交通部打造长江黄金水道 9股最大赢家

　　交通部部署打造长江流域黄金水道 十一省市热议
　　交通部部署打造全流域黄金水道
　　10月28日，交通运输部在武汉召开贯彻落实《国务院关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》(简称《指导意见》)交通运输工作推进会，并同时召开综合交通运输“十三五”发展规划启动会议。
　　记者从会议发言资料获悉，交通运输部党组书记、部长杨传堂在会上表示，要着力打造全流域的黄金水道，要准确把握《指导意见》对综合交通运输体系建设提出的新要求和新机遇，充分释放长江黄金水道的潜力和空间，统筹推进长江经济带综合立体交通走廊建设。
　　同时，针对三峡船闸通过能力已趋于饱和的现状，杨传堂表示，将配合国务院三峡办加快做好水运新通道前期研究工作，理顺三峡通航管理体制。
　　交通“十三五”规划长江经济带是重点
　　交通运输部官网消息，杨传堂在规划编制会上指出，编制综合交通运输五年发展规划是全面深化改革后赋予交通运输部的一项重要职能，综合交通运输“十三五”发展规划是由交通运输部组织编制的第一个涵盖各种运输方式的五年规划，意义重大，任务艰巨。
　　值得关注的是，在当天下午举行的贯彻落实《国务院关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》(简称《指导意见》)交通运输工作推进会上，关于长江经济带的综合立体交通走廊布局再次成为焦点。
　　杨传堂在会上强调，在打造全流域黄金水道方面，要提升黄金水道综合功能和通过能力，加快长江干线航道系统治理，建设通江达海、干支衔接、网络畅通的航道网，强化港口枢纽作用，全面推进船型标准化，大力发展现代航运服务业。
　　他还强调，要加快建设“一江两横五纵”综合交通体系，以及加快交通运输转型升级，同时全面深化交通运输各项改革。
　　对于交通部的这次部署，长江经济带沿线各省表态积极。以东道主湖北为例，省委书记李鸿忠在会议期间表示，希望加快推动“645”工程、武汉长江中游航运中心和三峡翻坝综合运输体系建设，合力打造长江黄金水道。
　　事实上，关于长江沿线区域各省市的项目建设及分工在更早前便开始。10月25日，交通运输部召开部务会议审议并同意《贯彻落实〈国务院关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见〉任务分工方案(送审稿)》。
　　10月26日，记者在武汉金博会上获悉，国家将会组建最高规格的协调机构和具体领域的落实机制。国家发改委综合运输研究所副所长汪鸣透露，某城市在找他“帮忙找项目”，他建议各种创新项目不再是过去单一领域的项目，而更需要跨界、跨区域的融合性项目。
　　十一省市议“打造黄金水道”
　　记者从参会人士处获悉，28日下午的关于长江经济带的交通运输工作推进会，参会者还包括长江经济带十一省市交通部门负责人，其中湖北、上海、重庆等地交通部门负责人做发言，汇报各地工作进展，还重点探讨了如何打破长江黄金水道“肠梗阻”以及三个航运中心建设等。
　　杨传堂表示，目前黄金水道的潜能还未充分发挥，一方面航道能力不足，同时港口集约化水平不高；另外有关水运发展的政策法规待完善，体制机制有待进一步创新，否则黄金水道也舞不起来。
　　据《湖北日报》报道，湖北省交通厅厅长尤习贵在会上表示，建设长江经济带，交通要当“先行官”，湖北省已经启动“长江干流武汉至安庆6米、宜昌至武汉4.5米”深水航道治理工程。该项工程完成后，万吨海轮可常年直达武汉，湖北省将由内陆变沿海，成为中西部的“出海口”。目前，“645”工程航道整治模型试验正紧锣密鼓进行。
　　上海市交委副主任冯健理以及重庆市交委主任滕宏伟均表示，加快推进中游航道整治，必须多省市、多部门协同作战，才能早日实现船舶大型化和万吨轮江海直达。
　　交通运输部长江航务管理局局长唐冠军此前接受记者专访时表示，通过能力不足是制约长江航运快速发展的首要因素。目前，影响长江通过能力的因素主要有三个方面：一是长江干线航道的通航标准需进一步提高；二是三峡船闸的通过能力已趋于饱和；三是长江上一些早期建成的桥梁对通航有较大影响。
　　以三峡通航为例，2011年，三峡船闸双向通过量超亿吨，提前19年达到设计年通过能力。目前，三峡库区船舶滞留已经成为常态，最高曾达到940艘次。据预测，未来10-20年，三峡过坝运输需求仍将保持较快增长态势， 2015年和2020年过闸货运需求将达到1.6亿吨以上和2亿吨以上。打破肠梗塞已刻不容缓。
　　杨传堂在会议上表示，当下加快长江经济带交通运输建设的主要任务，包括着力打造全流域黄金水道，加快长江干线航道系统治理，以南京以下12.5米航道建设工程、荆江河段航道整治工程为重点等。他还提到将配合国务院三峡办加快做好水运新通道前期研究工作，理顺三峡通航管理体制。
　　杨传堂还指出，将完善部省协调机制，加强和国家相关部门协调，建立部省之间更加紧密的合作关系。11省市交通部门要在现有合作平台基础上，探索建立健全有效的长江经济带交通运输合作机制，共同研究解决区域经济合作中的重大事项。同时重点推进《航道法》早日出台，并提前做好《航道法》相关配套法规的制定工作，加强不同层次法律法规之间的衔接，为黄金水道建设提供法律保障。

　　潍柴重机（000880）:持续快速发展的船用柴油机械龙头

　　一、公司主营中速船用柴油机制造及销售，是我国中速船用柴油机龙头企业。公司目前产品系列包括:160系列、170系列以及200系列和250系列，公司目前还通过引进MAN公司技术，投资开发270系列和320系列等大功率中速柴油机，而形成较完整的功率覆盖。公司产品主要用于内河运输和近海捕鱼船舶主机及大型船舶辅机。

　　二、我国加快内河水运的建设，有效开拓了公司市场空间。1月30日，中央政府门户网站刊登《国务院关于加快长江等内河水运发展的意见》（国发2011-2号），提出了内河水运2020年发展目标:内河水运货运量达到30亿吨以上，建成1.9万公里国家高等级航道，长江等内河运输船舶实现标准化、大型化，长江干线运输船舶平均吨位超过2，000吨。

　　而2010年全国内河货运量约为17亿吨，要实现2020年30亿吨的目标，将促使内河船舶制造进入黄金发展时期，而利好公司船舶柴油机行业。

　　三、近年内河航运船用发动机市场火爆，导致公司200、250产品供不应求，预期该产品将成为公司2011年业绩增长的主要来源。公司对市场需求反应快速，预期11年6月能够将重庆公司200系列柴油机产能提高到4000台/年。公司近年200系列产品销售快速增长:09年销售7、8百台，10年销量翻番到1600台左右，且10年因产能限制主动放弃了5、6百台订单。而随公司200系列产品产能释放，在2011年内河运输市场依然火爆的状况下，公司有望销量继续翻番，接近3000台，有效推动公司2011年业绩快速上升。

　　四、公司大功率新机型已有订单，为公司开辟大功率船用柴油机市场奠定基础。由于公司开发大功率新机型在技术研究、配件供应、市场开发等方面都需要沉淀，预期公司大功率机型短期内无法为公司创造收益。公司2011年预期能够接10台左右大功率机型订单，但不以盈利为目的，主要在于积累经验。我们预期公司大功率机型在2012年后达到盈亏平衡，2013年成为公司重要利润增长点。而目前我国大功率船用柴油机市场，约75%是进口产品，公司大功率产品的推出，为日后实现进口替代提供想象空间。

　　五、公司在发电机组领域的投资逐步加大，该领域有望成为公司另一业绩增长点。公司目前已认识到发电机组领域市场广阔，虽然该领域毛利率不高，但由于是以机组形式销售，多数配件能够通过外购解决，对公司成本压力不大。预期该部分业务10年营业收入在3.5亿元左右，同比增长有效推动公司营业收入的上升。

　　六、盈利预测。我们认为，公司是我国船用柴油机行业龙头企业，必将是我国大力发展内河运输的主要受益者。而公司目前产品功率覆盖较广，能够及时顺应市场热点，推动公司业绩稳定发展。公司目前的200系列，数年后的大功率机型，以及公司逐渐重视的发电机组，为公司持续快速发展提供可能。我们预测公司10年、11年、12年的EPS分别为0.78元、1.06元、1.41元，以2月24日收盘价格计算，对应PE分别为29X/21X/16X，我们首次给予“买入”评级，给予11年29倍的PE，目标价30.74元。（湘财证券 刘金钵）

　　重庆港九（600279）：集装箱业务前景广阔

　　十年无为:重庆港九西南地区最大的中转港，于2000年上市，其60%左右的收入来源于集装箱、散杂货装卸。2001-2009年期间，公司货物吞吐量、装卸量、集装箱吞吐量的复合增长率分别为17%、18%、34%，但公司利润却被营业成本、期间费用，以及盲目投资所吞噬。

　　资产置换后，公司拥有散货、化工、集装箱装卸业务:今年10月，公司公告证监会核准其以29.46倍PE（按2010年盈利预测数）、1.23倍PB（按评估值98，367.55万元）的价格非定向增发。收购完成后，公司所属港口基本覆盖了重庆境内长江全流域河道港口，拥有散货、化工、集装箱装卸业务。

　　散货业务无序竞争:公司港口流域内有众多低价揽货的中小散杂货码头，无序竞争短期内无法改变，因此预计散货业务的盈利能力低下，毛利率提升幅度有限。

　　化工码头尚在培育期:化工码头一期工程是重庆化工园区配套建设的重要基础设施工程，未来省内主要的化工公司将都迁往该化工园区。尽管背靠化工园，码头业务成长可期，但目前省内化工公司尚处于和化工园谈判阶段，预计2011年起才有公司会陆续入驻，因此预计化工码头从培育到盈利，尚需等到2013年。

　　集装箱业务前景广阔:重庆在长江流域的地理优势、产业经济的西扩的发展契机、省内两江新区规划的远景展望，以及内河航道完善带来的码头装卸效率的提升，注定集装箱业务前景广阔。公司拥有主城区三大水运物流枢纽，其中寸滩码头如按照70万的吞吐能力计算，约可创造1亿以上的净利，成为公司主要利润来源。而在建的果园港埠，设计吞吐量为140万TEU，将是公司下一个增量。

　　盈利预测:看好重庆水路货运需求的成长性，但公司冗杂的管理架构、高昂的利息费用短期难以改变，这在一定程度上会抑制公司的利润增长。假设10-12年港九的货物吞吐量增速为30%、23.4%、18%，散货装卸费为10.5元/吨；集装箱吞吐量增速为34.5%、32.5%、30%，集装箱的装卸费维持500元/TEU，则预计港九10-12年的EPS分别为0.24、0.33、0.49元，复合增长率为42%，给予42倍PE，目标价13.9元，“谨慎增持”。（国泰君安 林园远）

　　长江投资(600119)：陆交中心发展后劲足
　　第一，公司经营亏损源于物流业毛利率下降和投资收益减少公司07 年全力聚焦现代物流业，业务功能涵盖国际货运、公共信息平台、国内快件、仓储配送、市内货运等。今年上半年，受益于经济复苏，公司进出口代理业务收入实现大幅增长，使报告期内物流业营业收入较去年同期增长81%。但营业成本大幅增加导致毛利率由去年同期的25.25%降至12.6%，其中二季度毛利率较一季度下滑了8.3 个百分点，大大低于我们此前的预期，我们原先预计在公司“轻资产运营”模式下，在公司去年成功实施3 项非主业资产的退出后，公司的毛利将逐步提升，尽管一季度临时性费用的高企使运营成本大幅增加，但二季度公司毛利率高于一季度将是大概率事件。关于营业成本大幅增加的具体原因，我们将与公司相关负责人做进一步沟通了解。去年同期，公司取得处置交易性金融资产投资收益621.67 万元，今年上半年公司不再有此项收益，导致投资收益减少510 万元。
　　物流业毛利率下降和投资收益减少使公司报告期内营业利润亏损923.55 万元，同比减少564.41%。第二，公司业绩增长来自非经常性损益报告期内，公司国嘉实业诉讼案执行完毕，冲回原来预提的坏账准备1650 元，并获得国嘉实业债务重组收益2174万元，共增加公司利润总额3824 万元，使公司上半年业绩成功扭亏为盈，基本每股收益2 分多钱。第三，陆交中心发展前景广阔，我们给予公司“谨慎推荐”评级陆交中心是公司现代物流业的核心，它采用“虚实结合”的运营模式，“虚”指的是覆盖全国范围、集物流信息发布和物流供求交易为一体的B2B 网络平台(www.56135.com)；“实”指的是网下交易大厅，以上海和长三角为中心并辐射全国的物流场内交易市场，并辅以集装卸、分拣等功能于一体的公共中转平台和上海城市物流配送网络等传统物流业务。
　　“虚实结合”，公司网上物流服务的目标是向物流行业阿里巴巴的模式发展。网络物流服务代表物流行业先进的模式和方向，可降低社会总体物流交易成本。对于企业的关键则在于：在降低的社会物流成本中获取自己提供服务所得到的收益。
　　由于传统物流行业整体信息化程度较低，货运供需信息的真实性不足，虚假信息、虚报运价时有发生，有时甚至会出现货物、接货人“失踪”的情况。正是在这种行业状态下，中国道路运输成本居高不下：数据显示，近年来中国社会物流总费用与GDP 的比率始终徘徊在18%上下，这意味着，每实现100 元人民币的GDP 产值，中国就需付出18 元左右的物流成本，而发达国家的平均成本仅为10 元。由于市场供需信息不对接等原因，中国公路货运的空载率高达50%。在全国物流总费用中，运输费用占到一半以上。
　　陆交中心信息平台通过为需求方提供最新、最专业、最标准化的运价指数和行情，可大大降低制造业和流通企业的运输成本。这种类似“阿里巴巴”的交易平台由作为需方的制造业和流通企业主动发起订单，作为供方的物流公司通过竞标获得订单。为满足双方对信用的要求，不但物流公司需要成为陆上交易中心的会员，而且供需双方都只与陆上交易中心建立交易关系，货款支付也全都通过陆上交易系统开发的第三方支付平台(类似于“支付宝”)。 物流公司只需注册成为上海陆上交易中心的会员，就可以便捷地得到相应的平台服务——包括互联网和短信平台，即时获取订单。会员企业的每一辆车、每一位司机的状态都在平台上保持实时更新，因此平台在接到订单后就能即刻找到可以“拼货”的运输车，可解决空载率过高的问题。
　　陆交中心还这种先进的组织方式和管理模式，已经成为企业经营的“第三利润源泉”，被众多物流公司所接受；另一方面，物流振兴规划的实施将加速社会物流需求的释放，陆交中心的业务量有望加速上升。短期来看，陆交中心还在业务量的积累阶段，盈利难实现高增长；但通过公司加大宣传以及政府在技术上、资源上、资金上给予的支持，业务量的提升速度将是几何级的；而且加速释放的物流需求和物流信息化的发展趋势也给陆交中心带来增长空间。考虑到陆交中心这一新兴物流模式代表的先进发展方向，同时考虑到客源不足、网络平台维护成本过高等影响公司未来盈利持续增长的不确定性因素，我们预计公司2010-2012 年EPS 为0.085 元、0.158 元和0.389元，给予公司 “谨慎推荐”评级。（长江证券 吴云英）

　　上港集团（600018）：业绩符合预期 受益欧美经济复苏
　　2010年公司完成集装箱吞吐量2907 万标准箱,同比增长16.3%,集装箱吞吐量跃居世界第一。其中,洋山港区完成集装箱吞吐量1011 万标准箱,同比增长28.8%,外高桥港区完成1505万标准箱,同比增长11.2%。公司完成散杂货吞吐量1.54 亿吨,同比增长22.8%。
　　2010年公司实现营业收入191.04亿元,同比增长15.5%;利润总额79.02 亿元, 同比增长46.8%,其中地块动迁收入以及港运大厦改建装修补贴贡献12.84亿元; 实现归属于上市公司股东的净利润54.17 亿元,同比增长44.1%;每股收益0.26 元,扣除地块动迁收入等非经常性损益每股收益为0.21元。
　　受益于欧美经济稳步复苏,中国外贸出口保持强劲增长,预计上港2011年集装箱吞吐量增速在10%-15%左右。同时,上港集团直接经济腹地长三角区域是中国先进制造业的中心,纵深腹地长江流域5省1市是产业从沿海向内陆转移的核心聚集区,为公司箱量的长期增长提供有力支撑。2011年由于洋山港折旧开始计入上市公司,预计公司折旧成本增加8个亿左右,但长期看由于上海港现有的集装箱装卸能力非常富裕,无需扩建即可满足2015年之前的发展需求,产能利用率的提升将驱动未来几年公司毛利率持续上行。
　　上海港集装箱装卸费率处于上升通道。预计2011年洋山港和外高桥港区重箱装卸费率上调幅度分别在13%和3%左右,达到580元/TEU,两个港区的装卸费率目前已经基本持平。但是相比珠三角集装箱装卸费率,上海港和附近的宁波港费率要低20%-30%左右。受益于腹地产业升级和产业向纵深腹地中西部地区转移所带来的庞大箱源,长三角港口的话语权和议价能力将持续增强,未来公司集装箱装卸费率逐年上调将是大势所趋。
　　公司和方兴地产各持有汇山地块商业地产项目(即上海国际航运中心项目)50% 股权。汇山地块项目建筑总面积53.1万平米,目前已进入全面施工阶段, 计划2011年开始预售,2013年全部建成完工。预计未来3年汇山地块项目如全部出售将贡献公司净利润64亿元,增厚每股收益0.30元。
　　不考虑汇山地块项目收益,预计2011-2013年公司EPS分别为0.28元、0.34元和0.42元,2011年动态PE为15倍,处于港口板块低位,估值优势突出。维持公司买入-A评级,目标价5.30元。（安信证券 吴莉）

　　保税科技(600794)：危化仓储龙头向网络平台业务延伸
　　推荐逻辑:保税科技一方面横向夯实化工品保税码头仓储业务,扩大罐容,公司通过不断剥离不盈利或者盈利波动较大的经营业务,逐步形成以乙二醇为主要仓储对象的业务模式,通过收购扩张乙二醇仓储容量,扩大市场份额;另一方面公司将根据网络平台交易活跃度在保税区增加物流仓储品种。
　　公司主营收入稳定,是乙二醇仓储业龙头。公司控股子公司长江国际是目前华东地区乙二醇仓储的最大市场份额占有者,化工品交易商、纺织企业对长江国际品牌均较为信赖。长江国际目前拥有70万立方米(含在建)罐容,也是国内化工仓储界的龙头。从2006年进口贸易蓬勃发展之后保税科技归属母公司净利润一直保持快速上涨势头。年复合增长率超过30%。
　　乙二醇行业未来市场份额稳定。由于国内媒质乙二醇单产较低,品质较差,中国还将长期依赖进口乙二醇。中国境内乙二醇需求受到下游的纺织制造企业景气度的影响,但是由于乙二醇具有强烈的交易特性,其在市场的持有者大多为专业的交易商,交易商正是公司的主要客户。
　　公司立足张家港保税区进行乙二醇业务的横向和纵向扩张。纵深分析,公司立足现有基础,进一步加强客户关系维护,继续基于长江国际客户,向其提供现代综合物流服务。横向分析,公司立足长三角,收购仪征国华,主导1号库区改建工作,公司通过系列措施扩张罐容规模。
　　公司利用网络平台获取信息流,指导线下仓储业务。公司增持江苏化工品交易中心的股份至40%,公司继续秉承以化工品交易商作为主要客户群体的经营脉络。公司由线下仓储物流向线上交易平台延伸,完成了供应链物流“三流合一”的其中之二。一方面公司利用网络交易平台促进,另一方面根据交易品种的交易活跃度与标准性,公司增加了PTA这一新的交易品种相应仓储服务。
　　盈利预测与投资建议。预计2014~2015年EPS分别为0.42元、0.50元、对应PE分别为19倍,16倍,给予“买入”评级。西南证券

　　永清环保（300187）:业绩符合预期,土壤污染公报发布土壤修复股引关注
　　公司业务平稳增长,业绩符合预期。2013年,营业收入较上期增加7,154.88万元、增长12.59%,主要系总承包业务量变化、托管运营收入结算口径变化和环境修复药剂投产导致营业收支变动。主营业务成本较上期增长16.43%,主要系工程承包成本与托管运营成本上升较快。本期主营业务毛利率由上期的22.40%下降至本期的19.74%,主要原因为本期托管运营及重金属综合治理等项目的毛利率较上期有所下降造成影响。
　　公司业务正处于转型与升级期导致公司整体利润水平增长有限。公司净利润同比上升0.55%,主要因公司业务正处于转型与升级期,土壤修复(含修复药剂)和垃圾焚烧发电等主要业务板块处于巿场培育期或开发阶段,前期投入较大;此外,公司托管运营和环评咨询等业务成本有一定程度上升,以上因素导致了报告期内公司整体利润水平增长有限。
　　全国土壤污染状况调查公报公布利好土壤修复股。土壤污染状况调查公报公布可以促使土壤环境保护法形成,将对土壤污染实现终身追责,同时大量耕地的污染将会引起政府的高度重视,更有助于土壤修复资金的生成和使用,有利于改变在土壤治理行业中出现的资金缺乏,紧靠政府拨款的局面,都会对土壤修复公司未来获取订单和提升业绩有积极的影响。
　　盈利预测:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.30元、0.35元和0.37元。公司在脱硝业务及重金属污染方面均有突破,以及多地签订的环保合作协议为公司带来的潜在订单,因此我们维持公司“推荐”评级。 长江证券

　　芜湖港（600575）：资产重组带来新增长点 买入

　　公司是长江“西煤东运、北煤南运”的主要输出港，同时具备方便快捷的内外贸货物集疏运条件。淮南矿业是华东煤炭市场龙头企业，煤炭资源量占安徽省的74.0%，占华东地区的50.0%以上。根据发改委规划，淮南矿业2012年将成为煤炭产量达到1亿吨、电厂装机容量达到千万级千瓦的特大型能源集团。淮南矿业以铁运公司和物流公司100%股权认购公司非公开发行股份，成为公司第一大股份、持股比例32.02%。资产重组后公司将制定新的发展规划，随着港区物流园和配煤、煤炭储备基地等项目的建设，我们认为公司煤炭港口中转业务将得到更大程度的发展。

　　置入资产提高公司竞争能力:

　　置入的铁运业务和物流业务资产与公司原有业务相结合，形成集港口装卸、仓储、运输、贸易为一体的现代物流业务体系，提高公司竞争能力。

　　铁运业务运输能力达到7，000万吨/年，总铁路营运里程达到216.23公里，服务于淮南矿区，具备天然垄断性。运量随着淮南矿业煤炭产量的增加而增长，2010年6月运价由14.8元/吨提升至19.6元/吨、有效期两年，我们认为未来几年铁运业务收入将保持16.0%以上的快速增长。

　　物流业务是安徽省最主要的钢材经销商和建材集成供应商，拥有仓储面积250多亩。尽管物流业务收入高、毛利率低将明显拉低公司整体的毛利率水平，但实际毛利润仍保持增长态势。我们认为未来物流业务将与港口业务相结合，可能通过依靠港区建设物流园、商业物流中心等设施，沿长江水道开展商贸物流、拓展市场。

　　资产重组显著增厚公司净利润，首次给予“买入”评级:

　　置入资产2010年11-12月份实现净利润纳入公司报表，淮南矿业承诺置入资产2011年和2012年经审计后的净利润不低于3.84亿元和4.61亿元，未达标准的差额部分将以现金补足。我们测算公司2010-2012年实现净利润分别为0.21、4.29和4.98亿元，摊薄后EPS分别为0.04、0.82和0.95元。

　　鉴于资产重组为公司各项业务带来新增长点，我们认为公司2011年合理的估值水平为30倍PE，对应6个月目标价为24.6元，首次给予“买入”评级。（光大证券 丁贤达 陈欣 糜怀清）

　　宜昌交运（002627）:进军景区经营,打开成长空间

　　公司将持有新起点旅游29.2%股权,为第一大股东。公司拟以现金7000万元(自筹资金)、鄂西圈投以现金6000万元(公司第二大股东)、新恒基以现金6000万元对新起点旅游增资扩股,新起点旅游原股东长江三峡风景名胜区宜昌管理局以新起点旅游净资产和新增土地作价出资5000万元(具体以实际评估值为准),由新起点旅游公司负责宜昌西陵峡口风景区生态文化旅游的开发、建设、经营和管理。预计该项目累计总投资不低于20亿元。

　　宜昌西陵峡口风景区位于宜昌市西郊,风景区东起葛洲坝,西至三峡大坝,总面积142平方公里。西陵峡口风景区为是国家AAAA级旅游区,旅游资源丰富,历史文明悠久,是楚文化的发祥地之一。

　　旅游业务将成为公司新增长点。公司当前主要业务以宜昌市陆路水路客运站、客运服务、汽车销售等为主营业务,公司IPO项目中就有两坝一峡、旅游客运等旅游相关项目,公司第二大股东为鄂西圈投主要负责鄂西旅游景点开发,在上市之初市场就有公司进军旅游业预期,当前该预期很有可能成为现实。

　　维持公司“增持-A”的评级,6个月目标价13元。由于景区项目披露的信息比较有限,还很难预测该项目对公司业绩的影响。不考虑此次投资的影响,预计公司2012-2014年EPS分别为0.68元、0.80元、0.90元,公司目前股价对应2012年动态市盈率为15.4倍,2012年业绩下降受到非经常性损益减少、汉宜高铁通车分流、下半年日系车销售下降等因素负面影响,2013年募投项目将成为公司业绩增长点,公司投资景区经营将打开公司增长空间,提升公司估值,维持公司“增持-A”投资评级,6个月目标价为13元。安信证券

　　南京港（002040）：估值水平较高

　　公司装卸业务将保持稳步增长:2010年，公司原油业务装卸量稳定在400万吨之上，由于装卸费率较高的一程船原油比重有所提高，我们预计公司原油装卸收入较2009年将增长7.0%以上。公司与中石化等沿江大型石化企业有长期合作，目前也积极争取腹地内中小型企业的货源。公司对608、609码头改造，将使原有2万吨装卸能力提升至3-5万吨。

　　公司成品油业务实现新突破，主要原因是控股子公司惠洋公司建成投产，我们预计公司成品油装卸量和收入较2009年增长40.0%左右。我们认为公司未来还将加大设施建设、积极抢占市场。

　　公司液体化工品业务装卸量和收入基本与2009年持平。我们认为公司液体化工品业务未来将保持较快速的增长，主要是因为公司仪征港区直接经济腹地内的仪征工业园在建设过程中，这将保证公司货量的增长；而且长江上游地区也有化工园区在建设中，仪征化工园区与这些化工园区的货物联系，也将带来公司货量的增长。

　　公司参股公司南京龙潭集装箱有限公司2010年业绩大幅增加:公司持有南京港龙潭集装箱公司25.0%股权，我们预计2010年集装箱公司完成集装箱装卸超过100万TEU、同比增长25.0%以上，实现净利润同比增长50.0%以上。集装箱公司在南京地区具备一定的垄断优势，未来不仅受益于南京地区的经济发展，也受益于周边皖江城市带等地区的发展。

　　控股股东改制重组对公司不构成影响:公司控股股东南京港务局改制重组，中外运长航集团以现金出资持有改制后南京港集团45.0%股份，南京市国资委持有55.0%。根据协议书内容，改制重组对公司不构成影响。但我们认为作为央企的中外运长航集团是能实现远洋、沿海、长江和运河全程物流服务的综合性航运企业，其下属企业众多，对公司未来业务发展具备潜在利好。

　　公司估值水平较高，首次给予“中性”评级:公司致力于港口主业的发展，预计未来装卸业务收入将保持稳步增长态势，我们预测2010年-2012年EPS分别为0.10、0.12和0.14元。公司具备地域优势，近期国务院发布加快长江等内河水运发展的意见，提高船舶通航能力将有助于公司货量的提升，但目前估值水平较高，我们首次给予“中性”评级。（光大证券 丁贤达 陈欣 糜怀清）