珠海航展规模史上最高 军品出口将成最大看点
11月5日,中国空军发言人申进科表示,第十届珠海航展开幕日恰逢空军成立纪念日,空军将首次成体系组织装备展示,其中包括空军18种现役航空装备以及6种现役地面装备,并且空军飞行员将驾驶运-20、空警-2000、空警-200等新机进行飞行表演。
在全世界经济逐渐转暖的大环境下,珠海航展作为兼具专业性和观赏性的行业盛会,规模亦稳步壮大。据悉此次航展规模将创新高,预计展出的各类飞机超过130架,国内外展商近700家,相比2012年的第九届航展113架和650家展商的规模,再创历史新高。自2006年以来的历届航展签约规模持续上升,2012年更是达到了118亿美元的规模。业内专家预测,随着更多航空器以及新式武器的展出,本届航展签约规模有望再次大幅上升。
作为我国最大的对外军品出口的窗口,中国航空工业在短期内取得了非常快的进步,国产歼-31和FD-2000导弹更是首次参加航展,有望借机进军国际军贸市场。预计军品出口将成本届航展最大看点。
歼-31于2012年10月31日成功首飞,又历经两年的研制,第一次以公开实体的形式出现在公众面前,把新型战机放在珠海航展的平台上,面向国际军贸市场更是有着极其重要的意义。歼-31作为我国自主研发的第四代战斗机,由中国沈阳飞机设计研究所研制,在空气动力学设计、隐身外形、轻量化结构、新一代航空电子设备等技术方面极具竞争力,可以满足国土防空作战的第三世界空军的需要,价格也比较适中,具有很大的出口机会,如果能在航展上完成一些合同谈判将对沈飞集团具有很大的促进作用。
中国航天科工集团研发的FD-2000防空系统为中国红旗-9号地空导弹系统外贸版, FD-2000的雷达车与指控车作为两个实体存在。FD-2000作为一个完整的武器系统,可以全天候的拦截各类飞机,具有反地区战略导弹能力。同时该系统采用两级指控体制,可以指挥其他防空武器,构成多层防控体系,导弹采用主动雷达巡地复合制导体制,垂直发射速度快,同时采用相控阵制导雷达,具有优异的抗干扰能力。事实上,FD-2000防空系统已经获得了土耳其数十亿美元的大订单。
航展期间,全球各大航空航天设备公司亦将各自展示新产品和新技术,并将召开多场新产品签约新闻发布会和媒体见面会,有望不断推升媒体对珠海航展的关注度。航天通信主要军品业务有导弹总成、军用通信设备、导弹系统配套等业务,承担着中国航天科工集团部分防空导弹业务。中航飞机亦有新舟60、新舟600、新舟700飞机模型、新舟60飞机用户模型列阵,新舟700机身舱段样段等多种产品参展,有望再次获得大量订单。成飞集成已经于今年5月19日公告购买沈飞集团100%的股权,向中航防务业务转型,目前正在实施过程中。
成发科技(600391):拨云见日 定位或许再现曙光
公司增发方案区别于市场,导致公司股价大幅波动。公司增发方案没有市场预期的成发科能这块资产,股价从峰值跌至“冰点”,随着市场逐渐回归理性,市场重新评估募投的项目,同时公司定位逐渐清晰,公司股价从低点攀升5成。
公司被定位为发动机传动资产整合平台。作为中航工业发动机板块的三大平台之一,公司被赋予作为发动机转动装臵的整合平台,原属于“二航”的东安集团有望率先于成发集团联姻,东安集团作为中航工业直升机发动机传动供应商,盈利能力不容小视。
成发集团仍将关注发动机领域。处于国家安全的考量,集团仍将在发动机研发领域进行探索,同时,支撑自身燃气轮机的发展。 美国发动机发展史说明中国的发动机仍然需要保持百花齐放的局面。
公司业绩探底回升,逐步回暖,给予公司增持评级。预计公司在2010年至2011年营业收入18.14亿元、15.96亿元、18.35亿元,呈现一个V型走势,摊薄后0.494元、0.587元、0.723元。考虑到公司增发后产业发展的巨大空间,给予公司增持评级。(宏源证券 荀剑)
航天晨光(600501):定点武器生产 行业垄断地位
公司是国家定点武器装备研制和生产企业,是国内最大的专用车辆科研生产基地之一和国内唯一拥有民航机场加油车许可证的厂家,处于行业垄断地位。(港澳资讯)
山东矿机(002526):无人机项目获阶段性成果 正调试择机首飞
山东矿机(002526)8月27日晚间披露无人机项目进展公告称,公司无人机验证样机已经制作完成,现正进行调试等工作;试飞场地已经预定,相关条件具备时将择机进行首飞实验。此外,生产基地一、二期改造建设工程已经完成,部分设备开始安装。
山东矿机表示,无人机项目对企业技术等能力要求很高,现虽已取得了阶段性成果,但项目属性所致在未来难以完全排除技术、市场、管理等风险。
通裕重工(300185):首获无人机产品订单 下月中旬交货
通裕重工(300185)8月14日晚间公告,公司控股子公司常州海杰冶金机械制造有限公司与常州市源程特色农产品农民专业合作社于8月14日签署了《无人机供货合同》,此合同为海杰冶金首台无人机产品订单。合同总价为18万元。交货时间为2014年9月15日。
通裕重工表示,无人机产品研发是海杰冶金和公司产品结构调整和企业转型升级的重要组成部分,自无人机试飞成功以来,海杰冶金与国内外相关用户就无人机产品进行了多次交流,并与源程合作社签署了首台销售合同,标志着公司无人机产品正式进入市场,也将进一步促进公司无人机产品形成批量化生产并投放市场,有利于公司及海杰冶金的产品结构调整和转型升级。
山河智能(002097):参股企业获首批无人机民用牌照
记者电话采访了解到,山河智能(002097)参股的无人机公司湖南山河科技股份有限公司已经通过了中国航空器拥有者及驾驶员协会(AOPA)的现场审核,发证时间预计在今年8月底。
山河智能证券部人士同时表示,山河科技于2008年创立,山河智能当年入股,持股比例为13.48%,在通过审核后原则上牌照即可获得。而山河科技主管该业务的工作人员明确承认,牌照其实已经获得,只是需要等时间确认,公司和武汉易瓦特是国内目前唯一的两家获得资质的企业。
资料显示,山河科技是是由山河智能实际控制人何清华教授联合山河智能共同创办的一家产学研相结合的高科技股份制企业。公司成立于2008年3月,注册资本5000万元。主导产品为2人座轻型运动飞机、动力三角翼、全自主飞行无人飞机系统、航空发动机、航空专用设备等。主营包括无人机在内的飞机研发和制造;飞机租赁、飞行通航运营、飞机销售。
隆鑫通用(603766):无人机+电动车,开启全面转型之路
本次投资是公司战略的一次重要落实,国内无人航空器行业目前正处于起步阶段,未来市场潜力和空间巨大。公司现有某型号无人直升机产品已完成设计研发和样机试制工作,正在进行相关飞行测试工作,投资前景广阔。
低空飞行器投资落地,估值空间打开。无人机是公司四大战略发展方向之一,广泛应用于监测、消防、航拍等领域,具有较大的发展前景。公司以现有小型汽油动力为依托,向小型航空动力发展,进入小型低空无人航空器新兴领域。公司规划产品定位于高端,单品售价超千万元,续航能力几百公里,制空时间3-4 小时。该产品在美国军用无人机市场规模有500-600 亿元,在国际上一套2000 万左右,国内市场处于起步阶段,前景可期。
低速电动车政策逐渐明朗,将迎来爆发增长。近期,微型电动汽车规范与管理课题加速推进,相关部门对力驰、时风等企业以及道路管理密集调研,低速电动车“规范管理、有序发展”政策逐渐明晰,隆鑫参股的力驰获得准入门槛是大概率。力驰今年推出4 款车型,全年预计7 款车型上市,研报预计2014-2016 年分别实现1 万、4万、7万辆规模,将迎来爆发增长期。
投资建议:研报上调公司为“买入”评级。理由:1、布局无人机,想象空间打开,提升估值水平;2、布局的低速电动汽车,竞争优势明显,有望迎来爆发增长;3、作为管理高效的民营企业,盈利能力稳步提升;4、公司拥有近15 亿货币现金,农机等板块并购预期较大。研报预计公司14-16 年EPS 分别为0.77 元、0.89 元、1.07 元,对应动态市盈分别为16.0 倍、13.8 倍、11.5倍,考虑到公司在低空飞行领域拓展进度超预期及低速电动汽车政策逐渐明朗,研报上调公司“买入”评级。股价催化剂:低速电动汽车国家层面政策出台、低空飞行器获得订单、农机业务并购。西南证券
中航电测(300114):内生外延两翼齐飞,打造全球电测龙头
资产收购切入航空核心领域,收购标的净利润与公司相当,将大幅增厚业绩,估值业绩双提升 2013 年公司收购汉中一零一,按2012 年财务数据计算,若本次交易完成,公司的营业收入及归母净利润将分别增长约19.70%和49.35%,预计2013-2015 年汉中一零一净利润高速增长,公司收入规模和盈利能力都将大幅提升。汉中一零一主营业务是航空机载配电管理系统及其他航空电子设备的研发、生产和销售,95%的产品订单为军品,毛利高,增速快,获益于直升机和特种飞机高速发展,即将为公司创造高速利润增长。公司主营业务结构也从5%军品转化到50%军品,估值业绩双提升,公司与汉中一零一在技术、业务和市场等方面具有很强的互补性,未来协同作用将凸显。
核心产品传感器未来十年进入稳定提价周期,且受益物联网发展将迎来高速增长 公司是世界第三大称重传感器公司,主营业务是电阻应变计、应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品及相关应用产品的研发、生产和销售。在激烈的竞争环境下,部分对手倒闭,市场竞争降低,公司进入十年左右的提价周期, 未来产品毛利率有提升的趋势。未来5 年物联网产业规模将超过万亿,增速30%以上,传感器作为整个物联网产业链需求总量最大和最基础的环节,占比超过20%,2017 年将有2000 亿市场规模。公司传感器产品凭借品类和认证齐全、性价比高等多方面优势将在竞争中脱颖而出,预计未来5 年业绩增速在20%以上。
依托传感器核心技术向行业下游延伸,构建完整产业链打造世界级电测龙头 公司于2011、2012 年分别收购上海耀华、石家庄华燕等公司,积极向传感器下游领域延伸。拥有完整产业链是国际龙头传感器企业的最典型特征,公司也将下游的车用检测设备作为重要战略布局方向以延伸产业链,收购的石家庄华燕是国内机动车检测行业的龙头企业。一方面,我国汽车的保有量庞大且增长迅速,2012 年超过1.2 亿辆,2020 年将达到2 亿辆,且存量车型逐步老化,需检测车辆的增速将大于保有量增速;另一方面,国家机动车检测技术标准日益提高、执法管理不断严格和规范、驾驶员考试系统不断智能化和网络化,以及在"美丽中国"成为人民渴求的当下,全国各地不断加大汽车尾气检测执法力度,共同为公司汽车检测业务提供了良好的发展机遇和前景,预计公司该板块业务未来3-5 年增速在30%以上。
作为集团旗下唯一创业板公司创新机制优势明显,未来资产注入仍可期待 公司自2010 年上市以来,连续收购及增资多家企业,体现出公司做大、做强上市公司的强烈意愿,符合公司外延式增长的战略发展规划。且公司是中航工业集团旗下唯一的创业板公司,平台带来的创新机制优势明显,是资本运作的优质平台,预计公司仍会继续收购优质资产注入到上市公司。
估值与投资建议 预计公司2013-2015 年的EPS(2014-2015 年为摊薄后)分别为0.32 元、0.51 元、0.67 元, 对应PE 为50 倍、31 倍、23 倍,明显低于军工行业电子类公司及军工行业平均估值,2014 年目标价格30.0 元,目前股价调整充分,考虑到公司2014 年并表后带来的高成长性、公司未来重大资产注入预期等因素, "买入"评级。国海证券
四创电子(600990):长期关注航管雷达的发展潜力
三季报微亏,不影响全年盈利 2010年3季报显示,公司在7-9月份出现微亏。原因在于,雷达业务是公司毛利率最高的业务,而在报告期雷达收入减少,导致整体利润下滑。按照惯例,公司的雷达订单多集中在第四季度,预计年底将有较大增幅,因此公司全年仍然能实现正收益。
气象雷达业务竞争激烈,将成为公司业绩稳定器 我国的气象雷达市场竞争激烈,导致公司气象雷达收入难以出现飞跃。同时,“十二五”期间我国对于气象雷达等气象设备的投入还将继续保持高速增长,公司凭借其较强的技术实力和成熟的市场模式,未来在气象雷达业务方面将保持平稳增长的态势。
航管雷达业务有望成为公司快速发展的助推器 国内航管雷达市场受益于三块:空管设备的国产化进程,国内机场的大建设以及低空开放。公司已获得一、二次雷达的相关技术,正在全力争取获得民航局的入网许可证,并积极开拓国内市场。预计今年航管雷达对公司的收入贡献有限,我们期待未来的快速发展。
后续资产注入处于观望期 与公司同属中国电子科技集团旗下的*ST高陶(600562)在重组过程中,拟将南京恩瑞特实业有限公司等公司股权注入,而恩瑞特的主营业务中绝大部分为雷达整机及子系统,从而与本公司形成同业竞争关系。因此,对于中国电子科技集团的资产整合意向还有待进一步观察,公司后续资产注入尚不明确。
估值分析 预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.26元,0.35元,0.41元,以2010年11月4日的收盘价计算,对应的P/E值分别为166、124和106倍。目前估值过高,给予“中性”评级。(国海证券 马金良)
高德红外(002414):军/民品驱动,2014看点充足
2013年是公司成功转型升级且具有历史性意义的一年,公司成功搬迁进新工业园,逐步开始核心器件焦平面探测器的项目,同时在军品以及民品方面均有较大的突破。由于前期储备期的投入较多,销售费用、管理费用及研发投入的不断增长,使得公司在收入增长20.15%的同时,净利润增幅为2.21%。其中公司研发投入近5200万元,占营收近15%,研发层面的持续发力将进一步提升公司的技术实力。
公司2014年将继续推进焦平面探测器的批量化生产,这一项目已经顺利通过湖北科技厅鉴定,公司的焦平面探测器生产线属于国内首条8英寸MEMS生产线,技术水平突出。伴随着当前良率水平的稳健提升,后续量产有望使得红外整机的成本大幅度的降低。进而进一步拓展民用产品的销售范围。车载夜视将是公司产品未来突破的重点,随着整机价格的降低,公司产品将有望从进口车型进入到国产车型的销售序列中。
同时,在军用产品领域,公司是不多得的民营企业参与军品研发制造的典范,公司具有军用产品科研生产资质。随着现代化军队及战争走向高精度与网络化,其对红外产品的需求呈持续增长的态势。随着公司自身核心器件、机械组件等生产线逐步完成,公司将逐步从组件生产迈进到综合光电系统级产品中。因此在军品生产中更高的话语权不光将改善公司的盈利能力,更加能够提升企业的整体价值。
纵观整个红外热像仪行业,公司具有突出的核心技术创新能力,以及具有产能及产业规模方面的能力,还具有政策层面的强力支持。因此,公司未来发展将受益于军品及民品的同步驱动。考虑到公司军工企业特质以及焦平面探测器量产过程中的产能风险,因此,我们维持对公司的谨慎推荐评级,2014-2016年EPS为0.20、0.28、0.51元。长江证券
海兰信(300065):拐点明确,优势明显,空间广阔
公务船需求爆发,业绩拐点出现:公司作为国内航海电气不海洋防务信息化领域的龙头企业,传统业务主要客户以商务船为主,2012年由于商务船市场低迷影响致使业绩亏损。随着我国海洋强国战略的提出及东海、南海地缘冲突影响,2013年公务船市场需求爆发,航海电气产品进口替代加速,2季度业绩拐点出现,公司预告2013年全年净利1300万,实现扭亏,2014年我们看好进口替代在公务船市场继续发力。
聚焦航海电气与海洋防务信息化领域,竞争优势明显:公司明确未来将航海电气不海洋防务信息化两个领域作为发展重点,同时面向商船、公务船不军工市场以及海洋防务市场,逐步提升业务的整体占比,把握军船改造机会,加快成熟民品向军品的转化,实现军品供应范围的扩大,其中导航雷达在辅船已经进行试装,备件保障及服务创收业务订单较去年同期有较好增长,保证了较高的毛利率。无论是单品还是系统,主要的竞争对手均为日本和欧洲厂商,市场龙头地位明显。
小目标雷达发力海洋防务,有望实现规模拓展:公司小目标雷达自主技术优势明显,可大幅提升国家海上警戒水平和海洋执法能力,根据公司预告,2013年第四季度,开始实现销售幵取得较好市场业绩;小目标雷达有望参不三沙市海洋信息不防务系统的建设,预计2014年可产生收入,2015年小目标雷达可实现规模拓展。继小目标雷达之后,公司有望丌断有其他新产品面试,形成立体化的海洋防务产品线,公司开拓的海洋防务信息化主业将逐渐清晰和丌断提升。
投资建议:我们讣为在海洋强国战略下,受进口替代影响,2014年公务船将继续保持较好的订单水平,军品供应范围有望实现突破,小目标雷达同时面向军民市场,2015年有望形成收入规模。作为国内海亊军工细分领域稀缺标的,优势明显,目前市值偏小,具备较大的成长空间,预计2013年至2015年EPS分别为0.12元、0.41和0.64元,对应PE分别为165倍、47倍和30倍,首次给予"买入"评级。民族证券
东土科技(300353):海外市场和军工产品有望高增长
对于东土科技而言,2013年拖累业绩的主要因素包括以下几点:首先是公司在电力行业受到招标影响,表现差强人意;其次是公司在产品研发(工业网络安全新产品)以及销售渠道建设(包括海外子公司设立)等方面投入有所增加。
虽然公司2013年业绩略低于市场预期,但我们对于公司2014年仍然充满信心,主要基于以下三点:首先是在经过调整之后,公司来自电力行业的收入在2014年有望恢复增长;其次公司在海外市场拓展顺利,比如和魏德米勒、罗克韦尔合作进入到工厂自动化领域,同时还在德国成立子公司,这些都将提升公司海外影响力与收入规模;最后是公司在军工领域有望超预期,此前公司的工业用以太网交换机已经在船舶上有所应用,预计随着军悦飞翔的顺利整合,公司的军工产品收入会进一步增长,有望成为系统方案级供应商。
投资建议:我们预计公司2014年和2015年的营收增速分别为51.1%和29.6%,归属母公司净利润增速分别为62.5%和31.1%,对应EPS分别为0.65元和0.85元。公司是国内工业信息安全的稀缺标的,我们看好公司的成长空间,维持买入-B的投资评级,目标价30元。安信证券
中海达(300177):新产品推出及激励销售成果初显,未来业绩有望持续提高
北斗产品成为公司竞争优势之一
公司以前的高精度卫星定位与测绘产品主要使用GPS信号。目前公司新的高精度卫星定位与测绘产品中80%已使用带有北斗的双模或多模芯片,精度可提高20%-30%。公司使用天宝和合芯星通的芯片,可根据不同的需求提供相应产品,增强公司的市场竞争力。并且安装北斗芯片的产品毛利率更高,可提高公司的业绩。
新产品推出显示公司技术实力,并提供业绩贡献
公司在2012年推出光电测绘产品,2013年Q1销售良好,已取得近1000万元收入。光电产品毛利率在40%左右,已成为公司业绩新的来源。公司新产品三维激光扫描仪和iScan一体化移动三维测量系统在国内展开巡展,反响较好。目前三维激光扫描仪已较为成熟,其在智慧城市建设中拥有较大的市场空间,若市场推进顺利,最早或在上半年形成销售。公司新产品进一步丰富了公司产品类型,可满足客户在不同场景下的需求,不仅是公司技术实力的体现,有利于增强客户对公司的认可度,还将为公司贡献新增业绩。
激励销售已有明显成效,全年收入或超预期
公司采取激励措施加强营销,在市场已取得明显效果,Q1预收销售货款大幅增长,预收款项较年初增加728.12万元,增幅73.91%。而同时为销售及生产备货需要,预付采购货款也大幅增加,预付款项较年初增加542.38万元,增幅46.67%。两项数据反映出公司销售旺盛、生产积极。我们认为公司产品面对客户较为分散,不受单一客户影响,销售人员对业绩影响大,公司采取激励措施将有利于使其产品转变为收入。由于收入确认的时间原因,还有很多销售业绩尚未完全在业绩中体现,公司2012年年报预计2013年全年收入超过5亿元,预计若能保持目前的良好态势,全年收入有望有超预期表现。
收购都市圈进入智慧城市建设领域,市场潜力大
公司拟以共8,300万元(5,759.82万元和经评估后房产价值2,540.18万元)并购广州都市圈网络科技有限公司。若顺利完成,公司将持有广州都市圈网络科技有限公司58.68%的股权。通过收购,公司将进入智慧城市领域,结合已有的测量测绘设备,未来可提供集数据、软件、硬件和服务的整体解决方案。智慧城市建设是国家“信息化”和“城镇化”建设的具体体现,市场空间巨大,未来将成为公司业绩重要的新增点。若进展顺利,有望在上半年完成并购并实现并表。
以美国天宝为目标,在加强自身技术实力同时,通过外延收购不断壮大
公司以全球测量测绘领域翘首美国天宝为目标,在加强自身技术实力的同时,通过收购不断扩展业务领域。我们认为公司以技术优势为基础,通过外延式发展将有利于公司不断壮大,并结合已有产品技术优势,拓展新的、更大的市场领域。公司已走上了快速发展的通道。
盈利预测和评级
公司光电产品销售情况突出,并通过激励销售,在Q1的营收中已取得了较好的成果,预计未来随着更多新产品的推出和销售激励效果的体现,收入增速还会进一步提高。我们预测公司2013年收入增长39.90%、净利润增长47.01%,2013-2015年EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。我们认为公司立足技术优势,不断推出新产品,并通过外延式发展扩大市场领域,已走上快速发展通道,未来业绩可实现持续高增长,业绩和估值都有较大的上升空间,维持“买入”评级,目标价19.0元。 (中信建投)