万亿碳排放交易盛宴出炉 10股启动在即
2017年启动碳排放交易体系 打开万亿市场空间
日前中美两国再度发表《气候变化联合声明》,中国将承诺到2017年启动全国碳排放交易体系。在联合声明中,习近平表示,中国政府承诺将拿出200亿元人民币(约31亿美元)支持其他发展中国家应对气候变化。预计国内碳交易市场万亿空间将被打开,推动清洁能源和节能减排的发展,对应在A股上,环保、新能源等上市公司值得投资者重点关注。
支持发展中国家应对气候变化
当地时间9月25日,中美两国再度发表《气候变化联合声明》,中国将承诺到2017年启动全国碳排放交易体系。继去年年底中美两国“里程碑式”的协议后,此举将再度成为中国在促进温室气体减排、应对气候变化中的一大步。
在联合声明中,习近平表示,中国政府承诺将拿出200亿元人民币(约31亿美元)支持其他发展中国家应对气候变化。中国政府还在此次联合声明中承诺,将严格限制公共投资流向国内外的高污染、高排放项目。
早在去年年底,中美就已经发布了一份《气候变化联合声明》,共同宣布了控制温室气体的相关协议,中方承诺2030年左右达到碳排放峰值并争取尽早达峰,2030年非化石能源在一次能源消费中的比重提升到20%左右,此举被誉为中国在应对气候变化中走出积极的一大步。
业内人士认为,无论是公开承诺还是对外捐助,都在展示着中国在应对气候变化上的大国责任,具有划时代的意义,这一承诺将积极影响本年年底举行的巴黎气候谈判格局,也将向包括美国在内的发达国家提高出资水平施加巨大压力。
碳交易市场万亿空间
碳市场是推动低碳经济的高级形式,政府可以通过多种行政手段推动低碳经济,包括行政限制、补贴、碳税费及碳交易市场等。碳市场是通过行政手段人为的创造出一个市场,其具备价格发现和资源配置功能,能够促使经济体以最低的成本完成碳减排的任务,被理论界青睐。
中美国达成气候减排合约,意味着全球最大的两个碳排放体进入全球碳排放体系。中美气候减排的合约也是中国市场开启的一个信号,现在全国碳排放权交易市场方案已经进入了加速研究的阶段,并且有可能在2016年推出,中国市场将迎来新机遇。
数据显示,2014年全球碳交易规模达447亿欧元,欧盟占比高达92%,而欧盟碳排放总额为全球排放的10%左右。实际上,2011年全球碳交易市场曾一度接近1000亿欧元,随着经济复苏以及各国政府加大重视程度,未来全球碳交易的市场规模有可能再度超过万亿。
从投资策略上看,碳交易市场与清洁能源和节能减排两大领域有着密切关系,对于企业而言,会综合运用清洁能源和节能减排来完成节能减排的任务。如果碳排放权价格在合理位置上的话,则能综合推动清洁能源和节能减排的发展。
此外,碳交易市场本身由于买卖双方存在严重的信息不对称,这也将创造出一个巨大的中间市场,互联网给中间市场带来了新机遇,所以未来在碳交易中间出现类似彭博一样的终端可能性非常大。根据欧洲经验,场外市场占比超过40%,这为撮合交易以及相关的金融衍生品的发展带来了重要机遇。
机构认为,我国碳交易市场相关的制度建设以及扶持政策等将在未来逐步推进,为2016年全国统一碳排放权交易市场做准备。公司方面,中电远达具备二氧化碳捕捉的自主知识产权技术和碳交易平台,同时还建成了国内首个万吨级二氧化碳捕集及液化装置,未来潜在市场巨大。巨化股份是国内首家实施二氧化碳排放权交易的氟化工企业,后期有望受益于碳排放交易试点的推进。A股中爱康科技、天壕节能、置信电气等上市公司,涉及碳排放方面相关业务。
易世达(300125):天然气领域的投资值得期待
公司业务主要集中在水泥行业,新建产能下滑,行业遇到了一定的天花板,但是钢铁、有色、煤炭、建材、化工、纺织等行业的余热余利用市场空间还非常广阔,但是受制于宏观经济环境,这类周期行业的余热投资目前较为谨慎,相关的订单、业务进展不快。长远来说,余热利用的市场前景值得期待,行业具备经营的可持续性。
手握大量现金,投向天然气领域
公司账面现金超过7亿元,已经开始投向天然气领域,主要包括大连地区的天然气运营和LNG设备制造。我国天然气处在快速渗透期,消费量快速增长,公司将分享行业红利;LNG天然气替代柴油具有非常好的经济效应、环保效应以及安全性,前景十分看好,公司有望获得非常好的投资回报。
2013年业绩将快速反弹
2013年公司业绩快速反弹,主要来自于两方面因素,一是湖北、河南、喀什EMC项目的投运,带来业绩增量;二是由于账龄结构导致的坏账资产减值回归常态,增加今年净利润。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2013、2014、2015年每股收益分别为0.40、0.55和0.82元,目前股价对应的市盈率分别为35倍、25倍和17倍,2013年业绩将大幅度反弹,公司手握大量现金,天然气领域的投资有望带来高回报,给予增持评级。中信建投
中电远达(600292):脱硝大潮的受益者,工业水治理的弄潮儿
中电远达旗下电力资产剥离在即,未来将成为中电投集团的环保资产整合平台。远达环保成立于1999 年,业务领域覆盖了电厂脱硫工程建设和特许经营、脱硝工程建设和催化剂制造、电厂水务和核电厂废物处理。
脱硫龙头企业,脱硝全面启动将为公司带来新的业绩突破点
公司是国内脱硫的龙头企业,承接了五大发电集团多个项目,作为中电投唯一的上市平台,中电投极有可能会将旗下电厂的脱硫运营业务和脱硝建设运营项目提供给中电远达,公司未来业绩有保证。
发展工业水处理将是公司下一个看点
远达水务已经在水处理领域有储备技术,未来可以依靠大股东中电投的新建电厂和煤化工项目获得更多工业水处理订单,同时工业园区的配套污水处理项目增多也会给公司带来更多项目订单。
拓展产业链,远期储备丰富
远达环保储备的项目包括核废料处理,碳捕捉技术以及深度除尘技术,在环保要求趋严的背景下,公司多个业绩都可能成为下一个业绩贡献点,因此我们看好公司长期的发展战略,同时公司收购期货交易公司,为未来碳排放交易和排污权交易打好基础。
盈利预测
我们预计 2013-2015 年的业绩分别为0.46、0.74、0.92 元/股,我们认为未来2-3 年内,来自集团内外的脱硫、脱硝业务可保障公司增长;长期来看公司储备项目丰富,核电、二氧化碳捕集远期看好,给予公司“推荐”评级。 长江证券
巨化股份(600160):hcfcs配额收缩前的蛰
巨化股份主要从事氟化工原料及后续产品、基本化工产品等的生产与销售,拥有从上游萤石制氢氟酸至氯氟烃替代品和氟聚合物为止的完整氟化工产业链,是国内综合生产能力最大、技术最先进的氟化工基地。
2010-2011年氟化工行业大幅扩建,加上下游需求增速回落,双重打击令氟化工行业低迷不振,盈利能力大不如前。在下游需求无明显上升预期下,我们认为HCFCs的配额冻结、削减是氟化工企业盈利能力好转的契机。R22的消费需求可以从两方面来看,首先是直接用作制冷剂的需求、其次是用以生产下游聚合物的需求。当前我国R22产能约80万吨左右,较2010年末同比上涨15.5%。环保部规定的作为消费制冷剂的生产配额共30万吨,其余50万吨用作下游产品的原材料。2012年国内R22国内消费量+出口量合计约达68万吨左右,就2013年上半年来看,大型氟化工企业R22开工率基本维持在80%以上,在氟化工行业中属于供需状况不错的品种。
我们认为,氟化工行业整体上扬是投资巨化的最佳时点,而R22是体现行业上行的前趋品种。2015年HCFCs配额在基准线上削减10%,供应量逐渐收缩,预计政府未来对配额会实施一定的补偿机制,氟化工行业好转可期。
经过多年发展,巨化股份已形成了氟化工、氯碱化工、煤化工完整产业链,通过收购锦纶公司又将产品线延伸至石油化工领域。公司正积极响应氟制冷剂更新换代潮流,建设新型氟制冷剂生产线。我们预计巨化股份2013年、2014年EPS分别为0.21、0.23元/股,对应当前股价PE分别为30倍、28倍,就目前时点给予“谨慎推荐”评级。东北证券
三爱富(600636):2季度扭亏为盈,走在氟领域前列
(一)、氟化工延续低景气,业绩大幅下滑
2013年国内外经济增速放缓,加上行业产能的不断释放,氟化工产品竞争激烈,景气延续下滑,制冷剂R22、R125、以及氟树脂PTFE等产品价格呈现一路下跌的走势。公司产品价格和销量均出现较大幅度的下滑,导致营收和利润随之下降。
2012年上半年,CDM贡献净利5926万元,而2013年同期,CDM仅贡献379万元,这也是公司净利润大幅下滑的主要因素。
(二)、1234yf、PVDF带来业绩环比好转
1季度欧洲多家车企质疑1234yf的安全性,影响了1234yf的销量,至5月份公司才开始正常生产,随后1234yf产品才有序销售,这就提升了中昊2季度盈利。
公司加大研发创新,不断提升PVDF产品品质,粒子级占比逐步提高,粒子级毛利率要比涂料级高15个百分点左右。
在以上两方面的综合影响下,公司2季度业绩环比出现不小的增长,单季度实现净利0.29亿元。
(三)、传统制冷剂产能快速扩张压低价格中枢
2012年R134a新增产能为9.4万吨,总产能达24.8万吨,而国内需求约4万吨,加上出口约6万吨,国内产量10万吨左右,供需压力加大。2013年R125产能有望从11年的10万吨上升至26.5万吨,产能将出现严重过剩;新建R125产能中,PCE路线占据半壁江山,有望减轻R22作为原料的需求压力。我们判断随着新增产能的上马,传统制冷剂价格中枢将下移。尽管目前空调市场有所回暖,且上游萤石价格延续上涨,但是当前制冷剂供需结构还未发生向好变化,价格弱势运行,传统制冷剂的景气还需等待。
(四)、新产品层出不穷,占据氟领域高点
未来,氟化工产品运行会出现分化,传统制冷剂产品价格将维持弱势运行格局,而HFO1234yf、高端PTFE及PVDF等新型产品的盈利会相当可观。公司作为我国有机氟领域的领头人,一直致力于新型产品的开拓。氟化工行业正处于产品更新换代的转型周期,具有技术和规模优势的企业将受益,特别是拥有领先产品的公司会迅速脱颖而出。
3.投资建议
短期内,氟化工行业还未现好转的迹象,特别今年是CDM履约的最后一年,后续签约难度较大。但我们看好公司中长期的成长,PVDF产业链、HFO1234yf及高端PTFE树脂前景广阔,这些产品未来巨大的市场空间及高盈利将是推动公司业绩增长的主要动力。由于今年CDM收入主要在下半年实现,下半年业绩将大幅提升。我们预计公司13-14年EPS分别为0.39元、0.55元,对应目前股价PE为28.5x、20.2x,给予谨慎推荐评级。 银河证券
天科股份(600378):盈利能力逐季提升,经营形势向好
科研实力强大,为公司持续发展提供动力。公司三大主业为催化剂、变压吸附气体分离技术、碳一化工工程设计及工程总承包。公司2012年研发投入2206.94万元,占营业收入比例3.36%。公司去年完成的科研项目包括:低堆密度转化催化剂的开发、焦炉气部分氧化转化催化剂的研制、MYD-60系列以及JC系列等新型转化催化剂的研制、变压吸附空分制氧中试装置补充实验、从焦炉气中提纯甲烷的试验研究、焦炉煤气和转炉气制甲醇项目、1000吨/年共聚醚醚酮工程、焦炉气甲烷化制天然气的工程开发等项目。这些项目分别与公司三大主业相关,同时与是国内催化剂、能源等领域发展必须面对的课题,未来将逐步给公司带来可观的业绩贡献。
能源开发、煤化工的发展,给公司带来较好的发展环境。国内石油资源对外依存度不断提高,煤层气、页岩气等能源开发规模越来越大,公司的变压吸附等技术将大有用武之地。国内煤化工产业的持续发展,也会给公司的工程设计、催化剂业务带来较大的发展空间。
盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25、0.27、0.30元,给予“增持”评级。 宏源证券
凯美特气(002549):低基数、大项目成就跨越式发展
近日公司就海南炼化制氢PSA尾气、苯乙烯烃化尾气综合利用项目签订商务协议,根据协议设计的各气体供应量区间确认的不含税收入约4-6亿人民币/年,年净利润约3500-6500万元。预计项目建设时间为2014年6月,投产时间为2015年12月。
基数、大项目成就跨越式发展
上市以来,公司拓展新的业务模式,将石化尾气中的可燃气分离后反售上游、仅二氧化碳自行销售,大幅提升了单个项目盈利能力。按此模式公司已签订岳阳长岭、安庆二期、海南、福建惠安四个项目,其中岳阳长岭项目已于去年底投产。由于公司营收和利润基数较低,已签订的每个项目投产后都将对公司业绩产生重大影响。公司前三季度实现营收1.51亿元,同比增57.42%;实现归属母公司净利润4601万元,同比增51.87%,业绩的增长主要来自长岭项目投产后开工率的提升。
项目连续投产保障业绩持续增长
2014年,公司业绩有望继续保持高速增长,主要来源于:1、长岭项目开工率稳定的贡献;2、氩气项目投产预计有8个月贡献业绩;3、安庆二期投产后的贡献。按照公司规划,未来每年将有1-2个新项目投产,以此保障公司的可持续发展。
盈利预测与评级
我们看好公司资源型环保的属性,以及在石化行业废气利用空间广阔下的创新商业模式,预计公司2013-2015年eps为0.22/0.39/0.6元,对应当前股价pe为60/34/22倍,给予公司2014年40倍PE,目标价15.6元,给予“增持”评级。华安证券
天富热电(600509):毛利率显著提升,盈利能力不断改善
公司亮点:1)天然气业务增长迅速,提升公司利润,为A股增长最快的燃气管网企业;2)天然气CNG业务涨价后预留大量空间;3)高能耗企业“疆移”拉动电力业务持续增长,成就增长最快的电力企业。东兴证券
永安林业(000663):关注公司的资源属性
未来看点。从经营层面看,公司纤维板业务产能严重过剩,但三期生产线凭借先进的连续平压技术已经获得盈利,预计未来将逐步好转。木材限伐政策2012年将持续,经营环境依然不利,但我们认为纤维板产能过剩严重,此次限伐必将加速行业洗牌,本轮限伐过后公司面临经营环境有望实质性好转。公司目前拥有182万亩林地是最大看点,林木资产以历史成本计量,目前已经有大量的增值,随着林权改革的推进和限伐政策的放松,林木价值有望实现重估。
盈利预测与投资评级。公司主业当前盈利依然较差,因此我们不对公司作盈利预测,鉴于行业环境在未来有望好转,且公司182万亩林地储备,对应当前不到12亿的市值,我们认为存在价值低估,给予公司“推荐”的投资评级。东北证券
双良节能(600480):立足节能领域,机械设备与化工两大业务双轮驱动
机械设备业务:订单稳步上升,积极拓展余热利用等新兴市场领域。在机械设备业务中,溴冷机、空冷器、换热器为主要销售产品,海水淡化设备为储备产品。公司空冷器、换热器产品的在手订单稳步增长,机械业务全年的订单额预计为12亿元左右,同比增长约20%。
工业余热利用与环保等领域将成为重要增长点。公司溴冷机产品积极开发工业余热利用市场,天然气分布式能源的推广将有助于市场需求增加;以工业高盐废水零排放系统为主的高效换热器业务进入市场推广阶段,海水淡化设备静待国内市场需求爆发。
化工业务:苯乙烯价格处于高位,行业高景气度有望延续到明年。2013年,苯乙烯的价格保持在高位运行,使公司化工业务的盈利能力有显著改善。四季度为行业需求的淡季,近期苯乙烯与原材料的价格均有所回落,但产品的盈利能力仍较好,行业高景气度有望延续到明年。
盈利预测与投资评级:预计13年-15年的EPS为0.55、0.63、0.75元,对应的市盈率为18.9、16.4、13.9倍。公司主营业务立足于节能领域,未来几年的业绩预计将保持平稳增长趋势,给予谨慎推荐的投资评级。东北证券
爱康科技(002610):中报业绩符合预期,打造电站后市场平台
光伏制造稳健发展,拟剥离EVA胶膜制造业资产:公司对光伏制造板块主要是以稳定产能、降低成本、提高效率,努力保持市场占有率和盈利水平为经营策略。按照董事会要求,制造业不盲目扩大生产,不盲目接收订单,以回款周期和盈利水平作为考核的主要指标。管理层较好地贯彻了经营策略,减少环节浪费,持续改进工艺,推行标准成本等手段,使制造业取得了稳健的发展。2015年上半年,光伏制造板块实现销售收入11.44亿元,同比增长32.05%,毛利率小幅下滑1.51个百分点至15.06%。公司的EVA胶膜制造业务受制于产品技术水平和业务开拓能力的限制,近年来发展速度未能跟上公司的整体发展速度,未能对公司的整体业绩贡献正面影响,在公司“从光伏制造业向光伏电站运营的转型”的战略指导下,为提高公司整体的资产收益率,降低公司经营负担,深化公司转型成果,公司计划剥离经营情况不理想的EVA胶膜制造业资产,该项剥离工作预计2015年下半年完成。
电站运营收入高速增长,GW级运营商呼之欲出:依据公司的经营发展规划,公司力争成为国内规模较大的、有一定知名度和影响力的光伏发电运营商。2015年中期,公司累计并网光伏电站超过510MW,上半年实现发电收入1.96亿元,同比期增长87.52%,毛利率下滑5.82个百分点至59.49%(预计因限电所致),预计贡献净利润1000-2000万元。目前公司在建或拟建光伏电站超过500MW;公司拟以14.37元/股的底价非公开发行不超过3.27亿股(其中第一大股东爱康实业认购比例不低于10%),募集不超过47亿元投资640MW光伏电站项目,助推公司快速成为GW级光伏发电运营商。
打造光伏电站后市场平台,探索能源互联网、互联网金融等业务模式:围绕着光伏电站的金融属性提供咨询服务,利用公司较大规模的电站持有规模和积累的丰富的运维经验,公司积极筹划光伏电站后市场平台的打造,探索与光伏发电相关的能源互联网、互联网金融等业务模式。公司同华为开展打造智能光伏电站的合作,建立和部署全球化的光伏电站管理和运维中心,目前双方联合开发的集控系统已经上线,所有集控中心服务器调试工作已经完成,计划下半年完成公司所有并网电站的集控数据接入工作,对新建电站争取在并网时点同步完成集控数据上传。公司已经参股碳排放行业资讯类企业碳诺科技,同北京环境交易所达成合作意向,共同进行碳排放业务的开拓。公司目前已经完成“绿电宝”相关类别商标的注册,目前正在进行相关软件的开发和商业模式的搭建,并将尽快推出相关的金融产品;通过同本公司控股股东爱康国际控股有限公司子公司上海爱康富罗纳融资租赁有限公司的业务合作,为投资者和太阳能光伏发电企业搭建一个高效、直接的融资租赁桥梁。同时,公司还积极布局电站分级及评估平台、光伏电站相互保险平台、售电平台。齐鲁证券