国资委调研中石油集团 油气改革有望全面提速
国企改革研讨会将于近期召开。四中全会提出的依法治国理念,将护航全面深化改革,在经济转型倒逼下,油气等各领域改革,有望进一步提速。
据中国石油新闻中心网10月27日披露,近日国资委副主任徐福顺到中石油集团公司调研,强调要主动适应经济发展新常态,提前谋划抓好各项工作。中石油集团总经理廖永远表示,将持续推进深化改革,在明年计划和“十三五”规划中,全面落实国资委党委各项要求,为保增长做出应有贡献。机构预计,在中石化油品销售改革和集团各资产整合的示范效应下,对于拥有上游资源和管输优势的中石油集团,其资产整合和对外开放进程,将受到市场重点期待,旗下上市公司的混改进程有望加快。
今年以来油气领域放开已出现提速迹象,广汇能源获得原油进口权,两大石油集团也开始相关资产整合,其中,中石化动作最为频繁。首先是中石化出售油品销售业务,引入社会和民营资本参股,持股比例不超过30%。目前25家投资者以现金1070.94亿元认购销售公司29.99%股权,业务重组工作已完成。其次,中石化旗下江钻股份、*ST仪化相继完成资产整合,获注集团油气设备、油气工程服务类资产,四机厂和沙市钢管企业等优质资产注入江钻股份,主营油气勘探开发工程施工与技术服务的石油工程公司,进入*ST仪化。
中石油方面的改革,主要集中在管道资产方面,以西气东输一、二线相关资产及负债成立东部管道公司,并拟转让新公司100%股权。此前中石油集团已在西气东输三线建设上率先引入民间资本。但上游资源勘探领域的混改、内部资产整合方面,进展相对较慢。
值得注意的是,中石油集团在4月中旬,曾召开全面深化改革第一次会议,审议批准扩大辽河、吉林油田经营自主权试点建议方案,以及部分管道资产整合方案。董事长周吉平表示,对于今年集团公司的六大改革方向,要尽快修改完善,抓紧出台实施。另外,两会期间中石油曾公开表示,公司共搭建了未动用储量、非常规、油气、管道、炼化(地方和海外)和金融板块六个合作平台,采用产品分成模式引入民资,积极推进混合所有制,并以新疆为试点区域。
总体来看,在央企改革的大背景下,以旗下上市公司为主体推进混改,将是改革的重要形式。中石化的资产分类整合示范效应,有望推动中石油集团旗下公司的整合进程,而市值规模小的企业,将成为重点关注对象。
公司方面,石油济柴主营柴油机及配件产品,重点应用领域为石油石化系统,大股东为中石油集团济柴动力总厂,公司最新市值为31.5亿元。大庆华科主营石油深加工产品,大股东为中石油大庆石油化工总厂,最新市值为23亿元。值得注意的是,中石油集团曾在6月8日宣布,与黑龙江省签署《深化战略合作框架协议》,双方将在多领域开展合作。此次合作表明,中石油正在推进与地方政府层面的混合所有制改革。
华西能源(002630):破冰新市场,为公司增加新亮点
公司未来亮点:1)装备总包业务持续发力,为公司不断贡献业绩;2)海外电站总包业务不断取得突破,为公司传统业务增长打下基础;3)积极打造以清洁燃烧技术为基础的清洁能源产业链,投资布局垃圾发电、余热发电、清洁燃煤等项目,打造公司新的增长极;4)积极涉足融资租赁业务,为清洁能源投资业务打造支撑点,使公司尽快形成装备制造、工程总包、投融资三位一体的完整清洁能源产业链,大力提升公司综合竞争实力和盈利能力。5)自贡垃圾电站建成投运标志公司清洁能源利用之垃圾电站业务正式盈利,垃圾电站业务成未来新的增长点。随着公司装备制造-工程总包-投融资三位一体的业务模式得到不断拓展,海外EPG装备总包业务的迅速扩展,预计公司2014-2016年EPS为0.66元、1.00元和1.33元,对应PE为27、18倍和13倍,维持"强烈推荐"评级。
点评:
1. 新业务为公司带来新的利润增长点.
该合同对于公司的影响不仅是收入的增加,更多的是对于公司业务的进一步拓展和延伸,使公司成功进入新的业务领域。设备交付期横跨2014年h2至2015年,届时将对公司经营业绩、财务状况产生一定的积极影响。
相比燃煤电厂而言,燃气轮机余热发电具有发电效率高、污染少、排放低等优势。目前,我国对于燃气轮机余热发电设备需求增长最快的领域之一是天然气输送管道领域,而公司在该领域已经具备了一定的技术优势和成型产品,此次公司借助凭借自身的技术优势,对于新产品在新领域的一次重要尝试和突破。根据《节能环保发展规划》中预测,"十二五"期间我国燃气轮机余热锅炉年需求量在33.09亿元。进入新领域后将帮助公司进一步提升在燃气轮机余热锅炉市场中市占率,提升公司未来业绩。
2. 传统火电相关业务平稳发展.
与公司新业务相比,传统火电业务在公司未来收入中的比重将缓慢下降,对于该项业务的收入增长,我们依然维持较为乐观的态度。
1) 在国内市场中,公司的主要竞争优势并不在大型火电站的投资建设,而更多的集中于中小型电站的建设。虽然我国大型火电站的建设速度已经逐步放缓,但是随着高耗能产业逐步向"三北"地区转移,企业自备电厂的建设热情依然维持高位,特别是中等规模的火电机组。同时,为了降低成本,海外锅炉制造企业产能更多的再向国内转移。结合两方面的因素,未来在国内市场中,公司传统火电锅炉业务仍将保持平稳发展。
2) 在海外市场中,广大发展中国家人均用电量仍处于低位,例如印度人均用电量仅为我国的8%-15%,仍有极大的提升空间。公司所承接的印度T项目已经交付完成,并得到客户的好评。未来随着各发展中国家经济的快速发展,和对基建投资的逐步增加,公司煤粉机组在国外市场中的需求仍将保持旺盛。
3. 垃圾电站项目效益显现,后续新增项目多.
公司与四川省能源投资集团有限责任公司(四川能投公司)合资成立四川省能投华西生物质能开发有限公司(能投华西),已经通过"四川能投"平台积极涉入川内垃圾发电建设、运营和总包领域,成为公司从装备中走出来的新的领域。
随着,公司自贡项目的成功,预计2014年公司仍有不少于3个新项目将建成并投入运营。新项目的建成将大幅提升公司垃圾电站工程承包收入,预计全年该业务有望实现收入8-10亿元。同时,公司仍在加强在这一领域的布局与拓展,未来仍有望获取省内、省外新项目。
4. 收购北京力拓,布局天然气管输余压余热利用.
虽然,同为余热余压利用,但公司的输气管线项目的盈利能力和前景远好于传统产业的余热余压利用。在全球范围内95%的天然气是通过管道运送,我国作为能源需求大国对于天然气的需求量近年来快速飙升,对外依存度已经提升至30%以上,未来仍有上升的趋势。
公司所收购的北京力拓手里共拥有15座驱压气站的余热余压发电服务协议,主要客户为中石油管道联合西部公司和中石油管道西北联合管道公司。随着我国西气东输各条管线的逐步推进,未来公司借助北京力拓仍有望获取更多项目。
5. 控股自贡商业银行是公司成就其新业务发展的重大战略.
公司的发展已经逐步摆脱了传统制造企业的固化思维模式,正在向产、投、融一体化的新型企业发展模式转变。控股自贡商业银行后,进一步完善了公司的投融资能力,为其在新业务领域的发展提供充足的资金支持,未来公司将在做好传统业务的基础上,积极开拓与节能环保、清洁能源有关的新业务。
盈利预测:考虑到公司传统煤电锅炉及装备总包业务的平稳发展,以及垃圾发电等新业务的拓展进度,预计公司2014-2016年EPS为0.66元、1.00和1.37元,对应PE为27、18倍和13,维持"强烈推荐"评级。东兴证券
国电清新(002573):运营为基石,多方布局,快速成长
投资建议:首次覆盖国电清新,预计公司2014-2016年收入分别为12.8、19.2、20.9亿元,净利润分别为2.65、4.20、4.82亿元,对应EPS 分别为0.50、0.79、0.91元。公司在手烟气治理特许经营、供热业务将逐渐投产,干法脱硫、煤焦油轻质化项目有可能构成额外业绩增量。参照环保板块2015年平均PE 水平,给予公司2015年25倍PE,目标价20元,首次给予"谨慎增持"评级;
运营类业务进入集中投运期,确保最近两年高增长。公司2013年收入的70%由运营类业务提供。目前公司运营类业务主要集中在火电脱硫、脱硝特许经营领域,并在再生水、供热供冷特许经营方面进行了一些拓展。我们认为,运营类业务主要为火电厂烟气治理,下游客户运行稳定,公司烟气特许经营项目2014年进入集中投运期。预计20
14、2015年,乌沙山4台60万千瓦机组脱硫特许经营,河北兆祥、山东临沂供热特许经营项目将先后投产,推动公司业绩快速增长;
特高压基地建设、煤焦油轻质化有望带来新的业绩增长点。年初以来,政府不断推出扶持特高压输电的政策。若锡林郭勒盟煤电基地启动建设,将为公司带来额外的干法脱硫建设、耗材需求。此外,公司煤焦油轻质化项目处于建设过程中,后续若顺利投产,能够为公司带来增量业绩贡献;国泰君安
万邦达(300055):新签订单进度慢于预期,下调评级至中性
我们将万邦达的投资评级由买入下调为中性。由于2014年以来煤化工项目的招标进度慢于预期,我们将公司的2014/15/16年EPS分别下调19%/20%/23%至0.76/1.05/1.45元,基于PEG的12月目标价下调17%至32.10元。自从2013年12月12日我们将万邦达加入买入名单以来,该公司股价下跌了5.7%,同期上证指数下跌了6.7%,我们认为公司股价回调的原因主要是由于煤化工项目招标进展慢于预期。
当前观点
煤化工项目的招标进度慢于预期。2014年迄今为止,万邦达仅在今年6月17日公告,签订了中煤榆林公司甲醇综合利用项目的水处理系统的托管运营合同,年固定托管费2475万元。这可能和2014年以来煤化工主管部门国家能源局的人员变动有关。7月15日公司预告上半年净利润同比下滑7.4-15.1%。
收购昊天节能。5月15日万邦达公布了拟以6.81亿元收购昊天节能100%股权。昊天节能生产可减少空气污染的保温管,用于城镇供热、石油天然气输送管线等。昊天节能的2014年净利润预计为4,594万元,意味着收购价约为15倍2014PE。由于收购并未完成,模型中未包含昊天节能,但假设公司自2014年开始并表,则我们预测2014/15/16年万邦达的备考每股盈利将为人民币0.90/1.21/1.65元。
下调目标价和评级。我们的12个月目标价格为人民币32.10元(之前为38.76元,下调17%),对应2%的下行空间。我们依旧采用PEG估值方法,但计入了收购昊天节能计划,从而对目标价有11%的提升影响,而由于盈利预测调整又将目标价下调了26%,投资评级下调为中性。高盛高华
三维工程(002469):中标硫回收大单,大环保成长逻辑清晰
2.我们的分析与判断
(一)该项目将对今明两年业绩产生积极影响,硫回收主业持续受益于油品升级及煤化工
据淄博环保网站披露,该项目是在原有4套硫磺回收装置的基础上,建设一套10万t/a处理能力的硫磺回收装置,总投资为39870万元。该项目处理技术包含酸性水气提、净化、回用、胺液再生装置、硫磺回收等,均是三维工程具备核心竞争优势的领域。 该项目结算预计集中在2014-2015年,将会对今明两年的营业收入产生积极的影响。我们认为,市场公司公司的硫回收主业预期过于悲观。我们的判断是,公司硫回收主业持续性好于市场预期,一方面新增炼油炼化产能平稳,另外一方面"油品升级+新型煤化工"将贡献可观增量。我们预测2014-2018年石化和新型煤化工硫回收工程市场规模CAGR达15.5%。
(二)有别于市场,我们认为公司基本面正发生积极变化
1、产业布局及商业模式方面,中长期不会看到成长的天花板。公司已搭建起"硫回收(石化+煤化工+升级改造)+耐硫变换(产品+工程)+能源净化、气化"在内的大能源环保业务架构,市场容量为传统硫回收的五倍以上;拟进军千亿级的污水处理及石化电商B2B市场。以公司目前搭建的业务架构,我们认为公司到2016年做到12亿以上收入、3亿元净利润、百亿市值不会遇到天花板,且存超预期可能。 2、青岛联信快速增长,业务结构及成长逻辑类似于三聚环保。联信未来拓展的重要方向是从耐硫变换催化剂拓展至整个耐硫变换工艺包EPC(市场体量和硫回收相当),从单一催化剂拓展至脱硫剂、能源净化剂等领域拓展,同时向煤气化新领域拓展。3、基本面可能超预期点较多。"内生+外延","国内+海外"并举,股权激励设定较高增长底线(12-14年业绩复合增长30%)。 4、公司治理及管理发生积极变化。公司董事长曲思秋先生不再担任总经理,有助于更专注于战略制定、业务布局及资源整合 5、估值提升空间较大。首先公司作为以硫磺回收、耐硫脱硫催化剂等为主营业务的纯正环保股(收入占比80%以上),正积极拓展油品升级改造、污水处理等新业务,估值理应向环保股看齐(较大气治理板块平均水平存50%以上的向上修复空间)。其次,公司的各项主要财务指标均优于大气治理板块整体水平,且涉足石化电商B2B业务,理应享受更高估值。
(二)公司未来成长驱动因素
1、传统硫回收业务持续增长。新型煤化工2014年起将进入订单高峰;油品升级改造步伐加快,公司全面参与油品装置加氢/催化裂化/重整/分馏等前端环节和硫磺回收装置后端环节,分享3000亿元大蛋糕;海外市场拓展可期,开辟硫回收新蓝海。 2、催化剂业务快速拓展。青岛联信逐步从耐硫变换催化剂拓展至整个耐硫变换工艺包,从单一催化剂延伸至脱硫剂、净化剂等领域,同时积极向煤气化领域拓展。 3、围绕环保核心不断拉长产业链。酸性水处理向工业水处理延伸,耐硫变换工艺向耐硫变换工程领域拓展,从耐硫向净化、气化领域拓展,形成"工程+产品"、"硫回收+非硫"的均衡布局。 4、参股设立上海志商B2B平台,拟打造石化业的"上海钢联"。
3.投资建议
我们预测公司2014/15/16年EPS分别为0.51/0.68/0.91元,3年净利润CAGR达35%,作为以硫回收、耐硫脱硫催化剂等为主营业务的纯正环保股,我们认为给予14年30倍PE较为合理,对应15.30元目标价,维持"推荐"评级。银河证券
华鲁恒升(600426):醋酸超预期,期待尿素持续好转
上调盈利预测,预计2014-2016年公司EPS分别为0.78、0.92元和1.03元,当前股价对应的PE为9.5倍、8.1和7.2倍,公司多个产品价格有望企稳回升,并有乙二醇、丁辛醇等提升估值,维持"强烈推荐"评级。
投资要点
二季度业绩继续超预期:公司发布业绩预报,预计2014年1-6月归属于母公司净利润较上年同期增长80%-120%,我们测算净利润区间为3.4-4.2亿元,实现每股收益0.36元-0.44元,再超我们与市场预期。
煤气化平台优势日益显著:2013年公司总氨合成能力提升至220万吨,醋酸、多元醇、尿素等均有新增产能,产销的扩大带来收入的增长。随着产能的扩大与煤气化技术的积累,公司煤气化平台的成本与一体化优势日益显著,在尿素行业大部分亏损的情况下仍能保持较高的盈利水平。
醋酸为主要超预期因素:公司目前具备50万吨醋酸产能,醋酸行业低迷多年,今年去产能有所体现,加上二季度包括索普、吴泾等主要醋酸企业轮番检修/停车,行业出现供不应求的状况。产品价格目前涨至3800-4000元/吨(2014年上半年均价3400元/吨,去年同期为2900元/吨),而原料煤炭价格却有不小下降,盈利能力进一步得以提升,是公司此次业绩超预期主要原因。
看好国内尿素持续去产能,价格反弹:今年1-5月,国内尿素产量已出现负增长,加上价格持续低迷,我们认为行业正经历去产能。另一方面关税放开后,出口大幅提升。二季度在国内夏季用肥、行业库存低等综合影响下,价格出现反弹。我们认为后续在出口政策放宽、行业持续去产能以及环保趋严情况下今年尿素价格有望继续反弹,公司作为龙头公司弹性巨大。
乙二醇项目是未来又一亮点:公司在煤气化领域具有很强的技术积累与平台,有近百人的煤质乙二醇研发团队,目前仍处于不断改进工艺的过程,后续随着5万吨及更大产能项目的稳步推进,产品效益将逐步显现,并有望大幅提升估值水平。长城证券
科达洁能(600499):坚定看好洁能业务2014年全面丰收的前景
(1)、洁能业务订单半年来没有出现新的进展,但是我们认为有可能与公司接触项目过多而精力分散人员不足高度有关。2013 年公司累计获得9.3 亿元订单以及5.78 亿元框架协议订单,尤其在氧化铝行业树立了使用典范, 产生多行业辐射效应。进入2014 年以来公司接触与跟踪项目数量众多,而由于订单金额均在亿元以上,基本需要高管层面多方奔走协调,从我们多次调研反馈来看,访高层不遇的状况已属寻常,公司亦有反馈精力有限,由此我们认为订单低于预期并非主要是市场因素,人力受限才是主要原因,未来出现订单大规模释放的概率极高。
(2)、竞争对手的出现有利于共同推动行业向前发展,市场容量超过千亿,公司成为行业引领者。市场早先有报导"(山东)黄台煤气炉有限公司与中国科学院工程热物理研究所合作研发的洁净煤气化技术--- 40000Nm3/h 循环流化床粉煤气化炉系统在山东茌平信发华宇氧化铝有限公司一次点火成功",首先竞争对手的出现正说明行业前景巨大,才会投入巨资研发同类产品,其次我们不认为黄台能对公司形成有效威胁,上述黄台炉尚处于试运行阶段,到正式商运还有一段较长的路需要走,尤其是系统结构复杂,要完全掌握并非易事,据我们了解目前上述黄台炉已经停运进行技术改进。
投资建议:
维持"买入"推荐。预计2014-2015 年EPS0.85 元、1.05 元,目前股价经过快速调整已经具备较高安全边际,在订单有望迎来丰收之际,我们重申公司具备极高的投资价值,建议投资者积极参与。国海证券
东华科技(002140):营收出现恢复性上涨
综合毛利率同比出现较大下滑:报告期公司综合毛利率为15.72%,相较上年同期下降了近18个百分点。主要原因是报告期营业收入中总承包收入占比90.92%,较上年同期增长46.45%,而总承包业务存在施工安装分包等,毛利率远低于设计、技术性收入,去年全年总承包业务毛利率为17.8%,预计后期综合毛利率企稳小幅回升的概率较大。
费用率出现较大幅度减少:报告期销售费用217.65万元,较上年同期下降58.56%;管理费用4058.56万元,较上年同期下降近21%,管理费用率为12.85%,较上年同期下降了7.3个百分点。报告期期间费用率为13.01%,较上年同期下降8.53个百分点。
投资评级:预计2014-2016年EPS为0.69元、0.86元、1.14元,市盈率分别为23.66、18.94、14.28,给予"增持"评级。东北证券
金卡股份(300349):深度介入天然气产业链,业绩稳定增长
分析师预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为:1.39元、1.91元和2.47元,对应目前股价的PE分别为:33.9倍、24.6倍和19.0倍。鉴于公司在行业内的市场占有率稳步提升,且未来几年仍能维持较高的增速,同时公司还积极布局天然气产业链,分析师维持公司“买入”评级。湘财证券
石油济柴(000617):低碳动力设备前景值得期待
1、公司是中石油下属唯一发动机专业制造商,主营业务为柴油机、柴油发电机组、气体发动机、气体发电机组的制造、销售、租赁、修理,我国石油系统90%以上钻井队的中大功率柴油机装备由公司生产;是中国非道路用中高速中大功率内燃机规模最大的研发制造企业,国内市场占有率约16%,在细分内燃机子行业生产总功率数和技术实力上处于领先地位。
2、公司顺应低碳经济发展,大力推进“以气代油”工程,开发的双燃料发动机正在推广作为我国石油钻井的动力装备;自行研制的3000/6000系列燃气发动机,主要性能指标达到国际先进水平,是国内低碳动力设备的领跑者;公司紧跟集团公司海外项目,积极与合作伙伴联合开发新市场;作为中石油装备制造分公司旗下唯一上市公司,重组预期强烈。
3、我们预测公司未来三年的EPS分别为0.39元、0.92元、2.03元,对应的目标价分别为19.5元、27.6元、40.6元,考虑到目前公司股价为17.40元,结合未来的高成长性和重组预期,首次给予公司“推荐”投资评级。国元证券
北人股份(600860):涅槃重生,新起航专做气体业务
整合瓶+压缩机,涅槃重生专做气体业务。重大资产重组后,上市公司主营业务变为气体储运装备和气体压缩机,分别由天海工业和京城压缩机来经营。2家子公司曾有业务合作,有利于母公司整合资源。
气体储运装备十二五发力,2015年末LNG设备销售20亿。公司计划大力发展LNG储运装备,提供储气设备、运输设备和气站的系统解决方案。LNG设备收入占比将持续大幅提升,盈利能力有望获得持续改善,2015年末预期销售收入达20亿元。并进一步调整产品结构,未来罐、车、站有望占比达约50%。
隔膜压缩机,打造细分市场的垄断地位。公司为世界4大隔膜压缩机制造厂商之一,竞争力较强。明年市场缓慢恢复,明年销售收入约1亿,隔膜压缩机市场规模2亿,公司规划逐步实现细分市场垄断地位。
集团12大业务板块,提供进一步注入想象空间。集团现有资产296亿元,12大业务板块,优先发展产业为机床、环保设备、气体储运和印刷机械、液压基础件等。数控机床、发电设备、印刷机械、气体储运、工程环保及其他机械收入占比约24%、30%、7%、14%、25%。
估值与评级。如重组成功,我们估算新北人股份2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.12元、0.15元和0.20元,对应2012年、2013、2014年PE为50倍、42和30倍,首次给予“增持”评级。(宏源证券)
陕鼓动力(601369):节能环保、石化和气体业务预计有较大发展
公司2012年销售收入60.42亿元,同比增长17.3%。毛利率35.5%,较2011年的33.6%提升1.9个百分点,归属母公司的净利润10.2亿元,同比增长23.2%。每股分红0.35元,分红率为55.9%。
在手订单情况带来隐性弹性,关注暂停或延期订单。从公司2012年底披露的在手订单来看,公司共持有订单82.6亿元,扣税后,约可实现70.6亿元收入。然而,如果我们从2011年末累计的剩余订单以及2012年新增订单的累计剩余订单来看,陕鼓动力大约有15.8亿元订单未被列在82.6亿的在手订单中。该部分暂停或者延期的订单税后约为13.5亿元,占陕鼓2012年销售收入的22%。随着我国经济的企稳,该部分暂停或延期的订单随时可能恢复,这将给公司带来一定的业绩弹性。
钢铁领域:节能环保需求将推动钢铁领域收入稳健增长。随着我国对钢铁行业节能环保要求的逐渐提高,将推动陕鼓在钢铁行业节能减排领域业务的拓展。
化工领域:做大做强,预计将替代冶金,成为主要收入来源和增长动力。陕鼓82亿元在手合同订单中,预计已经有超过50%的比例来自石油化工行业。随着全国尤其是西部地区石化行业以及煤化工的崛起,将带动陕鼓动力主要下游领域快速转移到石化领域。我们预计陕鼓未来3到5年,来自石化领域的收入预计将得到70%到80%。
我们估算10万空分压缩机组可能将在2013年下半年到2014年初完成样机。根据陕鼓动力的2012年10月的新闻公告,公司目前正在进行8万、10万Nm3/h空分压缩机样机制造,12万Nm3/h等级的空分压缩机组研发工作已完成。按照陕鼓动力6到9个月的生产周期估算,陕鼓动力8万等级空分压缩机大致会在2013年第二、三季度完成样机生产,并开始试车。10万等级空分压缩机估算会在2013年底到2014年初完成样机制造和试车。
运营板块:以秦风气体为大平台,做大气体业务。秦风未来五年目标收入100亿元有保障。我们认为,陕鼓动力在12年12月份将其原先承建的扬州恒润制氧项目(2.7亿元投资,3万+1.5万空分)装入秦风气体可能是一个信号,就是未来陕鼓可能将其自有的气体项目都装入秦风气体这个大平台进行运营。根据《陕西省“十二五”能源发展规划》,陕西省将发展十大能源工程项目,约可新增百亿以上的压缩机设备需求,200万方以上的气体运营项目需求。我们认为未来5年,秦风气体空分装置总规模达200万方,实现营业收入100亿元,利税20亿元是保障的。预计未来5年,气体业务收入可能会占到陕鼓收入的三分之一。
从曼透平过去15年的发展看陕鼓未来的长期成长。曼集团的透平机械在过去的10余年发展过程中,在全球成熟及新兴市场获得了稳健的增长。2012年曼透平机械实现收入14.5亿欧元,同比增长12.5%,EBIT实现1.65亿欧元,同比增长34%。
过去的14年中,曼集团的透平机械业务收入年化复合增长10.6%,息税前利润EBIT年均复合增长18.6%。我们认为,曼透平过去14年的发展显示透平机械在全球成熟市场依然有较为稳定的增长和回报。
我们预测陕鼓动力2013年到2015年的EPS为0.68元,0.77元和0.87元。对应的PE为13.3倍,11.7倍和10.3倍。维持“买入”评级。德邦证券
吉艾科技(300309):国内高端测井仪器生产商
国内高端油气测井仪器生产商。公司专业从事油气测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务,以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。公司的主要产品为GILEE系列成像测井系统,包括下井仪器和地面系统,在国内测井仪器销售市场,公司市场占有率约为7.5%,产品技术达到国际先进水平。
勘探开发投资带动行业扩容,自主品牌迎发展契机。国内目前现有测井仪器约1000套,年销售额约26亿元,其中成像测井仪器占25%。“十二五”期间,随着国内勘探开发投资规模的上升,我们预计国内测井仪器销售市场规模年均增速有望达到10-15%,成像测井仪器占比有望逐步提升至40%。当前国际测井仪领先企业已基本不向国内出售成套测井仪器,国内自主品牌逐步开始为下游市场提供可替代进口的高端仪器,未来将迎发展契机。
产品技术性能国内领先,研发助推公司成长。相比于传统测井仪器,公司自主研发的下井仪器体积显著缩小,长度通常只有前者的50%-80%。此外,在耐高温方面,公司产品可在220摄氏度的高温下工作2小时,明显优于传统测井仪。公司研发人员及生产技术人员占总人数的79.78%,核心管理人员均对石油测井行业拥有深入的了解,优越的研发能为助推公司不断发展。
募投项目将扩大产品和服务产能。募集资金主要投向电缆测井系统生产线、过钻头测井系统生产线和测井工程服务车辆及设备三个项目,预计达产时间为2013年下半年。项目投产后公司电缆测井系统产能预计有望翻倍,测井队伍有望从目前的4支增长至14支,公司的产品和服务产能将获得大幅提升。(中信证券 黄莉莉 荣沉)