商业拐点确立,医院跨入扩张成长期
钟楼店翻新,大牌入驻多,招商力度超预期,客流档次提升显著;预计半年新客群培育期后,营收、坪效将显著改善,3年内单店营收将过30亿;西稍门店渐入成长期,周边竞争少,增长快,中档定位与钟楼错位;宝鸡店与之相近水平,两店皆于13年扭亏,预计合计贡献净利近两千万;商业中期仍是主力,13~15年净利贡献占比65%/62%/60%;看好目前的深耕挖潜战略,预计三年净利CAGR近20%,当前拐点确立。
医院:高新营效进入上升通道,圣安动工在即,增资扩张进行时:高新医院,定位中高、医师团队与诊疗设备皆强、现已步入营利双增通道;通过门诊提价、病房提效以及诊疗客群结构调整三大手段提升利润,13年净利率同比增三成,14年有望突破15%;圣安医院以三甲、JCI高标准投建,至少1500张床位,高端客源充沛(三星园区2-3万外籍人士);是开元走向医院产业集约化经营的第一步;基于圣安的高定位、高投入(按床位数估算将超过15亿)以及高新医院的成功基础,我们判断,公司大概率将通过再融资来助力该项目,并将在14年动工到17年建成开业期间,积极寻找适合的并购或托管标的来协同圣安的投入期;这正是我们希望看到的、典型的初创期向成长期跨越中的医院集团早期阶段的投资良机。
盈利预测:13/14/15年的净利润、EPS及增速分别为:1.商业1.06、1.25、1.44亿、0.149/0.175/0.202元和27%/17%/16%;2.高新医院5775、7671、9521万元、0.081/0.1074/0.133元和54%/33%/24%;3.公司整体1.6、2、2.4亿、扣非EPS及增速为0.23/0.282/0.335元和35%、23%、19%(我们预计,13年钟楼装修中一次性损益计入当年削减EPS约6分至0.171元)
投资建议
我们认为,公司新建圣安迈出扩张步伐,内有高新盈利提升与商业收入稳健支撑,外有国家政策大力支持,正处初创期向成长期跨越中的医院集团早期阶段,若年报(受非经常性损益影响)低于预期导致股价下跌,将是增持良机。
估值
我们给予公司未来6-12个月7.44元目标价位,相当于商业18x、医院40x14PE。国金证券
复星医药(600196):再购锦州奥鸿股权,强化公司制药业务
按13年净利PE13收购,较为划算。交易分两阶段进行:《新股权转让协议》生效后,由复星医药产业出资不超过人民币15.25 亿元受让新疆博泽所持有的锦州奥鸿23%的股权;第二阶段: 2019 年1 月1 日起至2019 年1 月15 日期间内,由复星医药产业出资不超过人民币3.41 亿元受让新疆博泽持有的锦州奥鸿其余5.146%的股权。两次目标股权的实际转让价款根据"锦州奥鸿2013 年度实际净利×13×23%"的公式确定,价格较为划算。
收购锦州奥鸿,强化医药工业业务。锦州奥鸿主要产品包括小牛血清去蛋白注射液、注射用白眉蛇毒血凝酶等,公司已于2011 年收购其70%股权。截至2013年12 月31日,锦州奥鸿的总资产为人民币78,940万元,所有者权益为人民币68,130 万元,负债为人民币10,810万元;2013年,锦州奥鸿实现营业收入人民币91,598万元同比增41.3%,实现净利润人民币51,789万元(以上为合并口径),同比增42.6%。锦州奥鸿"奥德金"和"邦亭"两大系列产品的市场占有率和品牌影响力在行业中处于优势,根据南方所数据:2012年小牛血清去蛋白注射液国内样本医院市场规模约7亿元,同比增约50%,锦州奥鸿占据约70%市场份额。2012年血凝酶样本医院市场规模约5.5 亿元,同比增约58%,锦州奥鸿市场占有率第三。本次交易有利于推进锦州奥鸿战略的制订和实施、加强其新产品研发和储备,强化公司的制药工业业务。
维持"审慎推荐-A"投资评级:公司医药工业质地优良是公司发展根基,在医疗服务领域加快布局,参与私有化美中互利加速布局国内高端医疗。预计未来在国内外外延扩张方面有新的突破,预计13-15年EPS 0.85、1.02、1.22元,PE 25、21、18倍,维持审慎推荐-A 评级。招商证券
澳洋科技(002172)发行股份作价6.5亿元收购大股东旗下的澳洋健投的方案已获得证监会[微博]通过,公司成功转型医疗健康产业。澳洋健投主营医疗服务及医药流通业务,下属医院包括澳洋医院本部、杨舍分院、三兴分院及顺康医院,均是营利性医疗机构。澳洋医院是一家集医疗、预防、保健、康复于一体的现代化二级甲等综合性医院,医院总分院现有员工1616名,专业人员为1302人。2015年1月14日,澳洋医院通过最新版的JCI国际认证,反映了澳洋医院的医院建设和医疗水平已经达到了国际领先水平,为未来开拓国际型医疗服务奠定了良好基础。
恒康医疗(002219)是一家业务范围覆盖中药材种植、医药制造、医药流通和医疗服务的全产业链医药医疗公司。2014年公司完成了四川邛崃福利医院、大连辽渔医院、萍乡赣西医院的股权收购工作,民营医院布局进一步加码。目前公司旗下已有5家全资医院,控股1家医院并拥有平安医院肿瘤中心85%收益权。未来公司将加快在医疗服务领域的布局,通过收购、自建等方式继续扩大公司医疗服务业务体量,进一步夯实公司“药品制造+医疗服务”两轮驱动的战略。
一心堂(002727):收购广安堂及申请融资开启外延并购之路
广安堂资产价值高,收购价格低
海南广安堂药品超市连锁经营有限公司于2003年4月18日创立,是海南省目前市场份额排名第一的连锁药品超市,具有规模最大、品种最全、价格最低、管理最规范等优势。广安堂现有门店近200多家,遍布海南省各市县。15年一季度销售收入约9600万元,净利润约800万元,利润率为8.3%,在零售药店行业处于领先水平。倘若保守估计,假设广安堂15年的净利润为现在Q1利润的4倍,则广安堂15年的净利润为800*4=3200万元,一心堂以3.2亿元进行收购,收购的PE约为10倍,远低于公司目前在二级市场约55倍的估值。
收购海南药店龙头,增强公司核心竞争力
广安堂在海南门店密集,与公司“少区域高密度网点”的发展策略吻合。广安堂并入公司以后,将进一步增强在海南的规模优势,有利于其整合海南连锁药店行业,提升市场份额。不仅如此,公司未来还将会把毛利率较高的(平均60%以上)厂商共建品牌产品导入广安堂,帮助其成熟门店获得持续增长。对一心堂来说,收购广安堂能够帮助公司确立在海南的龙头地位,不断扩大的高密度门店网络将增强公司发展O2O医药电商的核心竞争力。
申请中短期融资,进一步外延并购预期强烈
我们认为公司未来还将进一步外延式并购,其理由如下:第一,公司在营业资金充足的情况下仍然申请大量的中短期融资。2015年一季报显示公司帐上有超过10亿元现金且无长期负债。除去必需的营运资金、定向募投资金、以及本次收购的1.6亿元现金(3.2亿元中一半将通过申请收购贷款支付),我们保守预计公司闲置现金约为5亿元。在此情况下,公司仍然申请不超过16亿元的中短期融资,则闲置资金和中短期融资资金用于进一步外延并购的可能性很大。第二,公司计划在15年新增1000家门店。我们预计大部分通过收购完成。本次收购仅为公司增加200多家门店,未来持续收购的空间还很大。
收购广安堂及申请融资开启外延并购之路,首次给予“增持”评级
我们预测公司15-17年的EPS分别为1.42元、1.72元和2.05元,同比增长24%、22%、20%,对应的估值为55x、45x和37x,当前估值已经较高。考虑到本次收购增强公司核心竞争力以及进一步外延并购的预期强烈,我们首次给予“增持”评级,建议投资者积极关注。
海南省零售药店市场状况
截止2010年末,海南省药品零售门店2610家,其中单体门店2305家,连锁门店305家。连锁门店企业11家,广安堂、源安隆连锁是市场份额排名前两位的知名品牌。
按全省人口867万人口计算,海南平均每3322人拥有一家药店,远高于发达国家每6000人拥有一家药店的国际平均水平。单体药店占比达88%,市场集中度低。大部分门店经营效益差,利润仅为3-5万元每年。在部分区域过于密集,出现网点间恶性竞争和超范围违规经营的现象。我们认为海南药店零售行业竞争十分激烈,未来连锁药店将凭借规模优势击败单体药店,不断提升行业集中度。 国信证券
北大医药(000788):医药产业链进一步延伸,主要产品价跌量升
收购北医医药完成业务扩展。公司2011年向北大国际医院集团定向增发收购买北医医药100%的股权。北医医药及其子公司从2011年起并入公司报表。公司新增置入药品、医疗器械销售及流通业务,医药产业链进一步延伸。
主要产品价跌量升。报告期内,公司原料药业务销售价格明显下跌,但销售量仍保持较快增长。2012年一季度公司主导产品VE价格较2011年四季度最低时的105元/kg有所回升,但平均价格仍同比明显下降超过30%;大新药业洛伐他汀价格与去年同期相比下降约7%;同时在人工工资、原料价格上涨等成本上升,以新增医药流通业务毛利率较低等因素的共同影响下,公司综合毛利率同比下降1.62个百分点,为20.80%。同期,期间费用率同比下降1.27个百分点。基本弥补毛利率下滑,使利润增速仍快于收入增速。
北医医药业绩存在承诺。北大国际医院集团承诺重组后北医医药2011年、2012年和2013年净利润分别不低于2080万元,2434万元和2807万元,若北医医药自2011年起未来三年实际实现净利润低于上述承诺,北大国际医院集团将对北医医药未实现部分以货币方式全额补偿给西南合成。按照承诺,预计北医医药贡献西南合成2012年、2013年最低的EPS分别为0.041元和0.047元。
有望成为方正集团医药资产整合平台。方正集团已经确立医药产业为未来发展的第二主业。西南合成作为方正集团旗下唯一的医药上市公司,战略地位明显。从大新药业,到北医医药,未来公司仍存在资产注入预期,外延式增长值得期待。
盈利预测及评级。预计公司2012、2013年EPS分别为0.22元和0.25元,最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为34倍和30倍。目前已显偏高,维持"中性"的投资评级。天相投资
金陵药业(000919):扩张稳步进行,关注公司转型拐点
三方合作办医样本,政策扶持民营资本办医典范。我们认为公司的价值集中体现在医院资产上。我们认为宿迁医院更为重要的作用在于提升公司估值。目前的医改方向上,制药企业始终受到价格下行影响毛利率的风险,而医疗机构则完全没有该方面的顾虑。医院在整个医药体系中始终处于最为强势的地位,政策风险相对于制药企业要小很多,经营质量有足够的保障。同时公司与2012年7月份收购仪征医院,表明公司在医疗服务方面的扩张规划。我们认为当公司医疗服务对利润占比越来越大之后,有望迎来业绩估值的双重提升。并且,一旦未来成功晋升三甲,医院的盈利能力有望得到进一步提升。
营销策略保守,脉络宁增速缓慢。脉络宁注射液是公司业绩的主要贡献来源,该品种为国家基本药物,在临床中使用已经得到时间检验,在脑血管领域有着非常广泛的用药基础。但受制于上市时间较早,产品价格定价相对较低,市场推广等经费无法给与足够的支持,因此该品种近几年来增速缓慢。但考虑到中国人口老龄化加速,心脑血管用药刚性需求依然处于上升期。我们估计近几年公司该产品增速可能维持在10%左右。我们认为去年已经是经营低点,2013年将会逐步走出低谷,在上半年部分厂房改造的情况下,上半年销售依然与去年基本保持持平,我们认为下半年将会迎来小幅增长。