阿里强势力挺汽车电商 12股即将爆发
阿里全面进军 汽车电商行业价值迎重估
4月8日阿里巴巴宣布成立汽车事业部,进军汽车电商领域,向买车用户提供全套服务,目前已有近50家车企与阿里进行合作。在互联网+战略的推动下,汽车行业也在积极触网。考虑到我国汽车年均销售量2000多万辆,在阿里等互联网巨头的助推下,汽车电商的渗透率存在进一步提升空间。已率先布局的企业有望获得先发优势,在积累用户数据的同时,也为后续开展增值服务打下基础。
据介绍,阿里汽车事业部将整合阿里集团大数据营销、汽车金融业务和6000万车主汇聚的平台优势,通过无线业务场景,向车主提供“看、选、买、用、卖”的全链路汽车电商O2O一站式服务。通过整合近1万家4S店、近2万家汽车销售服务网点资源,构建新车和二手车销售、汽车商品等全产业链服务。另外,阿里巴巴将在4月22日至29日举行的上海车展期间,发布与各领域合作伙伴的全新汽车业务战略。
由于线上线下消费环境逐步成熟,汽车电商迎来发展契机,优势开始显现。在产能过剩和市场竞争激烈的情况下,传统汽车零售企业利润率、投资回报率开始逐年下降。在人力成本上涨、企业运营费用增加的背景下,依赖传统的销售渠道,发展空间较为有限。因此汽车销售商转型为服务商,线下销售转向线上的比例开始提升。据汽车之家CEO秦致预测,未来五年之内,15%至20%的汽车将通过互联网销售出去,电商模式会完全颠覆传统汽车领域。另外,汽车反垄断法的实施,也使行业价格更加透明,为互联网经营模式操作提供支撑。
数据显示,去年我国累计销售2349万辆汽车,同比增长6.9%,连续第六年位居世界第一。巨大的市场容量,给汽车电商提供了发展空间,去年双十一期间,天猫汽车销售整车就达5.07万台,呈快速发展态势。另外,易车网、汽车之家等第三方平台,网签订单也在加速上升。同时,汽车之家作为国内领先的汽车电商服务平台,4月7日股价大涨5%,创近半年新高,去净营收同比增幅创三年新高,表明该商业模式已获得市场认可。
总体来看,今年政府工作报告提出要制定互联网+行动计划,把以互联网为载体、线上线下互动的新兴消费搞得红红火火。汽车作为体量巨大的市场,嫁接互联网最具想象空间。汽车电商平台作为新的入口,其价值也将受到市场重估。
大东方(600327):价值低估,集团支持及互联网
汽车业务从经销时代向服务时代升级,目前估值仍被低估。公司已提出要“引领无锡车市,从经销时代向服务时代升级”的汽车业务经营转型战略,且公司已联手车易拍打造二手车电商平台,完善了新车销售、二手车交易、汽车金融,创新服务等整个业务链条。我们认为,一系列的举措已充分显示公司汽车后市场互联网化及向汽车后服务市场转型的坚定决心,且扣除百货2014年1.2亿利润和13倍估值对应15.6亿市值,我们计算公司汽车经销服务业务价值仅约为26亿元,对应其2014PE仅约为26X,仍远低于同行业可比公司53X水平,而随着公司向汽车后服务业务的渗透深入,我们判断公司价值也将恢复至市场合理水平。
董事会改选后,控制力提升,集团支持力度逐步增强。第六届董事会改选完毕后,均瑶集团在公司的董事会席位将由3位增至4位,且董事长由均瑶集团旗下人员担任,我们认为均瑶集团将开始实际控制公司,而集团旗下资产资源丰富,且大东方目前是集团旗下唯一上市平台,我们判断均瑶集团未来对公司的支持力度、多元化合作及集团资产整合力度均有望逐渐增强。促市值提升。国泰君安
物产中大(600704):布局“一体两翼”,支撑长期发展
物产集团整体上市,推进“一体两翼”产业布局。物产集团系浙江国资唯一500 强企业,借力物产中大实现整体上市,吹响浙江国企改革冲锋号角,业务涉及国内外贸易、制造业、不动产、金融投资四大领域,钢铁、汽车、能源、化工、房地产、租赁期货六大板块,14年实现营收2143.64 亿,利润总额24.32 亿,依托资本市场强化“一体两翼”(流通+金融、实业)布局:第一、首推流通4.0 概念。流通业务未来工作核心是搭建系列电商平台;第二、拓展金融全牌照。目前公司正申请保险与财务公司牌照,基金、证券牌照或将通过并购等形式获得,渐向全牌照领域拓展;第三、强化实业投资力度。实业模块将以投资为主,投资标的包括医药化工、环保热电、港口物流、养老地产、商业地产等领域。
维持盈利预测,维持买入-A 评级。考虑到资产注入带来的业绩增量及增发后的股本摊薄,我们预计15-17 年EPS 为0.66 元、0.72 元、0.80元,对应PE 为31 倍、29 倍、26 倍。安信证券
万马股份(002276):布局电动车充电服务 转型进一步深化
爱充网的布局进一步印证了我们对公司充电等新业务的分析:由制造向服务延伸。爱充网将通过自建或合作的模式在国内新能源推广城市、地区内建设方便快捷的充电服务运营网络,结合互联网应用的服务软件,有志于打造国内最便利的综合性充电服务网络。这一举措顺应了国家鼓励社会资本参与新能源汽车充电运营服务的方向,能为新能源汽车提供充电服务整体解决方案。
爱充网的布局有利于提升公司盈利空间。此布局一方面能够带动公司现有充电设施产品的销售,另一方面有利于公司在电动交通工具充电服务市场中占据主动位置,获得更多市场份额;同时,通过充电服务费及附加商业模式的收入,形成多种盈利模式并举的商业格局。公司预计如2014-2016 年布点1 万个充电点,在设备使用寿命为8 年等条件下,此业务2016 年开始盈利,财务内部收益率不低于25%,具有良好的盈利能力。
传统业务稳步发展,新业务有进一步拓展空间。公司目前已经实现电力产品、高分子材料、通信产品的全面布局,具有较强的产业链优势。充电业务有望通过探寻与国内外先进企业的合作模式和契机,进一步提升发展空间。分布式光伏业务布局独特,有望促进行业发展:嘉兴的万马光伏公司着力示范电站工程建设、主流组件设计创新及融资模式创新;与国电通合资成立浙江电腾云光伏科技有限公司,着力打造运营服务平台。
盈利预测与评级:我们预计公司14~16 年EPS 分别为0.26、0.33、0.39 元,对应11 月17 日收盘价(9.10 元)的市盈率分别为35、28 和23 倍,公司积极转型,新能源汽车充电业务和分布式光伏的强势拓展,并通过多种渠道积极地寻找合适的并购标的,我们维持“增持”评级。信达证券
众业达(002441)定增+股权激励+年报点评:定增10亿进军分销互联网电商和充电站系统,股权激励携众志追逐未来
定增10亿元进军分销互联网电商和充电站系统,将创新进行到底。公司传统主业为中低压电气分销,过去几乎全部依靠线下开拓业务,全国设有47家子公司,2014年销售收入72亿元,但面对超过3000亿元的市场容量,作为龙头市占率仅2%,线下覆盖能力瓶颈显现,越来越多的客户也开始主动转向互联网购买方式,以及尚未覆盖的绝大多数属于中小型终端客户,采购量零散但对技术咨询服务需求较大,线下服务难以满足这部分需求,公司审时度势大手笔投入创建互联网垂直类电商服务模式,拟使用定增资金2.86亿元建设电商平台和物流仓储,我们认为此举符合当前社会与经济发展趋势,尤其是公司本身拥有庞大的线下网络和丰富齐全的产品库,背景市场容量高达3000亿,发展互联网O2O商业条件最为优渥,有望大举突破过去的分销能力瓶颈,成长为国内电气分销巨无霸。同时公司拟使用定增资金4.25亿元用于建设“预装式纯电动客车充电系统”。公司布局充电业务有条不紊,从开发充电技术和产品,到1亿元入股珠海银隆新能源公司(主营电动客车制造),再发布互联网管理平台模式的e车充电系统,我们看好国内电动汽车产业明确的发展趋势,根据国家规划电动汽车累计产量将从目前的10几万辆发展到2020年的500万辆,相应的充电配套设施亦将迎来爆发。而其中电动客车运营线路固定,方便统一管理,集中充电,是充电设施建设最容易首先突破的领域,公司联合国内大型电动客车制造企业珠海银隆,大举布局电动客车充电业务,有望率先获取市场地位,享受行业巨大成长。
股权激励携众志追逐未来。公司自2014年以来高管团队陆续更新,引进了包括总经理,多名副总,董事,董秘等高管,经营理念开始由家族控制转向职业经理人管理,实行股权激励激发众志具备充分必要性。根据公告本次总计发行授予232万股,授予价格13.06元/股,激励对象60人。业绩考核条件为2015-2018年净利润同比2014年增长10%,20%,35%,50%,较低的考核条件体现了大股东激励管理团队的决心。
年报符合预期。2014年实现收入71.83亿元,同比增长9.16%,归属上市公司股东净利润2.12亿元,同比增长15.87%,与我们过去多份研报预期一致。公司同时宣布2014年利润分配预案为每10股派发现金红利3元,以资本公积金向全体股东每10股转增10股,彰显发展信心。国海证券
润和软件(300339):外延扩张加速,拓宽客户范围
估值与评级:维持增持评级和28元目标价。因公司智能终端嵌入式软件业务增长低于预期,我们调整2014-16 年EPS 为0.57/0.64/0.75 元(2014/15年EPS 原0.77/0.99 元)。此次拟收购的捷科智诚2014-16 年业绩承诺为4850/6300/6805 万元,若考虑收购,公司2014-16 年净利润将分别为1.35/1.61/1.83 亿元。我们认为:①传统三个领域的外包业务有望持续增长;②有望受益于南京智慧城市项目的推进,并有望以此为契机进入电子政务领域,实现业务范围扩张;③外延扩张加速,在增厚业绩的同时拓宽公司客户群,增强业务多样性。维持增持评级和28 元目标价,目标价对应2014 年动态PE 为49 倍(未考虑收购的情况下)。
收购捷科智诚将进入金融外包服务行业,拓宽客户群。
捷科智诚主要为银行客户提供大型应用软件的测试和测试管理服务,客户涵盖中行、农行、建行、民生、交行、大连银行等30 多家银行。2013 年收入/净利为1.46/0.32 亿元,营业利润率和净利润率为24.7/21.6%,较公司有更强的盈利能力。2011-13 年收入和净利复合增速为36.4/70.9%,增速高,按照业绩承诺,2014-16 年净利将继续保持复合29%的快速增长。
从收购价格来看,公司将支付2606.81 万股股票(按每10 股派现金股利4元,10 转5 后的总股本计算,按13.81 元/股发行价计算)以及3.6 亿现金,总作价7.2 亿元,对应标的公司2014 年承诺业绩的动态PE 为14.8x。同时将向公司董事长周红卫先生和海宁嘉慧非公开募集1.8/0.6 亿元作为配套资金,我们认为董事长的现金认购彰显了对公司发展的信心。国泰君安
启明信息(002232):智能化领军者 推荐
事件:上半年公司营收4.25亿元,同比增长5.48%,归属于母公司所有者净利润3142.5万元,同比增长15.33%。基本每股收益0.12元。
点评:
汽车电子仅增2.66%,但仍将是主导业务。6月启明与广电合作将移动电视植入奔腾前装系统,中广传播作为唯一运营商,有助于提高一汽整车销量和汽车电子装载率以及市场对启明后装电子的认知度。同期公司又与清华合作,独资设立启明精华公司,专门从事汽车电子关键技术的研发,这将提升汽车电子业务竞争力。
汽车管理软件低于预期,需依赖下游产能扩张及集团化采购。该募投项目虽然去年底即通过验收但至今未有高增长,主要由于汽车业信息化采购较为集中,而较低利润水平显示汽车业产能已具规模,大规模的信息化支出需要依赖后续扩产以及新能源汽车建设。公司较低的销售费用显示集团外营销力度不足。
数据中心打开新盈利增长点。公司东北地区营收增速28%,主要来源于数据中心募投项目,期内开始显著贡献利润,同比增长144.62%。数据中心其稳定的客户来源以及较高的毛利率能够提升公司整体盈利水平。
系统集成业务重焕生机。该业务本来可能面临削弱,但期内不仅保持一定增长,而且是为数不多的毛利率提升的业务之一。期内公司获得了“ 建筑智能化工程专业承包壹级资质证书”、“建筑智能化系统集成专项工程设计资质甲级”两项高水平资质,使该业务有望拓展建筑智能化市场,从而提升公司未来盈利基础。
维持“推荐”评级。根据汽车电子可能的装配情况进行预测调整,下调10~12年EPS为0.49,0.72和0.93元,合理价格在17.50-20.17元
(国联证券 郝杰)
盈方微(000670):携手四维图新,共拓车联网市场
公司发布公告,盈方微子公司上海盈方微电子有限公司与北京四维图新科技股份有限公司签署了《战略合作协议》,鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围,双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作。
四维图新是国内车联网市场的有力竞争者。
四维图新作为全球第四大、中国最大的数字地图提供商,连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。移动互联网时代的到来,特别是O2O的爆发,作为入口资源的地图数据发挥着举足轻重的作用,四维图新现正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。
腾讯入股之后,车联网市场已成为公司未来的重要布局。
盈方微领先的芯片设计能力在地图导航方面已有布局。
盈方微此前就已经在布局地图导航产业。2014年7月,盈方微控股子公司盈方微股份与北京微电子所签署了战略合作协议。盈方微股份的iMAPx系列芯片兼容微电子所的北斗系列产品,两者共同研发北斗行业专用平板电脑和专用数据采集传输设备等产品。随着和四维图新的合作,公司在后续车联网市场的布局将更加如虎添翼。
盈方微和四维优势互补,后续车联网市场的合作值得期待。
盈方微的优势在于其在芯片设计方面深厚的技术积累,而四维主要是在掌控着地图数据这一稀缺性资源和各大车厂的客户。此次合作,四维图新将向盈方微提供汽车主动安全与车联网服务的标准化产品及接口,在盈方微有限芯片解决方案上进行相关产品的开发,我们认为,这将极大弥补盈方微在软件和数据方面的不足,未来拓展值得期待。
继续看好公司战略布局,维持“增持”评级。
不考虑前期增发,我们维持公司2014-2016年EPS为0.08元、0.18元和0.25元的测算。鉴于公司良好的业务布局以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期,我们继续维持“增持”评级。光大证券
天泽信息(300209):农业机械信息化和智能物流打开成长空间
老客户新产品助公司收入缓慢复苏公司传统硬件和软件产品受下游库存消化影响缓慢复苏;公司针对核心客户(中联重科和徐工集团)展开更多业务合作,如私有云和仓储管理、备件管理等,有望有未来形成稳定收入。
农机信息化起步,抢食百亿市场规模土地改革、农地承包、提高中国农业效率势在必行,农机信息化潜在空间190亿元左右,天泽信息率先布局,与全球农机信息化龙头Topcan(全球农机信息化收入7.94亿美元,中国约4000万美元收入)合作,预计2014年贡献收入1210万元,2020年利润有望超过2亿元。
“云通途”有望成为移动物流撮合平台,提升197.8万亿规模的物流效率云通途很好的解决了物流供给方和需求方信息不对称的问题,未来聚集的供给方和需求方越多,天泽信息议价能力越强,未来可能面向197.8万亿的物流交易规模征收佣金,假设5%物流由线上完成,云通途斩获三成份额,则有可贡献收入29.7亿元,贡献利润10亿元左右,唯云通途发展尚处于初期,能否成为龙头尚需要观察。
启动收购战略,商友集团仅是第一步收购商友集团可加强公司软件开发实力,加强提供一站式解决方案实力,商友集团承诺2014-2016年利润分别不低于3000万元、3600万元和4000万元,使得天泽信息未来几年利润得到相对保障,以30x PE 计算,可为天泽信息贡献9-10亿市值。从本轮并购浪潮来看,上市公司开启并购战略后,一般为连续性并购,为完成车联网大战略,公司需要补足的点还有很多,比如车载网中的RFID 系统,联网分析大数据技术等。
盈利预测及估值预计天泽信息2014-16年收入分别为3.76亿、5.82亿和6.73亿元,EPS 分别为0.29元、0.58元、0.77元。我们用DCF 估值法得出天泽信息目标价为24.38元,对应当前股价有33%增长空间,给予公司买入评级。目标价对应2014/15年EPS 分别为90和63倍,PE 估值水平不低,但市值规模较小,存在一定流动性溢价亦较为合理。 浙商证券
隆基机械(002363):入股车易安,打造后市场C2B2B标准模式
制动盘(鼓)产能释放,预计营收稳步提升。制动盘(鼓)等产品收入12.3亿元(2014E),预计出口占50%以上,客户包括NAPA等美国零部件销售商,国内OEM配套以商用车和自主品牌为主,13年定增产能投产后具备国内一线合资品牌配套能力,预计伴随产能提升,主营收入将稳步上行。
后市场万亿产值,仍在扩张。目前1.3亿辆汽车平均车龄3.23年,预计2015年我国过保汽车数量约6700万辆,占汽车保有量的比重为54%。汽车后市场细分为19大方向,目前市场将目光主要集中于维修、养护等环节。后市场产值将达到6000到8000亿元规模,预计随着平均车龄逐渐延长、汽车保有量稳步增长,后市场规模将大概率突破万亿产值。
入股车易安,打造国内汽车后市场领先C2B2B模式。14年9月,公司参股上海车易,持股比例27%,进入汽车后市场C2B2B模式,提供软件系统销售给终端用户(免费APP+PC端网店)、汽车服务商(SA+CRM+简易进销存+配件采购系统)和汽配供应商(配件数据管理工具+配件销售系统+客户管理系统+云仓系统),车易安打造国内后市场C2B2B模式。
后市场O2O发展重点在线下整合,车易安完全符合行业发展趋势。未来赢家的基本素质在于线上流量+线下整合,我们更看好目前出现的三类模式:(1)标准B2C、(2)B2b2C+紧密服务商、(3)B2b+松散服务商。未来成功的后市场O2O模式或许更应该从以下两个方面寻求进一步的探索:(1)纳入到自身完整的供应链和库存管理中;(2)提升渠道的盈利能力。车易安将终端用户、配件商、渠道三者顺利打通,并对线下门店进行供应链库存管理,完全符合我们分析的后市场领先企业的未来发展模式。
盈利预测:预计2014到16年每股收益分别为0.22、0.30和0.38元,考虑到后市场未来确定性高成长特性,目标价22元,首次给予买入评级。光大证券
皖通科技(002331):收购实现战略布局 扩张空间大
公司主营业务实现平稳增长,未来业务扩张空间较大。截至2009年底,安徽省高速公路通车里程已达2800公里,平均每年大约以300公里的速度增长,预计2020年扩张到5000公里。公司未来将持续受益于皖江城市带产业转移,省内市场占有率有望进一步提升。系统集成业务是业绩增长的主要支撑点,运维收入未来有望成为公司新的业绩增长点。公司省外市场扩张成效明显,毛利率超过省内水平,未来公司还将通过加强与客户沟通交流,以及运用收购等形式进一步补足行业增长,提高市占率。
与烟台华东优势互补,助推公司实现业务战略布局。公司已与烟台华东签署了《发行股份购买资产协议》,该公司主要从事港口信息化建设,具备成熟的物流跟踪技术,占据1/3的市场份额,预计年底可实现近亿元的营收水平,未来有望继续受益于我国物联网建设,增长空间较大。公司与烟台华东在市场和技术方面的互补性较高。未来,公司将借鉴烟台华东技术优势,建立涵盖高速公路,船舶运输等大交通的物流体系,不断优化业务和市场结构,显著提升自身业务发展空间和市场竞争力。
业务和市场拓展效果直接决定公司未来的发展前景,能否实现主营业务增长的较大突破,取决于公司在省外市场和新业务拓展的把握以及公司内部整合的进程。如果不考虑公司增发,预计2010-2012年EPS分别为0.51元、065元和0.81元,9月21日收盘价26.33元,相当于2010年PE为51.63倍,如果考虑增发带来的EPS增厚,公司2010年PE为42.47倍,给予“中性”评级。(宏源证券 胡颖)
宝信软件(600845):全年增长较为平稳 增持
公司今日公布2010 年中报。公司在2010 年1-6 月实现营业收入12.3 亿元,同比增长2.69%;实现净利润1.18 亿元,同比下降5.50%;在扣除非经常性损益后实现净利润为1.12 亿元,同比下降1.19%。公司业绩略低于预期。
主要业务均实现平稳增长。除系统集成收入下降外,公司主要业务均实现了较平稳增长。尤其是占据公司收入比重达73%的软件开发业务同比增长3.48%,成为公司收入增长的基础。需要说明的是,今年是公司较为困难的一年,部分新产品与新项目还处于投入期,预计未来两年收入将会快速增长。
综合毛利率略有提升,但管理费用增长较快。公司综合毛利率较去年同期增加0.55 个百分点,达到26.59%。另一方面,公司期间费用率较去年同期的13.98%上升至14.78%,主要原因在于研发投入较大,管理费用较去年同期增长11.8%。
营业外收入减少也是利润下降的重要原因。我们也注意到,尽管公司营业利润同比增长2.56%,但利润总额下降1.32%,主要原因在于去年同期营业外收入中包括收到张江功能区财政补贴784 万元及所得税清算退税331 万元,而在2010 年这部分补贴和退税暂未收到。
预计公司未来几年业绩仍可实现较快增长。公司钢铁行业内原有业务仍能维持稳定增长,增长的动力在于钢铁行业的持续重组兼并与信息化程度不断提高;另一方面,未来几年国家加速推广能源管理中心建设,为公司的EMS 业务带来新的市场空间。
维持公司“增持”评级。我们预计公司10、11 年EPS 分别为0.86、1.10 元,对应10、11 年市盈率33.0、25.7 倍,估值尚属合理,维持其“增持”评级。(申银万国 尹沿技)
新国都(300130):POS机销量增速迅猛,商业银行客户成为看点
公司作为POS领域的新生力量,产销量持续扩大,市场份额逐步提高,2008年-2010年POS机销量分别为5.9万台、11.78万台、22万台,复合增长高达93.1%,远远高于行业增速,是国内成长速度最快的POS机供应商,市场份额稳居前三。而我国2010年每台POS机对应的银行卡数量为724张,每万人平均拥有24.86台POS机,未来市场空间仍然巨大。
盈利预测与估值。
公司受益于行业的高成长,我们预计公司2011-2013年销售收入分别为3.09、4.68与6.50亿元,净利润分别为0.81、1.14与1.51亿元,增速为40.70%、40.28%与31.75%。全面摊薄EPS为1.28、1.80与2.37元,我们给予"买入"评级,按照公司2011年36倍PE,目标价格46.08元。(广发证券 惠毓伦)