4800亿水利投资盛宴出炉 10股受益匪浅
今年水利投资将超4880亿 近半重大工程在西部
今年重大水利工程项目建设投资将提速。
水利部副部长矫勇昨日表示,今年将新开工27个重大水利工程项目,其中接近一半项目在西部。新开工项目较去年增加10个,而投资规模也将在去年4880亿元的基础上进一步增长。
国新办昨日就节水供水重大水利工程建设等情况召开新闻发布会。矫勇在会上透露,今年水利投资重点将向重大水利工程建设倾斜,投资规模要占到全部水利投资的45%左右。
为稳增长,去年国务院常务会议提出,加快推进172项节水供水重大水利工程建设。
“目前重大水利工程已开工的57个项目要加快建设,今年还要再开工27个项目,目前已经全部立项,年内将陆续开工建设。”矫勇说。
就投资区域而言,水利工程重点在西部。据矫勇介绍,去年新开工的17项就有10项是在西部。包括西江大藤峡、陕西引汉济渭、贵州毕节夹岩水库等,其中,仅夹岩水库国家投资就达到183亿。
而今年拟开工的27项,接近一半的项目在西部,“十三五”还会有一批项目放在西部,来支撑我国西部大开发的战略。
近年来,我国水利项目投资每年都保持数千亿投资规模,2014年水利投资总规模达4880亿左右。
在全国两会上,李克强总理在2015年政府工作报告中再次释放强投资信号:“今年再开工27个项目,在建重大水利工程投资规模超过8000亿元”。
市场分析人士认为,“在建投资总规模”是该年在建项目计划投资总额,包括过去累计已完成的投资和以后年度尚需完成的投资。因此,今年新增投资不大可能有8000亿元之多。
但从矫勇昨日透露的“今年的规模还会进一步增长”来看,今年投资规模会超过去年的4880亿元。
但这仅仅是国家财政的投资,实际投资规模或不止于此。国家发改委、财政部、水利部日前刚刚联合发文,鼓励社会资本以特许经营、参股控股等多种形式参与重大水利工程建设运营。
据记者了解,对于社会资本参与重大水利工程建设运营,国家今年将展开试点,初步考虑,四川省李家岩水库、重庆市巴南观景口水库、新疆大石峡水利枢纽等西部水利工程将列入第一批试点项目名单。上海证券报
伟星新材(002372):产能、渠道已备,13年看需求反弹销售放量
我们认为伟星新材 2013 年销量将大幅增长,原因有三:(1)公司募投项目已按照计划完全投产,目前产能达12 万吨。(2)公司产品下游65%以上为地产,其余为市政。2012 年地产影响前三季度销售额增速9.7%,我们预计全年销量不到6 万吨,增速10%左右。2013 年地产销售复苏带动地产新开工和完成投资额趋势向上,利好公司下游需求反弹。(3)销售网点已达2 万多家,经销商1000 多家,华北、西北和东北已进入,12 年上半年收入已占比分别24%,8%和8%,逐步完善下地域扩张可待。
预计公司毛利率维持高水平。公司扁平式经销商渠道控制力强,毛利率高。
公司原材料部分进口,价格波动较小,预计2013 年仍以平稳为主。产品定价11 年底有下降,12 年初恢复,后国内原材料价格虽有下降,公司产品价格稳定,13 年后预计随原材料和产品价格平稳。
城镇化建设和塑料管道对水泥管钢管的替代进程中,塑料水管长期需求增长可期。公司品牌和渠道建设优势明显,预计将提高市占率。股权激励提高管理效率。2012 年12 月首期行权,预计12 年业绩能达行权标准即净利润较10 年增30%较11 年正增长。行权价16.59 元。
预计公司2012-2013 年EPS 为0.96 和1.26 元,股价对应13 年PE13 倍。
塑料管行业其它三家平均PE 为13 年16.4 倍。而公司投产量大,配合13年地产好转,成长性较好。给与16.4 倍PE,目标价21 元,增持。 (国泰君安)
中国电建(601699):静待中水顾问注入
1.单季度业绩回升、经营现金流明显改善。2014年3季度单季收入409.84亿元,同比上升4.92%,净利润11.90亿元,同比上升19.89%,主要原因是毛利率的上升。前三季度经营现金流为21.12亿元,较去年同期净流出8.88亿元大幅改善,其中3季度单季净流出为14.92亿元,同比小幅提高3.14%;收现比为88.71%,同比上升1.77个百分点;应收账款为259.83亿元,较年初上升22.37%;存货为798.90亿元,较年初上升29.47%。
2.综合毛利率下降,三费率略有好转,净利率下降。前三季度毛利率为12.93%,同比下降0.44个百分点,三费率为6.32%,同比下降0.28个百分点,其中财务费用率下降0.35个百分点至1.96%。前三季度净利率为3.09%,同比下降0.32个百分点。
3.盈利预测及估值。1-9月份公司新签订单1529.5亿元,同比增长8.2%,其中国内新签1009亿元,国外新签520.5亿元,同比增长9.7%(上半年同比为-53.3%)。我们认为公司主业有所回暖,海外新签大幅好转,在手订单较为充足,9月份公司公告了以非公开发行普通股及承接债务的方式注入电建集团资产,同时非公开发行优先股募集配套资金,注入后中国电建将成为电力建设领域绝对的龙头。我们略微下调14-15年EPS为0.52元、0.61元,给予14年9-10倍的动态市盈率,合理价值区间为4.68-5.20元,维持“买入”评级。
永高股份(002641):异地拓张继续,进军燃气管道
未来不断调整业务结构,提升盈利能力
公司毛利率25.37%,同比下降0.72个百分点,公司目前渠道经销65%,直揽工程(包括房地产配送)25%,出口10%。未来加大直接承揽工程的比例,建立渠道经销50%、直揽工程40%(地产占比20%-25%)、出口10%的业务格局。公司已组建“地产事业总部”,继续拓展房地产直接配送业务。公司在与万科、恒大、中海、招商等保持良好合作的基础上,2013年下半年又新签约多家地产商。调整产品结构,将主导产品PVC的占比降至50%--60%之间,提升综合盈利能力。
燃气管道或成新利润增长点
目前安徽永高已具备燃气管道生产许可,并拥有三条燃气管道生产线,开始拓展燃气管道业务,天津永高、广东永高也将申请燃气管道生产许可,未来燃气管业务将成为公司新的利润增长点。
行业稳定增长,集中度不断提升
2013年我国塑料管道产量1210万吨,较2012年增加约10%。目前国内规模较大的塑料管道企业3000家以上,年生产能力超过1500万吨,年生产能力1万吨以上的企业约为300家,有20家以上企业的年生产能力已超过10万吨。塑料管道行业集中度越来越高,前二十位的销售量已达到行业总量的40%以上。未来集中度进一步提升仍是趋势,龙头企业增速将高于行业。
盈利预测和投资评级
永高股份是综合性的管道供应商,深耕华东的同时,布局全国。行业增长的同时有望提升市场份额。进军燃气管道带来新的利润增长点。预计14-15年收入分别为34.99亿元和40.79亿元。对应EPS0.88和1.09。维持“增持”评级。 中信建投
沧州明珠(002108):扩产正当时
启动增发,隔膜产能将大幅增长。公司公告拟非公开发行不超过3750万股募集不超过3.44亿元,投资2000万平米干法隔膜产能和2500万平米湿法隔膜产能。2015年底项目建成投产后,公司隔膜产能将从3000万平米大幅增长至7500万平米。 q 电动汽车带动隔膜需求,扩产正当时。受益于中国政府的大力支持,中国新能源汽车销量出现快速的增长。1季度销量6651辆,同比增长120%,中汽协预计2014年全国销量将达到3.5万辆,同比增长100%,若考虑混合动力,有望达到6万辆。电动汽车市场快速增长将带动锂电池隔膜,尤其是干法隔膜的需求。比亚迪近期配股募资42亿港元用于动力电池扩产,公司此时进行扩产正当其时。
技术壁垒高,隔膜盈利能力将保持高位。隔膜对锂电池安全性影响较大,电池厂对隔膜供应商选择慎重,汽车电池安全性要求高,认证周期漫长。隔膜生产涉及多种工艺,技术壁垒高,对材料、工艺和设备均要有深刻理解。至今,日美韩6大厂商垄断全球大部分市场,国产化率不到50%,进口产品仍然在1美元/平米以上,公司产品价格优势明显,未来仍将保持较高盈利能力。
干法湿法双线齐发,国内份额将快速上升。干法隔膜公司主要竞争对手星源材质2013年LG出口订单大幅增长,产能有限无法兼顾国内市场,沧州明珠在国内市场份额有望大幅提升。公司本次增发拟投资2500万平米湿法隔膜产能,有利于丰富公司产品线,覆盖目前更为广阔的数码电池市场。考虑到特斯拉、宝马等公司采用18650电池系统,投资湿法隔膜更具战略意义。
维持“强烈推荐-A”投资评级。中国电动汽车市场将逐渐启动,干法隔膜需求快速增长。沧州明珠是少数通过比亚迪等大客户认证的隔膜企业,性价比优势突出,是国内动力电池替代进口的首选。定向增发完成后,公司隔膜产能瓶颈打破,推动公司业绩快速增长。维持2014-2016年EPS分别为0.56/0.71/0.88元,当前股价对应2014年PE19倍,锂电池材料板块中严重低估,维持“强烈推荐-A”投资评级。招商证券
纳川股份(300198):长期增长空间大,雨水内涝主题提升估值
投资观点:1)节能环保,污水管网规划每年约3 万公里。2)市政基建投资力度加大,地方资金面或将改善。3)核安全规划获批,重点项目投资约798 亿元。4)雨水内涝提升管材销售预期。维持12-14 年EPS:0.8、1.1、1.44 元的预测,目标价26 元,增持评级。(国泰君安 韩其成 王丽妍)
华光股份(600475):脱硝市场扩容催生环保新星
催化剂是SCR技术的核心部分,决定了SCR系统的脱硝效率和经济性,其建设成本占烟气脱硝工程成本的20%以上,运行成本占30%以上。
根据我们的测算,一台30万千瓦机组大概需要使用250-300立方催化剂--并且每年需要更换总量的1/3,按照80-100立方的年更换量计算,以上一台机组脱硝催化剂消耗在260-330万元/年。2013-2014年是脱硝工程上马的高峰期。
2012年,公司持股35%的无锡华光新动力环保科技股份有限公司全面投产(主营电站脱硝工程及催化剂生产),并开始向上市公司贡献实际利润。随着国内脱硝工程的快速增多,我们预计,2012年该公司借助华光原有营销渠道实现新接订单有望在3亿元以上,2013年新接订单将达5亿元,按照目前市场约3.3万元/立方的价格测算,公司脱硝催化剂产品净利润率在10%以上,较为可观。
盈利预测及估值
我们预计,2012-2013年公司每股收益0.37元和0.53元,目前股价对应动态市盈率约34倍和24倍。我们维持公司"增持"的投资评级。(浙商证券)
龙泉股份(002671):区域大型水利项目陆续招标 产能投放加速
潜在需求巨大,产能投放加速,彰显公司获取订单信心。据公司公告显示,常州及周边地区未来几年潜在PCCP需求近740KM,预计PCCP投资额达46.3亿元。公司常州生产基地原有标准PCCP管产能120KM,口径为DN600-DN2200,超募资金投资项目将新增标准PCCP管产能60KM,口径为DN600-DN3600,能更好地满足各种管径的产品需求。公司在原有募投项目未完全达产的背景下,再次加速产能建设,彰显公司对行业发展及获取订单的信心。
南水北调投资力度加大,配套工程稳步推进。据国务院统一部署和要求,南水北调中线工程将于2013年底前基本竣工,2014年正式通水。为完成这一目标,近两年南水北调投资力度明显加大,其中2011年投资达607亿元,较2010年增长近60%,2012年预计投资将超过680亿元。配套工程方面,继河南许昌于2011年底招标PCCP管后,近期河南新乡发布PCCP招标公告,其中PCCP管材需求约45.93km,PCP管材需求约26.61km,预计管材投资为1.5-2亿元。
新乡标段首批管材预计于2012年10月15日前交货,项目整体进展有序,预计后续河南鹤壁,郑州、濮阳及河北邢台、沧州等地有望陆续招标。
区位优势凸显,过往业绩优秀,下半年南水北调配套工程等大型引水项目陆续招标,公司订单有望明显增加。公司四大生产基地区位优势凸显,覆盖了未来几年的主要大型引水项目,其中包括南水北调中线(河南、河北)、东线(山东、江苏)配套工程,辽宁“东水济西”水资源配置工程,江苏、上海等长三角地区第二水源地建设工程。经粗略估算,未来3年公司所覆盖区域的大型引水工程中,PCCP需求高达200亿。公司过往业绩优秀,核心团队稳定,将有望最大程度的受益行业需求的大幅增加。预计下半年起,南水北调河南、河北段配套工程等项目招投标将明显增加,招标规模将达20亿。公司于年初中标河南配套工程第一标许昌段项目,表明公司在该区域有较强竞争优势,预计后续订单有望迎来大幅增长。
业绩高速增长,维持“买入”评级。公司募投项目达产后,将增加标准PCCP产能240KM,至470KM,增长104%。结合项目招标及公司产能投放进度,维持公司12-14年EPS为1.22/2.12/2.94元,年均复合增速达56.7%,PEG仅为0.38,维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括,南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标,公司订单大幅增加,国家加大水利投资力度。(申银万国 张圣贤 王丝)
巨龙管业(002619):区域垄断型混凝土管道龙头
第一集团为具备全国竞争能力的公司,参与全国范围内大型工程投标,生产装备先进,经济效益较好。2009年国内规模较大的国统股份(002205)、龙泉管道、青龙管业(002457)、山东电力管道和巨龙管业等8家PCCP生产企业,约占56%的市场份额。巨龙管业生产规模在全国同行业中排名第七、浙江省第一。募投产能达产后,公司PCCP管将从目前的265km提高到405km,PCP、RCP和自应力管道产能分别达到140、243、90km。
水利建设投资力度逐年加大
河南省境内工程贯通在即,中线主体工程静态总投资1367亿元,其中河南境内投资约670亿元,占总提静态投资的近50%。2012年中线段以输水管道、调蓄工程及提水泵站等下游配套工程居多。预计工程总投资约120亿元。
主营业务区域化明显
巨龙管业目前在华东,特别是浙江市场占据绝对优势。结合目前国家水利建设投资,以及河南、浙江等省水利投资情况分析,未来我国预应力管道市场空间较大,巨龙管业针对本省中小口径混凝土管道优势难以改变,将享受未来混凝土管道飞速发展的黄金时段。
公司销售具有明显的季节性特征,且呈现逐季增长趋势
公司销售第一、二季度为销售淡季,第三、四季度为销售旺季,第四季度销售收入最多,通常占到全年销售收入的40%以上。从今年1季度的经营情况来看,浙江省内大型在建工程项目数量在减少,但河南,江西在建、新建项目依旧维持较快增长。预计公司未来销售于国家水利投资进度息息相关,呈现前低后高态势。
原材料成本下行,增厚利润空间2011年下半年以来,钢材、水泥价格震荡下行。目前全国冷轧普通薄钢板的平均价格为5161.67元/吨,华东地区5090元/吨,同比下降了18.56%,华中地区5220元/吨,同比下降8.42%。公司产区所在地的杭州、福州、南昌、郑州和重庆,42.5级水泥价格同比分别下降了27.08%、18%、20%、11.84和25%。预计随着钢材、水泥等原材料价格出现大幅下跌,公司单季度毛利率也出现明显回升,有望给公司带来5%-8%的利润增长空间。
盈利预测及投资评级
华东地区作为公司核心市场被公司牢牢掌控,华中、西部区域得到不断得到拓展和加强。随着2012年产能的逐步释放以及各销售渠道的扩张,公司接单能有所加强,高效的管理能力配合低于同行业的成本优势,使得公司在2012年盈利有望维持小幅增长。预计公司2012/13/14年共实现营业收入4.51/5.61和6.43亿元,分别增长31%、24%和15%。对应毛利率分别为38%/37%/39%,预计2012-14年EPS分别为0.79、0.99和1.17元,对应PE分别为21、16和14倍,给予公司“增持”评级。(国海证券 范曾)
国统股份(002205):PCCP需求有保障 业绩增长潜力大
1、新疆煤化工基地建设,输水需求巨大
煤化工是资源密集型行业,其对煤炭、水资源消耗量巨大,一个产出百万吨的煤化工项目一般每年消耗煤炭数百万吨,销售水量上千万吨。根据新疆建设规划,到2020年,新疆将建成吐-哈、准东、伊犁、库-拜、克拉玛依-和丰五个煤化工基地。在五个规划的煤化工基地中,吐-哈、准东地区水资源相对短缺,是该地区发展煤化工产业的主要障碍。
新疆水资源与经济发展和矿产资源分布不协调。水资源分布呈现“北多、南少、东缺”的显著特征,东疆地区是石油、天然气、煤炭资源的富集区,却是水资源极度匮乏区;乌鲁木齐-奎屯-克拉玛依依天山北坡综合经济带,集中了新疆42%的经济和科技力量,而水资源仅占全疆的7.4%。水资源与经济、矿产资源分布不协调是区域调水的主要原因。
2、后期业绩具备大幅增长潜力
准东地区“十二五”规划中将重点发展煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制化肥等煤化工和煤电产业,计划到2015年准东地区形成煤电、煤化工产业带框架,基础设施和公用工程设施初步形成,煤炭生产能力达到1.36亿吨/年、煤制油产能900万吨/年、煤制天然气120亿立方米/年、煤制烯烃产能240万吨/年、煤制化肥产能240万吨/年。准东地区煤化工基地建设必将拉动对水资源需求。按照计划,预计到2015年准东煤田年输水能力有望达到4.27亿立方米。随着后续准东输水工程的开工,新疆PCCP需求又将被点燃。
3、工程间隙影响西北地区业务
PCCP主要采取订单式生产,根据中标合同组织生产。同时PCCP重量较大,不宜长距离运输,销售具有区域性,因此区域输水工程完工将影响区域内销售收入。从公司中标合同来看,公司前期在新疆业务主要集中在“500”东延供水工程,目前东延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未开工,影响公司在新疆地区的业务。因此我们认为以公司目前生产情况,2010年下半年应是公司的一个短期业绩低谷,但2010年二季度后,2010年中标大型合同供货将推动公司盈利上升。未来准东输水工程开工可能带来公司业绩的爆发式增长。
此外政策方面,我们认为“十二五”水利投资将保持较高水平。2010年西南五省大旱,以及之后的物价上涨,反映了农业在国民经济中的基础性地位,因此预计水利建设将成为“十二五”投资中的一项重要内容,加大水利基础设施建设投资是可以预见的。
盈利预测与评级:我们预计公司2011年一季度业绩可能同比出现较大幅度下滑,但二季度后随着华北、东北地区项目的开工,公司业绩有望开始出现大幅反弹。预计公司2010-2012年EPS分别为0.60元、0.85元、1.27元,目前股价28.70元,对应PE分别为48倍、34倍、23倍,维持公司“增持”评级。(天相投顾)
钱江水利(600283):主两翼协调发展 快速增长可期
中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司,总资产100亿元,日供水能力为600万方,目前持有公司25.55%股权。
地产储备项目质地优良。
目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块,距杭州市中心约30公里,行车约需30分钟,项目总用地720亩。据了解,目前同区域已开盘别墅项目价格区间为25000-35000元/平米。
创投业务将逐渐步入收获期。
公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团27.9%的股份。截止2010年9月,集团已发起设立各类基金29支,注册资本达30亿元。控股及参股企业59家(13家已上市,其中2010年上半年上市3家),管理资产超过60亿元人民币。
盈利预测与估值。
预计2010-2012年EPS为0.51、0.36和0.62元,对应目前股价PE为27、34和21倍。公司2009~2012年三年复合增长率为48%,给予公司1倍PEG,目标价17元。(广发证券 谢军 张媛媛)