新电改方案已经上报国务院 输配分离未被接纳
新电改方案已经上报 “输配分离”未被接纳
电改终于有望迎来实质性突破据记者昨日获悉,新电改方案基本确定,目前已经上报。新电改方案由国家发改委牵头制定,在上报之前,已经经历了多轮业内的讨论。此前,输配是否应该分离是争议较大的问题之一,但最终并没有被方案接纳。
知情人士称,方案主要涉及问题包括改变电网盈利模式、售电侧和配电侧的增量部分放开、推进市场化改革等。
近期消息显示,在新方案中,电网公司不再以上网及销售电价差作为收入来源,而是按照政府核定的输配电价收取过网费。而在配电侧和售电侧的增量部分,将允许民间资本进入,存量售电资产保留在电网。此外,方案明确了“交易平台相对独立”的方向。
电改的总体思路已在深圳开始了先行先试。近日,国家发改委下发《关于深圳市开展输配电价改革试点的通知》,正式启动我国新一轮输配电价改革试点。
分析指出,选择南网下辖的深圳作为改革试点用意深远。电力体制改革开始标志着电网主导电力系统的一个时代的结束,产业链上下游相关方有望重新夺回应有的话语权。
随着深圳试点的展开,关于新电改方案的消息也越来越密集,业内人士认为,电改年内获得实质性突破是大概率时间。2002年“厂网分开”通常被看成是电改的起点,遗憾的是,之后的十余年间,电改推进的速度和程度都没有达到当时的预期。
随着新一届政府对改革红利的重视,去年开始,电改再度进入紧锣密鼓的筹备中。在今年6月份的中央财经领导小组会议上,中共中央总书记、中央财经领导小组组长习近平明确提出,要抓紧制定电力体制改革总体方案。此前有消息称,新电改方案几经修改之后,已经报至国务院。
深圳能源(000027):中线有走好的趋向
公司是深圳市属国有电力公司,是深圳重要的电力能源供应商,发电能力占深圳本地电源的3/4以上,在深圳当地市场优势明显。此外,公司全资子公司北方能源在内蒙古自治区通辽市开鲁县设立全资项目公司深圳能源通辽风电有限公司,投资建设义和塔拉风电场项目。从走势上看,短线该股有回调的要求,但是中线有走好的趋向。(金元证券 厉磊)
穗恒运A(000531):去年取得史上最好业绩
事件:据年报显示,2009年,穗恒运A狠抓主业,充分利用煤炭采购成本下降的有利因素,超额完成了上网发电计划,而且还顺利推进"立足主业、择业科学发展"的战略步伐,公司实现了历史上最好的经营业绩。
点评:年报显示,2009年面对全行业发电量下滑的不利局面,穗恒运通过合理统筹各机组运行,超额完成发电任务,为实现较好的经营业绩打下基础。公司实现营业收入为28.90亿元,同比增长2.81%。受燃料采购成本同比下降及公司投资广州证券取得收益等因素影响,报告期内实现的归属于上市公司股东的净利润25252万元,同比增加572.09%,实现每股收益0.9475元。2010年公司将精心打造绿色电力品牌,提高机组的经济性,通过对恒运(C)厂发电机组进行脱硫脱硝环保技改,以适应未来的环保需求,另外还将积极推进资产重组的相关工作。(中国证券网)
万泽股份(000534):两大看点 多业并举
该股主要有两大看点:其一,目前其大股东是广东地区实力雄厚的综合性集团,旗下拥有房地产、医药等多家公司,依靠大股东雄厚实力,公司正积极发展房地产业,据公司公告,公司计划将全资子公司热电一厂股权转让给科能公司,所得资金将确保公司可持续发展的需要;其二,公司控股的热电一厂是热电联供企业,面对较为紧张的电力供需矛盾,有一定的竞争优势,而自上市以来,公司资金链运转正常,正逐步发挥财务杠杆的作用,正常低比例举债经营,存在着较好的发展空间。二级市场上,电力板块有补涨需求,后市股价有望跟上板块的整体提升,建议投资者逢低关注。(东方证券 沈阳)
漳泽电力(000767):背靠能源基地 成本优势明显
尽管作为地处能源大省山西的发电企业,由于其燃煤价格较低,具有比较明显的成本优势。但公司2008年却出现亏损,目前来看,2009年业绩也不容乐观。不过考虑电价上调以及电解铝稳定运营,有机构预计公司2010年业绩将出现反转。而且三季报显示,第三季度前十大流通股东中新增了三家基金和一家证券公司等机构投资者。这无疑给市场一定的积极信号。
公开交易信息显示,买方前两位是西藏证券上海辉河路营业部与中原证券交易单元,昨日均买进上千万元,可见游资与券商共同看好该股。该股前期一度表现凶悍,但自8月初创新后连续回落,近期股价也处于相对低迷的成交状态。该股尽管昨日放量涨停,创出年内成交量新高,但换手率仍只有5.31%,成交量能否持续放大成为能否持续上攻的决定因素之一。不过鉴于该股目前绝对股价较低,激进投资者可适当关注。(恒泰证券 安洪战)
赣能股份(000899):做空量能逐步消化 有望进入上升通道中
赣能股份(000899) 低碳经济趋势引发核电主题。公司与中核集团、赣粤高速合建江西万安烟家山核电厂项目,成为核电运营商;另外,公司也正积极介入非晶硅光电薄膜电池领域。去年四季度基金的大幅减仓,导致股价一直处在箱体震荡格局。随着做空量能逐步消化,该股将有望进入机会周期的通道中。(胡一弘)
吉电股份(000875):注入风电资产 企稳介入
公司主营电力产品生产、上网销售。公司预计2010年1月至6月累计净利润为469万元,同比增长114.01%。2010年7月12日,停牌近4个月的吉电股份发布《关于公司优化股改部分特别承诺事项暨关联交易方案的公告》,称公司将获注入风电等清洁能源资产,取代存在关停风险的小火电资产以及无法开发的油页岩综合开发项目。
二级市场上,该股在停牌近4个月后,开盘表现了跟随大盘补跌的态势,投资者可在近期的反弹中逢高减磅,待大盘走稳后再介入。(恒泰证券 李向勇)
长源电力(000966):有望酝酿技术补涨
公司所属国电长源荆门发电有限公司、国电长源第一发电有限责任公司、湖北汉新发电有限公司近期分别与公司控股股东中国国电集团公司所属企业国电荆门江山发电有限公司、国电青山热电有限公司、国电苏家湾发电有限责任公司签订《发电量指标转让协议》。此次关联交易标的为青山公司5.7亿千瓦时、江山公司6.97亿千瓦时和苏家湾公司3.66亿千瓦时的上网电量计划指标,长源一发、荆门公司及汉新公司将通过代发电量分别支付上网电量指标转让费3944万元、4680万元和2358万元,预计上述代发电量有望增加公司收入约4.75亿元。同时,08年煤价大幅上涨和采购成本高昂致使电力企业大面积亏损,公司也未能幸免,但09年第一季度公司成为为数不多的扭亏为盈的电力企业。
二级市场上,近期市场表现为为资金回归银行、钢铁、煤炭石油、有色金属等大蓝筹,板块轮动比较明显。在本轮行情反弹中,电力板块依旧不温不火,在未来的板块轮动中,电力板块有望酝酿恢复性行情。该股已持续整理超过两个月,短线蓄势已比较充分,后市若得到成交量进一步配合,有望酝酿技术补涨,投资者可适当关注。(长城证券 桑旭)
上海能源(600508):业绩超预期 关注产量增长的持续性
公司于2010 年8 月14 日发布中期业绩:营业收入46.91 亿元,同比增长37.67%;实现净利润9.22 亿元,同比增长123%;每股收益1.28 元,同比增长125%;净资产收益率17.8%,同比增长7.77%。大幅超出市场预期。其中二季度净利润环比增长116%,主要原因是洗精煤价格产量和价格大幅增长所致。
上半年公司各项业务经营形势均表现良好。煤炭业务毛利率明显高于其他业务,一直稳定在40%以上,成为公司业绩的重要保障。受益于煤炭价格以及电解铝价格的上涨,公司的整体盈利水平创同期历史新高,我们预计2010 年上半年煤炭、电解铝业务毛利将到达46%和12%,难得出现各项业绩向好局面。
煤炭产品价格与产量同比均大幅增长。上半年公司所在徐州地区的洗精煤和动力煤价格分别为1064 元/吨、682 元/吨。比去年同期上涨110 元/吨和155 元/吨,增幅11.6%和29.4%。上半年原煤产量504 万吨,我们测算商品煤销量为428 万吨,其中动力煤217 万吨,焦煤202 万吨。由于公司的区域优势和供货渠道的稳定性,定价能力较强,价格增长即收入增长。以上述产量和价格计算,公司净利润增长3.39亿元。我们预计下半年增速将明显放缓。
铝业资产的业绩弹性值得关注。2010 年上半年电解铝产量为5.54 万吨,吨电解铝利润为348 元。合计贡献利润1985 万元。公司电解铝业务自2009 年下半年扭亏为盈,我们预计今年全年毛利率水平将到达12%。未来电解铝业务的盈利能力仍需关注下游需求和淘汰落后产能政策的执行力度。
我们预测公司2010 年~2012 年净利润14.1 亿元、15.1 亿元、16.3 亿元。折合每股收益1.96 元、2.1 元和2.26 元,同比增长49%、7.11%和7.93%。按照分业务估值法,给予煤炭18 倍PE,电解铝按照1.8倍的PS 定价,对应估值区间为24.69~29.33 元。给予“增持”评级。
(齐鲁证券 刘昭亮)
大唐发电(601991):业绩好于预期 股价处估值底部
上半年业绩好于预期:
上半年净利润同比增长33%至8.3亿元(其中二季度盈利8.2亿元),合EPS0.07元,略超预期。上半年业绩占我们全年盈利预测的48%。二季度净利润环比大幅度提升,我们分析,主要源自4月份公司修改折旧政策(平均折旧年限由13年增至18年),单位折旧成本下降推动。
正面:
上半年EBIT利润率为16%。主要源自4月份公司修改折旧政策。
负面:
负债率仍维持82%的历史高点,财务费用压力暂难缓解。
发展趋势:
煤化工业务是2010-12年最大看点。尽管上半年煤化工业务开始投入试运,但净利润率仅2.7%,对公司EPS影响不足0.003元(贡献净利润3599万)。煤化工业务的利润释放仍待时日,利润率仍有不确定性。
年内如若定向增发完成,股本摊薄约8%。(非公开发行A股不超过10亿股,每股6.81元。募集资金不超过80亿元,投入大唐克旗日产1200万立方煤制天然气、阜新日产1200万立方煤制天然气项目、福建宁德核电一期、乌江银盘水电站等项目)。
估值与建议:
维持当前盈利预测:2010-11年净利润分别为18亿、20亿元,EPS分别为0.14元、0.16元。
维持中性评级。A股:当前股价对应2010、11年市盈率分别为51x和44x,高于行业平均水平。已包含投资者对于新业务(煤化工)的乐观预期。H股:当前股价对应2010、11年市盈率分别为19x和17x,股价已处历史估值底部,下行风险有限。(中金公司 陈俊华)
闽东电力(000993)海西概念新能源 双重王牌概念引爆股价
公司集水电、核电、风电于一身,符合国家清洁能源战略的发展,又属国资背景,未来将率西受益海西经济区建设。
今年以来,各大区域振兴板块轮番炒作,今日更是成为市场主角。受中共中央总书记胡锦涛讲话要加快建设海西经济区的提振,海西概念板块疯狂上涨,如福建南纺、三木集团、漳州发展、中国武夷等逆势涨停,且财富效应迅速蔓延至其它区域板块。因此,区域板块仍值得我们深度挖掘,建议关注闽东电力,公司是区域电力龙头,属基础设施行业,将率西受益海西经济区建设。
区域电力龙头 正宗海西概念
公司主营业务为水力发电,是所在经营区域唯一以经营发电为主营业务的上市公司,现拥有中型水库3座,电站20座,总装机容量30.61万千瓦,设计年发电量约为10.5亿千瓦时。海西作为合作的前沿和对台政策的试点在两岸合作中抢占先机,从两岸经贸交流中首先受益。2月12日至15日,中共中央总书记胡锦涛来到福建省漳州、龙岩、厦门等地,同广大干部群众和在闽台湾同胞共度新春佳节。在福建期间其多次叮嘱当地负责同志注重发挥旅游资源优势,努力建设国际知名的旅游目的地。随着两岸经济对接层次的加深,受益海峡西岸建设的行业也将逐步拓展,基础设施行业将率先受益,公司作为区域电力龙头受益显著。
新兴产业龙头 发展前景可期
根据中央经济工作会议部署,转变经济发展方式、调整经济结构、创新经济发展模式、加快新兴产业发展是2010 年经济工作的重大任务和主攻方向。显然,加快发展战略性新兴产业已经成为大势所趋,未来政策将更加倾斜于相关产业。其中,新能源是新兴产业中一个重要部分,《新能源振兴规划》也将并入《战略性新兴产业发展规划》。公司主营水力发电,是所在经营区域唯一以经营发电为主业的集团化公司。公司在发展水电的同时,大力进军海上风电,参与了"国家海上风力发电宁德示范工程项目"和"海西宁德大型风机制造基地"项目,将在闽东近海打造一个200万千瓦级国家海上风力发电示范工程。该项目将填补福建省在大型风机制造领域的空白,并带动风电产业链的延伸。此外,公司携手国内核电领域实力最强的中广核,在宁德市境内开展与核电项目相配套的抽水蓄能电站前期工作,因此具有实质性核电概念。公司集水电、风电、核电等多重题材于一身,在国家大力推进战略性新兴产业发展的背景下,公司未来发展前景十分广阔!
二级市场上,该股近期于60日均线处支撑较强,多条均线粘合在一起,调整蓄势较为充分。该股逆势上涨,股价突破多条均线压抑,成交量大幅放大,二次上涨启动迹象明显,后市有望加速上涨突破前期高点,投资者可重点关注。(中国证券网)
内蒙华电(600863):等待第三次成长高峰期
公司未来发展从在建工程项目来看,2010-2011年内蒙华电的内生性增长,主要来自2010年乌海电厂的全年并表、岱海电厂二期项目核准并网、以及上都电厂三期核准开工,和多个风电项目投产。此外,公司与大股东北方联合共同投资的煤炭项目黑城子、魏家峁等都将在未来2年陆续投产。到2012年之后,魏家峁煤电等项目将成为公司新的业绩增长点。
盈利与估值:由于岱海、上都电厂新机组投产对内蒙华电的盈利影响较大,保守假设,2010年公司业绩增长仅来自于乌海电厂的投产,2011年岱海电厂二期获得核准,2012年上都电厂三期建成(均不考虑集团其他资产收购),根据当前的煤价涨幅,则内蒙华电2010-2012年EPS分别为0.33元、0.44元、0.56元。对应当前股价6.95元,PE分别为21倍、16倍、12倍。
考虑到公司未来投产项目具有一定竞争优势,内生性增长具有延续性,且具备较大的潜在外延式扩张空间,当前估值较具有吸引力,给予"推荐"评级。(兴业证券 陆凤鸣 刘建刚)
凯迪电力(000939):小荷才露尖尖角
生物质发电前景广阔。符合国家惠农政策,每个电厂给当地县带来150个左右的就业,给农民带来4000-5000万左右的收入;减少田间地头焚烧所造成的严重大气污染,单个电厂减排约16万吨CO2和1500吨SO2;单个电厂可获得售电利润约2000万-2500万,同时有可能的CDM收入约1700万元。
生物质发电的政策日益完善。截止目前国家已在税收、财政出台了生物质发电产业较为完善的政策。《发改价格<2010>1578号》规定从2010年7月1日起,生物质发电统一按照每千瓦时0.75元(含税),提高了生物质电厂的盈利水平约7 分钱。
生物质能发电的唯一标的,具备“新型蓝筹三要素”的特征。行业空间大,国家新兴能源产业规划,2020年生物质能发电,3000万千瓦时装机容量,未来10年复合增速约20%;毛利率高,商业模式适合大规模扩展。生物质发电行业唯一上市公司,享受高估值。
以祁东电厂为样本测算,ROE为36%,年利润2124万元。祁东电厂设计的总装机容量为4×1.2万KW,目前完成发电机组为一期2×1.2万KW,按发电小时7000小时,原料成本275元/吨,厂用电率12%,测算净利润2182万元。
首次提出“社会责任”投资。上市企业的社会责任未来将会影响公司市值,未来对公司的投资要更多关注具备“低能耗、低污染、低排放,循环经济”特色的企业。凯迪电力的电厂大多数处在农业县、较贫困地区,电厂的建设和运营缓解了当地能源紧张的压力,增加了农民收入,解决了农民工的就业问题。是企业社会责任的最好诠释。
盈利预测与估值。公司未来3年陆续处置现有业务,全力转向生物质发电,盈利预测里含有大量非经常性损益。按最新公布的三个电厂注入上市公司,公司10/11/12/13年的EPS分别为0.66/0.80/1.70/1.29,扣除非经常性损益后EPS为0.46/0.51/0.64/1.07,11年起主营业务复合增速45%,按45X11PE,价格为23.0元,加上非经常性损益0.29元,目标价23.3元。(东海证券 吴文钊 陈俊鹏)